Historia de las bolsas de valores

La historia de las bolsas de valores vuelve sobre los pasos de la aparición de espacio valoración requisitos , por lo tanto dominan hasta mediados del XIX °  siglo , entonces la acción . Anteriormente, la financiación de armamentos navales venecianos y holandeses en forma de acciones era una excepción. Los bonos están despegando desde el XVIII °  siglo en un mercado ya globalizado, con el apoyo de los bancos centrales y el Tesoro .

La aparición de la prensa escrita , que publica las listas de cursos, a continuación, el telégrafo, que la difusa rápidamente, permite a las empresas dar a conocer sus actividades y acciones para hacerse cargo de la mitad del XIX °  siglo, el desarrollo de los ferrocarriles , la extracción de crudo y materiales preciosos además de los de los bancos y canales. La Bolsa de Valores sigue siendo una cuestión de territorios y concesiones. Hasta el XX °  siglo , las empresas industriales están tomando una minoría, a continuación, antes de darse una edad de oro, aprovechando sus economías de escala . A partir de la financiación de la deuda, las empresas pasaron a la autofinanciación, dando prioridad a la valoración del ahorro en los mercados de valores. El final de la XX XX  sierra siglo aparece la desmaterialización de los títulos y el surgimiento de la biotecnología y la informática , mostrando un alto rendimiento, para el cual las acciones son su único medio de financiación.

XIII ª y XIV ª  siglos

Les moulins du Bazacle, la primera sociedad anónima

Fue en 1250 en Toulouse cuando nació la primera empresa cuyas acciones se podían canjear, cuyo precio variaba según la situación económica. La Société des moulins de Bazacle reunió 60 molinos flotantes , conocidos como "nave", en el Garona , divididos en tres lugares distintos: "  La Daurade  ", "  Le Château narbonnais  " y "  Bazacle  ". La Chaussée du Bazacle, hecha de estacas de roble, cruzó el Garona en ángulo , en una longitud de 450 metros. Toulouse , que tenía entre 30.000 y 60.000 habitantes, aseguraba las salidas comerciales de estos molinos flotantes.

Cada socio recibió un papel notariado a cambio de su participación. Al final del año, recibió en especie, es decir en harina , su parte de los beneficios . Los rendimientos podrían alcanzar entre el 10% y el 25% anual. Las acciones se negociaron en un mercado libre , pero eso no condujo a la creación de una bolsa de valores real. Cada año, una asamblea general eligió a los administradores, al tesorero y al recolector de granos. La Société des moulins de Bazacle se convirtió en la "Compañía de Electricidad de Toulouse de Bazacle", absorbida por EDF en 1946.

Venecia, primer lugar para el canje de acciones en barcos

En Venecia , el distrito de Rialto estaba cerca de una verdadera bolsa de valores, según el historiador Fernand Braudel . Incluso si los bonos dominan allí, los comerciantes del gran comercio mundial también intercambian participaciones en las galeras venecianas , divididas en "quilates" y subastadas. Este sistema de galeras mercado Incanto permitió Venecia para llevar a cabo desde el XIV °  aventuras marítimas del siglo en una escala masiva. En su punto máximo, en el medio del XV °  siglo, la ciudad era armar una flota estimada en alrededor de 600  galeras venecianas , permitiendo que los convoyes regulares para cruzar el mar Mediterráneo . Este sistema fue creado en 1283, bajo control estatal. No fue hasta 1315 para las primeras subastas comerciales, relativas a las líneas que conducen a Inglaterra y Flandes . El Estado veneciano creó una tercera en 1347 que conducía a Alejandría , en 1374 una cuarta a Beirut , en 1402 una quinta a Aigues-Mortes , luego en 1436 una que conectaba los puertos de la costa africana con España . La creación de esta "Bolsa de Valores de Rialto" estimuló la construcción de flotas mercantes , lo que obligó, entre 1303 y 1325, a cuadriplicar la superficie del arsenal veneciano , el primer polígono industrial del mundo, protegido por una  superficie de 25 hectáreas. la pared .

Brujas, primer lugar de Europa, conecta el Báltico y el Mediterráneo

Brujas era el gran socio comercial de Venecia , cuando la ciudad italiana extendió su influencia, pero también un valioso socio financiero. La primera beca moderna habría sido creado en el XIII °  siglo Brujas , cuando los representantes de los contadores situados en la ciudad llevaron a la práctica se encuentran fuera del hotel en la familia Van der Buerse. Los mostradores principales, llamados "naciones", compartían las casas de la plaza Ter Buerse. Una nación era una asociación de comerciantes extranjeros, que en la mayoría de los casos alquilaba sus propios edificios. Allí, los comerciantes negocian divisas de toda Europa y establecen los precios futuros de las materias primas, por lo que es necesario anticipar los cambios en la oferta y la demanda en todo el mundo conocido. "Allí van españoles, italianos, ingleses, alemanes, orientales, en fin, todas las naciones juntas", cuentan los diarios de viaje de Hieronymus Muenzer, médico alemán de Nuremberg en 1495 . Brujas jugó un papel importante en el nacimiento del mercado de valores. En el contexto del declive de las ferias de Champagne , facilitó el acceso de los italianos al norte de Europa , en la encrucijada de los imperios comerciales italianos y la red de ciudades comerciales de la Hansa .

XV ° y XVI th  siglos

Amberes, primer lugar del mundo, conecta India con América

El puerto de Brujas se llenó de sedimentos y Amberes tomó el control, gracias a su posición en la desembocadura del Escalda , entonces la principal arteria fluvial de Flandes y Henao , las dos regiones más ricas de Europa . Amberes se convierte en la capital de la imprenta Plantin . En 1508, la corona de Portugal decidió instalar allí la Feitoria de Flandres , la gestión comercial de sus barcos que regresaban cargados de especias de las Indias , a lo largo de las costas africanas. La llegada de las remesas de oro y especialmente plata de América (y en menor medida la plata de las minas austriacas del Tirol ) jugó un papel fundamental en la realización de las operaciones financieras de Amberes. Amberes no tiene un banco real, ni siquiera una flota mercante. No se trata de escribir las deudas en un solo libro de cuentas como en Venecia . El mercado flamenco desarrolló entonces el principio de la letra de cambio , un documento fiduciario que podía descontarse . La compra a plazo se está desarrollando: sucedía "cada vez con mayor frecuencia" que la fecha de las entregas se posponía, el lapso de tiempo "permitía descontar la subida o bajada" del precio de los bienes.

Hacia el comienzo del XVI °  siglo, las transacciones se concentraron en Amberes, que se convirtió en un lugar para que los comerciantes de todas las naciones y lenguas. La Bolsa de Amberes es un gran edificio, hoy desaparecido, donde se encuentran comerciantes y financieros, españoles y flamencos, alemanes y portugueses, italianos y suecos. En 1592, aparece la primera lista que publica las cotizaciones de materias primas . Muy rápidamente, el Imperio español trajo bienes de toda América Latina , en particular dinero de México y el Alto Perú ( Potosí ), después de 1560 y los convoyes portugueses empujaron a Japón , estableciendo los primeros intercambios en la región de Nagasaki .

Lyon, número uno en préstamos públicos a largo plazo

Lyon fue en 1540 la primera de las bolsas de valores regionales francesas , que inicialmente fueron bolsas de valores . Toulouse se remonta a 1549 y Rouen a 1566. "La creación de los comerciantes italianos" como Lawrence Capponi , que vino de Florencia , en lugar de Lyon centraliza los nuevos intercambios en letras comerciales y descuentos , que hacen que el éxito de Amberes sea al mismo tiempo. Especialista en comercio mayorista , gran organizador de ferias desde 1463, se supone que Lyon “da la ley a todos los demás lugares de Europa. Hacia 1550, era una gran ciudad de la seda y la capital de la impresión europea, con cerca de 100 talleres en la rue Mercière y sus vecinos, aunque muchos comerciantes franceses se instalarían luego en Amberes , un nuevo rival. Los bancos italianos de Florencia y Lucca , establecidos en Lyon, se fusionan: Banque Gadagne es absorbido por Capponi. Se prestan a soberanos españoles y franceses que luchan entre sí. El banquero Albisse Del Bene , de una familia de exiliados florentinos, es un municionista del ejército y controla la recaudación de impuestos en todas las regiones de Francia . Enrique II puso en marcha en Lyon en 1555 el Gran Parti de Lyon , un préstamo de dos millones de ecus a 11 años, a un interés del 16%, "un tipo muy superior a los anteriores", del 12% de media. Tres cuartas partes del préstamo son préstamos antiguos, cobrados y refundidos. Hasta entonces, el déficit real se había cubierto con préstamos a tres meses, renovados al vencimiento . La mayoría de los acreedores suizos lo evitan, juzgando que el plazo es demasiado largo: envían sólo 29.000 ecus a Lyon. Sin embargo, la nueva afirmación es atractiva por su claridad y visibilidad. Pero dos años después, su valor cayó: la quiebra española generó desconfianza de todas las deudas públicas. La20 de noviembre de 1557, poco después de la toma de Cádiz por los ingleses, Felipe II de España anuncia que deja de pagar intereses a sus numerosos acreedores, hasta entonces tranquilizados por las colonias españolas de México y Potosí , lugares altos de la historia de las minas de plata .

“El ruido se extendió, gracias a las hojas impresas”, a “los cuatro rincones de Europa. Albisse Del Bene es el portavoz de la comunidad bancaria internacional. Intenta, sin éxito, convencer a Felipe II de España de que ajuste su deuda. Después del colapso de 1557, el banco Capponi partió de Lyon hacia París . En 1604, Sully , ministro de Finanzas de Enrique IV, redujo las cantidades del Gran Partido de Lyon en un 40% y redujo por la fuerza la tasa de interés al 4%.

Primera nacionalización de la deuda, por Thomas Gresham

Poco antes de este colapso de la deuda francesa del "  Gran Partido de Lyon  ", ocurrido en 1555, Inglaterra decidió en 1543 el Gran Derrocamiento , que redujo la participación de la plata en monedas al 25% y desencadenó la crisis monetaria. 1550 . Para bajar los precios, que "se habían duplicado o triplicado en unos pocos años", Thomas Gresham ofrece a la reina Isabel I re de Inglaterra volver a las paridades anteriores y crear un mercado nacional, fundamental para sus préstamos. La reina, satisfecha, lo nombró ministro de Hacienda en 1560 y le pidió que reprodujera en Londres el funcionamiento de la Bolsa de Amberes . El Royal Exchange fue construido en 1565 para dar cabida a los intercambios que tuvieron lugar en la rue des Lombards, bastión de los italianos en Londres desde la Edad Media . Los grandes patrocinadores comparten el edificio con una gran cantidad de pequeños especuladores y corredores ingleses, pero las acciones no se negocian. El lugar será invadido un siglo después por comerciantes de Holanda , mal recibidos, que luego se instalarán en cafés.

En otros lugares, los intercambios tienen lugar en un puente: Ponte Vecchio en Florencia , Rialto en Venecia , Pont au Change , en París , luego en madera, donde proliferan los “mensajeros” intercambiando los cientos de monedas emitidas en los cuatro rincones del Reino. Un edicto de Carlos IX fijó las reglas en 1572. Fueron rebautizados como "agente de cambio" en 1639, incluso si no intercambiaban acciones o bonos. Su banco se rompe en caso de un problema, de ahí la palabra "quiebra". Se construyó un edificio para ellos en 1613 en el Pont Neuf .

XVII °  siglo

La Edad de Oro holandesa vio a Ámsterdam convertirse en la capital mundial de la impresión, las finanzas y el transporte marítimo, gracias a la afluencia de refugiados protestantes, que trajeron su oro y su saber hacer. Desarrollan un mercado financiero sofisticado, con pagos a plazo y opciones, donde brillan dos empresas muy importantes: East India Company y el Banco Central. El mismo fenómeno ocurrirá a finales de siglo en Londres , invadida por un ejército holandés de miles de refugiados protestantes franceses.

Amsterdam: primer listado de una multinacional

Años de expansión de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales 1641 1651 1659 1670 1680 1700 1725 1750
Número de barcos holandeses en las Indias Orientales 56 60 83 107 88 66 52 43

Flandes protestante fue sometida en 1576 al saqueo de Amberes por los ejércitos españoles. Los habitantes huyen a Amsterdam , cuya población se cuadriplica en pocos años. Entre 1598 y 1602, la nueva capital del protestantismo envió 65 barcos a Asia , dispersos en 14 flotas, hasta Japón , donde las minas de plata contribuyeron al comercio en Asia de 1638 a 1668. Los inmigrantes judíos y protestantes constituían la mayoría de la población. 320 accionistas del Banco de Amsterdam , creado en 1609, y hasta el 80% de la población de ciudades como Middelburg o Leiden , la nueva capital europea de la imprenta, que toma el relevo de Amberes . Entre los primeros accionistas de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales , fundada en 1602, el 38% huyó de las guerras de religión . Constituye una capital de 6,5 millones de florines, el equivalente a 64 toneladas de oro, diez veces más que la Compañía Inglesa de las Indias Orientales , fundada en 1600.

El valor de las acciones se disparó, de 3.000  florines en 1602 a 15.300 florines en 1670, luego 36.000 en 1720. Los dividendos, que fluctúan con las cargas devueltas, representan el 7,84% del valor bursátil en 1670 y luego el 3,33% en 1720. La empresa tiene dos cuentas , una en Amsterdam y la otra en Batavia . Las preciosas especias sirven como moneda de cambio en Occidente, inspirando la expresión "pagar en efectivo". Las acciones se negocian primero en una calle, Damrak. Luego, la Bolsa de Valores de Ámsterdam fue construida en 1611 por el arquitecto Hendrick de Keyser para el ayuntamiento. Hecho de ladrillo y piedra, el edificio de 69 por 39 metros se extiende sobre el canal Rokin , con un peristilo de 46 pilares numerados "para distinguir los lugares donde se encuentran los comerciantes". Abierto al son de una campana, desde el mediodía hasta las 2  p.m. , tiene capacidad para aproximadamente 4.600 personas. Inicialmente, solo se negociaban acciones de entrega inmediata, pero pronto se les unieron las opciones y los futuros. La especulación de futuros está tomando sus clases allí.

El mercado está animado por inmigrantes judíos portugueses y su Gazeta de Amsterdam , transmitida dos veces por semana, entre 1675 y 1702, en español para llegar a la diáspora de judíos sefardíes, también establecidos en Curazao , Livorno o Bayona , activos en la historia del cultivo del cacao. . Es el periódico más antiguo de la historia judía. También intercambiamos la acción de la Compañía Holandesa de las Indias Occidentales , que se apodera de parte del Brasil portugués, mientras que la tulipomanía se desarrolla en bares y posadas. EntreNoviembre 1636 y Febrero 1637, los precios de los contratos de compra de tulipanes se multiplican por doce, un frenesí que suscita burlas y reproches. A partir deFebrero 1637, los precios colapsan en tres semanas: es el "colapso de los tulipanes".

Anualidades formadas y louis d'or, primeras inversiones de refugio seguro

Las empresas europeas basadas en el XVII °  siglo , muchos en Francia en la década de 1660 , son los monopolios, las acciones registradas a menudo, ya que toma carácter militar y marítima riesgo un poco de seguridad para sus accionistas. La preocupación por la seguridad de las inversiones también guía la creación en 1640 por Claude de Bullion , ministro de finanzas de Luis XIII , del louis d'or , el pilar de un sistema monetario que se impone incluso en el mercado de metales preciosos de Londres y mantendrá hasta la Revolución Francesa . Se busca oro porque el peso de la plata extraída en Potosí y México excedía 60 veces el del oro en la década de 1640.

Para compensar la falta de bancos sólidos, las rentas formadas también se están desarrollando, incluso si Jean-Baptiste Colbert odia "al pensionado: económicamente lo percibe como un ocioso parásito cuyo capital no se invierte en la industria ni en la economía. políticamente, lo percibe como un peligro ”. Quiere obligarlo a invertir en manufacturas . Pero la redención de los recibos de la segunda mitad del XVII °  siglo "como resultado de las anualidades de política de reembolso iniciadas por Colbert , lo que da lugar a los edictos específicos para cada tipo de emisión" finalmente fracasó. Las anualidades acumuladas crecen más que nunca después de su muerte, en detrimento de las fábricas. El impuesto contribuye: Si el canje de edificios por las rentas constituidas , las ventas de lods o el impuesto del 8% (el antepasado del impuesto de transferencia ) no se pagaba. Las rentas vitalicias formadas sufrirán más tarde la competencia de la deuda pública , que rinde en promedio un 7,5% en 1788, el doble que en Inglaterra (3,8%), pero más endeudada en un 50%, para una población tres veces menor.

Revolución británica, seis veces más empresas cotizadas en una década

La Revolución Gloriosa , liderada en 1688 por parte de los británicos, con la ayuda de un ejército franco-holandés liderado por Frédéric-Armand de Schomberg expulsa a Jacques II y desencadena la revolución financiera británica  : creación del Banco de Inglaterra , compañías de seguros, como Lloyd's of London , y el auge de la deuda pública , para financiar la Royal Navy , a través de facturas de la Marina .

De 1688 a 1702, pasó de 1 a 16,4 millones de libras. De 1702 a 1714, se triplicó hasta alcanzar los 48 millones de libras , la mayor parte para la Armada. La Royal Navy tenía 272 buques desde 1702, un 77% más que bajo Cromwell . Su supervisor entre 1692 y 1699, Edmund Dummer , le impuso formatos estándar, referidos por el Parlamento, para hacer los componentes intercambiables, promoviendo las innovaciones de Thomas Savery .

Los astilleros de los diques secos de Portsmouth y Plymouth están creciendo y el valor del primero se triplicó en diez años. A partir de 1741, la flota inglesa triplicó la de Francia . La Junta de Artillería verifica los contratos de suministro de la Royal Navy , en una política de ordenamiento territorial. Liderada por el Banco de Inglaterra , la deuda pública tiene una tasa de interés baja, gracias a una administración tributaria fortalecida, recaudando el impuesto territorial , proporcional a las áreas de propiedad, que representa el 52% de todos los ingresos en 1696. El Banco de Inglaterra también es utilizado para asegurar los bancos del país de la provincia, creado por calceteros, tejedores, cerveceros, molineros o comerciantes de hierro. Serán una docena a partir de 1750, luego 120 en 1784 y 290 alrededor de 1797. El BLC , fundado en 1746 con 100,000  libras , presta en 1764 a los molinos de lino desarrollados desde 1697 por Louis Crommelin y 70 familias hugonotes en Lisburn , cerca de Belfast. , luego a Escocia , que derivó el 22% de sus exportaciones desde 1704. Las publicaciones de los 301 asociados de la Scottish Agricultural Society , creada en 1723, ayudaron a triplicar la producción escocesa entre 1730 y 1775, a 121 millones de yardas , divididas entre Dundee y Glasgow , que duplicó sus exportaciones entre 1725 y 1738 gracias a una subvención de 2.750  libras. En 1742, Edward Cave mejora la hiladora de algodón de Lewis Paul y lanza los primeros contratistas de algodón británicos . Para el historiador Robert Mandrou , una de las principales innovaciones es “el auge de las sociedades anónimas, en detrimento de las sociedades autorizadas que poseen un monopolio estatal. "La City de Londres favorece" las asociaciones libres, formadas por comerciantes, sobre bases financieras precisas y sujetas únicamente a las reglas del mercado londinense, a través de la cotización en bolsa. En la última década del XVII °  siglo, estas empresas están aumentando hasta el punto que en 1700, se encontró 140 debidamente identificado en el lugar de Londres . Solo tenían 24 en 1688. Su prosperidad agota el capital inglés y extranjero, en particular el holandés ”. Capitalizan 4,5 millones de libras según el trabajo de William Robert Scott. La negociación de acciones se concentra en torno al Change Alley de la ciudad, en dos cafés: Garraway's y Jonathan's , donde el hugonote John Castaing publicó en 1692 una primera lista de acciones titulada "El curso de los intercambios y otras cosas". The Jonathan's pasará a llamarse "  London Stock Exchange  " en 1777, instalándose en un edificio dedicado. De las tres sociedades anónimas establecidas en el 1700 en Newcastle Coal , "  The Blythe Coal Company  ". Su competidor Charles Montagu (1658-1721) instaló vagones que recorrían seis kilómetros de raíles de madera y en 1703 se convirtió en el primer productor, con 70.000 toneladas. Los primeros contratistas de carbón británicos también aprovecharon los desarrollos fluviales en Inglaterra y la patente presentada en 1698 por Thomas Savery , quien circuló en la prensa en 1702 un boceto simplificado de su bomba de vapor, mejorado en 1711 por Thomas Newcomen y producido en una gran escala gracias a los primeros empresarios del hierro fundido británico , descubierto en 1709 por Abraham Darby . Combinado con sulfato de hierro de John Roebuck , la Universidad de Edimburgo y la Sociedad Lunar , permite recubrir balas de cañón de hierro para grandes pedidos de la Royal Navy desde la década de 1750 . La prensa, libre de censura , cubrió los concursos de inventores y los debates parlamentarios: de 1688 a 1692 se crearon 26 publicaciones , compitiendo con la Leyden Gazette y la Amsterdam Gazette de Jean-Alexandre de la Font . El Mercurio de Atenas comenzó a aparecer en 1691. Un pastor francés, Jean de Fonvive , gana 600 libras al año, con su mensaje hombre , alimentado por el hugonote diáspora . Abel Boyer (1667-1729), que llegó de Castres en 1689, editó el Post Boy : 3.000 ejemplares contra 3.800 del Post Man , cifras enormes para la época. Un tercer “cuasi diario”, el Flying Post , también apareció en 1695. Otro hugonote, Pierre-Antoine Motteux , fundó el Gentleman's Journal mensual en 1692 . En 1701, Norwich Post disputó el papel del primer diario de la historia al Daily Courant fundó el11 de marzo de 1702del librero Edouard Mallet sobre el pub White Hart en Fleet Street , y recopila noticias del extranjero.

XVIII ª  siglo

En el XVIII °  siglo, los bonos que prevalece en los mercados bursátiles, que son más sofisticados: el uso actual de las opciones y las ventas cortas (Francia), reestructuraciones de deuda en los Estados Unidos o fungibilidad de la deuda austríaca e Inglés. El de Inglaterra creció a lo largo del siglo, tranquilizando a los financieros holandeses la solidez del sistema fiscal inglés y la intervención del Banco de Inglaterra , que luego inspiró a Francia y Estados Unidos .

Inversiones holandesas en 1782 Inglaterra Francia Colonias Préstamos domésticos Intercambio Oro y plata
millones de florines 380 25 140 425 50 50

Después de la Edad de Oro holandesa , Amsterdam recicla su capital en finanzas, arbitrando entre inversiones en diferentes países y luego sometiéndose a la competencia desde el lugar de Ginebra. La presencia de acciones se limitó primero a las empresas indias francesas e inglesas, cuyos accidentes afectaron a Ámsterdam, luego al entusiasmo, a finales de siglo, por las aseguradoras francesas y las empresas de canales inglesas, que completaron la red de carreteras de los fideicomisos de peaje y el del desarrollo de los ríos en Inglaterra .

Ginebra es la otra fuente de capitales, pero sobre todo para Francia. La prolongada somnolencia del mercado financiero francés entre 1720 y 1770 se explica por la ausencia de préstamos emitidos y cotizados en el exterior y de valores extranjeros cotizados en París, lo que de ninguna manera impidió el ascenso en París de los banqueros de Ginebra y partes relacionadas confinadas al negocio de comisiones. , gestión de depósitos y cuentas corrientes de toda una clientela de pensionistas franceses.

John Law disuelve la deuda de Luis XIV en Mississippi

En 1698, el financiero escocés William Paterson creó con 172 artesanos escoceses la Compagnie du Darién , en el Rendezvous of the Golden Island , inspirada en las autobiografías de los piratas de Panamá , Lionel Wafer y William Dampier . Es la puerta de entrada de Panamá al comercio con los "  Mares del Sur  ", donde la plata del Potosí peruano está en llamas debido a la escasez . Los 2.000 colonos escoceses fueron aniquilados por la malaria, pero el mito del Pacífico persistió: los armadores de Saint-Malo acumularon inmensas fortunas en las costas de Chile y Perú . El Cabo de Hornos Noël Danycan de l'Epine (1651-1731), también fundó una Compañía Real del Mar del Sur en 1698. En 1711 surgió una Compañía Inglesa del Mar del Sur, de la que Jean de Fonvive tenía mil acciones, en el centro de la South Sea Bubble , una vasta especulación que duró hasta el colapso de 1720 . Otro financiero escocés, John Law de Lauriston , fue llamado a filas por Francia después de la muerte en 1715 de Luis XIV, quien dejó una deuda de 3.500 millones de libras , o diez años de ingresos fiscales (en 2010, la deuda pública francesa es 3 veces menor , con 3,5 años de ingresos). Inspirado por la Compagnie des Mers du Sud , creó una nebulosa de empresas alrededor del Banco General , con un capital de 6 millones de libras, fundada en2 de mayo de 1716modelado en el Banco de Inglaterra . Sus 1.200 acciones son canjeables por reclamaciones del Estado. Sus billetes, convertibles en oro , pueden percibirse como impuesto. Jean Paris de Monmartel invierte 300.000  libras en la Compagnie d'Occident de Joseph Paris Duverney , comprada por la Compagnie du Mississippi , que también recupera el monopolio de la Compagnie de la Louisiane de manos de Antoine Crozat , la primera fortuna de Francia . El "  Mississippi  " también compró, gracias a una ampliación de capital , la Compañía Francesa de las Indias Orientales , luego General Bank , rebautizada como "Royal Bank" el mismo año.

Los anuncios atraen en Luisiana a los alsacianos , que fundaron la ciudad de los alemanes (Luisiana) . DesdeAgosto 1719Sofocar los agitaciones , Quincampoix Street , bajo las ventanas de la Compañía de Mississippi , donde se desgarró sus acciones: las casas, "fragmentadas en oficinas, son elogiadas por precios disparatados". Un jorobado se contrató a sí mismo como escritorio. Una dama Chaumont, mercería en Namur , ganó 60 millones de libras y compró el señorío de Ivry-sur-Seine y el Hôtel de Pomponne . Luego está frente al Hôtel de Soissons , de uno de los especuladores amenazados de ruina, Victor-Amédée I de Savoy-Carignan , donde se erigen los cuarteles para acomodar a los corredores de bolsa, y rue de l'Arbre-Sec. La30 de noviembre de 1719, esta es la primera gota. La9 de enero de 1720, el Regente exige que la Compañía de Mississippi recupere sus acciones a 9.000  libras. John Law inventa entonces otro instrumento financiero, "  las primas  ": depositar 1.000  libras, da derecho a comprar la acción por 10.000  libras durante seis meses. Los especuladores los prefieren a las acciones, los rumores de que estas últimas suben hasta las 18.000  libras. La venta de 10.000  libras compró 10 "  recompensas  ", que se convirtieron en el foco principal de los especuladores. En febrero-Marzo 1720, cuando la acción aún se encuentra en 9.000  libras, con tendencia bajista, los extranjeros venden futuros, con una “prima” del 30%. La22 de marzo de 1720, rue Quincampoix está cerrada. El edicto de21 de mayo de 1720ordena que las acciones caigan a 5.000  libras en siete pasos hasta diciembre. Se cancela el27 de mayo, porque el Parlamento de París y los suscriptores se rebelan. El castillo de naipes se derrumba17 de julio de 1720. Desde las cinco de la mañana, rue Quincampoix , un motín se opone a miles de accionistas: allí mueren 15 personas. Mismo escenario en agosto en Londres , durante el crash de 1720 . La acción de la South Sea Company se había multiplicado por 9, episodio narrado por Daniel Defoe , Jonathan Swift y el físico Isaac Newton .

Rue Vivienne, bonos reales de alto rendimiento

En el XVIII °  siglo, los futuros de la especulación, la liquidación mensual, se convirtió en la mayor parte de la bolsa de París , dominado por el papel comercial y una deuda pública cuyo servicio representa el 50% de los 620 millones de libras de gastos del rey de Francia en tiempos de paz. Los textos oficiales hablan de un "  juego de bonificación  ", que permite abandonar una transacción si el precio no está al nivel esperado. Con una variación del 4% en 1754 al 10% en 1771, el rendimiento medio de los bonos es del 6,5%, el doble que en Inglaterra (3 a 4% de media), un país cuya deuda pública es, sin embargo, más alta en aproximadamente un 50%. París califica una obligación diferente para cada impuesto, mientras que solo hay una obligación en Londres , que "publica regularmente su presupuesto y paga escrupulosamente a sus acreedores", mientras que Versalles "regularmente quiebra y cultiva el secreto contable". Según el trabajo de Jacques Necker , La Administración de Finanzas de Francia (1784) ", primer bestseller político-financiero, con 12.000 ejemplares vendidos en un mes.

Año 1720 1758 1787
Fiscalidad inglesa (libras / habitante) 19 23 34
Fiscalidad francesa (libras / habitante) 8 9 12.

Ya en 1721, el sistema de Law tuvo que ser limpiado , a través de la operación de visa  : 185 "corredores de bolsa" multados, 187 millones de libras de bonos confiscados, el doble que bajo la Cámara de Justicia de 1716. Las veinte muertes por los disturbios en La rue Quincampoix obligó a la especulación a trasladarse a los jardines del Hôtel de Soissons , para luego regularlo por el decreto de24 de septiembre de 1724, que limitó a 60 el número de corredores de bolsa , "funcionarios ministeriales", confinados al papel de intermediario. Los clientes deben devolverles el dinero. La sesión se desarrolla todos los días, excepto domingos y festivos, de diez a una de la mañana. Un edificio de 38 toises por 21 (68 por 38 metros) está reservado para él, en 6 rue Vivienne , en el "  Jardin de la Compagnie des Indes  ", hoy "Jardin Vivienne", debajo de la parte del Hotel de Nevers, donde la Compañía tiene su sede desde 1719, en la antigua "Galerie Mansart" creada para las colecciones de arte antiguo del Cardenal Mazarin , hoy "Galerie de Photographie" de la Biblioteca Nacional de Francia . Antes del colapso de 1720 , todo el hotel Nevers estaba ocupado por el General Bank of John Law . La otra mitad, recuperada por el abad Bignon , estará dedicada a la "Biblioteca Real". El cruce reservado a la Bolsa está bordeado por un peristilo, atravesado por arcadas que dan a la calle, enmarcando un patio de arena y poblado de bancos.

Muy cerca, el hotel de la administración general de loterías , en la esquina de la rue Vivienne y la rue neuve des Petits Champs , y la Tesorería Real . Ambos reemplazaron a la Compagnie des Indes cuando fue suspendida en 1769. El decreto de30 de marzo de 1774establece la subasta en voz alta y un "piso" de negociación, elevado en un metro. La Caisse d'Escompte se fundó en 1776 en el número 8 de la rue Vivienne . Las transacciones se aceleraron en la década de 1780 .

Amsterdam y Ginebra, capitales protestantes de bonos

El lugar de Ámsterdam comienza a prestar a los suecos, austriacos y húngaros, tres países con recursos monetarios en plata y cobre, a partir de mediados del XVI e  siglo. Después de 1713 y el final de la Guerra de Sucesión española , comenzará a beneficiarse de la neutralidad de los Países Bajos, lo que le permite contratar préstamos públicos por una media de 5 millones de florines anuales entre 1713 y 1764, principalmente a Inglaterra. y Austria-Hungría. Después de la Guerra de los Siete Años, el mercado holandés se aceleró y subió a un promedio de 20 millones de florines por año más entre 1780 y 1794.

El Hope and co bank , fundado por una familia que partió de Escocia hacia Amsterdam en 1734, se convirtió gradualmente en el principal de la capital holandesa, con un capital de diez millones de florines en 1780. Este banco colocó diez préstamos públicos para Suecia entre 1767 y 1777. y 18 para Rusia, entre 1788 y 1793. En 1800, cerca de 70 bonos del gobierno de 14 países se cotizaron en Amsterdam y las inversiones holandesas en el extranjero representaron de 500 a 600 millones de florines, casi dos veces el PIB estimado de los Países Bajos, una proporción que supera con creces el de 1,5 veces para Inglaterra que se observará antes de 1914.

Por su parte, a Ginebra no le fue tan mal la aventura del sistema de Derecho y un gran número de familias comerciantes se encontraron ya no en posesión de títulos franceses, mientras que al mismo tiempo en Inglaterra, el Crash de 1720 había causado ruinas, pero parece haber beneficiado a los empresarios de Ginebra, según La Closure, residente en Francia. Estas ganancias de capital se suman a las ganancias: en 1720, ya había siete fábricas de algodón indias en Ginebra . El éxito creó una dinámica económica suiza con la creación de bancos como el de Jacques-Louis de Pourtalès en 1743.

La prohibición de importar tejidos de algodón distintos de los puestos a la venta por la Compagnie des Indes aceleró la emigración industrial suiza a Francia y empujó a las grandes casas comerciales suizas a invertir más en el lado marítimo del algodón indio. Para eludir este nuevo monopolio, toman, bajo bandera neutral o no francesa, grandes intereses en armamento para la India: una especulación muy rentable (20 a 40 o 50% de ganancia o incluso 60%) que con las Indias, los países occidentales o los Estados Unidos.

Plantamour & Rilliet, Ginebra y Lorient, o Pourtalès & Cie, grandes protagonistas de las ventas de la Compagnie des Indes, alrededor (1781-1790) se convirtieron en los mayores accionistas suizos de las empresas Solier & Cie, armadoras en Marsella. Senn, Bidermann & Cie trasladó su oficina central a París en 1789 para organizar expediciones a las Indias Orientales.

A partir de mediados de la XVIII ª  siglo, Ginebra verdaderamente funciona como una piscina pasiva de capital. Las guerras vuelven a obligar a los estados a pedir grandes préstamos. Es especialmente en Francia y en la segunda parte del siglo, donde las inversiones de Ginebra. Antes de la Revolución Francesa , uno de los banqueros más importantes del lugar declaró que "las tres cuartas partes o más bien diecinueve veinte de las fortunas de Ginebra dependían de las finanzas de Francia". Después de la Revolución, el período de inflación y luego el escándalo de los assignats, las bancarrotas en cadena llevaron al colapso financiero con la quiebra en 1792 de los tres principales bancos de Ginebra que habían invertido 3/4 de la vida de Ginebra:

La crisis de las Indias Orientales de 1772: de Bengala y Escocia a Londres, Amsterdam y Génova

Entre 1753 y 1795, los financieros holandeses invirtieron en 240 bonos en las plantaciones del Caribe, garantizados por las cosechas de azúcar, pero también en el comercio con Asia. Amsterdam Square vive al ritmo de guerras y revueltas en los imperios coloniales francés e inglés.

En 1763, la rendición francesa al final de la Guerra de los Siete Años debilitó la Compañía Francesa de las Indias Orientales , un monopolio real y la única acción cotizada en París : durante el Tratado de París (1763) , el Girardot Bank tuvo que recaudar 14 millones para él. de libros, capital de trabajo todavía insuficiente para las compras de algodón indio , porque faltan metales preciosos. La Cie des Indes proporciona a sus acreedores la Renta Vitalicia , ideada por Necker , luego introducida por Abbot Terray , a las finanzas del Rey, para eliminar las deudas perpetuas . Finalmente, Luis XV abolió su monopolio y abrió Asia al comercio privado en 1769.

En 1770, la acción de la Compañía Inglesa de las Indias Orientales cayó en Londres y Amsterdam . La hambruna en Bengala causó entre uno y diez millones de muertes, debido a impuestos excesivos, malas cosechas de arroz y la guerra entre británicos e hindúes. Varios accionistas de la Compañía Británica de las Indias Orientales se derrumbaron, como el Ayr Bank , el buque insignia de un sistema bancario escocés empujado demasiado rápido, pero que resistió, gracias a su cámara de compensación selectiva: muchos bancos evitaron pedir prestado al Ayr Bank , los 241 accionistas están involucrados, según lo dispuesto en la ley escocesa. Solo ocho bancos familiares se ven arrastrados a la quiebra .

La 28 de diciembre de 1772, el banco Clifford se hunde en Amsterdam , dejando 5 millones de florines en pasivo. Enriquecida por sus plantaciones en Surinam , se había diversificado en el comercio de acciones y bonos rusos, daneses, franceses e ingleses. El Banco de Amsterdam lo rescató con tres millones de florines, sin éxito. El Banco de Inglaterra elimina todos los descuentos . Una quiebra de un millón y medio de piastras rebotó en Génova en febrero. Demasiado reenfocado en los ingresos , el lugar de Amsterdam perdió entonces su condición de capital financiera europea.

La "Ley del té" de Mayo 1773, acude en ayuda de la Compañía Inglesa de las Indias Orientales, de la que el Tesoro Británico es acreedor , porque incumple sus préstamos. Este nuevo privilegio comercial en América del Norte provocó el Boston Tea Party y la Guerra de Independencia de Estados Unidos . Otra consecuencia, la huida de la capital inglesa de 1774 , salida masiva de monedas de oro y plata. Londres se lo toma con calma porque "la cima de la circulación monetaria ya está ocupada (...) por billetes del Banco de Inglaterra y bancos privados" , explica el historiador Fernand Braudel .

La 3 de junio de 1785renace una Compañía de Indias . El comercio con la India , apoyado por la conquista de cinco contadores cuando el Tratado de París , de 8 a 20 millones de libras.

En Ginebra, un cruce entre viruela, matemáticas y rentas vitalicias

Marat , Mirabeau y Cambon denunciaron a la Revolución Francesa el uso de rentas vitalicias para financiar la deuda pública y quienes la utilizaron para especular sobre los avances en vacunación y demografía .

Cuando el suizo Jacques Necker sucedió al abad Terray como ministro de Finanzas de Luis XVI , Ginebra acaba de inventar una renta vitalicia para los niños: cuanto más se alarga su esperanza de vida , mayor es la renta vitalicia , tomando el valor . El año anterior, en 1774, Benjamin Jesty probó una vacuna mejorada contra la viruela , que todavía causa una cuarta parte de las muertes. Para reducir la aversión al riesgo de los inversores, Geneva imagina una canasta de treinta anualidades en la cabeza de treinta niñas. Una de ellas es la hija del doctor Louis Odier , que asesora a los banqueros de Ginebra. La correspondencia con Anton de Haen le permitió investigar la eficacia de la vacunación contra la viruela en Londres desde 1661, ciudad de la que extrapola las tablas de mortalidad . Louis Odier publicó los de Ginebra , en 1777 y 1778, inspirados en el matemático Daniel Bernoulli , según el cual la vacunación contra la viruela aumenta en 3 años la esperanza de vida global de la población.

Tabla de mortalidad Antoine Deparcieux Theodore Tronchin Pehr Wilhelm Wargentin Thomas simpson Leonhard Euler Johann Peter Süssmilch Daniel Bernoulli Luis odier
Año 1746 1748 1749 1752 1760 1761 1763 1780
Nacionalidad francés suizo sueco inglés suizo prusiano suizo suizo

En 1763 , el Parlamento de París había prohibido la inoculación de la viruela por temor a que frustrara la voluntad de Dios o empeorara la epidemia . Louis Odier cree que hay más viruela simplemente porque hay más habitantes. Cree en el progreso combinado de la demografía y la ciencia actuarial . El término esperanza de vida acaba de ser popularizado por su amigo el matemático Nicolas Bernoulli , cuyo hermano Daniel Bernoulli, es un precursor de las teorías de los juegos y la aversión al riesgo , de la Paradoja de San Petersburgo . Leonhard Euler acaba de inventar el de la demografía matemática . Entre otros amigos matemáticos, Francis Stephen de La Roche y Louis Necker , que trabaja en Marsella para Girardot Bank de Jacques Necker . A partir de 1779, el avance en la esperanza de vida provocó la quiebra del fondo de viudas del Ducado de Calenberg  : 723 beneficiarios para sólo 3.700 abonados.

Llamado a las finanzas del Reino, Jacques Necker emitió siete rentas vitalicias en tres años. En 1777, al 10% en una cabeza y al 8,5% en dos. En 1779 a tres y cuatro personas. Y especialmente en 1780, en treinta cabezas . Debemos acordar una tasa de interés del 10% debido a un abismo financiero: Luis XVI acaba de participar en la Guerra de Independencia de Estados Unidos . Para evitar aumentar los impuestos a toda costa, Necker pidió prestado un total de 530 millones de libras en tres años, de los cuales 386 millones a través de rentas vitalicias . También utiliza el mecanismo de la especulación con prima , cercana a las opciones , para intentar atraer capitales de Holanda , Génova y España .

La Revolución Francesa descubre que la esperanza de vida clásica de una renta vitalicia, veinte años, probablemente será triplicada por las Trente Immortelles de Genève . El primero muere en16 de julio de 1788, amputando la deuda de un tercero pero los otros 29 lo están haciendo a las mil maravillas. Las rentas vitalicias, sufren la quiebra de dos tercios , por haber contribuido fuertemente a ello. "Ruinoso, descortés, inmoral" , organizan "la especulación arruinando el gobierno" , dijo el juez Cambon , acompañado por Mirabeau . En 1790, Marat publicó una Denuncia contra Necker . La26 de julio de 1794, una violenta polémica opone Cambon a Robespierre sobre el costo de estas anualidades, que Cambon quiere liquidar, lo que corre el riesgo de arrojar a los “buenos ciudadanos” al campo de la antirrevolución según Robespierre, guillotinado dos días después.

Las grandes especulaciones del fin del reinado de Luis XVI

Entre 1760 y 1790, Santo Domingo duplicó su producción de azúcar y multiplicó por diez la de café . Las ganancias se reciclan a bienes raíces y luego a préstamos reales emitidos para financiar la participación masiva de Francia en la Guerra de Independencia de Estados Unidos , a través de la expedición Lafayette . Los especuladores ganan su apuesta por la victoria franco-estadounidense. Ebrio por estos éxitos, Charles Alexandre de Calonne , controlador de finanzas, cree que animar la especulación con las acciones también beneficiará a los préstamos reales. Se reorganiza la Caisse d'Escompte . El precio unitario de sus 5.000  acciones , que  pasó de 5.000  libras a 3.500 libras, subió a 8.000  libras. Hay un rumor: el dividendo semestral bajará de 130 a 180 libras. Isaac Panchaud y Étienne Clavière publican folletos que demuestran que es ilusorio. Los "osos" venden entre 20.000 y 30.000 acciones de futuros . Calonne los escucha: el decreto de16 de enero de 1785excluye de dividendos las ganancias del descuento por más de un semestre. Para salvar también a los "toros", furiosos, un segundo decreto prohíbe ocho días después de adelantar transacciones de más de dos meses en esta acción .

Estas dos decisiones desvían la especulación hacia la actuación de la Compagnie des eaux de Paris de los hermanos Périer , que opera desde 1782 en Chaillot una bomba centrífuga importada de Inglaterra , y hacia la del Banco de San Carlos de Madrid , que se beneficia de la escasez. de dinero metálico. Calonne está avergonzado, porque había comprado al Abbé d'Espagnac , por la Real Hacienda , acciones de este banco, del que era accionista. Preocupado por el escándalo, lanzó Mirabeau y sus folletos contra la especulación.

Como resultado, los precios del Banco de Saint-Charles de Madrid vuelven a caer, los especuladores recurren a la deuda pública . Nervioso, Calonne prohíbe a nadie que no sea un corredor de bolsa comprarlo o venderlo, incluso fuera de la Bolsa, en los cafés. Al detener el7 de agosto de 1785, prohíbe el mercado de valores y futuros extranjeros y crea 60 posiciones adicionales de corredores de bolsa.

Mientras tanto, una nueva Compañía de las Indias Orientales y China emite £ 20 millones en acciones en 3 de junio de 1785, luego 17 millones de libras en 1787, para equipar unos quince barcos. Su acción vuela. El accionista Étienne Clavière recicla sus plusvalías en L'Entreprise de l'Yvette , creada por Nicolas Defer de la Nouere gracias a un folleto de Mirabeau. En competencia, la Compagnie des eaux de Paris vio derrumbarse sus acciones en el verano de 1786. Reaccionó diversificando, creando la Cámara de seguros contra incendios , con un capital de 4 millones de libras. El cuarteto que especuló en su contra ( Clavière , Brissot , De Batz y Delessert ) creó tres meses después una rival, la Fire Insurance Company , con un capital de 8 millones de libras. Ambos ofrecen contratos de seguros de vida . En 1787, Loménie de Brienne reemplazó a Calonne. Remite la especulación con prima a los tribunales, por el decreto de14 de julio de 1787, impone límites estrictos a la cotización de los préstamos reales y excluye a las empresas privadas de la Bolsa de Valores, a excepción de la Caisse d'Écompte .

La canalmanía de la década de 1790, la primera especulación distribuida

En el último cuarto del XVIII °  siglo, el crecimiento se dispara en el norte de Inglaterra . La Bolsa siguió el movimiento con veinte años de retraso, y solo para los canales, justo antes de que las guerras napoleónicas detuvieran el crecimiento. Sin que sus productores coticen en bolsa, el carbón , el acero y el algodón se abaratan gracias a los saltos de productividad . Los empresarios algodoneros compiten en inventos: Thomas Highs (1764), James Hargreaves (1765, Spinning Jenny ), Richard Arkwright (1768, Water frame ), Samuel Crompton (1779, Mule-jenny ), Edmund Cartwright (1785, tejedor a vapor). El algodón representó el 4% de la ropa frente al 78% de lana y el 18% de lino . Su producción se multiplica por cien y las proporciones se invierten.

Desde 1778, Inglaterra contaba con 300 hilanderos de algodón, 14 años después de la patente de Richard Arkwright, que ahora emplea a 800 personas en Manchester . En 1784, David Dale creó la ciudad de hongos de New Lanark . Diez años después, esta región de Escocia contará con 91 hilanderías. A partir de 1787, el algodón proporcionó un sustento a 320.000 ingleses, 44 veces más que en 1768. La mayor parte estaba en Manchester, unida desde 1734 al mar de Irlanda por el canal Min . John Kennedy (industrial) es el primer hilandero allí. Dedica un libro al inventor Samuel Crompton , luego explica en otro la influencia de Adam Smith , quien asistió a la Sociedad Lunar con los inventores de la Universidad de Edimburgo infundidos por la Ilustración escocesa , como James Keir , Joseph Priestley , Josiah Wedgwood , James Watt , Matthew Boulton , Joseph Black o incluso John Roebuck , en el origen del progreso en la fundición de coque con Abraham Darby y John Wilkinson .

En su Investigación sobre la naturaleza y las causas de la riqueza de las naciones (1776) Adam Smith cita con frecuencia el Canal du Midi , que visitó, y defiende la división del trabajo para la innovación tecnológica, en la base de la revolución industrial inglesa. La productividad se ve impulsada por la máquina de vapor y el menor precio del carbón , que circula por los canales a un costo reducido a la mitad: un caballo suficiente para llevar seis barcazas de 30 toneladas. La especulación se centra exclusivamente en las 54 empresas de canales que emitieron acciones entre 1789 y 1792, por un total de seis millones de libras. Las suscripciones se anuncian en periódicos regionales, que describen una canalmanía , lejos de Londres. Cada nuevo canal mejora la red de transporte, también formada por los Turnpike Trusts , el cabotaje comercial, permitido por la insularidad de Inglaterra , y los numerosos desarrollos fluviales , trazados durante medio siglo gracias a las votaciones en el Parlamento que permiten superar los conflictos de propiedad: Aire y Calder Navigation (1703), Weaver Navigation (1721), Mersey and Irwell Navigation (1723), Navigation Douglas (1743), las Esclusas del Támesis o el Canal Sankey (1757), conectando el carbón de Lancashire con las calderas para refinar la sal. . Desde el primer cuarto del XVIII °  siglo, los cursos de agua representaron 1.160 millas , además no hay puntos que se encuentran a más de 15 millas de transporte de agua , para servir mejor a Inglés mercado interno que está creciendo gracias a la vacunación contra la viruela .

La capital de los canales es provincial, muchas veces muy dispersa… y muy poco intercambiada. Las regulaciones de Manchester Bolton y Bury Canal prohíben poseer más de 5 acciones . Cuando se creó el canal Leeds-Liverpool , 393 de los 469 accionistas tenían sólo 5. La mitad del capital y el 71% de los titulares procedían de los condados de Yorkshire y Lancashire . Seis años después, en 1795, el 60% retuvo sus acciones. En 1800 todavía era del 46%. Terminado en 1816, este será uno de los más rentables. Había comprado el Douglas Navigation , promovido en 1712 por el ingeniero Thomas Steers para abrir las minas de Wigan y arrasado por el Crash de 1720 . El Canal de Grand Junction tenía 20.000 accionistas, con una capitalización de un millón de libras cuando fue incluido en la lista en 1793. La especulación se aceleró durante el período 1791-1794. En 1792, Trent Navigation organizó una subasta de sus acciones a 183 libras esterlinas frente a 50 en 1777. La del Canal Erewash , terminado en 1779, pasó de 50 a 674 libras esterlinas gracias a su intenso tráfico de carbón .

Las acciones de los canales cayeron en 1825, año en el que unas veinte empresas ferroviarias cotizaron en la Bolsa de Valores de Londres . Para 1830, uno de cada dos ya no es rentable. Pero Inglaterra es el único país de Europa que se beneficia de 6.000 kilómetros de vías fluviales , de las cuales un tercio son ríos desarrollados y un tercio son canales. Adam Smith ahora está eclipsado por el corredor de bolsa David Ricardo , quien hizo su fortuna con la especulación en el siglo XIX . En 1817, publicó Principios de economía política y fiscalidad , ensalzando la ventaja comparativa  : cada país debe especializarse donde tiene la mejor productividad .

Filadelfia vence a Nueva York y la domina desde hace 47 años

Las Trece colonias americanas obtuvieron su independencia en 1784 después de una guerra que las arruinó: su deuda ya no valía nada. Thomas Jefferson , secretario de Estado y líder republicano , quiere su refinanciamiento. Alexander Hamilton , secretario de Hacienda y líder federalista , obtiene a cambio de Filadelfia para ser la capital federal. La Bolsa de Valores de Filadelfia nació en 1790, en Chestnut Street, para cotizar un préstamo federal de $ 8 millones, que reestructuró la deuda de las antiguas Trece Colonias. Los antiguos acreedores holandeses acordaron entonces, en 1794, seguir invirtiendo en Estados Unidos. Están financiando la especulación en millones de acres de tierra virgen al oeste de Nueva York y Washington con bonos. El estado también toma prestado para la Marina de los Estados Unidos , creada por las Leyes Navales de 1794 y 1798, después de que los británicos confiscaran los buques de guerra estadounidenses durante la Guerra de Independencia . Filadelfia también enumeró en 1791 la acción del Primer Banco de los Estados Unidos , un banco central, del cual el Estado solo posee el 20%. La acción subió a 195 dólares, un año después de haber sido emitida a 100 dólares, y luego volvió a bajar a 108 dólares.

XIX XX  siglo

Hasta el medio del XIX e  siglo, los bonos siguen reinando: las acciones pesan menos de un tercio de las bolsas europeas, donde la industria está ausente. El trío seguros-banco-canal (70% financiado por las autoridades públicas) acaba de ser empujado por dos nuevos sectores: ferroviario y minero. Después del oro sudamericano cotizado en Londres, el carbón belga trajo nuevas inversiones en la década de 1830 , luego el Estado puso a prueba la formidable expansión del ferrocarril , como operador en Bélgica , propietario de terrenos en Francia y regulador atento en los países anglosajones. En Inglaterra, el ferrocarril representó el 95% de la capitalización de acciones en 1853, después de tres décadas de convulsión.

Estados Unidos es el país donde las acciones desempeñan el papel más importante, después de Bélgica en la década de 1850 , los otros países se pusieron al día 35 años después:

Década de 1850 y década de 1875-1885 Francia Inglaterra Estados Unidos Alemania Bélgica
Deuda pública (% del activo) 4.4 y 7.8 12,8 y 7,2 3.2 y 2.1 2.3 y 4.9 CAROLINA DEL NORTE
Bonos privados (% de activos) 0,9 y 4 3 y 4.5 2.8 y 4.2 0.9 y 1 CAROLINA DEL NORTE
Renta variable (% de activos) 1 y 2.7 3 y 4 5.5 y 9.2 0,5 y 1 6.5 y 6.5

En Inglaterra, la deuda pública estaba en manos de 250.000 portadores y superaba los 740 millones de libras esterlinas a mediados de siglo, lo que facilitó la expansión victoriana . Luego, progresa especialmente en Alemania, y en Francia, al igual que las acciones y los bonos corporativos. En los Estados Unidos , los mercados de valores se beneficiaron del dinamismo bancario de Nueva Inglaterra (década de 1820) y luego del fuerte crecimiento demográfico, minero y ferroviario después de la Guerra Civil , que permitió elevadas valoraciones. Así, la participación del ferrocarril en las acciones estadounidenses aumentó del 15% en 1860 al 39% en 1900. Cayó al 26% en 1912. En Europa, la participación de las acciones en los activos aumentó en todas partes alrededor de 1880, siendo Francia el único país. sigue siendo inferior a los de los bonos corporativos.

Las bolsas de valores belga y británica se beneficiaron muy pronto de una prensa económica libre que exigía a las empresas. En solas Londres , 52 revistas de bolsa, nacieron en un siglo, incluyendo el Curso de intercambios y otras cosas por James Vetenhall en 1803, el registro financiero y comercial en 1818 y la Circular a los banqueros por Henry Burgess , un semanario de negocios de ocho años .páginas, leídas desde 1828 en los Bancos del País o The Economist , nacido en 1843. La prensa inglesa desvela el negocio de Emma Silver Mine , una empresa casi "vacía" colocada con inversores ingleses en 1871, poniendo el Baron Grant que impulsa a muchos OPI en Londres .

Las publicaciones económicas se multiplicaron después de la revolución belga  : El órgano de la industria y el comercio y La emancipación de Natalis Briavoinne en 1832, La industria y el comercio belgas en 1858, El correo del comercio (diario) en 1865 o La gazette de la Bourse en 1873. En En 1868, el corredor de bolsa Armand Mandel fundó La Cote Libre de la Bourse de Bruxelles y el Bulletin financier à Paris . Sus revelaciones sobre el financiero André Langrand-Dumonceau y su poder financiero católico pusieron fin a la Compañía de Ferrocarriles Imperial de la Turquía europea . Bélgica se libra así de los horrores del colapso de la Unión General de Paul Eugène Bontoux . Armand Mandel fundó entonces en París Le Pour et le Contre , vigoroso antepasado de La Vie française y denuncia el escándalo de Panamá , relanzando la austeridad de la prensa económica y financiera en Francia amordazada por la censura del Segundo Imperio , bajo el cual nació en 1854 Financial Week ( Familia Rothschild ), compitió en 1856 por Le Journal des associés , bonapartiste , del Fondo General de Accionistas . El diario de los ferrocarriles sigue siendo una referencia.

1800 y 1810

Revolución francesa e imperio: primeras regulaciones

Durante la Revolución Francesa , el legislador deplora que el mercado de valores "no sea más que un juego de bonificaciones , donde todos vendían lo que no tenían, compraban lo que no querían llevarse", donde "encontramos comerciantes en todas partes y en ninguna parte comercian  ”. En caso de falta, bienes decomisados, dos años de prisión y exhibición pública del culpable, con un cartel en el pecho que dice: "corredor de bolsa". La corporación de corredores de bolsa fue disuelta por la ley Dallarde de 1791. Esta actividad quedó abierta a todos, con la única condición de hacer de ella su única profesión. La ley de30 de agosto de 1795limita la duración de las sesiones bursátiles a una hora, entre 25 corredores de bolsa. Cinco de ellos se encargan de publicar los cursos en la prensa , o por correo . El decreto de21 de febrero de 1796requiere que las transacciones se proclamen en voz alta, con el nombre y la dirección del vendedor y el custodio . Los assignats , pignorados sobre la propiedad del clero , habiendo sido abandonados el19 de febrero de 1796, el Directorio impone una "  anualidad perpetua del 5%", por ley del 30 de septiembre de 1797 . La deuda pública se reduce autoritariamente en dos tercios , parte de la cual ya no es reembolsable en “letras del tesoro”.

Bajo Bonaparte , la ley de19 de marzo de 1801crea una "  Compañía de agentes de cambio  ", 71 en total, 17 de los cuales estaban en la práctica antes de la Revolución Francesa . Responsables de su patrimonio personal, tienen el monopolio de la negociación en cada bolsa de valores regional: Burdeos , Lille , Lyon , Marsella , Nancy , Nantes , París y Toulouse . El Código de Comercio de 1807 renuncia a ponerlos bajo la supervisión de comerciantes: son funcionarios ministeriales. De los 115 nombrados entre 1801 y 1815, 30 dimitieron, 12 fueron despedidos, 4 se suicidaron. La Compañía creó en 1818 un "fondo común", después de haber sido obligada a pedir prestado para rescatar a sus miembros. En quince años, la Bolsa de París ha cambiado de ubicación cuatro veces. Cerrado el27 de julio de 1793, vuelve a abrir bajo el Directorio ,10 de mayo de 1795en el Louvre . Cerrado de nuevo eldiciembre 13, ella es restaurada en 12 de enero de 1796en la iglesia de Petits-Pères, que se ha convertido en propiedad nacional , mientras que los intercambios informales tienen lugar en el Palais-Royal , donde la bolsa de valores tiene lugar oficialmente el7 de octubre de 1807. La23 de marzo de 1818, se trasladó a un cobertizo en los terrenos del ex convento de Filles-Saint-Thomas , otro bien nacional, destruido tras las exacciones de los realistas de Filles-Saint-Thomas , que lo habían convertido en su guarida. Sobre sus ruinas, la construcción del Palacio Brongniart se inició en 1807 , inaugurado el6 de noviembre de 1826, frente al Théâtre des Nouvelles , el futuro teatro de vodevil . El costo de la construcción está cubierto por las suscripciones de los corredores de bolsa , el gobierno y el ayuntamiento de París que lo complementan.

La quiebra bancaria de 1819 en Estados Unidos

El banquero franco-estadounidense Stephen Girard compró el Primer Banco de Estados Unidos en 1811 para financiar la Guerra de 1812 . El Segundo Banco de los Estados Unidos lo sucedió en 1816 con un capital triplicado, de 35 millones de dólares , en manos del Estado y Stephen Girard. Este banco central más sólido permitió que el número de bancos se disparara: 232 en 1816, luego 338 en 1818. Pero su número demasiado alto llevó a la crisis bancaria de 1819 , cuando los acreedores ingleses reclamaron su oro. Para remediar esto, Boston en 1825 inventó el sistema Suffolk , una cámara de compensación para billetes. A partir de 1820, aparecieron los “corredores de acera” en Nueva York, que crearon un mercado extraterritorial gratuito, el Curb Market .

1820

París no logra duplicar la "canalmania" inglesa
Año 1848 1850 1861 1869
Número total de acciones cotizadas en París 57 61 67 141
ferrocarril 21 21 22 29
canales 20 18 20 25
bancos dieciséis 5 12 21

La Bolsa de Valores de París ha permanecido durante mucho tiempo confinada a tres sectores, ferrocarril , canales y banco , que representarán todas las acciones francesas hasta 1848 y todavía el 53% de su número en 1868. Durante las guerras napoleónicas , intentó, sin éxito, inspirarse por el éxito de la canalmanía inglesa. Las empresas del canal francés valen 19 millones de francos, o el 16% de la capitalización bursátil . El resto lo forman las acciones de Banque de France , que acaba de crearse.

Luego, la longitud de los canales franceses se triplicó entre 1815 y 1848, gracias al plan de Becquey de5 de agosto de 1821. En 1830, los canales laterales de la Bolsa de París , 5 totalizan el 62% de las inversiones: Canal de Borgoña , canal de Roanne a Digoin , Compañía de los cuatro canales , Canal Sambre en Oise , para llevar el Borinage de carbón belga y el canal Rin-Ródano , completado sólo en 1833 los retrasos por parte del canal de Crozat y el canal de Borgoña en XVIII ª  siglo penalizan en la red francesa. Los inversores lo desconfían, la recaudación de fondos es poco común y el comercio es anémico.

Debido a transacciones poco frecuentes, la volatilidad de las acciones del canal sigue siendo alta: 23% en promedio entre 1822 y 1868, contra 13% para otras acciones. Incluso llegó al 34% sobre participación en utilidades , único capital real de los canales, estando el resto compuesto por “participaciones crediticias”, de hecho bonos . En un horizonte de un año, el incremento medio del precio no supera el 3%.

Chile, Perú, Bolivia, México, Colombia: la llamada a Londres y luego el crash de 1825

Después de 1808, murió el Imperio español . Nacen nuevos países, Argentina , Chile , Perú , Bolivia , México , Colombia . Después de quince años de guerras de liberación , 26 compañías mineras ingresaron a la Bolsa de Valores de Londres , a menudo dirigida por las élites de estas nuevas repúblicas. Se recaudan casi 12 millones de libras esterlinas. Cientos de técnicos ingleses llegaron para modernizar la extracción de plata, que la economía inglesa necesitaba después de la hambruna monetaria del siglo XIX .

Las Inglaterra exportaciones de algodón en el intercambio de Manchester , que también hace la fortuna de distribuidores, como hermanos Arnaud , que se abren en la Ciudad de México en 1821 su tienda. En Chile , el exministro de Relaciones Exteriores Mariano de Egana , embajador en Europa , negocia un reconocimiento oficial por parte de Londres y un importante préstamo. La Compañía Perú , capitalizada en dos millones de libras esterlinas, extrae del Cerro de Pasco un tercio de la producción de plata del país. La parte oriental se convierte en Bolivia , fiel a Simón Bolívar , que nacionaliza las minas abandonadas, la2 de agosto de 1825, futuro presidente colombiano, y James Paroissien , médico inglés convertido en general bolivariano.

En Colombia , el ingeniero de minas Jean-Baptiste Boussingault , asesor de Bolívar, recibió a 150 británicos de las minas de oro y plata de la Vega de Supia , en un depósito advertido en 1803 por su amigo Alexander von Humboldt y puesto garantizado por Bolívar a Acreedores ingleses durante las guerras de liberación.

En Marzo 1825, la CMMGRC, que preside Lucas Alamán , exdiputado de Guanajuato en Madrid y ministro mexicano, cuadriplica su capital . Se construyen dos escuelas en la ciudad. En Real Del Monte , Pedro Romero de Terreros, Conde de Regla está construyendo un hospital para sus 150 técnicos ingleses. La Bolsa de Valores de Londres tenía solo 156 empresas en 1824, capitalizando 48 millones de libras. Doce meses después, otras 625 deseaban recaudar 372 millones, incluidos 38 millones para minas y 52 millones para empresas de inversión:

Empresa de propiedad inglesa País capital (libra esterlina) Personalidad Sitio importante
Empresa anglo-mexicana México un millón Conde Pérès Galvez Valenciana
Empresa mexicana de las minas de Guanajuato y Real de Catorce México un millón Lucas Alamán Guanajuato
CMRP México un millón Pedro Romero de Terreros, Conde de Regla Real del Monte
Empresa Peruana Perú dos millones CAROLINA DEL NORTE Cerro de Pasco
PLPPMA Bolivia un millón Juan García del Río Potosi
minas de oro y plata de la Vega de Supia Colombia un millón Jean-Baptiste Boussingault Mina marmaro
Empresa Chile Chile un millón Mariano de Egana CAROLINA DEL NORTE
Empresa anglo-chilena Chile 1.5 millones Mariano de Egana CAROLINA DEL NORTE

Aproximadamente 8,5 millones de libras de mineral extraído en América Latina , la mitad está en México , donde Agustín I aceptó por primera vez exiliarse sin luchar. El Estado de Guanajuato obtiene su constitución enAbril 1824, se regocija el diplomático inglés Henry George Ward . Fundada en agosto, la Compañía Anglomexicana compró cuatro minas, incluida la acaudalada Valenciana . La extracción comienza a mediados de noviembre. A partir de10 de diciembre, la acción se triplica en un mes. Pero queda por bombear las inundadas galerías de Zacatecas , alquiladas al Conde Pérès Gálvez . La esperada quintuplicación de la producción llevará cuatro años. Falta mercurio para procesar el mineral, luego de un colapso en el sitio de producción peruano de Santa-Bárbara. La infraestructura del Imperio español a veces fue destruida por las batallas por la independencia. En México , la producción se redujo en 3/4 desde 1821, en Bolivia a la mitad. “Las máquinas de vapor venían de Inglaterra , y con ellas las carretas necesarias para transportarlas, nada se olvidó excepto las carreteras para transportarlas”, dice un informe de20 de junio de 1826del cónsul de Francia en la Ciudad de México . "Las minas más ricas, la de Guanajuato por ejemplo, están a treinta leguas de los bosques" lo que les permite abastecerse de combustible. Solo Chile tiene minas de carbón .

La demanda de acciones y préstamos se está agotando. La tasa de interés sube. FinalNoviembre 1825, el Bank of Plymouth quiebra . La5 de diciembrees el de Peter Pole en Londres , vinculado a 44 bancos nacionales . En total, 59 bancos ingleses están amenazados de quiebra entre octubre y febrero. Los ahorradores quieren convertir sus billetes en oro . De 12 adiciembre 13, las transacciones financieras están paralizadas. La15 de diciembre, El Banco de Inglaterra eleva su banco Tasa de 5%. Dos días después, el precio de las acciones sudamericanas se derrumbó, fue la crisis bursátil de 1825 . El colapso llevó a la adopción urgente de la Ley de Estatutos Bancarios de 1826, que reservaba la emisión de billetes a los bancos con más de seis socios.

La aparición de las bolsas de valores en Alemania y Suiza

La Bolsa de Valores de Frankfurt se fundó en 1820 gracias a los esfuerzos de Johann Jakob Bethmann (1717-1792) y su hermano Simon Moritz Bethmann . La primera empresa en cotizar allí, el Banco Nacional de Austria , pero en realidad existió en siglos anteriores. El Frankfurt Boerse Wertpapier fundada en 1585 por los comerciantes para establecer un único tasas de cambio, se convierten en una beca para pagarés a la XVII ª  siglo, centraliza desde el final de la XVIII ª  siglo, la negociación de la deuda pública . El Banco de Bethmann innova: fragmenta y revende, a través de una convocatoria pública de ahorro, los préstamos a Francisco I de Austria , obteniendo beneficios superiores a los de todos los demás bancos alemanes. Ludwig von Meseritz, cronista de la Dieta reunido en Frankfurt desde 1815, escribe para el mercado de valores en Les Affinités Electives , diario de Johann Cotta y Goethe .

La bolsa de valores de Berlín , fundada en 1739 y reformada en 1805, despegó realmente en 1823, a través de las obligaciones emitidas por Prusia en Frankfurt . En la década de 1840, realizó sus primeras emisiones de acciones ferroviarias. Berlín enumeró dos compañías ferroviarias en 1840 y luego veintinueve en 1844, siendo la primera Berlín-Potsdam, gracias a un programa público para la construcción de ferrocarriles. Frankfurt se limita a los bonos del gobierno. La Bolsa de Hamburgo fue particularmente activa a fines de la década de 1850, después de la creación del Darmstädter und Nationalbank (1853) y el Norddeutscher Lloyd (1857), desempeñando el papel de intermediario entre Londres y París. A partir de 1856, fue "el lugar donde más intrigas seguían, donde se negociaban los asuntos monetarios más secretos", relata Jean-Baptiste Capefigue , un contemporáneo. Allí también se comercializan cereales y café. El edificio de la bolsa de valores más antiguo de Alemania, construido en 1840 por Wimmet y Forsmann en el antiguo convento de Maria-Magdalenen, se amplió en 1859, 1880 y 1909. En 1886, se construyó el ayuntamiento en la parte trasera. Pero el Reichstag, en 1896, prescribió el registro de las bolsas de valores en general y los mercados de futuros, lo que contribuyó al declive de las bolsas de valores de Berlín , Wrocław , Frankfurt , Hamburgo y Munich .

Suiza, por tanto, permanece a la sombra de su vecino alemán. La bolsa de valores suiza más antigua nació en Ginebra en 1850, seguida de Basilea (1866), Lausana y Zúrich (1873), Berna (1884), Saint-Gall (1887) y Neuchâtel (1905). Los tres primeros son ante todo legislación cantonal.

1830

España crea una bolsa para invertir su deuda pública, rechazada por los ingleses

La Bolsa de Madrid se fundó el 10 de septiembre de 1831, en una España donde la especulación bursátil está mal vista por buena parte de la población, por Luis López Ballesteros , ministro de Hacienda desde 1823, muy ansioso por facilitar la gestión de los préstamos públicos españoles, que tienen mala fama en otras bolsas de valores Europea, por varias razones, políticas y financieras.

Los seis préstamos llamados "Cortes" hechos en el exterior por el gobierno constitucional, incluidos cinco en la Place de Paris pero en gran parte contraídos por los ingleses, son colocados por los banqueros Nicolas Hubbard, de origen inglés, y Jacques Ardoin en Londres. Amsterdam y Paris. Las condiciones son deplorables por la hostilidad de las monarquías europeas y el agotamiento del tesoro español. Luego, de 1823 a 1834, el Rey de España, restaurado en sus poderes, decidió no devolver sus préstamos. Luego, parte de los valores se compran a bajo precio debido a un incumplimiento del Estado español que ahuyenta a los inversores. La anualidad española ya no podía cotizarse en Londres hasta 1881, los banqueros holandeses también eran hostiles a ella y los banqueros parisinos iban a apoderarse de ella en la década de 1870 . Las empresas privadas estuvieron ausentes o muy poco presentes en la creación de la Bolsa de Valores y hasta principios del siglo siguiente. Las acciones de las pocas empresas presentes, mineras y ferroviarias de la década de 1850, apenas se negociaron hasta 1890.

Inglaterra, acciones por los billetes

Después de la hambruna monetaria del siglo XIX , Inglaterra suspendió la convertibilidad de la libra esterlina durante dos décadas y luego se inspiró en Estados Unidos, donde los socios de los bancos no eran responsables de sus bienes personales, lo que facilitaba la suscripción de acciones. A partir de 1825, el capital de los bancos estadounidenses era 2,5 veces mayor que el de los bancos ingleses. Más de la mitad están en Nueva Inglaterra , de mediana estatura modesta. Así, a partir de 1830, Estados Unidos tenía las mismas capitalizaciones bursátiles que Inglaterra a pesar de un 54% menos de habitantes y más acciones cotizadas, incluidas 8 empresas manufactureras, con capital es cierto muy concentrado y sin liquidez, en la Bolsa de Valores de Boston , en comparación con ninguna. en Inglaterra. Estados Unidos tiene 75 bancos que cotizan en bolsa (incluidos 18 en Boston, 11 en Baltimore y 20 en Nueva York), con un capital agregado de $ 179 millones, si sumamos las empresas financiadas por el estado:

Número de empresas por sector en 1830 Bancos Seguro Artículos Minas Carril Canales Agua y gas
Estados Unidos 75 77 8 5 4 15 5
Inglaterra 0 8 0 22 4 72 49

En 1835, 704 bancos estadounidenses emitieron papel moneda por valor de 203 millones de dólares . La "imprenta" es denunciada por el presidente Andrew Jackson , que desencadena el pánico de 1837 , el año de la caída de Albany Regency y sus servicios bancarios, que los amigos de Martin Van Buren vendieron a cambio de sobornos . El partido Whig decide que un depósito en valores es ahora suficiente para que el Contralor de la Moneda abra un banco.

La Bolsa de Valores de Londres, a su vez, acogió a 30 bancos entre 1833 y 1835, y luego a 59 en 1836, gracias a la Bank Charter Act de 1833, que requería un nivel mínimo de capital social . Entre ellos, el National Provincial Bank y Westminster Bank , con capital suficiente para emitir billetes a gran escala. Durante las consultas que precedieron a la Ley de 1833, Henry Burgess , secretario de la Asociación de Bancos del País y editor de la Circular semanal a los banqueros , defendió esta política expansionista. Explica que en caso de una menor emisión monetaria, el monto total de letras de cambio también se reduciría, según un estudio de 122 bancos. Desde 1844, el dinero de las escrituras representó el 55% del dinero en Gran Bretaña contra solo el 10% en Francia, donde casi solo se usaban monedas. Sin embargo, los accionistas parisinos están interesados ​​en él: las dos primeras empresas extranjeras que cotizan en París son la Banca Romana en 1834 y el Banco de Bélgica en 1835. Los bancos franceses necesitan menos capital porque tienen pocos clientes.

Carbón, un gran éxito mundial para la independencia de Bélgica en 1830

La Bélgica se encuentra en la primera mitad del XIX °  siglo, el 2 e  productor mundial de carbón después de Inglaterra , duplicando su producción. Ya existían varios cientos de pozos belgas alrededor de Lieja , a menudo en forma cooperativa . La Société Générale de Belgique (SGB), fundada durante la Revolución belga de 1830, invirtió los siguientes cinco años en alrededor de 40 empresas, incluidas 15 acerías y 7 minas de carbón, y las cotizó en la Bolsa de Valores de Bruselas . Entre ellos, la Compañía de altos hornos, fábricas y minas de carbón de Marcinelle y Couillet , la Compañía de los Productos de Flénu , con un capital de 4 millones de francos, y la Compañía del Levante de Flénu . Los precios de los dos últimos se han multiplicado por 3,5 y 3,4 en veinte años. Estimulada por su éxito, la pequeña Compagnie des mines de Douchy French lo hizo aún mejor: sus acciones aumentaron en 105 en un año después del descubrimiento de una veta de carbón cerca de Denain . Aunque se necesiten dos años para producir un millón de toneladas, los inversores saben que el depósito belga se extiende hacia el oeste, hasta el Pas-de-Calais francés . Gracias a los coulissiers , las minas de carbón belgas también se cotizaron en París , donde a partir de 1840 las palomas de Charles-Louis Havas trajeron los precios de apertura a Bruselas al mediodía . A pesar de la fragmentación de su capital , las minas belgas y francesas están trabajando juntas para regular el suministro global de carbón y las fluctuaciones moderadas en los precios de venta. La cotización en bolsa de múltiples concesiones mineras, cuyas fronteras fueron a menudo disputadas, facilita la racionalización y el intercambio de infraestructuras , como cuando la Société Générale de Belgique creó la Société Crachet-Picquery en 1856 . El dinamismo belga se beneficia de un sistema telegráfico considerado el más fiable y barato del mundo, al que la Bolsa aporta la mitad de sus ingresos.

El pánico de 1837 debilita la Bolsa de Valores de Filadelfia

En la década de 1830 , la historia se repitió con la Guerra del Banco Central , entre Nicholas Biddle , su gobernador desde 1822, y el presidente de Estados Unidos, Andrew Jackson . Este último gana enDiciembre 1834 : El Estado ya no tendrá deuda y los depósitos del Tesoro se traspasan a la banca privada. En 70 años, las OPI totalizaron 500 millones de dólares en Filadelfia , con una nueva sede en 1832, conectada a Nueva York.Enero 1833por un Pony Express del Journal of Commerce , luego en 1840 por un telégrafo óptico (espejos durante el día y luz intermitente por la noche) diseñado por el corredor William C. Bridges . La empresa Magnetic Telegraph lo reemplazó en 1844, sus clientes eran corredores. Filadelfia experimentó un rápido declive después del pánico de 1837  : sus bancos colapsaron cuando el Banco de Inglaterra dejó de refinanciarlos enSeptiembre 1836. Ese fue el pronóstico del periodista Gordon Bennett , que lanzó el New York Herald , en las portadas de la bolsa, lo que molesta a los banqueros. Gracias a Pony Express, el financiero Jacob Little gana millones cuando las acciones de Vicksburg Bank pasan de un máximo de $ 89 en 1837 a solo $ 5 en 1841. El colapso también agota las bolsas de valores de Baltimore . , Charleston y Saint-Louis (Missouri ) . Los Asociados de Boston controlan el 40 por ciento de los bancos de la ciudad después de la crisis y en Nueva York, tres cuartas partes de los corredores Curb quiebran.

El telégrafo será el otro factor en la subida de la Bolsa de Nueva York, nacida tímidamente el 17 de mayo de 1792, mediante el acuerdo de Buttonwood que reúne a 24 corredores bajo un plátano de Wall Street , para prohibir cualquier comisión inferior al 0,25% sobre los bonos del gobierno. Seis años más tarde, los 24 corredores también cotizan su primera compañía privada, New York Insurance Company de Charles M. Evers, con un capital de $ 500,000, dividido en 10,000 acciones. Entre ellos, Benjamin Mendes Seixas, Ephraim Hart y Alexander Zuntz , de la Sinagoga de Shearith Israel , también están invirtiendo en la creación del Bank of Rhode Island. Reunidos por primera vez en Tontine's Coffe House , en 1817 abrieron la Bolsa de Valores de Nueva York , bajo la presidencia de Nathan Prime. Solo enumera diez bancos y 13 compañías de seguros, todas locales. En 1827, eran 12 bancos y 19 compañías de seguros, además de 8 préstamos públicos . Las sociedades no financieras no aparecieron hasta 1830, con Mohawk and Hudson Railroad . En 1835, 3 operaban en iluminación de gas y 8 en el sector de minería / carbón, que se benefició del éxito del Canal Erie , inaugurado en 1825, gracias a siete millones de dólares en bonos del estado de Nueva York , colocados por inversionistas británicos. Pero de los 124 valores que cotizan en bolsa, 89 todavía se refieren a la región de Nueva York.

1840

Rail en 1847, un juego de capitales donde la deuda mata

La Inglaterra vive desde los años 1820 un "  tren de Mania  ": ferrocarril representan 20 de las 115 oficinas de propiedad intelectual en 1825. Wall Street abre a su vez al ferrocarril de Albany y Schenectady en 1830. Francia no host que enDiciembre 1836la modesta línea París - Saint-Germain-en-Laye . La inversión ferroviaria en Francia está "una década por detrás de Gran Bretaña  ", según el historiador Patrick Verley. Sin embargo, un mínimo retraso para las tecnologías de la XVIII ª  siglo, el hierro de coque (treinta años) y el tejido industrial (veinte años). Entre 1835 y 1840, la capitalización del mercado francés se duplicó, pasando de 0,64 a 1,48 mil millones de francos, de los cuales el 37% correspondió a las 20 empresas ferroviarias. Pero la red ferroviaria francesa todavía contaba con 560 kilómetros en 1841. Se financiaba principalmente con bonos , en un país acostumbrado a las rentas vitalicias acumuladas  : en 1840, las acciones todavía representaban solo el 2,7% del ahorro . El costo de las inversiones y la competencia dan miedo. Los gestores de las empresas ferroviarias favorecen la rentabilidad puramente financiera , a través de la subcapitalización (repartiendo los beneficios entre un número menor de acciones). La " manía ferroviaria " francesa   no surgió realmente hasta 1844 y culminó en el año del colapso de 1847 , pero de los mil millones de francos recaudados en acciones, más del 60% provino de inversores ingleses. Por el contrario, la equidad domina la financiación del ferrocarril inglés: más de mil millones de francos en 1839, frente a 500 millones en préstamos. Al mismo tiempo, la inversión total francesa es quince veces menor. Como resultado, a partir de 1841 la red inglesa tenía 225 kilómetros de ferrocarril operados por millón de habitantes, 17 veces más que Francia. Operado por 200 empresas diferentes, en 1845 representaba la mitad de los 9.200 kilómetros de ferrocarril en Europa , de los cuales solo una cuarta parte estaba controlada por las primeras 9 empresas inglesas. En promedio, sus acciones se han duplicado desde su emisión y sus ganancias representan el 5,5% del capital invertido.

Década luego año 1830 1840 1850 km de la red en 1850 km de la red en 1870
% del ferrocarril en la inversión privada total (Francia) 0,8% 6,7% 12,7% 3.000 en Francia 15.600 en Francia
% del ferrocarril en la inversión privada total (Inglaterra) 9% 28% 15% 10,000 en Inglaterra 24,900 en Inglaterra
% del ferrocarril en la inversión privada total (Alemania) CAROLINA DEL NORTE CAROLINA DEL NORTE CAROLINA DEL NORTE 600 en Alemania 20.000 en Alemania

La capital proviene "de las regiones mineras y manufactureras del norte de Inglaterra", observa Henry Burgess en 1835 en la Circular a los banqueros . La prensa de Liverpool describió las subastas de acciones ya en 1826. La Bolsa de Valores de Londres sólo se involucró con la oferta pública inicial de "  Birmingham y Londres  " y "  Grand Junction  ". Una Bolsa de Valores fue fundada en York en 1845 por entusiastas de la tecnología, el ferrocarril fue seguido por más de veinte periódicos ingleses. Todas las clases sociales están interesadas, señala The Economist . DesdeEnero 1842, la ley crea la Cámara de Compensación Ferroviaria , que mancomuna costos (boletos, controles, transferencias de una empresa a otra) y establece tarifas diferenciadas. Menos rentables pero más prometedoras, las pequeñas empresas complementan a las grandes, para una óptima red del territorio . El Banco de Inglaterra apoya a los acreedores de pequeñas empresas. Las enormes cantidades de acero necesarias para la construcción de las vías dan una visibilidad formidable a la industria siderúrgica inglesa, que invierte masivamente para beneficiarse de las economías de escala . Este sistema se dejó llevar en 1845, cuando el parlamento inglés autorizó 248 compañías ferroviarias, contra 37 en 1844 y 24 en 1843. En los dos años siguientes, se trazaron 5.700 kilómetros adicionales en Inglaterra y 960 kilómetros en Francia . La industria francesa del acero anticipó menos bien este rápido crecimiento: los precios del ferrocarril de acero subieron un 25% en un año, a 400 francos la tonelada en 1846. Entre las causas del colapso de 1847 , este costo de las inversiones, "infravalorado" . El desplome es más severo para los ferrocarriles franceses, comparativamente más endeudados que los ingleses porque son menos sólidos en equidad  : en30 de julio de 1847, su curso ha perdido del 50% al 75% en doce meses. La única línea a resistir es la París - Lille de la Compagnie du chemin de fer du Nord . También es el único bien capitalizado: 200 millones de francos aportados por 20.000 accionistas en 1845. La Compagnie du chemin de fer de París a Lyon está subcapitalizada con sólo 200 millones de francos, para un viaje el doble de largo. Quebrado en 1847 , fue nacionalizado el17 de agosto de 1848, a petición de Alphonse de Lamartine .

En 1851, muchas filas se interrumpieron en el campo abierto, arrastradas por los reembolsos de préstamos que habían devorado su capital . La red francesa todavía tiene solo 3.870 kilómetros. Cincuenta años después, será 25 veces más. Para remediar este retraso, Napoleón III creó el Crédit Mobilier en 1852, a partir de las Caisses des actions combinadas . Cotiza en bolsa enNoviembre 1852, con un capital de tan solo 60 millones de francos, irá a la quiebra en doce años y decepciona rápidamente: inútil ver allí "una especie de providencia de las empresas ferroviarias", señala en 1862 el economista Raoul Boudon, según quien “La especulación hizo el público paga tres o cuatro veces el precio ”de los“ unos cientos de kilómetros ”de ferrocarril que proporciona Crédit Mobilier . A partir de 1852, las empresas ferroviarias emitieron masivamente bonos con un interés del 3%, para llegar a un público "más grande pero más tímido" que el de la Bolsa. Esto todavía no es suficiente: Napoleón III debe garantizar en 1857 un interés del 4,65% sobre los “nuevos bonos” de estas empresas. El fuerte crecimiento económico mundial de la década de 1850 revivió el ferrocarril francés, que pesaba el 50% de la capitalización parisina al final de la década, frente a solo el 3,5% del carbón y el 5% de otras minas. Mediante fusiones, Napoleón III lo reagrupó en 1857 en 11 empresas. El pánico de 1857 arrasó con varios, incluido el “Grand-Central” , subcapitalizado desde su creación en 1853, con sólo 90 millones de francos.

Pony Express, palomas y telégrafo, los primeros enlaces de intercambio

La década de 1840 vio un auge paralelo en el ferrocarril , las bolsas de valores regionales y el telégrafo eléctrico, lo que permitió a la prensa proporcionar información sin demasiados retrasos. Anteriormente, tenía problemas para amortizar los costos de recopilación de información. Ya en 1827, Arthur Tappan y Samuel Morse , del Journal of Commerce , compraron una goleta para interceptar grandes barcos que llegaban de Europa, colocar los periódicos en una canasta y luego transmitir la noticia a Wall Street , por el Chappe Telegraph . También es a Wall Street donde el Pony Express Nueva York - Filadelfia de Gerard Hallock lleva 1833 las últimas noticias del Congreso de los Estados Unidos  : ocho ciclistas se turnan a toda velocidad, llevando las decisiones del gobierno de los Estados Unidos, luego con base en Filadelfia , que luego nacionaliza la empresa. La conexión entre las bolsas de valores se beneficia especialmente en Nueva York , donde Associated Press fue creada en 1848 por seis diarios . Objetivo, obtener noticias europeas con un día de antelación, tan pronto como los barcos de Cunard lleguen a Halifax, Nueva Escocia , su primera escala. Los seis periódicos comparten los costos del Nova Scotia Pony Express, que va desde Halifax a Digby, Nueva Escocia , a través de Nueva Escocia . Una rápida goleta luego cruza la pequeña bahía de Fundy a San Juan, Nuevo Brunswick . Allí se telegrafían noticias importantes a Wall Street . En París , Charles-Louis Havas utilizó desde 1840 varios centenares de palomas mensajeras, elevando los precios de apertura de la Bolsa de Valores de Londres alrededor de las 2 p.m. y los de la Bolsa de Bruselas a partir del mediodía.

El telégrafo eléctrico desplegó sus primeras líneas en 1845, pero sin las mismas garantías de confidencialidad. Especializado en noticias financieras, Paul Julius Reuter convirtió en su arma, cuando compitió con su ex empleador Havas con la fundación de la Reuters la agencia en 1849 , por primera vez en Aquisgrán , a continuación, en las instalaciones de la Bolsa de Londres. En 1851, el año de el tendido del primer cable de canal transversal.

Becas regionales de inglés

La locura por el ferrocarril dio origen en la década de 1840 a una treintena de intercambios regionales ingleses, que por lo general albergaron un telégrafo en sus instalaciones en la década siguiente.

Las bolsas de valores de Manchester y Liverpool se crearon ya en 1836, debido al interés en las acciones del ferrocarril de los corredores locales que también habían invertido en acciones del canal. Otras becas regionales de inglés se crearon durante los próximos diez años mediante el mismo proceso. En Manchester, en 1827 y 1828, William Gibson y Thomas Langston, aseguradores extremadamente ricos, publicaron en la prensa listas de acciones de los canales que compraron y vendieron, y luego les agregaron acciones de ferrocarril. La ciudad contaba con 23 corredores en 1836 que se reunían cerca del "  Manchester Cotton Exchange  ", inaugurado en 1809 y precedido por un antepasado creado en 1729. El7 de noviembre de 1836La Bolsa de Valores de Manchester se funda en una parte de la Bolsa de Algodón de Manchester . Alberga 23 empresas cotizadas, una de las cuales también se encuentra en Londres y pronto tendrá su propio edificio, que costó 87.000 libras esterlinas. La Bolsa de Valores de Liverpool también abrió en 1836. La de Leicester abrió el20 de octubre de 1845con reuniones diarias en el '  Salón del teatro  ' y una cuota de membresía de £ 30 y el número de corredores aumentó de 4 a 11, los dos primeros en 1820 eran especialistas en subastas.

En Leeds, JH Ridsdale, corredor de canales y ferrocarriles , publicó en la prensa en 1836 los precios de una lista de 30 acciones de ferrocarriles, lo que indica un fuerte interés local que repuntó entre 1841, cuando el número de corredores cayó de 4 a 36. Sin embargo, poco después se decidió reembolsar sus cuotas de afiliación a los miembros que no fueran corredores. En Bristol , una ciudad portuaria, hay dos corredores en 1836, que operan mediante anuncios en la prensa y se les une un enjambre de especuladores. Luego, la fiebre baja pero se reanuda en 1845: en marzo se lleva a cabo la primera reunión para crear una "Bolsa de Valores de Bristol".

La Bolsa de Valores de Leceister enumeró 32 acciones de canales y 19 acciones de ferrocarriles en 1844. En Hull, aparecieron alrededor de cincuenta corredores en 1845, la mayoría de los cuales se identificaron como profesión inicialmente tenían una actividad portuaria. La Bolsa de Valores de Manchester reunió a 89 corredores ya en 1846. El año anterior, se aprobó una regla para prohibir el comercio con no miembros, o en cualquier momento, o en las proximidades del mercado, lo que indica el deseo de una centralidad de los intercambios y cursos de formación. En 1849, una petición se indignó porque se estaban llevando a cabo intercambios con no miembros en una sala de la Electric Telegraph Company .

En cuanto a los canales, el estudio de una decena de empresas estudiadas durante el período 1835-1845 muestra una participación accionaria esencialmente local y estable, que retuvo una cuarta parte de las acciones entre 1826 y 1845, incluso para los dos grandes ferrocarriles. de Liverpool y Manchester. La Bolsa de Valores de Liverpool cotizó 255 compañías en 1847, incluidas 193 compañías ferroviarias inglesas, tres veces más que Londres, que tiene solo 66, 45 de las cuales se negocian regularmente. Liverpool también tiene 40 compañías ferroviarias extranjeras y 8 bancos. Liverpool y Manchester se interesan entonces por las líneas secundarias. De 1843 a 1846, el monto de las ampliaciones de capital en el sector aumentó de 43 a 126 millones de libras, antes de ser detenido por el crash de 1847 .

De muy local al principio, en las regiones industriales, la bolsa inglesa se está empezando a nacionalizar un poco. La región de Londres sigue siendo la minoría en términos de número de accionistas en Liverpool y Manchester, pero abastece a la mayor parte. En 1853, las acciones ferroviarias de Londres, el segundo sector más activo después de la deuda pública, también eran 2 e Capitalización: 193,7 millones de libras contra 853,6 millones de libras. Los valores extranjeros ya pesaban 69,7 millones de libras y los ferrocarriles extranjeros 31,3 millones de libras.

En 1845, la Bolsa de Valores de Glagow cotizó 110 compañías ferroviarias , de las cuales una cuarta parte, o 23 compañías, también estaban en la Bolsa de Valores de Londres , pero solo un tercio de las acciones convergieron. Para los dos tercios restantes, la diferencia de precio promedio en el mismo día es del 10,6%. En 1860, habrá 46 empresas ferroviarias respectivamente , pero ahora 27 (59%) también cotizan en Londres.

Los siguientes quince años vieron cómo el telégrafo permitía arbitrajes regulares. Un estudio muestra que para acciones que son muy populares como Canadian Pacific o Caledonian Railway, a partir de 1860, el precio es 2,6 veces más frecuente en Londres y Glasgow que en 1846 y la diferencia de precio no supera el 7% de qué era, fomentando la confianza. En 1910, casi todas las empresas ferroviarias cotizarían en varios mercados ingleses.

1850

Con 20 o 30 años a la zaga del mundo anglosajón, la Suiza de James Fazy , la Alemania de David Hansemann y la Francia de los saint-Simonians de la segunda generación están adquiriendo los primeros bancos debidamente capitalizados, que invierten en capital social en ferrocarriles. o industria, mientras que el pánico de 1857 en los Estados Unidos recordó la fragilidad de los juegos de dominó bancarios .

Ginebra derrota al proyecto de bolsa pública del radical suizo James Fazy

Una muy conservadora Bolsa de Valores de Ginebra fue fundada en 1850 por la Société des Agents de Change, nacida en 1849, cuando Suiza quería ponerse al día con otros países por ferrocarril , bajo el impulso de la revolución de 1846 llevada a cabo por el primer ministro radical James Fazy. . Sus planes para una bolsa de valores altamente regulada, para proteger a los ahorradores y emisores, son ignorados por los corredores de bolsa, que imponen los suyos.

Durante varias décadas en Suiza, los radicales de James Fazy han acusado a los financieros de invertir en proyectos extranjeros faraónicos en detrimento de la economía local. Fundador en 1826 del Journal de Genève , James Fazy publicó en 1825 una sátira protagonizada por un accionista y su banquero que planean construir un puente entre la Tierra y la Luna.

Para sus inversiones financieras, los ginebrinos recurren a los bancos privados y muestran poco interés en una bolsa de valores. Entre 1815 y 1842, el comercio y la industria locales nunca reclamaron su fundación, a pesar de que la ciudad tenía un récord de 85 millonarios. En 1797, la ley reservaba a cinco personas la profesión de corredor de bolsa, antes de la anexión francesa de 1798. Había 20 corredores en Ginebra en 1807, donde se fundó una bolsa de valores en 1808, pero poco activa. En 1387, el préstamo con intereses es finalmente autorizado por el obispo Adhémar Fabri, apoyando el desarrollo bancario y haciendo que la Bolsa de Valores sea menos necesaria.

En 1849, el corredor de bolsa Jaques Reverdin, ex de Banque Pictet , propuso la primera cotización oficial de Ginebra, vigente en su establecimiento, publicando los rendimientos de los bonos que ofrecía. Dos años después del colapso de 1847 , los proyectos ferroviarios regresaron después de muchos obstáculos. El miedo a la urbanización, la escasez de carbón y el deseo de olvidar la centralización deseada por el ocupante francés en 1798 hacen que la industria suiza, considerada "la más sana y poderosa" del continente, hasta ahora haya sido superada. desde 1840 para formar una red europea: Suiza y sus 400 aduanas y peajes todavía tenían sólo 25 kilómetros de ferrocarril en 1850. En 1844, sus primeros rieles, de Estrasburgo a Basilea, pertenecen a la red francesa. En 1847, una segunda línea debía unir Zúrich con Basilea, pero no iba más allá de Baden. Las capitales inglesa y luego francesa de los ferrocarriles suizos occidentales , fundada enNoviembre 1852, permitirá en 1853 la apertura del sitio de construcción de Ginebra - Yverdon a través de Morges .

Retoma el sueño del canal de Entreroches de Elie Gouret (1586-1656), nunca terminado, a pesar de la presencia de capitales holandesa, francesa, bernesa y ginebrina, que querían unir finalmente el Mar del Norte con el Mediterráneo, a través de los lagos de Neuchâtel y Léman.

Los administradores de Londres rápidamente decidieron asociar a los banqueros de Ginebra. Es el único ferrocarril francófono proyectado por los dos expertos británicos consultados por el Consejo Federal, Robert Stephenson y Henry Swinburne , quienes en 1850 recomendaron una red transversal nacional, combinando barco y tren. Con el ferrocarril de la Compañía de Lyon a Ginebra , fundado en 1853, los ferrocarriles del centro de Suiza y los ferrocarriles del noreste son las 4 principales acciones suizas cotizadas en Ginebra, las otras se están liquidando en París y Lyon, señala Alphonse Courtois , en su “Manual de fondos públicos y sociedades anónimas ”en 1856, año en el que la bolsa pública de valores establecida en Ginebra por James Fazy fue boicoteada por todos los corredores de Ginebra excepto uno, lo que obligó al Primer Ministro a dar marcha atrás mediante un compromiso en forma de Jubilación.

La Constitución de 1848 otorgó a la Confederación Helvética el poder de decidir quién es el responsable de la construcción de ferrocarriles, pero la Ley Fundamental de 1852 lo otorgó a los cantones y al sector privado, desencadenando una especulación bursátil dispersa y mal distribuida. Incluso si "la pasión por el juego, pronto se extendió, ganó círculos y especialmente el mercado de valores", la "furia del juego invadiendo los distritos superiores", según un observador, los financieros de Ginebra prefieren en gran medida las inversiones en el extranjero o las que están en juicio. fondos gubernamentales. Después de más del 40% en la década de 1840, resisten, con un 20% en 1886, según el estudio de 192 declaraciones de latifundios durante el período. Francia todavía representaba el 40% de las inversiones en la década de 1840, a pesar de las quiebras después de la Revolución Francesa , pero la muestra incluía fondos públicos de 37 países diferentes, primero Italia, luego Francia y Estados Unidos, Rusia y Suiza recaudando solo el 5%.

Se colocan un total de 9 millones de francos en el ferrocarril americano contra 5,5 millones de los suizos, 4 millones de los franceses y 2 millones de los ingleses, mientras que nueve inversores tienen más de un millón de francos en el hierro Chemins del norte de España. Fundada en Zúrich en 1853, los Ferrocarriles del Noreste estaban ausentes en 1886 de las 192 propiedades estudiadas, debido a su bajo rendimiento. La acción cayó de 658 francos en 1868 a 70 francos en 1877. Su promotor Alfred Escher había subestimado la primera recaudación de fondos. En 1856 creó Credit Suisse , cuyos créditos a corto plazo permitieron complementar y luego complementar el capital extranjero. Partidario de la financiación ferroviaria con fondos privados, no alentó, sin embargo, la creación de una bolsa de valores en Basilea y Zúrich, que se produce un cuarto de siglo más tarde que en Ginebra . También se le culpó por las dificultades financieras que encontró el proyecto Gothard .

El ferrocarril suizo sigue estando subcapitalizado a nivel mundial: el Chemin de fer de Lyon a Ginebra debe fusionar el19 de diciembre de 1855con la Compagnie du chemin de fer de Lyon à la Méditerranée . En 1861, cuatro quintas partes de las empresas suizas enfrentaron dificultades financieras, muchas de las cuales tuvieron que recurrir a países extranjeros. En el umbral de la década de 1870, la red suiza también seguía marcada por su fragmentación, debido al cantonalismo estrecho, que la ley federal de 1872 buscaba remediar, otorgando en adelante a la Confederación jurisdicción sobre el ferrocarril, mientras que un informe elaborado en 1876 por el Consejo de El Estado en 1876 observó que “muchas empresas existen solo en la etapa de planificación o vegetan por falta de capital”.

El pánico de 1857 enfrenta a las "nuevas finanzas" de Chicago con la costa este

Durante el muy fuerte crecimiento económico mundial de la década de 1850 , del 7,48% en promedio anual en los Estados Unidos, la cosecha de trigo estadounidense aumentó en un 60%, gracias a Chicago , donde se multiplicó por seis entre 1854 y 1860, a 30 millones. fanegas, mitad trigo y mitad maíz, 3/4 de lo logrado en 1854 por todos los puertos del Danubio y Rusia. El trigo también está duplicando su área cultivada en el Valle de Ohio , habiendo aumentado ya en un 70% en la década anterior. La escasez de trigo ruso de la guerra de Crimea abrió un bulevar y quemó los precios durante 4 años

El maíz también está aumentando. Los “estados jóvenes”, Ohio , Indiana e Illinois ahora producen juntos tanto como los 9 estados del sur, los nuevos estados de Wisconsin y Minnesota , crean el futuro Corn Belt , donde se encuentra dispersa una red ferroviaria . La aparición del contrato de futuros permite nuevas especulaciones y coberturas sobre certificados de grano almacenados en elevadores, entregados como garantía a los comisionistas, que adelantan 3/4 de su valor, incluso antes de su reventa. Esto permite a los comerciantes hacer más negocios. Y compre o venda mediante contratos "a plazo", fijando un precio por adelantado, en el Chicago Board of Trade . En 1855, este mercado de futuros ofrecía quesos y pequeñas tortas a quienes llegaban a negociar en su piso y lograban un gran éxito. Por seguridad, requiere llamadas de margen , divididas entre el vendedor y el comprador. En su reunión deAbril 1853el CBOT señaló que las "instalaciones de los bancos locales son muy limitadas". La ciudad tiene seis. El crédito bancario y el telégrafo se están expandiendo rápidamente con nuevos bancos en Chicago.

En Abril 1857Walker Bronson & Co, el gran comerciante de Chicago difunde una evaluación alarmista y fantasiosa de las cosechas futuras, lo que desata a la prensa de la costa este, encabezada por el New York Herald , contra la "especulación en el oeste" y sus nuevas técnicas financieras. Eugène de Sartiges , embajador de Francia, relata el21 de junio de 1857 : Chicago “todo Chicago se entrega a una fiebre febril que desborda como una locura”. “Ese terreno, comprado hace tres años por 4.000 dólares, se vendió por 100.000 hace seis meses, y en ese momento representa un valor de 150.000 dólares”, dice.

Con las buenas cosechas europeas al final de la guerra de Crimea , el precio del trigo se derrumbó, el suministro se secó, los nuevos trenes en el Medio Oeste estaban medio vacíos. Las finanzas del Este son acciones de ferrocarriles y bancos de venta corta. La21 de agosto, es el rumor de un incumplimiento en los bonos ferroviarios de William B. Ogden , el hombre más rico de la ciudad. Tres días después, Ohio Life Insurance and Trust Company , un banquero del Medio Oeste, realmente cerró sus puertas: fue el Pánico de 1857 . La pérdida de confianza en el papel moneda de los bancos se agravó cuando el SS Centroamérica , un barco de ruedas de 85 metros hundió el12 de septiembre de 1857, durante un ciclón tropical con sus 477 pasajeros y 11 toneladas de oro de California . Los depositantes retiran su oro. En Francia, la caja de metales de la Banque de France cayó un 27% entre junio y octubre. Pero15 de noviembre : "El oro empieza a reaparecer en el lugar de Nueva York", según el embajador de Francia. Los ingleses envían metales preciosos para comprar algodón del sur y acciones de ferrocarriles ”. La economía estadounidense se está recuperando nuevamente, en dos años, pero primero en la costa este. Mientras tanto, los estadounidenses desempleados se dirigen a la fiebre del oro en Colorado y Columbia Británica (1858), luego en Nevada (1859) y Montana (1862).

De la ribera a la barandilla y el acero del Rhur: la visión de Hanseman y Moltke

El protestante liberal David Hansemann , comerciante de lana y promotor de las líneas Colonia-Amberes (el "Rin de Hierro") y Colonia-Dortmund a través de la actual región del Ruhr , fue nombrado para las finanzas del gobierno prusiano de marzo en 1848. Recaudó 25 millones de táleros. para apoyar de inmediato la economía, sacudida por la Revolución de 1848 , a través de nuevas infraestructuras, como el ferrocarril, cuya expansión despegó: 600  km de líneas en 1850, 11.000 en 1860 y 20.000 en 1870 . Hansemann también permite que el banco de Abraham Schaaffhausen en Colonia , en dificultades, se convierta en una Aktiengesellschaft , el equivalente alemán de las sociedades anónimas, por primera vez.

Víctima de la purga de funcionarios liberales y democráticos deAbril 1851, fundó la empresa banco Disconto , que en 1856 adquirió un capital de 30 millones de marcos y creó la actividad de emisión y negociación de valores en 1859, año en el que lideró los siete bancos del consorcio prusiano , encargados de un "general Movilización prusiana "sobre el plan financiero, al servicio de la nueva doctrina de Moltke , nuevo jefe de Estado Mayor prusiano, basado en el uso masivo del ferrocarril en la movilización de las tropas, sus suministros y su desplazamiento, que triunfará en Sadowa , contra Austria en 1866, y en Sedan en 1870.

El punto de partida fue la guerra en la que Prusia temía verse envuelta: la de Austria contra Cerdeña, aliada de Francia. Es la primera vez que un grupo de bancos garantiza parte de un préstamo gubernamental de 30 millones de táleros a una tasa del 5%. Los partidos progresistas acaban de ganar varias elecciones y esta cuestión militar enfrentará al rey contra el Parlamento.

Los bancos franceses a su vez, tímidamente, emiten acciones en la bolsa

Durante la primera parte del siglo, los bancos familiares franceses tenían como única competencia a las cajas de ahorros . No fue hasta la Revolución Francesa de 1848 para la creación de 65 “  mostradores de descuento  ”, antepasados ​​del BNP . El Estado les otorgó un estatus de semi- mutualista en 1853. Sin embargo, todavía estaban “sacudidos por las recesiones” porque estaban subcapitalizados. El de París desaparecerá en el crash provocado por el Copper Corner de 1887 . El Crédit Mobilier y Crédit Foncier se crearon en 1852. El primero, que contaba con sólo 60 millones de francos de capital, quebró en 1867. El banco del alemán David Hansemann mostró el camino con su solicitud de fondos en 1856, pero el depósito francés los bancos llegan tarde: Crédit Industriel et Commercial (1859), Crédit Lyonnais (1863), Société marseillaise de crédit (1864) y Société Générale (1864), fundada bajo el patrocinio de la Familia Rothschild , que se inspira en la Société Générale de Belgique , cotizada en París, por "la enormidad de su capital": 125 millones de francos, o tanto como Crédit Mobilier después de 12 años de actividad. De 1849 a 1870, los bancos franceses emitieron 16 veces más acciones que en el período anterior. Capitalizaron el 40% de la Bolsa de Valores de París durante la especulación con los edificios de Haussmann que condujeron a la crisis bancaria de mayo de 1873 . El colapso de la Unión General de 1882 redujo esta proporción al 25%. La quiebra del mostrador de descuento en 1889, luego la de la SDCC en 1891 causó temor. Incluso si eso significa correr riesgos, el ahorro francés se está volcando más hacia el transporte marítimo. Incluso si eso significa depender de la propiedad inmobiliaria, prefiere los hermosos edificios de los 4 "grandes almacenes" creados en París: Le Bon Marché en 1852, Louvre en 1855, Printemps en 1865 y Samaritaine en 1869.

La década de 1860

La Guerra Civil provocó la demanda de una "beca vespertina" patriótica

Considerada como la bisagra entre las guerras napoleónicas y las guerras modernas que siguieron, la Guerra Civil estadounidense (1861-1865) vio a un Sur, inicialmente mejor movilizado, no pudo reunir a sus aliados ingleses y franceses, luego se creó el modelo económico del Norte. poco a poco la sorpresa, gracias a la conscripción, al gran recurso al Préstamo del Estado , que permite movilizar el ferrocarril, la industria y las tropas, para suplir rápidamente las pérdidas, en hombres y materiales, de las primeras derrotas.

El Norte decidió pignorar sus bonos del Tesoro , cuya cantidad aumentó, sobre el oro, cuyo precio se triplicó entre 1861 y 1863 , lo que puso en dificultades al Tesoro estadounidense. El rendimiento a diez años alcanzó su punto máximo en 1861 con un 6,1%, luego cayó gracias al aumento de los precios de los bonos, y la especulación vislumbraba gradualmente una victoria para el Norte. Para actuar "patrióticamente", la Bolsa de Valores de Nueva York prohibió las transacciones de futuros de oro, que pronto serán fuertemente gravadas y adoptó este nombre en29 de enero de 1863. Los corredores de oro lo evitan. Sus ganancias de capital se reciclaron ya en 1862 en una especulación sobre acciones mineras y petroleras, en plena emergencia y que aún no cotizan en la Bolsa de Nueva York. Los volúmenes de negociación se dispararon, al igual que el número de especuladores, poniendo en dificultades el sistema tradicional de negociación de NYSE, limitado a la mañana, y favoreciendo gradualmente el surgimiento de mercados bursátiles competidores: el plomo en Saint-Louis, el cobre en Boston y los metales preciosos en San Francisco. En estas ciudades también queremos ser leales al Norte, negociando localmente los Bonos del Tesoro que financian su ejército.

En Nueva York, una “Junta de Acciones Públicas”, que compite con la NYSE, abrió a fines de 1862, en el 23 de William Street, para dos sesiones de la tarde. Una parte de los comerciantes lo deja enMarzo 1864para crear una "  Junta Abierta de Corredores de Bolsa  " que la reemplazó y comenzó a organizar una "Bolsa de Valores de la Tarde", lo que permitió reaccionar a las numerosas noticias militares recibidas por el telégrafo al final del día, a menudo de Occidente Frente donde el sol se pone dos horas después, el mercado de bonos ha estado corriendo desdeMayo de 1862con cada victoria del Norte, mientras los precios de las pequeñas empresas mineras se mueven en la otra dirección porque estas victorias militares acortarán la duración esperada de la guerra y por ende la demanda global de metales. Los especuladores prefieren un precio que refleje las noticias actuales, incluso si se obtiene en condiciones de mercado menos óptimas. El New York Times informó el intercambio de un hotel de la 5 ª Avenida prontoNoviembre 1863, descrito por el New York Herald como el "Agujero Negro de Calcuta".

El corredor Robert H. Gallaher alquila los sótanos del hotel y cobra 25 centavos por la entrada a una subasta llamada Evening Exchange , todas las tardes desde las 5 p.m. hasta la medianoche, desde19 de enero de 1864, según el Times . Se trasladó en marzo a Broadway, a continuación, en junio a 164 de la 5 ª Avenida y vuelve a BroadwayNoviembre 1864, antes de abrir Abril 1865su propio edificio en la esquina de 5 ª Avenida y la 24 ª calle. La Bolsa de Oro de Nueva York de 1864, la NYSE y el Open Board of Stock Brokers prohibieron a sus miembros asistir a este Evening Exchange , con el pretexto de la quiebra de Ketchum, Son & Co, un corredor que cayó a raíz de los precios de oro,15 de agosto de 1865, al final de la Guerra Civil. Esta demanda de la "Bolsa de Valores de la tarde" impulsa a los corredores de la Bolsa de Valores de Nueva York a dar lecciones con más frecuencia por la mañana, y los empleados se encargan de recogerlos regularmente en el piso y luego enviarlos en trozos de papel a sus oficinas, lo que dio la idea de Inventando el Stock Ticker telegráfico, permitiendo que se transmitan de forma automática y a mayor distancia.

La invención del "  Stock Ticker  ", la unión del telégrafo y la impresora, sacude el mercado de valores: las cotizaciones en tiempo real ponen fin a la fijación que unía oferta y demanda una o dos veces al día. De repente, los corredores deben asegurarse durante el día de que los precios no diverjan demasiado. El telégrafo también sigue siendo un invento controvertido. La6 de enero de 1863, en medio de la Expedición Mexicana , el contenido de un periódico tejano publicado en la Bolsa de Valores de Boston anuncia erróneamente la captura de Puebla . Durante la Depresión de 1866 , París se enteró de la victoria prusiana con 48 horas de retraso. Pero la tecnología avanza: unas semanas más tarde, el29 de julio de 1866Se tiende el cable telegráfico transatlántico .

Mientras tanto, la Guerra Civil estadounidense (1861-1865) creó la necesidad de citas más frecuentes a lo largo del día. Samuel Spahr Laws (1824-1921), yerno de William Broadwell, futuro jefe de la Oficina de Confederación del Algodón. Exiliado en Francia al comienzo de la Guerra Civil , regresó en 1863 a los Estados Unidos, donde cofundó la Bolsa de Oro de Nueva York , enOctubre de 1864. Samuel Spahr Laws inventó entonces un sistema para actualizar los precios del oro mostrándolos en formato grande en las ventanas del mercado, el “Indicador de oro de las leyes”. Luego creó su propia empresa para mejorar el sistema, a principios de 1866, transmitiendo las lecciones en una tira de papel, impresa con tres ruedas de impresión simplificadas, dos para números y una para después de la coma, conectadas a un teclado que transmite señales eléctricas de longitud variable y codificadas, perfeccionando el código Morse. A finales de 1866, ya tenía 50 clientes: era la primera versión del Stock Ticker , con un sonido parecido a la palabra "tick" de ahí el nombre "  ticker  " que se le da al código compartido, impreso de forma remota, en bandas de papel. 1,9 centímetros de ancho, en 2 o 3 letras.

Su "Gold and Stock Telegraph Reporting Company" (GSTRC) consiguió un contrato con la NYSE, luego fue superada por Gold and Stock Telegraph Company (GSTC), fundada por Edward Calahan, un ingeniero que había trabajado como mensajero para casas de corretaje. en su juventud y para eso dejó la American Telegraph Company, una subsidiaria de Western Union enSeptiembre 1867, seis meses antes de haber siquiera establecido y patentado su tecnología. A su vez, se convierte en el proveedor exclusivo de NYSE: enDiciembre 1867, la primera máquina dedicada apareció en la Bolsa de Valores de Nueva York, alquilada por seis dólares a la semana. El Stock Ticker también es de interés para Inglaterra, donde el periodista John Jones fundó en 1869 la agencia de noticias Comtelburo para productos básicos . La Exchange Telegraph Company propuso a la Bolsa de Valores de Londres (LSE) utilizar la cotización bursátil en 1867 y 1868, pero esta última se negó porque temía la creación de otras bolsas con sus propios precios. El ticker no se utilizó hasta 1872 en Londres, donde el número de corredores autorizados a utilizarlo era limitado y se crearon deliberadamente obstáculos técnicos. Mientras tanto, la Telegraph Act de 1869 nacionalizó las empresas inglesas e impuso tarifas menos prohibitivas. En los Estados Unidos, el joven Thomas Edison se mudó a Cincinnati en 1865 y luego a Boston en 1868, a la edad de 21 años, en representación de Western Union . Sin éxito, deposita enOctubre de 1868 una patente para una máquina de votación en el parlamento, luego en Febrero 1869para un telégrafo de impresora pero revuelve con sus soportes. En Nueva York, Western Union le permite pasar tiempo en el GSTRC de Samuel Laws, donde se las arregla para reparar una máquina rota durante la especulación con el oro de Jay Gould .Agosto 1869y es contratado y luego nombrado superintendente, paga 300 dólares mensuales, para el cargo de Franklin Pope, quien sin embargo se convierte en su amigo. A su vez, en 1870, compitió con la máquina Calahan, creando para Samuel Laws el "Cotton ticker", cuyos discos de impresión se montaron sobre el mismo soporte, para imprimir más rápido, antes de fundar su propia empresa, con su amigo Franklin Pope. . A finales de 1870, su gran cliente Mashall Lefferts, presidente de Western Union , los contrató para crear una nueva máquina, equipada con una batería centralizada. Otra empresa, creada por Henry van Hoveberg en 1871, inventó un ajuste automático para el ticker, que tendía a imprimir el número incorrecto si las ruedas no se volvían a colocar en su lugar, lo que también resuelve el problema de los nombres y números de alineación.

Enfrente, la fusión de las sociedades de Samuel Spahr Laws y Edward Calahan se produce desde Agosto 1869, tres meses después de eso, el 8 de mayo de 1869, De la Junta Abierta de corredores de bolsa con la Bolsa de Nueva York . Luego fue su toma de control en 1871 por parte de Western Union , que creó así un monopolio e instaló teclados en las paredes de la NYSE, donde el precio de los asientos colapsó en la década de 1880, pudiendo los pequeños corredores competir más fácilmente con los grandes. .gracias al Stock Ticker . La idea de automatizar la recepción pero también el envío de telegramas facilitó la invención en 1874 del teletipo de Émile Baudot , con cinco teclas (una por dedo) y 4.000 palabras por hora. En la Bolsa de Nueva York, la cotización continua eliminó el problema de sobrepoblación del Daily Fixing, pero creó desequilibrios temporales entre el número de órdenes de compra y venta, ya que los corredores interesados ​​en una acción no siempre podían intervenir simultáneamente. De repente, los especialistas (o "  creadores de mercado  ") aparecen alrededor de 1872, en un lugar separado en el piso para cada una de las empresas o grupos de empresas que cotizan en bolsa: negocian por cuenta propia y gestionan negocios entre empresas. Otros corredores, comprando a uno para revender al otro, y remunerado por el diferencial de precio. Sin embargo, los dos métodos de cotización continuaron coexistiendo durante diez años en Nueva York.

También en Inglaterra se ha impulsado la competencia entre corredores, en beneficio de los mercados regionales. El pico de telegramas diarios de la LSE se ha multiplicado por diez en treinta años, pasando de 2.884 a 28.142, mientras que el número de conexiones directas con bolsas de valores provinciales se ha multiplicado por seis. Al mismo tiempo, la proporción de empresas ferroviarias escocesas que cotizan en Londres y en Glasgow aumentó del 22% al 62%. La introducción del teléfono también se impidió dentro de los 2 años de su invención en 1878. En 1886, la LSE descubrió que el Stock Ticker era utilizado por 80 corredores que no eran miembros de él. En 1904, se reveló que los corredores más activos en acciones mineras en LSE tenían líneas telefónicas directas con las empresas mineras y que en 1909 este era también el caso de las empresas de té y caucho, con líneas a los operadores del mercado de té y caucho en Mincing Lane.

La locura del petróleo de Pensilvania

Ya en 1859 , en el noroeste de Pensilvania , Edwin Drake , un ex capataz de ferrocarriles, perforó el primer pozo petrolero estadounidense moderno. Muy ligero, fácil de refinar, permite la creación de ocho refinerías en 1862 y 1868. Dos mercadillos callejeros no organizados nacieron en Pittsburgh durante la Guerra Civil , para negociar acciones de pequeñas empresas petroleras, la primera en Center Street, frente a la oficinas del armador Lockhart, Frew and Company y el otro frente a las oficinas de Telegraph en Duquesne Way, a lo largo del Allegheny (río) .

En 1863, se fundó la primera de la Bolsa de Valores de Pittsburgh en "Apollo Hall" en Fourth Avenue, que poco después acogió una segunda, creada por John D. Bailey en "Wilkins Hall". Negocia acciones de compañías petroleras pero también bancos y bonos, el dinero ganado por los empresarios locales en petróleo para ser reinvertido, mientras que los habitantes de la ciudad quieren demostrar su buena ciudadanía comprando los bonos emitidos para financiar la Guerra Civil . EnSeptiembre 1864La ciudad ya tiene 3 e bolsa de valores. Para limitar la audiencia, se instituye una tarifa de entrada de 25 centavos, lo que permite ingresos diarios de 75 dólares. Jonathan Watson, propietario de la tierra donde Drake realizó su primera perforación explotable, se convierte en el primer millonario petrolero de la ciudad .

Mientras tanto, las compañías petroleras están comenzando a cotizar en el Curb Market de Nueva York. El periódico comercial de Pittsburgh publica el precio de tres compañías petroleras en1 st de julio de 1,864, número que aumenta a seis el mes siguiente y a 17 en septiembre. EnFebrero 1865hay 543 compañías petroleras, 63 de las cuales están en Pittsburgh. Estos últimos solo totalizan una capitalización de $ 21,610, o un promedio de poco más de $ 300, y también se enumeran las empresas de carbón.

La Asociación de Corredores de Pittsburgh, que agrupa a corredores, fue fundada en 1867 y a partir de su disolución creó posteriormente otras bolsas de valores:

  • la Bolsa de Petróleo de Pittsburgh (1878-1884);
  • la Bolsa de Petróleo, Stock y Metales de Pittsburgh, organizada en Abril 1883.
Meteoritos en ascenso y los primeros trabajadores millonarios en San Francisco

La Bolsa de Valores de San Francisco , que inspiró a los escritores Jules Verne y Robert-Louis Stevenson , abrió con fanfarria en 1862 gracias a los cientos de pequeñas empresas mineras que compartieron el Comstock Lode descubierto tres años antes en medio del desierto de Nevada en Virginia City . bajo la mirada del periodista Mark Twain , procedente de Carson City, quien lo describe en The Hard Way (1872) e inventa la expresión "una mina es un hoyo en la tierra ... que pertenece a un mentiroso". Es el yacimiento de plata-metal más grande de la historia, después del Potosí boliviano. La Bolsa de San Francisco financia nuevas tecnologías, como las de Philip Deidesheimer , quien en 1860 probó un sistema de grandes "cubos" que permitían a los mineros experimentados abrir cavidades del tamaño deseado, en profundidad, o incluso el túnel. Joseph Heinrich Adolph Sutro , para excavar una mina de 300 metros bajo tierra, en una temperatura de 70  ° C .

Los aumentos de capital son masivos y frecuentes, el mercado de valores también colapsa. Asistimos a las primeras curvas , contra el Bank of California , cuyo fundador se suicidó en la Bahía de San Francisco . Con un precio multiplicado por 700, y una capitalización bursátil multiplicada por 28.000 entre 1870 y 1875, para llegar a los 750 millones de dólares, gracias al descubrimiento de la veta Big Bonanzza , la minera Consolidated Virginia enriqueció a sus cuatro accionistas, trabajadores que participaron en el Fiebre del oro de California . Fundaron el Bank of Nevada , luego cubrieron San Francisco con construcciones monumentales. Los inversores intentaron sin éxito repetir estas actuaciones en Death Valley en Panamint City (California) , en 1873, o durante el asunto Emma Silver Mine de 1871. Otros ex mineros de Comstock Lode se convertirían en multimillonarios fuera de Nevada , como George Hearst , quien descubrió Homestake. Minería , el depósito más grande en la historia de la minería de oro , durante la fiebre del oro en Black Hills . Entre ellos también, Marcus Daly , creador de Anaconda Copper en Butte (Montana) , empresa que luego de su muerte desarrolló los depósitos Andes Copper Mining y Chuquicamata en Chile . Ambos fundaron imperios de prensa. El geólogo Hamilton Smith , ex Comstock Lode , será contratado en 1892 por el Rothschild Bank para la exploración profunda de oro en Sudáfrica .

Plomo de Missouri, extraído profundamente en busca de municiones

Antes de partir hacia Comstock Lode en Nevada en 1859, George Hearst aprendió sobre la minería de plomo de su mentor y acreedor, Silas Reed (1807-1886), un geólogo durante 22 años en Missouri Smelting and Mineral Land Company. Las necesidades militares creadas por la guerra civil , de municiones, revivir el interés en la antigua e importante del sur de Missouri plomo Minas , la disminución en el mediados XIX °  siglo, a medida que más caros que los de Illinois (25.000 toneladas de plomo en 1860). En 1864, se fundó Saint-Joseph Lead Mine Company para llevar métodos mineros modernos a Missouri, donde hasta entonces la mayoría de las minas habían sido poco profundas, y a partir de 1869 comenzó a utilizar la perforación diamantina. El contenido de plomo es modesto, pero el potencial geológico considerable, de ahí la especulación sobre mejores condiciones de acceso y refinación del mineral, lo que lleva a las empresas a sobrepujar en la compra de terrenos en Missouri y luego en otros lugares. En 1869, los menonitas de Pensilvania dirigidos por Jacob W. Stauffer, relanzaron el liderazgo de las Minas Rambo, a 12 millas al norte de Buffalo (Missouri) .

El despertar del mercado de valores de las minas "Copper Country" listadas en Boston

La Bolsa de Valores de San Francisco se desarrolló junto con la Bolsa de Valores de Boston y sus minas Copper Country , que contaban con 24 desde 1864. Desde 1837, el nuevo Estado de Michigan encomendó una revisión anual del subsuelo al geólogo Douglass Houghton, explorador de la península de Keweenaw . Los 4 th desencadenantes edición un pico de minería. La tierra comprada a los indios se vendió a un centenar de empresas mineras, incluida la más productiva de Estados Unidos entre 1845 y 1854.

Fue en 1858 cuando Edwin J. Hulbert , quien fundó la Hulbert Mining Company, con inversionistas de Boston, descubrió los depósitos “  Calumet y Hecla  ” . La expansión fue seguida por la aparición de una treintena de compañías cupríferas en la Bolsa de Valores de Boston a mediados de la década de 1860 . Este éxito llevó en 1867 al geólogo Alexander Emanuel Agassiz , hijo del geólogo Louis Agassiz , a racionalizar el funcionamiento del principal, Calumet y Hecla , para reemplazar los grandes tajos abiertos, que colapsaron.

Las dos empresas pasaron del 7% de la producción de cobre de Michigan al 57% en tres años después. Con una capitalización acumulada de $ 5 millones, pagaron sus primeros dividendos en 1868 y 1869, luego se fusionaron en 1871 para formar Calumet y Hecla , que extrajeron la mitad del metal rojo estadounidense a partir de 1871 y multiplicaron su producción por seis. Sus vecinos estiman que el depósito se extiende hacia el oeste, en ángulo, hasta una profundidad de al menos 800 metros , y en 1882 cavaron los cinco pozos de la mina Tamarack , a una profundidad media de 1.400 metros, uno de ellos superior a los 1.600 metros. , con grandes ganancias desde 1887. En 1885 , las 17 minas de la zona producían 77 millones de libras de cobre, el doble que Anaconda Copper , con sede en Butte . La veta fisurada de "Minesota", inaugurada en 1847 bajo un bloque de cinco toneladas de cobre nativo encontrado por mineros amerindios, conduce al descubrimiento de otro bloque, esta vez de 478 toneladas y se convierte en "Compañía minera Minesota", futura 3M y miembro del índice Dow Jones .

Los mercados de valores españoles en desventaja por la crisis de 1866

La crisis de 1866 dañó la aún no oficial Bolsa de Barcelona . El Crash rompe los intentos de capitalización de los bancos catalanes, que aseguran "el dominio francés sobre la red ferroviaria catalana", partido para recaudar sus fondos en la plaza de Lyon, antes de caer en manos de los grupos Péreire y Rothschild. Debido a sus dificultades en Francia, el grupo Péreire se volvió casi español y fundó un “  Crédito  (s) Español del Mueble  ” que en 1903 se convirtió en accionista de un tercio del Banco Español de Crédito (BEC).

En 1868, la Bolsa de Madrid ya calificó a 17 empresas ferroviarias y 34 empresas mineras y de servicios públicos, pero siguió siendo rechazada. Los franceses necesitaban zinc español para las cubiertas de los edificios parisinos, que estaba en auge a finales de la década de 1860 , debido a las importantes obras inmobiliarias llevadas a cabo por el barón Haussmann a finales del Segundo Imperio, pero se abastecían principalmente a través de inversiones. directo. La Real Compañía Minera Asturiana , fundada en16 de mayo de 1853en Bruselas autofinancia su desarrollo para las siguientes décadas en Guipuscoa , en el País Vasco.

Entre 1855 y 1870, de los 940 millones de francos invertidos en España por extranjeros, el 90,6% procedía de Francia, el 7,7% de Bélgica y el 1,3% de Inglaterra. Los inversores franceses también recogieron la deuda pública española a precios muy bajos en la década de 1870 . En 1873, el gobierno español vendió los ricos depósitos de cobre de Rio Tinto , esta vez al industrial inglés Hugh Matheson, que ya les estaba proporcionando salidas comerciales. Su éxito desencadena una carrera por la concesión minera en Andalucía , en la que los ingleses se aprovechan, mientras que el Grupo Mirabaud , francés, construye la Empresa Minera y Metalúrgica de Peñarroya y sus minas de plomo en Peñarroya-Pueblonuevo , antes de tener que cederla. a Rothschild, que están mejor equipados para asegurar su influencia internacional. El proceso que Bessemer patentó en 1855 pero que en su mayoría mejoró en 1877 por el Proceso de Thomas también hace crecer a los británicos para buscar mineral de hierro con un alto contenido del País Vasco , que se industrializó pero consigue la creación de la Bolsa de Valores de Bilbao que 'en 1890'.

Inversión extranjera directa en minas españolas entre 1871 y 1890:

País Francia Inglaterra 20% Bélgica 19%
Participación de las inversiones 50% 20% 19%

Al mismo tiempo, llega la competencia: el Código de Comercio de 1885 reconoce el libre mercado de Barcelona, ​​manteniendo el monopolio madrileño de la intermediación “notarizada”.

Del Canal de Suez al algodón americano: primeros reveses del ahorrador francés

La ruina afectó brutalmente a los tenedores del bono "algodón americano" emitido por el barón Émile d'Erlanger en 1865, por 75 millones de francos al 8%. Proporcionó un reembolso de algodón de los Estados Unidos , sujeto a que los estados del sur ganaran la Guerra Civil . La retención del algodón , que ellos organizan, multiplica los precios por veinte en pocos meses, hasta un récord histórico de 1,89 dólares la libra, que se mantuvo inigualable dos siglos después. Pero los tribunales colapsaron con la abolición de la esclavitud .

Unos meses antes, la Compañía de Suez flaqueó . Fundada en 1858, año de la conquista de Indochina por Napoleón III , apostó por el crecimiento en toda Asia : el canal reducirá a la mitad la distancia entre Londres y Bombay . El Jedive Ismail Pasha aporta el 44% del capital , dando así la espalda a los ingleses: "Aceptamos ver sin la menor alarma estas intrigas del príncipe ignorante que gobierna en El Cairo" comenta el Times de Londres . La otra mitad proviene de 40.000 accionistas franceses, que desean "tanto hacer un acto de patriotismo como intentar un buen negocio", señala el Diario de la unión de los dos mares , editado bimestralmente por Ferdinand de Lesseps , el director.

Con 200 millones de francos, Suez está subcapitalizada. Se suponía que el trabajo duraría seis años ... pero está retrasado. Ferdinand de Lesseps sugiere deMayo de 1864que una "Compañía de navegación universal" del banquero Salomon Oppenheim , que cotiza en Londres , se haga cargo. Llevará cuatro años más. Para acabarlos, nos lanzamos enMayo de 1867un préstamo en garantía de cien millones de francos a 50 años, al 8%. La participación cayó desde la inauguración de 1868. Se mostró -60% durante 13 años en 1871, cuando se obtuvo un nuevo préstamo. La empresa quebró el6 de agosto de 1876 : Ismail Pasha sobre-endeudado por sus gastos, entonces vendió sus acciones al gobierno Inglés para 4 millones de libras, en 1875.

1870

1870: Bismarck asusta a la "Petite Bourse" y multiplica a los rentistas.

La ley monetaria prusiana del 4 de diciembre de 1871 obliga a Francia, derrotada en la guerra, a pagar una compensación de guerra de cinco mil millones de francos, o el 25% de su producto interno bruto , en una nueva moneda, el marco de oro. Para saldarla, la deuda pública francesa debe duplicarse, mediante la emisión de bonos: en 1880 se registrarán cuatro millones de entradas en su "Gran livre" contra 1,5 millones en 1870. Esto no significa que haya tantos tenedores de préstamos públicos , pero da una indicación de la tendencia a aumentar su número. Aparece una nueva clase de rentistas , a la que cortejarán nuevos grandes bancos comerciales.

La Bolsa de París inicialmente especuló sobre la desventaja del comienzo de la guerra. A partir de 1 st a15 de julio de 1870, el precio del préstamo del gobierno francés al 3% pasa de 72,85 francos a 65,25 francos. EnJulio 1870, el embajador francés se acerca al rey de Prusia en el parque de un balneario en Ems . Le informó que Francia exigía la confirmación de la retirada de la candidatura de Léopold de Hohenzollern-Sigmaringen al trono de España, tras la abdicación de la reina Isabel II , para no quedar geográficamente entre dos coronas alemanas. Esta insistencia, a la que el rey de Prusia no responde de inmediato, es presentada como un grave incidente diplomático por el famoso Ems Dispatch : la agencia Havas retransmite la versión recibida de la Agencia Continental , que controla el canciller alemán Bismarck. Resultado, los disturbios nacionalistas del 13 y 14 de julio de 1870 , en Berlín y luego en París . En la noche de13 de julio, Bismarck distribuye gratuitamente en las calles de Berlín varios miles de copias de un número especial de la Deutsche Allgemeine Zeitung , con una caricatura en la que se presenta al embajador francés humillando al rey de Prusia . En París , por la noche, "reinaba una agitación extremadamente beligerante no sólo entre la compacta multitud reunida en La petite Bourse  " en el paso de la Opéra Le Peletier , donde reinan los coulissiers , sino también "en todos los cafés de la Madeleine a la 'en la Bastilla', informa el corresponsal del Journal de Bruxelles . Ve llegar una manifestación de 700 estudiantes, con una bandera en la que está inscrito: "¡Abajo Prusia , vengámonos!" ". Al día siguiente, Bismarck envió su circular a embajadores de toda Europa . Las manifestaciones del día anterior los han condicionado. El diario vespertino La France da la respuesta francesa al Deutsche Allgemeine Zeitung , tal como se venía utilizando desde mayo, cada una de las dos potencias denunciando el activismo militar de la otra.

La noticia de que Bismarck rechazó una audiencia al embajador francés en Prusia derribó la Bolsa de París, según la crónica de Figaro  : "  Nos dejamos llevar casi de inmediato al más absoluto desánimo, bajo la influencia de los rumores que circulaban por todos lados". . Se decía que el rey de Prusia se había negado a recibir a Vincent Benedetti y que el gobierno prusiano no haría ningún tipo de concesión  ”. Francia (periódico) afirma la14 de julioEn la noche que Francia se prepara para reaccionar con una declaración de guerra al incidente diplomático , que desencadena nuevas manifestaciones en París . La multitud ataca la embajada de Prusia . Las ventanas vuelan. El ministro de Guerra llamó a los reservistas esa misma noche.

El crash de Viena en 1873, la primera crisis bursátil internacional

La crisis bancaria de mayo de 1873 , conocida como la " crisis de Viena", desencadenó la Gran Depresión (1873-1896) . Comienza una semana después de la inauguración en Viena de la Exposición Universal de 1873 , que reúne a 53.000 expositores, cinco veces más que la media de todas las exposiciones mundiales. El 8 y9 de mayo, varios cientos de bancos austriacos se declararon en quiebra , porque el exceso de préstamos hipotecarios provocó una enorme burbuja inmobiliaria especulativa . Sus acciones colapsan después de que se van volando. Los bancos se desconfían unos de otros. Los préstamos interbancarios se están agotando. Quiebras en cascadas, malestares, suicidios: "ciertos especuladores arruinados pero aún astutos desaparecieron a tiempo del tráfico abandonando sus viejos trajes junto al río". Junto con Viena , otras dos ciudades se ven muy afectadas. París paga la nota astronómica por las especulaciones del barón Haussmann . Berlín también está despertando de la intensa especulación inmobiliaria provocada por la indemnización de guerra de 1871 , que permitió a Alemania recibir un stock de oro equivalente al 25% del PIB francés. Otto Glagau , del periódico liberal Berliner Nationalzeitung , denunció en 1874, en una serie de artículos antisemitas en la revista familiar Die Gartenlaube (400.000 ejemplares, 2 millones de lectores), "especulaciones financieras judías", luego liberalismo, al igual que el periodista Joachim Gehlsen y sus colaboradores anónimos revelan especulaciones relacionadas con Bismarck, los fondos secretos y el ministro de finanzas Otto von Camphausen .

En los Estados Unidos , una emisión de bonos ferroviarios del Northern Pacific Railway fracasa después del récord mixto de la expedición al río Yellowstone , dirigida por el coronel George Armstrong Custer , y salpicada de luchas contra los sioux , que `` se suponía que debía pacificar ''. La empresa sobrevivirá, pero su principal acreedor , Jay Cooke , legendario financista de la Guerra Civil y primer banquero estadounidense confiesa problemas de solvencia: el Pánico del 18 de septiembre de 1873 . Wall Street cierra por diez días, 89 de 364 ferrocarriles estadounidenses dejan de invertir. El mercado todavía estaba apretado: en 1869, New Yorkshire cotizó solo 145 acciones y 162 bonos, cifras 3,5 veces más y 6 veces durante el próximo medio siglo.

Los bancos estadounidenses son cortos de dinero , debido a plata metálica acaba de ser desmonetizado por la Ley de la moneda de 1873 , para frenar el exceso de plata metálica creada en la primavera de 1871 por el descubrimiento del punto de la corona Bonanzza , en la veta de Comstock de Nevada . La Bolsa de Valores de San Francisco se había aprovechado de esto. Pero en 1875 sufrió su propio colapso , precipitado por las malas inversiones del Banco de California .

Plomo, plata, cobre y oro en las nuevas bolsas mineras de Saint-Louis, Denver y Nueva York

La crisis bancaria de mayo de 1873 afectó a los ferrocarriles y los bancos, y se sumó a los escándalos mineros en Utah y Nevada. Los nuevos mercados de valores estadounidenses especializados en el intercambio de acciones mineras se están aprovechando de este clima deletéreo, especialmente porque el oro y la plata, a menudo asociados con otros metales, en particular en los depósitos de plomo, o incluso de cobre, se están volviendo más seguros que nunca. inversiones refugio. Los neoyorquinos intentan entonces convertirse en el centro, la capital inglesa se seca y las bolsas de valores de Occidente parecen muy especulativas.

La Ley de acuñación de 1873 , el primer enganche bimétallisme estadounidense que favorece al oro frente a la plata, se hizo abundante desde que la veta madre descubierta en 1871 en la veta Comstock de Nevada . La capital de Londres es aún más difícil de movilizar, ya que la prensa debate el caso de la mina de plata Emma , un depósito sobrevalorado de plomo de plata. Los intermediarios transatlánticos se están volviendo sospechosos. En 1874, la Stock Exchange Review de Londres denunció a 18 empresas, incluidas 8 estadounidenses donde intervino el mismo William J. Lavington. En 1876, Samuel Nugget Townsend, un observador inglés de Colorado notó que faltaba material, debido a la retirada económica de sus compatriotas. El diario St. Louis Globe-Democrat subraya que la imagen de las minas estadounidenses ha sufrido mucho.

La Bolsa de Valores de Saint-Louis , creada en 1874, tiene como objetivo los depósitos de oro y plata de interés para los principales profesionales de la minería en Missouri. El plomo de plata de Idaho, en Woodville, se identifica ya en 1873, cuando Utah dominaba esta producción desde 1871 gracias al capital inglés . La5 de junio de 1874, la familia Desloge fundó la “Missouri Lead and Smelting Company”, que abrió 3 minas de plomo en 1876.

Al mismo tiempo, el 1 st 01 1875en Denver, el "Colorado Mining Stock Exchange", que se basa en los descubrimientos de plomo de plata en 1874, en forma de cerusita , en Leadville , redescubierto en 1877 por los buscadores Horace Tabor y August Meyer. Este plomo de plata aporta $ 2 millones, además de los $ 10 millones en plata de 1879. El Colorado Silver Boom sacude el orden minero, a expensas de la Bolsa de Valores de San Francisco , a costos de producción ahora demasiado altos, se llevó por el otoño, el26 de agosto de 1875, del Bank of California , acreedor principal de las minas de Comstock Lode (Nevada), lo que resulta en el suicidio de su fundador luego los del fundador del Bank Workman and Temple y de un gerente de fábrica en Panamint City (California) , donde nueve empresas acababan de recaudar 42 millones de dólares, en unos meses, antes de darse por vencidos.

Sin embargo, la "Bolsa de Valores de Colorado Mining" compite muy rápidamente con las bolsas de valores del este, más sólidas, que quieren depender menos de los ferrocarriles y los bancos. Así nace el1 st de noviembre de 1,875una Bolsa de Valores de Minería de Nueva York (NMSE), con sede en 60 Broadway , presidida por John Stanton, hijo de un amigo cercano de Silas Reed. La acción más negociada es la de Lacrosse Gold Mining , con sede en Nueva York , con sede en Nevada . El NMSE también cuenta con 4 minas de cobre de la Bolsa de Valores de Boston , Calumet y Hecla , Atlantic, Franklin, National o el conglomerado Allouez Copper, que toma su nombre del descubrimiento de estatuas de cobre en 1660 por el padre Claude-Jean Allocate to the Copper. País . Se fusionó en 1877 con la "American Mining and Stock Exchange", fundada enMayo de 1876, que a su vez absorbió poco después el "New York Open Gold and Stock Exchange". En 1883, este grupo también aglomeró la "National Petroleum Exchange" para convertirse en la "New-York Mining Stock and National Petroleum Exchange", que reunió a 479 corredores y la futura Bolsa de Valores Consolidada , un gran rival de la NYSE desde 1886.

La altamente especulativa Bolsa de Valores de St. Louis ha estado interesada en el plomo de plata de Idaho desde que se aprobó la Ley Bland-Allison en 1878, lo que obligó al Tesoro de los Estados Unidos a comprar $ 2 millones en plata cada mes de metal, en nombre de la acuñación gratuita de la moneda , para constituir reservas que garanticen la moneda. Pero reunió solo 50 corredores y 25 corredores asociados en 1888. Uno de sus corredores, AG Edwards, creó en 1889 el “sindicato minero St. Louis y Butte, Montana” para concesiones mineras en Butte (Montana) . También en 1984, William Mayger, presidente de St. Louis Mining and Milling partió hacia Marysville, cerca de Helena (Montana) donde se opuso a la empresa inglesa Montana Mining en 1893, luego obtuvo ante la Corte Suprema en 1911 el tercio del millón de dólares que obtuvo. está reclamando.

AG Edwards luego acudirá a la Bolsa de Valores de Nueva York , para facilitar la cotización de los bancos en Saint-Louis (Missouri) . Será uno de los pocos supervivientes, en Missouri, del Pánico de 1893 , que provoca el cierre de la Bolsa de Valores de Saint-Louis , considerada demasiado frágil. Firmin Vincent Desloge fundó la " Desloge Consolidated Lead Company  " en 1888  , luego adquirió la " Bogy Lead Mining Company  " en 1889  y fusionó sus dos empresas en la empresa de fundición y minería de plomo más grande de la época , que procesa 500 toneladas de plomo por día y se cotizará en Nueva York en la década de 1920 .

La Bolsa de Valores de Tokio se fundó en 1878, mucho antes que Hong Kong.

En Asia , Tokio fue creada en 1878 por el ministro de finanzas pro-occidental Ōkuma Shigenobu , pero con empleados en kimono . Hong Kong se fundó en 1891 como una asociación de corretaje.

1880

El colapso de la Unión General y el asunto Tonkin

En el último cuarto del XIX °  siglo, los inversores que invierten en los servicios (banca, el transporte, el gas o la distribución de agua) y la deuda pública , la falta de acciones industriales. La rápida expansión de Marsella convirtió a la Société marseillaise de crédit en la decimosexta capitalización bursátil en 1891:

Ranking de capitalizaciones francesas Banco de Francia Gas parisino Crédito Lyonnais General de aguas Transatlántico general Compañía de iluminación Lebon Sociedad General Mensajeros marítimos Ómnibus de París Minas del Loira
Millones de francos 1891 810 387 320 177 175 118 117 115 108 105

La Unión General , fundada en 1875 en Lyon por banqueros católicos y monárquicos, se hunde después de solo 7 años de existencia. Luigi Jacobini, secretario del Papa , había invertido en él 335.649 francos. Paul Eugène Bontoux se hizo cargo de la gestión en 1878. El ex jefe de departamento de Rothschild, ex jefe de los ferrocarriles austriacos, perdió su fortuna en la Bolsa de Viena en 1873. Se incrementó sus adquisiciones en Europa central y norte de África y Egipto , mientras especulando comprando sus propias acciones. El mercado de valores se dispara pero las dudas aumentan. Comienza un enconado "partido": los "osos", reunidos alrededor de Rothschild contra los "toros" dirigidos por Crédit Lyonnais de Henri Germain . La primera victoria: comienzoEnero 1882, la acción se reduce a la mitad en quince días, es el "crash de la Unión General  ", en mora, el que desaparece. Condenado a cinco años de prisión, Paul Eugène Bontoux huyó a España . Se produjo una crisis industrial, con la gran huelga de los mineros de Anzin en 1884 . Émile Zola se inspiró en él para dos novelas: Germinal (1885) y L'Argent (1891). Al mismo tiempo, el mutualismo bancario se extendió por las provincias: la primera Caisse du Crédit mutuel, según el modelo Raiffeisen, se fundó en 1882 en Alsacia. En 1885, se creó el primer Credit Agricole Bank local en Salins-les-Bains (Jura). Otros bancos cotizados quebraron: el Comptoir National d'Escompte de Paris en 1889, después de la mayor especulación en la historia del cobre. Y en 1891 la Sociedad de Depósitos y Cuentas Corrientes , víctima de las consecuencias del Escándalo de Panamá . Los bancos intentan entonces remediar su infracapitalización  : emiten la mitad de la ampliación de capital de 3.500 millones de francos realizada por las empresas francesas cotizadas entre 1890 y 1914. Su participación volverá entonces al 17% en las dos guerras de Entre-dos .

Año 1830 1848 1850 1861 1869 1880 1890 1900 1913
Número de bancos que cotizan en la Bolsa de Valores de París 3 dieciséis 5 12 21 46 53 41 58

Como resultado, los bancos cotizados pesaron una cuarta parte de la capitalización francesa en 1890 e incluso representaron 4 de las seis primeras capitalizaciones en 1901. Fueron muy activos en la colonización, cuyo progreso fue analizado por lo que seguía siendo el mercado principal, el de la deuda pública. En 1885, fue el asunto Tonkin , en Indochina , lo que sacudió la Bolsa: un despacho de Havas confundió la modesta retirada de Lang Son del ejército francés con un abandono general del delta del río Rojo . La falsa noticia, dada "de buena fe" por el general Louis Brière de l'Isle , derribó la Bolsa de París y el gobierno de Jules Ferry , "en el mismo momento en que llegó un segundo despacho, minimizando la importancia de los combates". . Desde el26 de agosto de 1883, la Bolsa de Valores había comenzado a preocuparse, temiendo una guerra real, con grandes gastos, y luego descubriendo la 9 de septiembre de 1883que el tratado de paz franco-vietnamita no fue reconocido por China .

El Canal de Panamá y los préstamos rusos

Ferdinand de Lesseps pasó en 1880 a la Compañía de Panamá. Su proyecto cuesta un 47% más que el de Émile-Justin Menier en Nicaragua . El sitio se arrastra, víctima de la malaria , terreno montañoso, pero también subcapitalización  : solo 300 millones de francos de los 400 millones de capital planificado. La Compañía se liquida el4 de febrero de 1889, nueve años después de su lanzamiento, a pesar de la emisión de préstamos en 1888. Los 85.000 accionistas y bonistas están arruinados. En 1892, Édouard Drumont reveló en La Libre Parole los nombres de políticos y periodistas corruptos para recaudar fondos y obtener autorizaciones. Uno de los corruptores, el barón de Reinach , se suicidó el19 de noviembre. El otro, Cornelius Herz , huyó a Inglaterra . El escándalo de Panamá vale cinco años de prisión para el exministro de Obras Públicas Charles Baïhaut . El canal fue terminado por Estados Unidos , que compró la concesión en 1903. La prensa francesa en ese momento solo denunció el escándalo después de los hechos.

En 1888, un año antes de la quiebra de Panamá, se inauguró el primer tramo del ferrocarril Transiberiano y se emitieron cuatro préstamos de 500 millones de francos oro. La conquista de Siberia también interesa a los belgas , pero prefieren comprar acciones rusas, en metalurgia (27,7%), mecánica (17%) y carbón (15%). La Inglaterra , que dedica el 92% de sus inversiones en el extranjero a la de EE.UU. y de la Commonwealth . Los rusos deben pasar la renta del capital prusiano a la Alemania unificada desde la guerra de 1870 , y en 1882 aliada al Imperio Austro-Húngaro y al Reino de Italia Esta es la Triple Alianza , esa alianza franco-rusa de 1892 que intenta contrarrestar, que conducirá a la Primera Guerra Mundial . En 1904, Francia tenía 1,6 millones de acreedores del ferrocarril , el estado y los municipios rusos . El economista Arthur Raffalovich , representante en París del Ministerio de Finanzas de Rusia, distribuyó 6,5 millones de francos en sobornos a periodistas parisinos, entre 1900 y 1914, para asegurar el éxito de una ola de empréstitos rusos  : se trata del caso Arthur Raffalovitch . De 1888 a 1913, Francia prestó 12 mil millones de francos oro a un imperio al borde del abismo financiero. Todos los préstamos rusos serán repudiados después de la Revolución de 1917 .

Los franceses han tenido más éxito con la Compagnie du Boléo , que está construyendo un puerto artificial y la ciudad de Santa Rosalía (Baja California Sur) , en medio del desierto, en un depósito con un contenido de cobre muy alto (15%). , con la bendición del presidente mexicano Porfirio Díaz . La participación se ha multiplicado por 8 en 25 años, alcanzando los 3.827 francos en 1910. Un joven centralista , Georges de la Bouglise, llevó a cabo el estudio de minería que decidió al banco Mirabaud et Cie invertir. Luego se trasladó a Butte (Montana) , y fundó en 1899 las minas de cobre de la Compañía Catemu para explotar El Soldado , primera de las grandes minas de cobre de Chile . Le seguirán El Teniente , Chuquicamata y Minera Escondida .

La rivalidad entre las bolsas de valores de la costa este de EE. UU.

En la Bolsa de Valores de Nueva York , las bolsas promedio en 1880-1884 fueron el doble que en el período 1875-1879 y el número de empresas cotizadas también se duplicó entre 1875 y 1884. Este éxito estimulará la competencia de la Bolsa de Valores Consolidada (CSE), en sí mismo es el resultado de fusiones entre 1877 y 1884 de la “Bolsa de Valores de Minería de Nueva York” con varias bolsas de valores rivales, también especializadas en petróleo y minería, parte de las cuales también cotiza en la Bolsa de Valores de Boston . El CSE utiliza una cámara de compensación donde se quintuplicó el número de acciones de las empresas mineras entre 1885 y 1887, año en el que el CSE obtiene un imponente edificio en la intersección de las calles Broadway y Exchange Place en Manhattan.

El CSE tiene 2.403 miembros, el número más alto del país después de la Bolsa de Productos de Nueva York , entre los cuales 400 también son miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), que tiene la mitad. Hasta entonces, los acuerdos de Gentlemen les daban acceso a los precios de NYSE para tener la tendencia general a cambio de un compromiso de no cotizar las mismas acciones. Pero en 1885, los miembros del CSE también exigieron cotizar acciones ferroviarias. Las negociaciones con la Bolsa de Valores de Nueva York para dividir los sectores fracasan. La20 de marzo de 1886, el CSE decide listar todas las industrias y abrir media hora antes que la NYSE. Captura rápidamente el 11,21% de las operaciones e incluso el 74,8% de las del índice Dow Jones. Sus especialistas llevan una comisión de sólo 1/ 16 de ª del dólar de 1/ 8 º a los de la Bolsa de Nueva York. Al utilizar las cotizaciones de la NYSE, los corredores de la Bolsa de Valores Consolidada ahorran en los costos de crear un mecanismo de descubrimiento de precios. La NYSE reacciona de inmediato: obliga a sus miembros a elegir su lado y prohíbe los enlaces telefónicos con la Bolsa de Valores Consolidada . En 1890, compró los derechos del Stock Ticker , para asegurar el monopolio de sus miembros. Hasta la década de 1890, la Bolsa de Valores de Boston siguió siendo más importante que la Bolsa de Nueva York para las empresas industriales. En 1898, dos años después de la creación del índice Dow Jones , solo 20 empresas industriales cotizaban en la Bolsa de Valores de Nueva York , en comparación con 48 en 1869 en la Bolsa de Valores de Boston. A pesar de esto,  también se está desarrollando un tercer mercado, el “  Curb Market ”, en las aceras. En 1908, año en que estableció una agencia oficial, las tres bolsas de valores rivales de Nueva York representaban una acción de 424 millones de acciones, de las cuales el 53,5% estaban fuera de la NYSE. Negociación en NYSE y CSE entre 1885 y 1909:

Numero de empresas 1885 1886 1887 1888 1889 1890 1891 1892 1893 1894 1895 1896 1897 1898 1899 1900 1901 1902 1903 1904 1905 1906 1907 1908 1909
Cotiza en la Bolsa de Nueva York 114 117 98 127 130 160 140 146 145 149 144 167 168 195 209 221 229 223 254 255 255 265 277 269 263
Cotiza en la Bolsa de Nueva York con volumen 55 72 72 78 96 80 59 99 82 78 79 90 77 136 155 151 158 134 121 128 176 161 151 111 149
De NYSE cotizada a CSE con volumen 18 24 33 39 41 30 21 55 39 25 24 29 20 34 38 40 44 37 49 53 48 49 35 35 61

La competencia entre la Bolsa de Valores de Nueva York y la Bolsa de Valores Consolidada a partir de 1886 impulsó a la primera a recomprar los derechos del Stock Ticker , permitiendo que los precios se distribuyeran a un menor costo, para fabricarlos exclusivamente para el uso de sus miembros leales.

1890

Charles Dow y Eddie Jones, el primer romance entre la industria y la bolsa

El Estados Unidos inventó en 1896, el Dow Jones , el índice primera totalmente industrial de la historia. Su composición histórica incluyó desde el principio a General Electric , basándose en la investigación de Thomas Edison . Antes de 1896, las empresas industriales todavía estaban mal representadas en las bolsas de valores. Los inversores están descubriendo que pueden ganar cuota de mercado a través de la tecnología , las marcas o la innovación, para lograr economías de escala . El Estados Unidos se convirtió en diez años más tarde, el líder mundial en el acero , gracias a una producción de ocho veces desde 1880 hasta 1900, a diez millones de toneladas. La conquista del oeste aseguró salidas en el ferrocarril . Cuando cayó la demanda, como durante las quiebras ferroviarias de 1893, los estadounidenses vendieron sus excedentes a Europa . El auge de la inmigración también está beneficiando a la industria alimentaria y al fabricante de correas para tractores US Leather .

Los periodistas Charles Dow (1851-1902) y Edward Jones habían dejado una agencia de noticias financieras, el Wall Street Financial News Bureau , en 1882 para crear la empresa Dow Jones . En una pequeña sala del sótano en el número 15 de Wall Street , escriben boletines, luego una hoja diaria: el Afternoon News Letter y su lista de once acciones estadounidenses de referencia, incluidos nueve ferrocarriles , una compañía de telégrafos , Western Union y Pacific Mail. empresa naviera . La8 de julio de 1889, fundaron el Wall Street Journal  : cuatro páginas, con estadísticas, precios de bonos y materias primas , las acciones más activas, las ganancias de las empresas ferroviarias y los bancos . La suscripción anual cuesta 2 centavos por día. Crearon por primera vez en 1884 un índice "DJ Tranport", que pasó a llamarse "DJ Rail" en 1897. El26 de mayo de 1896, publican la primera versión compuesta estrictamente por acciones industriales: el índice Dow Jones . No hay más compañías ferroviarias , a pesar de que Wall Street tenía 53.

La mayoría de los "doce industriales" dependen para su volumen de negocios del consumo masivo . Son una apuesta por el crecimiento demográfico de Estados Unidos y el aumento del nivel de vida. Uno de ellos, Tennessee Coal and Iron, controlará el 60% del acero estadounidense diez años después. Un visionario, Charles Dow había predicho ya en 1882 que "el mercado de valores industriales se convertiría en el gran mercado especulativo de los Estados Unidos  ". Gracias a las economías de escala , las empresas industriales tienen un potencial de ganancias mucho mayor que otras, incluso si están más expuestas a la competencia . Su popular lista les da visibilidad y perspectivas de mercado de valores. La emisión de acciones de empresas industriales alcanzó los 2.240 millones de dólares en 1899, frente a los 507 millones de los ferrocarriles. Ayudan a impulsar el volumen total del comercio en Nueva York , que pasó de 57 millones en 1896 a 265 millones en 1901. Y el crecimiento explosivo de la industria estadounidense puso fin a la Gran Depresión (1873-1896) .

Alemania e Italia, dos unificaciones y dos modalidades de intermediación bursátil

Las bolsas de valores italiana y alemana están en fuerte crecimiento entre 1870 y 1873, poco después de la unificación de los dos países. Berlín se aprobó en 1871 antes que Frankfurt y Hamburgo , hasta entonces dominantes, luego se aprovechó de un marco fiscal y regulatorio que era restrictivo para los corredores pero menos riesgoso para los ahorradores, la ley establecía obligaciones de transparencia financiera más altas para las empresas que en cualquier otro lugar. Además, después de la crisis del Barings Bank sobre la deuda soberana de Argentina y Uruguay en 1890-1893, la ley bursátil alemana prohibió el comercio de futuros en 1896. Los impuestos se endurecieron aún más, lo que desalentó a los corredores de tomar márgenes y favoreció a los grandes bancos capaces de realizar transacciones. entre sus clientes, sin pasar por Bolsa, aunque esta ventaja fue abolida en 1908.

Un estudio de mil OPI de Berlín desde la unificación alemana de la década de 1870 hasta la víspera de la Segunda Guerra Mundial llama la atención sobre un entorno regulatorio cada vez más exigente desde principios de la década de 1880 hasta 1914, que ha hecho una contribución vital a la mayor probabilidad de que las empresas coticen en bolsa. . En 1897-1913, Berlín acogió 377 de las 690 OPI, por delante de la Bolsa de Dresde (82), la Bolsa de Frankfurt (58), la Bolsa de Múnich (28) y la Bolsa de Leipzig (también 28). Es más probable que las empresas con un elevado capital social soliciten Berlín, mientras que los 23 mercados bursátiles regionales que operan en ese momento son más propensos a dar la bienvenida a las pequeñas y medianas empresas. Berlín ocupa el primer lugar por el número total de empresas que cotizan en bolsa (992), por delante de Frankfurt (270), Dresde (194), Hamburgo (127), Leipzig (125) y Múnich (96). La minería y la metalurgia representaron casi una cuarta parte de estas empresas que cotizaron en Berlín en 1913, gracias al fuerte crecimiento alemán en esta área durante las tres décadas anteriores.

Por su parte, la Bolsa de Génova no cedió el liderazgo hasta después del pánico bancario estadounidense de 1907 , contemporáneo del desplome del automóvil italiano, que en primer lugar mantuvo su dominio de las bolsas italianas en las tres décadas posteriores a la unificación. . Génova representa 3.000 millones de liras intercambiadas en 1873 contra 1.500 millones en Milán, donde, sin embargo, ahora cotizan 25 empresas, incluidos 15 bancos, contra 2 empresas en la década de 1860 . Turín , Florencia , Roma y Nápoles también tienen sus bolsas de valores, e incluso las ciudades más pequeñas de Cuneo , Chieti y Messina , a menudo especializadas en un sector de actividad. El descontento domina las reuniones de los corredores oficiales milaneses, dedicados a la intermediación no autorizada.

En 1906, todavía hay alrededor de 1.200 corredores en Génova, que regularmente eluden los intentos de regular sus números, y la poderosa cámara de comercio local se niega a hacerlo. Hay 160 de ellos en la Bolsa de Milán , donde la subasta es obligatoria desde 1885 pero no será hasta 1912 en Génova, donde la especulación es desenfrenada, abierta a casi todos pero concentrada en pocas acciones. Incluso en Milán, 7 de ellos representan dos tercios de la actividad en 1888 y 12 no tienen cursos disponibles. La jerarquía de los dos mercados se verá sacudida en 1889 por la crisis de Banca Generale y Credito Mobiliare. Sus precios cayeron un 80% entre 1891 y 1894. Al igual que en Alemania, el repunte tuvo lugar en 1894. En 1896, el gobierno italiano revivió la economía pidiendo préstamos, pero los bancos vendieron participaciones para reconstruirse, y el mercado de valores se equilibró. más concentrado en un número reducido de poblaciones. Hasta 1900, las empresas manufactureras italianas favorecieron la autofinanciación y los préstamos bancarios. Sólo 23 empresas cotizaban en Milán en 1895, dos tercios de las cuales eran bancos. Luego fueron 54 en 1900 y 160 en 1913. Entre 1902 y 1905, su número se duplicó. Aparecen el transporte, los textiles, los alimentos y la electricidad, entonces el automóvil es objeto de una locura repentina en 1906.

La Bolsa de Génova y la Bolsa de Turín se dotaron del telégrafo tras la crisis de 1891-1893, ante Milán, que luego se colocó en el centro de la red, a través de un inmenso cabildeo: hay que atravesarlo. para intercambiar telégrafos entre Génova, Turín y Roma. Milán también obtuvo puntos por la mejor resistencia de sus corredores en la crisis, pero no se convirtió en el primero en Italia hasta después de la siguiente crisis, en 1907, durante la cual prohibióMarzo de 1906 operaciones bursátiles a crédito y puede volver a contar con corredores que en promedio son más sólidos.

Los tres intercambios de oro de Colorado

La empresa John W. Proudfit fundó en 1890 una Bolsa de Valores informal, centrada en los recursos minerales de la futura ciudad de Aspen , que pronto tuvo oficinas en Londres y en dos ciudades de Colorado. El “Crosby-Ehrich Syndicate”, una asociación de corredores, también centraliza transacciones en acciones de empresas mineras jóvenes. La Asociación de Acciones Mineras de Colorado Springs nació en la cercana ciudad de Colorado Springs para negociar acciones en el área de Cripple Creek . El valor de algunos se ha multiplicado por diez o por cien desde 1893. Resultado, tres bolsas de valores informales en 1894. Winfield Scott Stratton se convierte en el primer millonario del sector en 1894, gracias a la valoración bursátil del depósito Independence Lode, cerca de Victor (Colorado ) , descubierto en4 de julio de 1991.

En 1900, Cripple Creek tenía dos óperas, 75 salones, 8 periódicos y una producción de oro de casi $ 21 millones, superando la de las fiebre del oro en California y Alaska, pero en 1912 se redujo a $ 11 millones. Una teoría geológica de Winfield Scott Stratton asegura que las vetas convergen a gran profundidad. Hacia el final del año, vendió su "mina de la independencia" por $ 10 millones, que se cotizaba en la Bolsa de Valores de Londres , pero el precio de la acción se derrumbó, lo que desencadenó una demanda, que finalmente perdió el comprador. La "Venture Corporation of London ”. El auge de la minería alcanzó su punto máximo en 1901-1902: 500 empresas en Cripple Creek , 18.000 habitantes, y Victor (Colorado) , que cotizan en la Bolsa de Valores de Colorado Springs Mining, un edificio de piedra arenisca roja de 1896. En 1899, con 34,4 millones de dólares negociados, es la bolsa de valores más activa del mundo. El millonario Sam Strong, dueño de la mina, fue asesinado a tiros allí por J. Tune Crumley en el Newport Saloon. En 1902, una gran tabla resume la lista de cursos. El boom de la minería se detuvo en 1904 por la caída del oro. Los soldados disparan a los mineros en huelga, causando varias muertes y rastros de balas en las paredes de 110 North 4th Street en Victor, Colorado .

Bolsa de Valores de Colorado Springs Mining:

Años 1897 1898 1899
Dolares 7,57 millones 10,25 millones 34,4 millones
París y Londres luchan por las profundidades doradas de Sudáfrica

La Sudáfrica tiene una producción cuadruplicado de oro en los años 1890 gracias a la minería en alta profundidad , y producir veinte años más tarde la mitad del oro mundial. Su potencial infla la capitalización en la Bolsa de Valores de Londres , cuando The Times publica enDiciembre 1892el informe de Hamilton Smith , un ex trabajador de una mina de plata en Comstock Lode , Nevada , contratado por Edmond de Rothschild Private Bank . La Revista Sudafricana de Henry Dupont, la tradujo al francés. Las minas de oro sudafricanas permitieron a los coulissiers realizar el 60% del comercio total en París desde finales de 1893. Le Figaro du6 de julio de 1895enseña a unos quince de ellos. La acción de Robinson Deep Mine duplicó su valor en el cuarto trimestre de 1894 para llegar a 194 francos . Gracias al barón Jacques de Gunzbourg , un banquero también afincado en San Petersburgo ,  se creó un compartimento hiperactivo de " minas de oro de Transvaal " en París enEnero 1895.

"Será rentable impulsar la profundidad de los pozos hasta los 1.200 metros", informa, a principios de 1894, el geólogo Karl Schmeisser , enviado del gobierno de Prusia . Según él, el depósito puede generar 349 millones de libras esterlinas en 14 años, una previsión cercana a los 325 millones estimados por Hamilton Smith. Otro ingeniero californiano, John Hays Hammond , diseña la presa Vierfontein para suministrar electricidad a las profundidades. Se convierte en el "profeta de la industria minera", cuando el yacimiento de oro es alcanzado por Robinson Deep Mine a 600 metros, exactamente como en sus cálculos. Una "  Universidad de Witwatersrand  " nació en 1896, precedida por la "  Asociación Sudafricana de Ingenieros y Arquitectos  " en 1891. Jacques de Gunzbourg creó el CFMAS (Cofrador) y el Banco Francés de Sudáfrica con Nemours Herbault , ex fideicomisario de la Compagnie des agent de change , que tres años más tarde fundó la CGE . En el verano de 1895, las acciones del Sindicato de la Coronación, cuyo único objetivo era "iniciar otras empresas", subieron en unas pocas semanas de 10  libras a 2000  libras. En septiembre, se prohíbe cualquier OPI en el mercado libre , para frenar el estallido.

El industrial Cecil Rhodes quiere hacer de Johannesburgo , una ciudad en auge de cien mil habitantes, un “  Gibraltar de las finanzas”. Pero los bóers niegan a los inmigrantes ingleses el derecho a votar y cobran impuestos a las minas de oro. Cecil Rhodes , John Hays Hammond y Alfred Beit lanzaron la incursión de Jameson enDiciembre 1895 : un ejército privado no consigue derrocar al gobierno de Transvaal , que desencadena la crisis bursátil de las minas de oro sudafricanas del invierno de 1895-1896, y debilita a los corredores parisinos. Los corredores de bolsa denuncian sus orígenes judíos, en el contexto del caso Dreyfus . Surge un activismo de accionistas: la "Unión de portadores franceses de minas de oro y valores transvalianos", de Paul Leroy-Beaulieu , editor en jefe de L'Économiste français, se puso del lado de los Boers , mientras que el fracaso del Raid Jameson es, al contrario, lamentado por La Revue sud-africaine , que ensalza su independencia .

Capitalización y clasificación en la Bolsa de Valores de Londres de las minas de oro de Sudáfrica:

Sociedad Rand Campos de oro corona Robinson Sim jack East Rand Randfontein
Rango 1898 ( 23 ª ) ( 37 º ) (creado 1909 ( 49 º ) ( 59 º ) ( 64 º ) ( 88 º )
Capi 1898 9,8 7,6 (creado 1909 4.4 4.3 3.8 2.5
Rango 1913 ( 20 º ) ( 56 º ) ( 21 st ) (fusionado) (fusionado) ( 44 º ) ( 49 º )
Capi 1913 13,5 7.3 12,8 (fusionado) (fusionado) 6.26 5.5

Después de la crisis, la extracción comienza de nuevo. Alcanzó las 14,7 toneladas en el único mes deAgosto 1899, su nivel anual de 1890. Ahora lo suficientemente abundante como para llenar las cuevas de los bancos centrales, el oro sudafricano garantiza la confianza en el papel moneda. Quince años después, la minería profunda sudafricana ha progresado en la Bolsa de Valores de Londres , excepto Gold Fields, que vendió minas. El África del Sur produce una cuarta parte del oro del mundo desde 1899 (110 de 461 toneladas), más de la mitad en 1910 (255 toneladas de 507) e ir hasta el 80% en 1969, con cerca de mil toneladas. East Rand , pionero de la minería profunda  "desde 1893, buscará oro hasta 3,5 kilómetros bajo tierra en 1959.

XX XX  siglo

Cuanto más fuerte sea la XX XX en el XIX °  siglo, el crecimiento económico mundial se traduce en una dramática expansión de los ahorros en 1900, incluyendo Londres y París son los concentradores y luego doblando el número de la entidad cotizada en la Bolsa de París en los años 1920 , una período en el que los precios se multiplicaron por 4,4 en Francia y 3,3 en Estados Unidos, gracias al avance de la TSF, el petróleo, el automóvil, la electricidad y más en general de la industria. En la década de 1950, el éxito de las materias primas aumentó aún más el aura del mercado de valores, que luego fue absorbido por varias olas de la revolución informática, que se benefició del desarrollo económico en todos los continentes.

Año 1891 1901 1913 1928 1936
Número de empresas que cotizan en París 182 287 336 602 608
Capitalización media de estas empresas (1913 francos) 33,8 millones 31,4 millones 45,4 millones 32,6 millones 21,5 millones

En el XIX °  siglo, el peso de la industria en el mercado francés de capitalización no supera el 4% y se mantienen por debajo del 7% hasta 1920, y luego sube al pico en 1961 en más del 69%. Entre las causas, el pequeño tamaño de las empresas, consideradas demasiado arriesgadas. En 1912, sólo 10 empleaban a más de 10.000 personas frente a 23 en Alemania y 39 en Inglaterra. Sólo para la industria del acero, el "gigante" francés, Schneider, está lejos de sus contrapartes extranjeras. En 1907, en términos de capitalización de mercado, Krupp pesaba cuatro veces más y US Steel era veinte veces más grande. En el sector químico, aunque bien representado en la industria francesa, Rhône-Poulenc parece ser una gran PYME con 4.000 empleados en 1929 contra 110.000 de IG Farben o 50.000 de Imperial Chemical Industries en Gran Bretaña.

Fue a través de la química y la electroquímica que la industria se impuso en la bolsa de valores a partir de los años 30, particularmente el aluminio con Péchiney, Kuhlmann y Ugine. La construcción eléctrica y luego la construcción de automóviles se hicieron cargo. La industria del acero alcanzó su punto máximo en 1960 con el 16% de la capitalización francesa, siendo el sector políticamente favorecido. El resto de la industria comenzó a crecer en la década de 1920 y ha ido disminuyendo desde 1985 sin haber superado nunca el 25% del índice. Finalmente, la industria solo representó más del 50% de la capitalización del mercado francés entre 1948 y 1978.

En el XIX °  siglo Inglaterra, único mercado para el que se detalla se dispone de datos antes de 1914, la debilidad de la industria también es importante. En 1870, la capitalización del mercado inglés estaba compuesta en un 76% por el ferrocarril , seguida de los bancos (11%), gas, agua y seguros, siendo la industria solo una parte del grupo “misceláneo” (7%). En 1913, este grupo era del 18%, quedando la capitalización dominada por bancos (19%), ferrocarriles (16%), minas (15%) y seguros (7%). En Francia, el peso del ferrocarril en la capitalización bursátil se vio agravado a partir de 1883 por el Convenio Freycinet , que subvencionó a empresas privadas para construir la red secundaria. En 1913, pesaba el 32% del mercado de valores francés contra el 16% en Inglaterra. En los Estados Unidos, el acero y luego el automóvil hicieron una entrada sensacional en el cambio de siglo.

La Bolsa de Valores de Estados Unidos no se unificó hasta después del despliegue de una red telefónica nacional alrededor de 1915, cuando apareció el primer teléfono en la NYSE ya en 1878, complementado con la creación de una lista nacional de tickers por la NYSE en los años 1920. luego un estatuto para valores no cotizados en 1936.

Número de mercados de valores en los Estados Unidos:

Fin XIX XX  siglo 1940 1960 1980
Más de 100 18 11 7

Establecida en 1908, la Agencia Curbstone tenía su propio edificio ya en 1915, pero solo 60,000 personas tenían acciones en la NYSE en 1912 y en 1916 solo uno de cada siete corredores aceptaba pedidos de menos de 100 acciones. Otro factor unificador es el ticker , un invento de Thomas Edison y Edward A. Calahan  : el centenar de empresas que comercializan su invento se reunieron en 1890 en la "New York Quotation Co", creada conjuntamente por corredores para hacerlas más fiables. datos de precio y volumen. Cerca de 6.000 máquinas se construyeron entre 1870 y 1900, a menudo con un teclado de piano, con teclas blancas para los números y negras para las letras.

1900

La segunda revolución industrial y su avance en la hidroelectricidad y el automóvil generará una intensa especulación, especialmente en los Alpes y hará que los precios de los metales se disparen, contribuyendo a la intensidad del pánico bancario estadounidense de 1907 cuando esta especulación se desinfla. Sin embargo, el poder de los mercados financieros inglés, francés y alemán les permitió resistir la crisis estadounidense.

La Place de Paris, una encrucijada mundial durante la Belle Époque

En el cambio de siglo, emisores de todo el mundo favorecieron a París por su capacidad de tener un interés internacional: Suez , Panamá , Boléo , Catemu , Ottoman Bank , minas de oro de Sudáfrica . Los ahorros franceses se invirtieron fuera del país en una proporción de un tercio a la mitad, durante el período 1850-1914, principalmente en "  valores con turbante  " y préstamos rusos .

En L'Argent , Émile Zola describe esta gran máquina: prestigiosos corredores sentados las 24 horas bajo las arcadas y una modesta bolsa de valores para los pies húmedos en el jardín de abajo. El codiciado mercado de futuros de canasta y el mercado de contado más modesto se encuentran en el Palais Brongniart , al que habrá que agregar dos alas en 1903. Alrededor de la Place de la Bourse (París) , atravesada por los taxis de los presentadores , los bancos, los medios de comunicación, los cafés y los restaurantes están llenos de rumores.

El mercado se centra primero en el alquiler . Sólo entre 1900 y 1930 se triplicó el número de empresas cotizadas en París , llegando a 600. Todo se hará en la década de 1920 . Inicialmente, fueron las empresas extranjeras las que enriquecieron la calificación entre 1905 y 1914. Tres de cada cuatro veces, solo emiten bonos , porque París sigue siendo esencialmente un gran mercado de bonos con una dimensión internacional. La autofinanciación sigue siendo el modo de financiación dominante para las empresas francesas.

Año 1830 1848 1850 1861 1869 1880 1890 1900 1913
Bonos extranjeros en París 11 29 21 53 80 113 138 203 303
Renta variable extranjera en París 0 0 5 24 25 24 40 60 129

Desde 1903, los préstamos rusos representaron el 23,7% de las inversiones europeas en el exterior. Ese año, solo Francia obtuvo mil millones de francos en ingresos financieros externos. Los tenedores de valores mobiliarios representan el 10% de la población, pero en 1911, casi el 45% de las herencias francesas contienen acciones o bonos . Alrededor de 2,5 millones de franceses fueron transportistas durante la Belle Époque , y la gran mayoría sigue prefiriendo los bonos . El número de tenedores será apenas mayor 80 años después, en 1982: 3 millones, incluidos 1,7 millones de accionistas .

La internacionalización continuó en la década de 1910 . En 1913, el valor de las empresas cotizadas en París representaba el 78% del PIB en Francia , pero otras estimaciones hablan más bien del 40%, para las “empresas francesas que operan en Francia  ”. La diferencia se debe al enorme stock de valores extranjeros que se mantienen en Francia , la gran mayoría de los cuales son bonos . Pasó de 10 mil millones de francos al final del Segundo Imperio , en 1870, a 43 mil millones de francos en 1913. La Bolsa de Valores de París cotiza 303 bonos extranjeros en 1913, casi tantos como los 310 bonos de empresas francesas.

Capitalización total (miles de millones de f) 1902 1913 1927
Valores franceses 64 70 283
Valores extranjeros 66 71 113

Enumerados acciones , la capitalización de los 129 valores extranjeros a París supera a la de los valores franceses, entre ellos la industria sigue siendo raro, con solamente Schneider ( 9 º ) y Saint Gobain ( 10 º ) entre la parte superior 20, a pesar de que 'hay 4 minas de carbón  : Compagnie des Mines de la lente ( 4 º ), Compañía de las minas de Courrières ( 7 º ), Compagnie des Mines de Vicoigne ( 16 º ), y Compagnie des Mines de Béthune ( 20 º ). La Bolsa de Valores de París sigue siendo una cuestión de territorios y concesiones. Solo será en la década de 1920 que apostará por empresas industriales, capaces de ganar cuota de mercado a través de la tecnología , las marcas o la innovación, con el fin de cosechar economías de escala , como lo ha hecho Wall Street desde la década de 1980.1900 , gracias a la creación en 1896 de un índice exclusivamente "industrial", el Dow Jones . En el lado colonial, el comercio y el mecanizado a veces se combinan, con burbujas bursátiles como la especulación Say de 1905 en la Bolsa de Valores de Alejandría o la burbuja de 1913 en las acciones de CFAO , también llamada "África", impulsada por la expansión de la cultura. Cacahuetes en Senegal, cuyas exportaciones se han multiplicado por seis en veinte años: de 51.600 toneladas de maní exportadas en 1895, pasó a 140.000 toneladas en 1900, luego a 224.000 toneladas en 1909 e incluso a 303.000 toneladas en 1914 .

Un 2 e  gran banco de negocios de París fue creado en 1904, BUP ( 13 º  capitalización de París), un especialista en la emisión de valores en Rusia y Europa central .

La influencia internacional de París está asegurada por los corredores , que emplean a 2.900 personas en 1913, sin contar los prestigiosos coulissiers , que realizan el 60% de las bolsas parisinas a partir de 1893. La Bolsa de Valores de Londres emplea a 5.000 personas en 1900. Floreciente, el banco francés representa 4 de las 6 primeras mayúsculas parisinas de 1901 e incluso 5 de 6 en 1913:

Sociedad Capi 1913 Rango 1913 Rango 1901
Banco de Francia 862 1 re 1 re
Crédito Lyonnais 831 2 nd 2 nd
Sociedad General 817 3 rd 5 º
Oficina nacional de descuentos en París 436 5 º 6 º
Paribas 349 6 º 10 º
Banco de la Unión de París 182 13 º creado en 1904
Crédito industrial y comercial 143 17 º 18 º
El automóvil italiano por delante del pánico de 1907

La locura y luego el colapso de las acciones de treinta fabricantes de automóviles en los años anteriores al pánico bancario estadounidense de 1907 permitió a la Bolsa de Milán obtener la ventaja sobre las de Génova y Turín. Cotizada en la Bolsa de Turín , la acción de Fiat sube de 25 liras a 425 liras. Nacen otras startups de automoción. Adolphe Clément-Bayard se instaló en Turín en 1904 y Alexandre Darracq en Milán en 1906, en un establecimiento comprado por italianos en 1909 para convertirse en Alfa Romeo .

En 1905, la esperanza de obtener importantes dividendos en Fiat alentó la especulación. La acción alcanzó 2.450 liras enMarzo de 1906l. Fiat acaba de anunciar un beneficio de más de 2 millones de liras para 1905, con un dividendo de 50 liras. Fundado enNoviembre 1895, la revista estadounidense The Horseless Age , que tiene como objetivo cubrir la transición tecnológica global posibilitada por el automóvil, también describe la acción de la empresa Züst SpA del fabricante Roberto Züst, de origen suizo, que había abierto en 1905 una segunda fábrica en Milán para vehículos comerciales y en 1906 una sucursal en Brescia llamada Brixia-Züst . Su acción asciende de 560 a 760 liras durante el día de la27 de marzo de 1906, luego vuela a 1.175 liras cuatro días después.

La acción de Isotta Fraschini , fabricante italiano de automóviles de lujo, creado en Milán el27 de enero de 1900de Cesare Isotta y los hermanos Vincenzo, Oreste y Antonio Fraschini, sube a 520 liras. Fiat alcanzó las 756 liras. El periodo deMarzo de 1906Fue así en Italia la de las mayores especulaciones sobre automóviles, en la Bolsa de Turín , pero también en Milán y Génova, porque los corredores ofrecen las acciones en cada lugar. Frente a estas especulaciones arriesgadas, la Bolsa de Milán prohíbe las transacciones de crédito para todos sus miembros en todas las acciones de29 de marzo de 1906. Pero otras acciones de automóviles están apareciendo el mismo día en la Bolsa de Valores de Turín .

Las acciones de Fiat despegaron de nuevo en el verano de 1906. Las esperanzas se vieron recompensadas a medias: Fiat produjo 1.149 coches en 1906, su plantilla ascendía a 1.500 empleados y compró la empresa Ansaldi.

En los meses previos alOctubre de 1907, el automóvil se ve afectado por un aumento en los precios de las materias primas, en particular el cobre, lo que eleva los costos de producción más rápido que las ventas. Los inversores descubren una crisis de sobreproducción: los clientes de lujo están saturados y los fabricantes deben abordar el problema de los vehículos populares y los vehículos pesados. A fines de 1907, la acción de Fiat se derrumbó a solo 17 liras, arruinando a miles de accionistas, incluida la familia de uno de los fundadores, Emanuele Cacherano di Bricherasio , uno de los primeros representantes de la nobleza italiana en comprender el potencial del industria mecánica. Sus ideas progresistas y moderadas le habían valido el nombre de "Red Count". Misteriosamente había muerto en4 de octubre de 1904. En los Estados Unidos , la Bolsa de Valores de Detroit se fundó en 1907, en el Edificio Griswold. Ford , Chrysler y General Motors debutarán allí. Buick llevó a cabo allí un aumento de capital de 12 millones de dólares en 1908, un año después de la negativa de John Pierpont Morgan a ayudarlo a crear "United Motors of America", con Ford, Maxwell-Briscoc y la REO Motor Car Company . Ford reclama $ 3 millones para la bolsa de valores y luego se niega, porque está a punto de lanzar su Ford T, en el contexto del pánico bancario estadounidense de 1907 desencadenado en octubre durante las especulaciones sobre el cobre. Este intercambio permitirá a Durant comprar Cadillac por $ 5.7 millones, la transacción más grande jamás realizada en la Bolsa de Valores de Detroit .29 de julio de 1909.

Mientras tanto, mientras los 2.500 empleados de Fiat exportaban dos tercios de su producción, estalló una huelga en Marzo de 1906, en la región de Turín sobre el primer acuerdo que establece que los trabajadores pueden elegir cinco representantes por fábrica. En 1907 hubo una caída en las exportaciones. El auge de los precios de las materias primas, especialmente del cobre, que es objeto de un rincón especulativo en América, eleva los costes de producción, mientras la crisis de sobreproducción empieza a preocupar a la Bolsa de Turín . El propietario de la empresa mecánica “Savigliano”, Moreno, se niega a aplicar los acuerdos celebrados en Turín entre trabajadores y jefes de la industria del automóvil, porque tiene acciones. Sus 1.800 trabajadores se declararon en huelga de mayo aJulio 1907, apoyado desde julio por los 800 trabajadores del establecimiento Moreno en Turín tras un referéndum interno. La Liga Industrial, creada enSeptiembre 1906, liderado por el franco-italiano Luigi Craponne, y presidido por el industrial Giuseppe Mazzini que trabajaba para Fiat, miembro del PNF y senador, quiere "dar una lección a los huelguistas" y en represalia desencadena su primer paro de 48 horas el día 1, 5 de octubre de 1907, luego el y 16 de octubre, fecha del estallido del pánico bancario estadounidense de 1907 .

Las acciones de las seis compañías automotrices que cotizan en la Bolsa de Valores de Génova sufrirán todas. Tres registraron un modesto aumento en el segundo semestre de 1905 mientras que otros cayeron, tendencia seguida de una caída en los precios de cada uno de los seis que se situó entre el 10% y el 50%.

En Italia, una asociación de bancos, liderada por Banca Commerciale, acude en ayuda de Fiat y decide cancelar las acciones existentes, luego aprobar una nueva emisión de acciones, que ha devuelto el control de la empresa a Giovanni Agnelli. Un escándalo bursátil estalló en el verano de 1908. El presidente de Fiat, Lodovico Scarfiotti, y el director gerente, Giovanni Agnelli, fueron demandados por miles de pequeños propietarios. El fiscal de Turín inicia una investigación por "manipulación de precios" y "falsificación de balances", que no se completará hasta16 de julio de 1913, por la absolución de Giovanni Agnelli y Scarfiotti en una decisión del Tribunal de Apelación, que se pronuncia sobre "la inexistencia del hecho" y lamenta que los dirigentes "se hayan entregado a un tráfico excesivo de los títulos Fiat sin escrúpulos y sin moderación" . Entre 1915 y 1918, aumenta Fiat sus números y pasar el trigésimo el 3 º mayores empresas italianas detrás de Ansaldo y Uva . Luego, Fiat produjo el 96% de los automóviles y el 80% de los motores de aviones en Italia.

Entre 1908 y 1912, el gobierno italiano intentó unificar las regulaciones, con el objetivo declarado de centralizar más el comercio en Milán, cuyas estructuras estaban centralizadas y los intermediarios más sólidos, como durante la crisis de 1907. La apertura converge y el gobierno toma el control de las bolsas de valores. en las cámaras de comercio.

La energía hidroeléctrica suiza impulsa las acciones de tecnología

A la vuelta del XX XX  siglo, el hidro difunde primero para producir el aluminio y ferroaleaciones . En 1886, la electrólisis del químico Paul Héroult revolucionó la producción de aluminio , hasta entonces monopolizada por la Compañía Química de Alais et de la Camargue (CPCA), más tarde Péchiney . Con capital suizo, en 1892 instaló una fábrica cerca de Modane . La CPCA se unió a él en Saint-Jean-de-Maurienne en 1897. Su rivalidad impulsó la producción y el precio de costo cayó en un 80% en siete años. Gracias a un horno de arco eléctrico alimentado por el 1 st gran lago hidroeléctrica , el suizo Paul Girod inventa nuevos metales ultra-sólidos. En 1900, sus turbinas poseían 4  MW , o la energía hidroeléctrica 2 e Alpes , después de los 7  MW de la Compañía de las fuerzas motrices del Arve , ubicada en el valle junto a Passy (Haute-Savoie) , debajo del Mont-Blanc , para producir aluminio y ferrosilicio . En 1906, Francia ya contaba con 762 fábricas hidroeléctricas, a veces interconectadas, como en Ugine y Albertville  : los torrentes glaciares sustituyen a los que se secan en verano. El Hexagon contribuye a triplicar en ocho años el suministro mundial de aluminio, del que Europa aporta el 60%. En 1907, el precio del kilo cayó a 1,60 francos frente a 19 francos en 1890. Se utilizó en lugar de cobre en las primeras líneas de alta tensión.

Compañias en lista Fábrica de la caída de Froges Compañía de productos químicos Alais y Camargue Société des forces motrices de l'Arve
Energía instalada 60.000  HP (25%) 35.450 CV (15%) 13.000 HP (6%)
Curso en 1909 1.355 francos 1.150 francos 1250 francos
Incremento desde emisión 170% 137% 25%

El pánico bancario estadounidense de 1907 socavó los precios del aluminio y los aceros especiales. Pero en 1909, es el rebote. Y los cursos del mercado de valores siguen brillando. La electrometalurgia pesó el 17% de la capitalización del mercado parisino en 1909 contra el 5% en 1900. El "  carbón blanco  " dio a los inversores franceses el gusto por la industria . Surgen seis “valles eléctricos” alpinos: Maurienne , Tarentaise , Romanche , Val d'Arly , Cuenca del Chedde y L'Argentière-la-Bessée . Sus nuevas fábricas devoran el 57% de los 473.000  CV registrados en 1910 en los Alpes , el doble que en 1908.

El poder de la hidroelectricidad permite que se utilice también para iluminación y tranvías . En Dordoña, el suizo Adrien Palaz completó en 1910 la presa de Tuilières para la EESO , abasteciendo a Burdeos con corriente barata, distribuida por la Electric Lighting Company de Burdeos , que cuadruplicó su capital entre 1910 y 1912. Las autoridades locales luego el Estado , a través de la ley del 15 de junio de 1906 , aseguraron la moderación de las tarifas: "esta política tarifaria limitaba las posibilidades de autofinanciamiento al restringir las ganancias", según el historiador André Strauss. Por tanto, el capital debe encontrarse en la bolsa de valores: las emisiones de acciones y bonos de las empresas eléctricas se quintuplicaron: de 31,5 millones de francos al año (1891-1904) a 168,8 millones (1905-1911). Del 4,5% del total de emisiones de acciones en la Bolsa de Valores de París , caen al 13%. La industria está descubriendo una nueva fuente de financiación. La exitosa reducción de costes en Francia se exporta a Estados Unidos , que no tiene escasez de torrents para equipar. Adrien Badin , director de la CPCA, fundada enDiciembre de 1911el grupo comercial "L'Aluminium français", que está construyendo una central hidroeléctrica de 50  MW en Badinville , cerca de Salisbury (Carolina del Norte) y produce allí 15.000 toneladas de aluminio.

Década de 1910

Escándalos de Marconi y Reuters, en la Bolsa de Valores de Londres, tras la tragedia del Titanic

La marcha de la TSF es obra de dos grandes rivales, Telefunken y Marconi , cuya filial americana sale a bolsa en19 de abril de 1912en Londres . Cuatro días antes, el transatlántico Titanic se hundió. Alrededor de 700 pasajeros son rescatados gracias al potente SOS enviado por los equipos TSF más recientes de Marconi. Embarcados en el Titanic , dos de sus empleados, John George Phillips y Harold Sydney Bride , multiplican el SOS durante las dos horas que siguen al impacto con el iceberg , con la energía de la desesperación. El primero sucumbirá en el agua helada. El segundo sobrevivirá con los pies congelados. La OPI de Marconi finalmente se realizó a 3,5 libras por acción, tres veces lo que se había ofrecido diez días antes. La acción sube inmediatamente a £ 4, antes de caer unas semanas más tarde a solo £ 2. Descubrimos que Rufus Isaacs , ministro de Justicia del gobierno de Herbert Asquith , vendió 7.000 acciones a un precio el doble del precio de su compra dos días antes. Su hermano Godfrey Isaacs , nombrado director general de Marconi sin experiencia en telegrafía , acababa de conseguir un contrato para la primera radio estatal de Inglaterra .

La prensa escrita también revela que el Titanic fue advertido de la presencia de icebergs una hora antes del hundimiento por un operador de radio del carguero SS Californian . Pero no fue escuchado: John George Phillips le pidió violentamente que se callara, porque intentaba compensar el retraso en el envío de mensajes personales de los pasajeros del Titanic , tras una avería de la aeronave. Eve. Después del impacto, los oficiales del Titanic vieron el carguero SS Californian , a solo 15 kilómetros de distancia. Pero no responde a las llamaradas de socorro, considerando que el Titanic solo informa que está bloqueado por hielo. El escándalo de Marconi , en un contexto de tráfico de información privilegiada , estaba en pleno apogeo en 1913. Cecil Chesterton , editor del periódico The New Witness , atacó a Godfrey Isaacs, quien a su vez lo demandó por difamación . Su hermano, el escritor GK Chesterton , fue despedido por1 st de febrero de 1913del Daily News . La14 de febrero de 1913, el diario francés Le Matin a su vez culpa a Rufus Isaacs, antes de dar marcha atrás.

El gobierno de Herbert Asquith vuelve a ser criticado dos años después, cuando la empresa Marconi intenta esta vez comprar a la agencia Reuters , tras el suicidio, la28 de abril de 1915, de Herbert de Reuter . El hijo del fundador acaba de sufrir la quiebra de su British Commercial Bank , que iba a ayudar a Reuters a crear un departamento de "publicidad" siguiendo el modelo de su rival Havas . La incertidumbre sobre el futuro de Reuters preocupa a la City de Londres . La acción de Reuters ya ha estado bajo presión desde que Godfrey Isaacs se lanzó enOctubre de 1910la filial Marconi Press Agency y distribuye la primera revista distribuida por la TSF, The Marconigraph . Va de 12 a 3 libras esterlinas. Con el pretexto del conflicto mundial, los fondos del Banco Comercial Británico han sido congelados por el gobierno, lo que complica aún más la vida en Reuters al modificar también los códigos y las reglas telegráficas utilizadas por la agencia de noticias para el envío de sus preciosos despachos. En 1916, un director de Reuters, Roderick Jones, lanzó una OPA a 11  libras por acción contra las 10 propuestas por Marconi, gracias a un préstamo de 55.000  libras del cuñado del primer ministro Herbert Asquith.

El gobierno lo obligó a crear el Reuter Agence Service , una versión potente del Imperial News Service . Con fines de propaganda , Reuters, por ejemplo, debe publicar el16 de abril de 1917una historia inventada por un periódico belga sobre una fábrica alemana acusada de transformar cuerpos humanos en materiales de guerra. Reuters - Australia pide confirmación para firmar a Reuters bajo el despacho y Roderick Jones responde "sí" . La consiguiente pérdida de credibilidad llevó a la creación de otras agencias de noticias en Canadá , Australia y Asia . En 1925, llevó a una cooperativa , la Press Association , a comprar el 53% del capital de una Reuters debilitada a principios de la década de 1920 , que tuvo que esperar hasta 1984 para volver a convertirse en una empresa privada.

Carbón en la Bolsa de Lille, de la especulación a la escasez

Francia sufrió una escasez de energía antes de la llegada de la hidráulica, y sus depósitos de carbón se explotaron más tarde y con menos intensidad que en Inglaterra , Alemania y Bélgica . La "conquista de Occidente" del yacimiento franco-belga, que se extiende a lo largo de un eje este-oeste, es lenta. La explotación minera se extendió a Denain recién en 1835, a través de la pequeña Compañía de Minas de Douchy , cuya acción se multiplica por 105 en un año, desencadenando la "  fiebre del carbón de 1837  ". Louis Dupont (banquero) obtiene una concesión y luego se rinde. Después de un descubrimiento por casualidad, en 1841 en Pas-de-Calais , la Compagnie de l'Escarpelle llevó a cabo una investigación , pero las concesiones fueron otorgadas por Napoleón III a las familias textiles de Alfred Descamps-Danel y Antoine Scrive -Labbe , aliado con la familia Mathieu , ya accionista de la Compagnie des mines d'Anzin , cuya participación se ha multiplicado por cien en un siglo, y de la Compagnie des mines de Douchy .

En 1857, la Compagnie des mines de Courrières pagó un dividendo , que aún se estaba iniciando ante una fuerte demanda. Se mantendrá por encima del 20% de la facturación durante medio siglo, período en el que se evita cualquier aumento de capital . La participación alcanzó los 52.000 francos en 1875, 51 veces más que en 1859. La de la Compagnie des mines de Lens , otro "asunto de familia", del "clan Scrive-Bigo-Danel", valía 44.700 francos, valor multiplicado por 22 durante el mismo período. Su condición de sociedad civil comercial significa que no tiene que publicar ninguna información financiera , hasta que aparece en París en 1902. La producción avanzó más lentamente: se multiplicó por seis en Courrières y por diez en Lens. A pesar de este éxito, en 1880, las dos empresas pesaban solo el 9% del carbón francés, muy por detrás de la Compagnie des mines d'Anzin , número uno mundial con 2.380.000 toneladas, o 2/3 de la cuenca norte, gracias a 19 pozos. 37  km de vías férreas, 131 locomotoras y 15.000 trabajadores, en parte alojados en 2.500 casas. Hasta 1910, los “mineros” constituían la mayor parte de la Bolsa de Valores de Lille , abierta para ellos en 1861 y muy ilíquida  : sólo el 3,4% del capital cambiaba de manos cada año. En 1913, cuatro de ellos aparecieron en el ranking de las primeras mayúsculas francesas:

Sociedad Lente C ie ( 4 e ) C ie Courrieres ( 7 e ) C ie de Vicoigne ( 16 e ) C ie Bethune ( 20 e )
Capitalización 1913 493 millones 340 millones 155 millones 138 millones

Cuando la Compagnie de Lens dividió su valor nominal por cien para tener 86.000 accionistas en 1912, frente a 470 en 1890, solo compartían una pequeña fracción del capital . El comercio y la industria de Lille son entonces accionistas de 13 de las 28 empresas mineras, y se encuentran entre las más importantes. El estratosférico aumento de sus activos bursátiles, sin ningún aumento de capital , refleja sobre todo una estrategia maltusiana  : la producción de carbón aumentó solo un 55% en Francia entre 1890 y 1914, frente al + 180% de toda Europa . La siderurgia alemana aprovechó mejor el proceso Bessemer (1858) y especialmente el proceso Thomas (1877), gracias a un carbón más abundante, aunque menos rentable.

La Compagnie des mines de Courrières , otro gigante de la Bolsa de Lille, está recortando al máximo sus gastos, cavando solo pozos simples, combinando aireación, circulación de hombres y extracción de carbón en un mismo espacio. Es el caso de cuatro de sus once pozos en servicio en 1905, en vísperas del desastre de Courrières , tras el cual se reclutaron 900 mineros de Kabyle , según la comisión de investigación de Octave Dupont. No se practica el riego para aplanar el polvo de carbón. La Compagnie des mines de Bruay , con un depósito muy rico, bajo minimapas freáticas, esperó hasta 1910 para perforar tres de los nueve pozos del norte de un kilómetro de profundidad . La costa 1000 se alcanza primero en Lorena , luego en Alemania. La subinversión, combinada con las deficiencias de los depósitos franceses, conduce a una escasez de carbón , que representa el 80% de la energía consumida: Francia sueña muy temprano con el carbón blanco y luego con la nuclear , las dos áreas en las que se destacará más tarde. Francia, primer importador mundial con 24 millones de toneladas de carbón en 1914, produjo siete veces menos que Inglaterra . Esto será cuatro veces menor que al otro lado del Canal de la Mancha en 1950, cuando la nacionalizada Charbonnages de France empleará a 326.000 personas frente a las 200.000 de las empresas mineras en 1913 y las 236.000 en 1936.

Año 1871 1880 1890 1900 1913 1929 1938 1941 1944 1945 1949 1952
Producción de carbón francés (millones de toneladas) 13,2 19,3 26 33 40 49 46 41 26,5 33 51,2 55,4

La Francia de 1920 decide ocupar el Ruhr alemán, los alemanes habían inundado las galerías de 18 de las 19 empresas mineras francesas durante la guerra, después de que las obligaran a juntarse a la manera de Kohlensyndikat 1893, encargadas de fijar precios de venta y cuotas de producción. . Las empresas de Liévin, Lens, Carvin, Meurchin, Béthune, Courrières, Drocourt, Dourges y Ostricourt crearon a finales de 1919 la sociedad civil de deshidratación del carbón , financiada con 250 millones de francos de ayudas públicas. Las empresas francesas lanzaron luego préstamos a través del “Groupement des Houillères du Nord-Pas-de-Calais  ” y sus primeras ampliaciones de capital , para reconstruir, hasta 1925, luego invertir, hasta 1929. El Estado también les ofrece una red de distribución eléctrica provisional, lo que permite la introducción del martillo neumático , y el corredor oscilante con moderación, por falta de suficientes inversiones privadas en electricidad. En 1939, el carbón francés costaba un 25% más que en Alemania y un 50% más que en Gran Bretaña . La productividad se ve obstaculizada por la falta de inversión: sólo una tonelada por hombre por día en 1913 y 1,2 en 1929 y 2,5 toneladas en la "  batalla del carbón  " después de cinco años de la terrible huelga de los mineros de Nord-Pas-de-Calais (1941) . Pero es demasiado tarde para competir con la energía nuclear y las minas a  cielo abierto de China o Australia : la extinción minera se acelera en la década de 1980 .

Chevrolet contra General Motors, el raid que multiplica la acción por 28

La 31 de julio de 1914, el día antes de la declaración de guerra, la Bolsa de Valores de Nueva York cierra hasta diciembre. Al año siguiente, Wall Street examinó el auge del automóvil estadounidense durante una redada en la bolsa de valores de General Motors . A principios de 1914, las acciones de GM todavía valían $ 25. Pero a principios de 1915 subió a 82 dólares ... luego a 558 dólares, mientras que su participación de mercado cayó al 5%, frente al 22% en 1910. GM competía con Ford y Chevrolet , liderados por William C. Durant , ansiosos para recuperar el control de GM, de la que fue expulsado en 1910 después de haberlo fundado en 1908. Durant se había apoderado primero del fabricante de motores Buick , cuyo capital había aumentado a 500.000 dólares enNoviembre 1904, usando su negocio familiar de carruajes de madera para crecer de 37 autos en 1904 a 8,000 en 1907, el año en que Durant firmó un contrato de quince años con Samuel McLaughlin para producir también Buicks en Bowmanville , Ontario . "Modelo F".

Años 1912 1913 1914 1915
Ford T producido 69 762 202 667 308 162 501,462

Ambos cruzaron sus apuestas, luego aprovecharon las quiebras provocadas por el Pánico de 1907 para comprar una decena de fabricantes y fabricantes de motores: Oakland (futuro Pontiac), Cadillac o incluso Oldsmobile , que había lanzado en 1901 el Curved Dash , el primer modelo producido. en serie. Buick se convirtió en General Motors en 1908, a través de un aumento de capital , esta vez de $ 12 millones. Pero Durant fue derrocado dos años después: preocupados por su ambición de producir 300.000 automóviles, los banqueros lo reemplazaron por Walter Chrysler . Gracias a una cesión de 50 millones de euros de Samuel McLaughlin , Durant lanza el30 de octubre de 1911el Little 4 Car , que se vendió por solo $ 650. En solo nueve meses, produjo 2.200 en la  planta "  Flint Wagon Works ", adquirida mediante un aumento de capital de $ 1,2 millones, emitida al 25% por debajo del valor de las acciones de su nueva empresa, Little Motor Car , cofundada con Bill Little , el ex director industrial de Buick . El precio se reduce un poco más tarde a $ 550  . En 1913, Durant unió fuerzas con el prestigioso piloto y diseñador suizo Louis Chevrolet , para beneficiarse de su notoriedad. Este último rechazando la apuesta por las economías de escala , Durant la descartó en 1915, para inspirarse mejor en Henry Ford , que multiplicó sus ventas por siete en cuatro años, a 501.462 en 1915. Chevrolet logró crecer aún más explosiva: su producción aumentó diez veces en tres años, de 13.605 en 1915 a más de 100.000 en 1917, gracias a un modelo estrella, el Chevrolet 490 , que se vendió por solo 490 dólares . Cotizada en el Curb Market de Nueva York , la acción Chevrolet desaparece ... luego decrece porque Durant sirve 80 millones de capitalización de la nueva empresa a partir de la colisión de 60 millones de capitalización de General Motors , respaldada por un "sindicato" de compradores entre ellos su amigo Samuel McLaughlin y DuPont . EnJunio ​​de 1915, una asistente de Durant cruza las grandes oficinas de GM con una canasta llena de acciones: ¡su jefe tiene el 52% del capital! La batalla continúa enEnero de 1916, Chevrolet ofrece cinco de sus acciones por título de GM. Durant anima a su amigo Samuel McLaughlin a comprar a 75 dólares una acción de Chevrolet , que pronto valdrá 97. En septiembre, en el Curb Market , los especuladores se hicieron con una opción (financiación) dando derecho a cinco nuevas acciones de GM, canjeables en 1918. contra acciones de Chevrolet y las fábricas canadienses de Samuel McLaughlin , para sellar la fusión de las tres empresas. Las acciones de GM superan los $ 700, multiplicados por 28 en tres años, con 146.000 accionistas en la década de 1920 . Ansioso por retener el control de GM, Durant distribuyó un primer dividendo en 1917, luego en 1919 otro de $ 22 millones, con una ganancia de $ 60 millones. Se está embarcando en nuevas compras de acciones, a crédito, con 35 millones de dólares en acciones de GM, lo que preocupa a sus amigos. Durante la deflación de 1920, fue despedido por DuPont de Nemours , que tenía una cuarta parte del capital , y tuvo que dejar la dirección de GM. Henry Ford , por su parte, encontró sin dificultad los $ 75 millones para comprar las acciones de sus accionistas minoritarios, gracias a $ 20 millones en efectivo , el resto lo adelantan los bancos, que se amortizan rápidamente, controlando Ford el 60% de las acciones. Mercado estadounidense ya en 1923. En la década de 1930 , GM tomó la delantera, gracias a sus numerosas marcas.

1920

La "manía de los megavatios" del mercado de valores de la década de 1920

Los errores maltusianos del carbón francés se evitaron durante el auge del carbón blanco en la década de 1920 , bajo la restricción de impuestos más exigentes, que penalizaron la especulación para fomentar la inversión . El France Password 7000  común se electrificó en 1919 a 36 500 en 1938, aunque a menudo es simple alumbrado público. Su consumo de electricidad , aluminio incluido, se cuadruplica mientras que en Europa simplemente se duplica . La producción hidroeléctrica sola se multiplica por ocho. El sector representó el 20% de las emisiones de bonos y especialmente las acciones en la Bolsa de Valores de París en 1930, frente al 8% en la primera parte de la década de 1920 . Los bonos son caros: una tasa de interés del 13% en promedio para las compañías eléctricas , consideradas riesgosas, frente al 8% al 9% de las tasas de referencia porque un crecimiento tan rápido en la oferta crea riesgos de exceso de capacidad. La Société Grenobloise de Force et Lumière (SGFL) incluso tiene que pagar el 17,5% cuando emite bonos en marzo por 20 millones de francos. Los acreedores son cautelosos, desde casi la quiebra de Paul Girod en 1921. Su línea Ugine - Lyon 55 000 voltios, compartida con SGFL, queda obsoleta por la nueva tecnología a 170 000 voltios. Se alcanzaron 220.000 voltios a principios de la década de 1930. Esta interconexión eléctrica de alta capacidad conecta las “dos Francia energéticas”: la hidráulica sur y la carbonífera norte . Más barato, el sistema hidráulico complementan las centrales térmicas para reducir su precio de coste . El segundo se hace cargo del primero en la temporada de torrentes bajos. Posteriormente, los primeros lagos de presas permitieron cubrir los picos de demanda.

Principales empresas de electricidad, electroquímica y electrometalurgia en 1936 Clasificación entre las mayúsculas francesas Capitalizaciones en miles de millones de francos
Empresa de distribución de electricidad parisina 2 nd 1.04
Energía eléctrica de la costa mediterránea 5 º 1.02
Alais Froges 10 º 0,8
Establecimientos de Kuhlmann (electroquímica) 11 º 0,8
La Unión de la Electricidad 12 º 0,79
Electricidad de Marsella 13 º 0,76

El sur de la “Francia hidráulica” mostró el camino en 1913 a través de tres redes locales ( EELM , EESO y STEDA ), apoyadas por los fabricantes Thomson-Houston y CGE . Solo en 1926, la electricidad se aceleró: recaudó 800 millones de francos, a través de 30 creaciones comerciales y 79 ampliaciones de capital. Entre 1927 y 1930, hubo en promedio cuatro veces más que entre 1921 y 1926. Decenas de presas pequeñas y algunas celebridades vieron la luz: presa Chambon (1928), presa Vezins (1929) y presa Bissorte (1931). Para captar fondos, las filiales toman el relevo de las matrices: dentro de un mismo grupo conviven varias estructuras cotizadas, con el fin de reservar actividades de alto crecimiento ( líneas hidroeléctricas y de alta tensión ), tanto especulativas como de riesgo, para inversores sofisticados. La energía industrial se está afianzando, por ejemplo enAgosto de 1930, sin absorberlo, de la Société Lyonnaise des Forces Motrices du Rhône , que lleva los proyectos de la presa de Tignes y la presa de Jons . La Unión de Electricidad crea la Société des Forces Motrices du Cantal para la presa de Saint-Étienne-Cantalès , un proyecto para el lago artificial más grande de Auvernia . La construcción de la presa de Roche-qui-boit finalizó en 1919, año en el que se inició la presa de Eguzon , la primera en hormigón , que abastece a la central termoeléctrica de Gennevilliers . El proyecto está gestionado por el Sindicato de Electricidad , a través de una subsidiaria dedicada, "  Union Hydroelectric  ". Según el historiador André Strauss, los problemas del mercado de valores han "demostrado ser esenciales" para este desarrollo, al tiempo que desempeñan "un papel importante en la estimulación del mercado financiero. » Crédit Lyonnais gestionó el 75% de las inversiones en 1900-1914, pero más del 39% en 1920-1929.

Están surgiendo tres grupos gigantes: Industrial Energy (EI) agrupa a unas 100 empresas, Electricity Union (UE) a unas 75 y ELM a unas 30. Los dos últimos tienen cada uno más de 20.000  accionistas . La UE, líder francés con 2.000 millones de francos en activos en 1939, por delante de ISIS y sus 1.300 millones de francos, aumentó su capital seis veces entre 1921 y 1930, llevándolo de 5 millones a 350 millones de francos, en una política de grandes centrales eléctricas. y líneas de alta tensión . Después del Crash de 1929 , el consumo mundial de aluminio se redujo a la mitad en tres años, a 140.000 toneladas. Los productores alpinos y pirenaicos reciclan su energía a las ciudades. Péchiney abandona la producción de aluminio bajo la presa de Sautet , que en su lugar abastecerá a París , lo que aumenta aún más la necesidad de interconexión eléctrica , lo que lleva a la creación en 1930 de la Unión para la Industria y la Electricidad , Pierre Ailleret . Con el motor bursátil tosiendo, los “decretos Laval” de 1935 impusieron una caída en los precios de la electricidad para estimular la demanda. Ernest Mercier , consejero delegado de la IE, denuncia las "confianzas térmicas que sabotean el desarrollo del potencial hidráulico del país", preparando la creación de EDF , que finalizará a partir de 1945 varios grandes proyectos de presas alpinas ( Serre-Ponçon , Roselend , Tignes ).

El fuerte crecimiento de los "locos años veinte"

Los años veinte fueron los años dorados en Wall Street pero sobre todo en la Bolsa de París : el volumen de comercio se multiplicó por diez, lo que llevó a los corredores de bolsa a considerar cerrar el mercado un día a la semana para eliminar la acumulación de trámites, y el índice se multiplicó por 4,4 entre finales de 1921 y finales de 1928. Su rendimiento supera incluso al del Dow Jones , multiplicado por 3,6. El Estados Unidos fue de 200.000 titulares de valores en 1914 a 20 millones, gracias a enlaces de la libertad , los bonos públicos emitidos para financiar la guerra. La Bolsa de Valores de Nueva York , en competencia con el Mercado Curb de Nueva York, está lanzando campañas publicitarias para los accionistas. Se abren “tiendas de bolsa” por todas partes. El presidente Roosevelt deriva su máxima: cuando mi conductor comienza a dar consejos sobre acciones, es hora de vender. En el único año 1929, un millón de estadounidenses compraron 300 millones de acciones al aire libre , aprovechando también los 8.500 millones que tomaron prestados los corredores . Impulsada por la deuda, la burbuja especulativa se centra en tres sectores: aviación , radiodifusión y automoción .

La acción de Radio Corporation of America es la más negociada en Wall Street en 1929, después de haberse multiplicado por diez en 4 años.

El fordismo satura el mercado automovilístico desde 1930, con una flota de 26,5 millones de vehículos, uno por cinco estadounidenses a través de un combustible barato. Los "campos petrolíferos de Mesopotamia  " perdidos por el antiguo Imperio Otomano después de la guerra se dividen: Francia obtiene una cuarta parte de ellos en la "conferencia de San Remo" enAbril de 1921y reunió a 87 empresas en la CFP en 1924. El yacimiento tejano de Spindletop , redescubierto en13 de noviembre de 1925, produjo rápidamente 700.000 barriles por día, colocando a los estadounidenses en una posición de fuerza frente a Royal Dutch y la Anglo-Persian Oil Company , durante las negociaciones que siguieron al descubrimiento de enormes depósitos en Irán . La "  radiomanía  " navega por los avances en el TSF. De 100.000 receptores vendidos en 1922, pasamos a dos millones en 1924, luego a 4,4 millones en 1929. EnMarzo de 1926, un primer desplome del sector hace que las acciones de las 18 startups de radio que han hecho una OPI caigan en promedio un 90% , un sector donde 25 ampliaciones de capital recaudaron $ 38,4 millones. Las acciones de Radio Corporation of America fueron las más negociadas en 1929 en Wall Street . Se ha multiplicado por diez en cuatro años, a 114 dólares, o 73 veces el dividendo . La aviación estadounidense está aún solicitada: aumentos de capital elevan 300 millones durante la década. En total, las empresas estadounidenses emitieron $ 5,9 mil millones en acciones en 1929, seis veces más que a mediados de la década.

En Francia , las ampliaciones de capital comienzan antes que en Estados Unidos y son más masivas. El total de emisiones se duplicó desde la década de 1910 hasta la de 1920 , pero el de las acciones solo se multiplicó por ocho: 20.600 millones de francos para 1915-1930 contra 2.600 millones para 1900-1914. La falta de financiación del XIX °  siglo se borra. Mejor capitalizadas que las estadounidenses, las empresas francesas resistirán mejor la crisis de 1929 . Sus precios se reducirán a la mitad, mientras que los de los estadounidenses se dividirán por cuatro. Otro apoyo a la Bolsa de Valores de París , la producción industrial se cuadruplicó entre 1919 y 1929. El PIB creció un 49,8% entre 1920 y 1930 frente al 29,5% del de Estados Unidos , cuyo crecimiento, sin embargo, fue impulsado por la expansión del petróleo en Texas y las economías. de escala en el automóvil .

Tres importantes países industriales europeos Inglaterra Alemania Francia
Aumento de la producción manufacturera entre 1913 y 1928 6% 18% 39%

En 1925, Inglaterra anunció su regreso al patrón oro , habiendo subido la libra en el otoño de 1923, en solo diez semanas de 76 a 91 francos , para permitir que la "  City de Londres  " siguiera siendo el principal centro financiero. . El economista John Maynard Keynes condena esta elección, porque la paridad de una libra por 4,86 ​​dólares penaliza a la industria inglesa: sobre una base de 100 en 1913 su índice de producción manufacturera alcanzó sólo 106 en 1928 contra 118 en Alemania y 139 en Francia , donde las disparidades sectoriales son fuertes: 44 solo para el índice de construcción naval , 100 para la industria del acero y 422 para el automóvil . El índice general francés cayó a 57 en 1919 y 50 en 1921, pero ya aumentó a 104 en 1924. Se necesitaron seis años para despejar la falta de energía causada por la reconstrucción de las minas del norte, que la Ocupación del Ruhr alemán por Francia hizo no mitigar, porque desencadenó inestabilidad socio-geopolítica y monetaria .

La producción de energía hidroeléctrica francesa se ha multiplicado por ocho durante la década y representa el 20% de las emisiones de valores francesas. La electricidad más barata favorece a las empresas industriales, que en 1928 representaban 3 de las 5 principales capitalizaciones francesas y 5 de las 10 principales. Para saldar la deuda de guerra, Francia creó un impuesto sobre las ganancias de capital y un impuesto de sociedades , que se agregan al impuesto sobre la renta , creado en 1914. Elevado al 50% en 1920, luego aumentado en un 20% enMarzo 1924en el “  Blue Horizon Room  ”, el impuesto marginal superior alcanzó el 90%, frente al 2% diez años antes. Fue la única década en la que los dividendos, gravados como impuesto sobre la renta, pagaron menos que los bonos, e incluso la mitad en 1928.

Treinta y siete años de ratios financieros en Francia 1891 1901 1913 1928
Dividendos / curso 4,3% 4,4% 3,7% 3,39%
Rendimientos de bonos 3,7% 3,5% 3,5% 6,5%
Prima de riesgo de acciones 0,6% 0,9% 0,2% menos 3,1%

De repente, los inversores confían más en la subida de precios que permite el crecimiento. Sin la esperanza de que esta tributación vuelva rápidamente a la normalidad, las empresas no tienen otra opción que internalizar los beneficios e invertir, a menudo a través de sus filiales regionales. El interés por las empresas medianas está impulsando las siete bolsas de valores provinciales, cuya capitalización se multiplicó por nueve entre 1914 y 1928, alcanzando el 16% de la capitalización francesa frente al 5% en 1914. Durante el período (1920-1935), el aumento (excluida la inflación) ) de las acciones en Francia rinde una media del 4% anual, frente a una inflación media del 2% (más antes de 1929 y menos después).

Ugine y Citroën: héroes de guerra y campeones de la nueva industria

Los más invertidos en el esfuerzo de guerra industrial en 14-18, André Citroën ( fabricante de automóviles 2 e en todo el mundo), Ernest Cuvelette (minas de lentes), Ernest Mercier ( The Electricity Union ) o Georges Painvin (primer acero "Ugine" acero inoxidable a precios bajos ), están entonces a la vanguardia de la innovación. Líder de estos "jefes poincaristas" vinculados al Estado y fascinados por la industria estadounidense, Louis Loucheur los supervisó durante la guerra en el Ministerio de Armamento. "El reconocido Ingenieros" y "pensadores, neocapitalismo" Henry Peyerimhoff Fontenelle , que constituyen los retrasos en el uso de la tecnología, que "back fecha para el final del XIX °  siglo" y puesta en marcha de políticas de inmigración y alojamiento .

Artillero de guerra, André Citroën se sintió abrumado por la muerte en15 de octubre de 1914su hermano Bertrand, partido para rescatar a un herido durante un asalto mal apoyado por la artillería , falta municiones . Tres meses después, André Citroën presenta a Louis Henry Augustus Baquet , director de artillería del Ministerio de Guerra, un ambicioso plan: fabricar de 5.000 a 10.000  proyectiles Metralla al día, cuando todos los arsenales nacionales no pueden superar las 4.000 piezas , en la mayor fábrica de municiones de Francia , Quai de Javel , con comedores, servicios médicos y guarderías: 18.000 redes de  municiones , produjeron 55.000 proyectiles por día en 1917, once veces más que enDiciembre de 1915. Cuando terminó la guerra, André Citroën creó su empresa enEnero de 1919. Y lanzó un modelo de serie grande, el Citroën Type A , vendido por 7.250 francos, la mitad menos que el coche más barato del mercado. Vendió 2.500 en 1919 y 20.000 en 1920, superando a Renault y Peugeot , y luego amplió la brecha al multiplicar su capacidad de producción por 8 en 6 años.

Producción de automóviles en Citroën 1919 1921 1923 1925 1927 1932
Producción diaria 50 50 50 100 hasta 200 250 hasta 400 600
Número de empleados 4.500 4.465 9.000 16,300 31.200 CAROLINA DEL NORTE

Un cartel del diseñador Mich ensalza la capacidad de la planta de Quai de Javel . Citroën abre otras en Clichy , Issy-les-Moulineaux , Levallois-Perret , Saint-Ouen, Suresnes y la tienda de automóviles más grande del mundo, la Place de l'Europe (París) , con vistas a las vías del tren a 400 metros. En 1927, Citroën duplicó su capacidad de producción y aumentó su capital de 50 a 400 millones de francos, con la ayuda de Lazard Frères , a pesar de su “bancofobia”. El mismo año, Renault redujo su producción en un 20%. Durante la crisis de 1929 Citroën es el 5 º capitalización en el mercado francés y 2 e fabricante a nivel mundial después de Ford . La fábrica se amplió en 1932 para producir 600 automóviles por día. Las ventas alcanzaron un máximo de 400 y la participación cayó de 600 francos a diez veces menos en 1935, cuando Michelin tomó el control.

Citroën, habiendo popularizado la carrocería de acero inoxidable en 1924 , Ugine-aciers inventó el proceso Ugine-Perrin en 1925 . Con el 1 st hidroeléctrica Francia , la compañía había producido 14-18 aceros medio especiales para la aviación, armadura 4000 tanques, 7000 toneladas de acero para artillería, 4.000 armas y elementos de un millón de conchas de 120 a 280  mm . El fundador Paul Girod comparte sus proyectos de líneas de alta tensión con la Société de transports d'Énergie des Alpes . El crecimiento se acelera con un nuevo jefe, Georges Painvin , el criptoanalista que irrumpióJunio ​​de 1918el "código ADFGVX", permitiendo al mariscal Foch frustrar la ofensiva alemana hacia París . Apoyó la investigación de su amigo de la École des Mines René Marie Victor Perrin , gravemente herido en el frente en 1915, cuyo equipo de jóvenes ingenieros producía acero inoxidable en un minuto, en comparación con varias horas antes. Entre 1925 y 1930, Ugine duplicó sus ventas, abastecido con hierro de la Société de l'Ouenza , un proyecto que data de 1905, se trasladó a 15 fábricas de acero inoxidable, luego aumentó su potencia en un metro de 4,6 kilómetros, arrastrando el torrente glaciar de Bon-Nant hacia la presa de Girotte , que compensa la desecación de los torrentes no glaciares en verano. En 1948, Ugine-Aciers tendrá un capital casi tan alto como Péchiney y su tecnología mejorará el proyecto Fos-sur-Mer en 1965. Para atraer una mano de obra calificada de Veneto , ha construido viviendas que inspirarán la Ley Loucheur de 1928 sobre Vivienda Social en Francia  :

Valle de Ugine 1906-1911 1911-1921 1921-1926 1926-1931
Ganancia de población 788 431 987 1197
Minas del Norte % de empleados franceses % de empleados polacos Millones de toneladas producidas
Diciembre de 1921 64.000 (83%) 3600 (5%) 10,9
Diciembre de 1923 67.000 (61%) 32.000 (29%) 15,2
Diciembre de 1926 78.000 (60%) 42.000 (32%) 24

El éxito Savoy en aceros especiales desafía a los maestros del hierro de Creusot  : enFebrero 1924, Eugene II Schneider aumenta su capital de 40 a 100 millones de francos, sin informar a la familia. Invierte en electricidad , acero y hormigón . Las actividades eléctricas desarrolladas en 1926 en Champagne-sur-Seine se capitalizaron en 150 millones de francos en 1929, en asociación con la Westinghouse estadounidense . En Pont-à-Mousson , Camille Cavallier juega con las economías de escala , incluso si eso significa perder un poco en los precios y ofender a los herederos. El capital se duplicó después de la cotización en bolsa en 1924. Una sociedad de cartera , con triple derecho de voto, bloqueó el control. Durante diez años, del 8% al 14% de la facturación se invertirá cada año en obras. La Oficina de Métodos asegura la productividad: verter una tonelada de hierro fundido solo toma 35 horas en 1929 frente a 45 en 1922. Pont-à-Mousson exporta la mitad de sus ventas y se fortalece en las minas de carbón, para garantizar la calidad de su coquización. de plantas , y el tubo de fábricas: Brebach, Bayard, Périgor, Aubrives y Villerupt .

Otro artillero y administrador de Ugine , Ernest Cuvelette , supervisó el sector del "acero" en el equipo de Louis Loucheur durante la guerra. Ante la escasez de carbón , el equipo de la empresa minera de Lens , que impulsa su productividad . Esta es la 3 e capitalización de mercado francés en 1928. El Coronel Sindicato de Electricidad del Estado Ernest Mercier , otro cercano a Louis Loucheur, le ofrece una red de distribución de energía provisional, para facilitar la minería en gran profundidad . El ejemplo viene de la Compagnie des mines de Bruay , salvado por la ocupación alemana, que extrajo 4,5 millones de toneladas en 1917 contra 2 millones en 1914, luego reclutó al primero de los mineros de Westfalia , acostumbrado al martillo neumático , al que construyó 1.600 casas. en tres años, después de la conferencia del gobierno franco-polaco de5 de junio de 1920. En el Ruhr , ocupado hasta 1924, la Sociedad General de Inmigración de Henri de Fontenelle Peyerimhoff prioriza la investigación de estos mineros de Westfalia . Viniendo en familia, seguidos de sus diarios Narodowiec y Wiarus Polski , crearon alrededor de cuarenta asociaciones en Bruay-la-Buissière, Lens, Béthune, Courrières o Liévin.

Productos químicos, automóviles, textiles, alimentos, el mercado de valores juega la sociedad de consumo

Hasta la Primera Guerra Mundial , los ferrocarriles y la banca pesaban más de la mitad de la capitalización de mercado de Francia. Esto es más del 22% en 1928. Mientras tanto, los impuestos y la contabilidad están profundamente reformados por la ley tributaria de 1917 , que generaliza la práctica de la depreciación contable , lo que permite a las empresas deducir ganancias una parte de sus inversiones . Objetivo, incentivar a los más dinámicos y a la industria . Los inversores están descubriendo que puede ganar cuota de mercado a través de la tecnología , las marcas o la innovación, para lograr economías de escala . La Bolsa de París se ve así sacudida por nuevos sectores que apuestan por el crecimiento, innovan y aumentan su capital: textil , cine , químico , automoción y agroalimentario . El número de sociedades cotizadas se ha duplicado en diez años. Gracias a este universo ampliado, menos dependiente del crédito , la Bolsa de París resistirá la crisis de 1929 mejor que Wall Street . Las empresas industriales emitieron el 43% de las acciones en la década de 1920 , frente al 14% en la década de 1890 . Entre ellos, DMC ( Mulhouse ), aumenta su capital social en dos etapas, a 40 millones de francos, convirtiéndose en el 11 º  capitalización de Francia en 1928, seis años después de su salida a bolsa . Nuevo líder mundial en hilados textiles, abrió más de 100 sitios industriales y comerciales en los cinco continentes, con 9.000 empleados en 1929. En 1928, tres químicos también irrumpieron en el “Top 20” de capitalizaciones  : Kuhlmann, Air Liquide y Rhône- Poulenc.

Situarse en el ranking de las 20 primeras capitalizaciones. 1913 1928 1936
Air Liquide (productos químicos, cotizados en bolsa en 1913) Ausente 16 º 6 º
Establecimientos de Kuhlmann (productos químicos, cotizados en bolsa en 1916) Ausente 13 º 11 º
Rhône-Poulenc (productos químicos) Ausente 20 º 8 º

El jefe de Kuhlmann, Donat Agache , financió su diversificación hacia los plásticos entre 1916 y 1930 mediante veinte ampliaciones de capital. Un método adoptado por Paul Delorme , fundador de Air Liquide en 1902 , cuya doctrina es: "Mejor apelar a los socios accionistas que a los banqueros". Su estrategia de desarrollo internacional se financia con la creación de filiales . Entre 1920 y 1929, cobró 70 millones de francos mediante la emisión de acciones, representando la deuda sólo el 15% del pasivo en 1930. Otro éxito, Rhône-Poulenc , nacido de la fusión en 1928 de los establecimientos Poulenc Brothers con la Chemical Company of the Fábricas de Rhône , que en 1922 crearon Rhodiacéta para promover los textiles sintéticos.

Capitalización 1901 1913 1928 1936
Total banco + ferrocarril (%) 61% 51% 22% 21%
Textil (miles de millones de francos) 0,02 0,04 0,07 4.2
Química (miles de millones de francos) 0,3 0,5 9.5 5.8
Alimentos (miles de millones de francos) 0,18 0,22 3.8 2.5
Total 11,5 17,6 106,1 55,1

Los avances de DMC o Citroën dieron ideas a empresas más antiguas, como Félix Potin , fundada en 1844, que salió a bolsa después de la guerra e invirtió en fábricas de alimentos. Casino Guichard salió a bolsa en 1910, doce años después de su creación. Su capital se elevó luego a 10 millones de francos, luego a 20 millones en 1925. En 1929, tenía 998 tiendas, el doble que en 1914, abastecidas por 20 fábricas, 9 almacenes y 2.000 empleados. Entre 1913 y 1928, la capitalización de la industria agroalimentaria se multiplicó por 17, frente a 5,5 para el mercado en su conjunto. Una treintena de empresas del sector, entre ellas Saint-Raphaël ( Lyon ) y Olida , dieron el paso en la década de 1920 . Su capitalización supera a la mitad a la de las 10 empresas heredadas de la preguerra, entre ellas Béghin-Say ( Lille ) y las Caves de Roquefort, que llegaron después de 1900, y las 6 cotizadas desde 1891 para una capitalización total de tan solo 70 millones. francos ( Bénédictine ( Fécamp ), Pastis Duval ( Marsella ), Glacières de Paris y Grands moulins de Corbeil ). Este renovado tejido industrial y comercial beneficia a la Agencia Havas , cuyo jefe Léon-Prosper Rénier ha visto duplicar o cuadriplicar los presupuestos publicitarios de los principales anunciantes. Su capital pasó de 37 millones de francos en 1922 a 105 millones en 1930.

El accidente del 13 de mayo de 1927 en Berlín, dos años antes del de Wall Street

El índice bursátil del diario Frankfurter Zeitung , creado el1 st de septiembre de 1919con 25 acciones y 10 bonos, le sigue en 1922 el muy oficial Statistisches Reichsamt  (de) : ponderación de los precios medios semanales y mensuales de 300 acciones de Börse Berlin , sobre una base de 100 en 1913. Durante la hiperinflación de la República de Weimar , los inversores institucionales comenzaron a cambiar sus bonos por acciones en julio de 1922. El índice alcanzó 1,4 millones de puntos (julio), luego 171,3 mil millones de puntos (octubre) y 26,89 billones de puntos (diciembre). Después de la especulación sobre el Plan Dawes de24 de julio de 1924y el futuro Plan Young , la actividad está dominada desde 1925 por compras especulativas a crédito de acciones de grandes cárteles como Vereinigte Stahlwerke  (de) (acero y carbón), fundado en 1925 por la familia Thyssen , financistas de Adolf Hitler , o IG Farben , que multiplica procesos industriales y nuevos productos. También a mediados de la década de 1920 , la Bolsa de Valores de Berlín vio numerosas compras de valores especulativos basados ​​en préstamos bancarios. El Statistisches Reichsamt  (de) , se llevó el 182,8% en 16 meses y Hjalmar Schacht , presidente del Reichsbank , desencadenó el Crash del 13 de mayo de 1927 , también llamado “Black Friday”, que precedió por dos años al de 1929 en Estados Unidos. Unidos . El Statistisches Reichsamt  (de) perdió un 31,9% en un día (de 204 puntos a 139 puntos). La nueva política monetaria también desalienta la emisión de acciones. De 917 sociedades cotizadas a finales de 1926 pasamos a 659 a finales de 1932. Hjalmar Schacht dimitió con estrépito para denunciar las condiciones para la implementación del plan Young , en un libro, Das Ende der Reparationen ( Para terminar con el reparaciones de guerra ) que es un bestseller

1930

Las secuelas de la crisis de 1929: primera separación legal entre el banco y la bolsa de valores

El estallido de 1929 atravesó la burbuja especulativa muy de repente. El jueves24 de octubre de 1929, los precios se están derrumbando. Al mediodía, el índice Dow Jones ha perdido un 22,6%. Estalló un motín frente a la Bolsa de Valores de Nueva York cuando los guardias del edificio y la policía impidieron la entrada de los accionistas. La caída de 1930 a 1932 es mayor que la de 1929. En total, el índice Dow Jones se divide por nueve en menos de tres años. Pasa de un máximo de 381,17 puntos aSeptiembre de 1929 a solo 41,22 puntos en 8 de julio de 1932, el más bajo desde sus inicios en 1896. La Bolsa de Valores de Nueva York se está volviendo extremadamente volátil . Siete de los avances más fuertes en la historia del Dow Jones ocurrieron entre 1929 y 1933, incluido el aumento diario récord, el15 de marzo de 1933 : + 15,34% . Y siete de las diez mayores caídas también se registran antes de 1939. En Francia, Ivar Kreuger y Albert Oustric se declaran en quiebra. Entonces es el caso Stavisky .

El presidente electo de Estados Unidos en 1932, el demócrata Franklin Delano Roosevelt, tuvo la idea de crear un policía bursátil encargado de proteger a los inversores contra el abuso empresarial y monitorear la información publicada: la Securities and Exchange Commission , creada por la ley bursátil de 1934 . Una de las inspiraciones es el economista Benjamin Graham , el padre del concepto de las acciones de crecimiento , que escribe con David Dodd el 1 st  gran tratado de análisis financiero , "  Análisis de Seguridad  " biblia futuro inversor Warren Buffett . La SEC está confiada a Joseph Patrick Kennedy , cuyo hijo John Fitzgerald Kennedy será elegido presidente un cuarto de siglo después. La SEC solicita a Teleregister , que se convertirá en Bunker Ramo y luego en Telequote - Nasdaq , que mantenga los primeros historiales de precios y acelere las transmisiones .

Aún más importante, la Ley Glass-Steagall Act de 1933 exige la separación entre los bancos de depósito y los bancos de inversión , para evitar que los bancos utilicen los depósitos de millones de ahorristas como garante de los riesgos excesivos que asumen en Bolsa. Las investigaciones de Ferdinand Pecora , el joven abogado de Nueva York , sobre los excesos de los bancos convencen al Congreso de aprobar esta ley. De manera más general, la reactivación deseada por el New Deal permite que el PIB per cápita de Estados Unidos (deflactado según el método Geary Khamis) pase de 6.220 dólares en 1930 a 7.018 dólares en 1940, es decir un aumento del 11,8%. durante la década de 1930 . El gasto de estímulo fiscal empuja temporalmente la deuda pública hasta el 120% del PIB , un récord sin precedentes desde entonces.

Western Union lanza Teleregister

Hasta la década de 1920, la NYSE tenía pocos accionistas, solo 60.000 en 1912. Todavía en 1916, el 85% de los corredores rechazaron pedidos de menos de 100 acciones. La democratización será fomentada por el interés público en una gama más amplia de acciones, fomentado por la creación de una lista nacional de tickers en la década de 1920 , luego por un estado de valores no cotizados en 1936. Se inventa el ticker para la recepción de mensajes por medios eléctricos. señales, gracias a una línea cableada, con su derivado, el teletipo, marca registrada en 1925 por Édouard Belin y que servirá como único periférico de entrada-salida a los primeros ordenadores, desprovisto de 'pantalla'. El número de operadores Morse se derrumbó, pasando de 1.549 a 586 entre 1922 y 1931, cuando los de teletipo pasaron de 11 a 335 , con además una gran ganancia en productividad: se habrían necesitado 3.737 operadores Morse para realizar el trabajo realizado. por Teletype 243 en 1931, año en el que la tabulación de datos electromecánicos del Teleregister , instalado en 200 clientes, hasta Chicago, y centralizado en Nueva York , permite la memorización y archivo de datos bursátiles. Enormes mesas electromecánicas, unidas entre sí, listan los precios en todas las bolsas de valores.

Desde 1926, Steeneck, del Stevens Institute of Technology, ha trabajado en el departamento de ingeniería de Western Union , dentro del “Ticker Group”. Su misión, desarrollar el "  Teleregister  ", que entró en servicio en 1929 en Nueva York, totalmente automatizado, que se beneficia de un ciclo de renovación, tras el crash bursátil deOctubre de 1929, cuando las máquinas no escriben con la suficiente rapidez. Western Union adelanta a su subsidiaria $ 3.6 millones de 1929 a 1932. En 1931, 17 operadores de 8623 Stock Ticker y 928 "Bond Tickers" distribuyen los cursos en 43 Estados Americanos y en Canadá, con circuitos en 377 ciudades de Estados Unidos . No solo se ha multiplicado por diez el número de tickers en 40 años, sino que la productividad casi se ha quintuplicado, según un estudio del Departamento de Trabajo de EE. UU. Evolución entre 1890 y 1930:

Año Número de tickers Número de operadores de ticker Número de empleados ticker Índice de productividad de operadores y empleados
1890 395 8 12 100
1930 3812 17 57 459

En 1931, 17 operadores de 8.623 tickers de acciones y 928 tickers de bonos distribuyeron cotizaciones en 43 estados de EE. UU. Y Canadá, con circuitos en 377 ciudades. La productividad ha aumentado especialmente para los empleados durante la última década.

Evolución entre 1920 y 1930:

Año Índice de productividad del operador Índice de productividad de los empleados
1920 100 100
1930 145 311

La Securities Exchange Act exige entonces el despliegue de estas máquinas, con el acuerdo de Richard Whitney , presidente de la Bolsa de Nueva York , para poder mantener los precios históricos, permitiendo analizar las disfunciones del mercado. Escuchado por el Congreso de los Estados Unidos, Richard Whitney reconoce la naturaleza pública de la Bolsa de Valores al tiempo que advierte contra la interferencia del gobierno.

A mediados de la década de 1930, el progreso del telégrafo fue tal que fue posible prescindir de los operadores de código Morse: los teleimpresores ahora podían reproducir de forma automática y remota el texto escrito en el teclado de una máquina de escribir. La primera gran red de télex se estableció en Alemania en la década de 1930. Estaba destinada a las comunicaciones dentro del gobierno. Entonces, los operadores de telégrafos comenzaron a desarrollar sistemas que utilizaban los diales de pulsos giratorios que ya se usaban en las redes telefónicas para conectar teleimpresores. Estas máquinas se llamaron Telex , de la contracción de las palabras inglesas Telegraph exchange. Luego, Western Union vende la empresa Teleregister a un grupo de banqueros, a los que se une Charles Allen Jr , corredor y especulador de la Bolsa de Valores de Nueva York , fundador en 1933 de la firma de corretaje Allen & Company.

Hablando de cine, un despegue preparado desde hace mucho tiempo

La Bolsa también encanta al cine de la década de 1920  : Magic City y su sala gigante en el Quai d'Orsay , los estudios de Joinville de Albert Kohan , Ernest Servaes a Marsella o Gaumont , que opera desde 1911 el cine más grande del mundo , absorbido por la empresa conjunta “  Gaumont - MGM  ” en 1925, tras la muerte de Louis Feuillade . Charles Pathé lanzó el Pathé Rural en 1923 , adaptado a los cines rurales que brotan como hongos. Su capital se duplicó entre 1920 y 1925. Startups como Société du Film en Couleurs Keller-Dorian y Francita avanzan en la tecnología del color. Los productores estadounidenses dominan, gracias a su vasto mercado interno, donde se establece el “  Pathé Exchange  ” en 1922. En los Estados Unidos, Paramount y Warner se unen a los “  Cinco Grandes  ”, junto con MGM , Fox y RKO Pictures .

Gracias a la OPI de Paramount y a un préstamo de Kuhn, Loeb & Company , Adolph Zukor adquiere 303 salas de las 14.000 existentes en Estados Unidos , incluidos Rivoli y Rialto en Broadway . En 1924, abrió el Paramount en París, el Plaza y el Carlton en Londres . A Wall Street le gusta, porque estos lugares del centro también son una gran inversión inmobiliaria.

Hablando de cine 1929 1931 1938
Espectadores en Francia 150 millones 234 millones 453 millones

Los hermanos Warner contraatacan con un "golpe bursátil": la adquisición1 st de noviembre de 1925el Vitaphone , mediante un préstamo concertado por Goldman Sachs . La réplica de Paramount al tomar en 1926 Balaban y Katz, rebautizada como "Paramount Publix", lo que le permite traer en 1928 más de 1000 salas de cine en los Estados Unidos . La compra se paga con un bloque de acciones de Paramount , que se compromete a recuperar a 80 dólares por acción. El precio nunca superará los 78 dólares, llegando incluso a los 50 dólares. Warner Bros. tendrá la última palabra: el13 de septiembre de 1928, controla 42.000 de las 72.000 acciones de First National Pictures , que en 1918 firmó el primer contrato de un millón de dólares con Charlie Chaplin . El otro accionista, William Fox (productor) está por delante. Warner compra un año después de sus 21.000 acciones, quedando otras 12.000 en el público. Warner cree en "hablar" porque The Jazz Singer , de Alan Crosland , su segunda película sonora, fue un éxito en 1927.

El cine francés , que había descuidado los procesos sonoros de Auguste Baron (ingeniero) , patentado entre 1896 y 1900, aprovechó su segunda oportunidad, en medio de la competencia entre cuatro procesos estadounidenses ( Movietone , Phonofilm , Vitaphone y Phonophone ). En 1929, año del primer "hablante" francés ( Les Trois Masques ), veinte salas fueron equipadas con sonido. Serán 1.000 en 1931 y 4.250 en 1937. El público es el siguiente: 150 millones de espectadores en 1929, 234 en 1931 y luego 453 en 1938 . La Bolsa de Valores anticipa este éxito. En 1929, los cinco directores de Gaumont , relanzados para el "parlante", venden 50 millones de francos las "acciones plurales" que crearon y compraron 1,25 millones de francos en 1928. Pero Gaumont será liquidado en 1934 y Pathé quebrado en 1936, enfrentado a competencia y disminución de la audiencia.

1950

El nuevo boom bursátil de la década de 1950

La década de 1950, la mejor después de la de 1990 , vio el triple de Nueva York y la Bolsa de París multiplicada por 5,5. El índice bursátil de Insee pasó de 100 a finales de 1949 a 774 enAbril de 1962, un aumento medio del 18% anual. Los periodos de decadencia son raros y breves: la "estabilización monetaria" de Antoine Pinay en 1951, luego tensiones geopolíticas: independencia de Marruecos y Túnez , guerra en Argelia , crisis de Suez . Las empresas francesas están financiando allí sus inversiones como nunca antes: entre 1949 y 1959, el número anual de emisiones de acciones se multiplica por siete y los importes por tres. Los bonos se emiten más a tasa variable, debido a la inflación  : el índice de precios aumenta al mismo tiempo en un 68% entre fines de 1949 y.Junio ​​de 1958. Las finanzas francesas siguen estando muy reguladas. Las Sicav solo están permitidasMarzo de 1964, siempre que nunca posea más del 5% de una empresa . EnOctubre de 1969, El INSEE calcula que las acciones han tenido una rentabilidad del 190% en veinte años frente al + 80% de los bonos y el −66% del oro. La Alemania , la Italia y Japón también viven una expansión muy fuerte y la inversión priorizar, un fenómeno conocido como el boom de la posguerra en la gran mayoría de los países desarrollados . Estrella de la Bolsa de Milán, Fiat simboliza el "  milagro económico italiano  " de las elecciones deAbril de 1948en los Juegos Olímpicos de Roma en 1960: 700.000 coches en 1955, 10 millones cinco años después. El fabricante de scooters Vespa no es una excepción. Entre 1945 y 1965, se vendieron 3,5 millones en Italia . El automóvil estadounidense continuó su impulso de la década de 1920 . En 1956, Goldman Sachs es famoso en Wall Street al gestionar la salida a bolsa de Ford , una cantidad récord en ese momento, 700 millones, nueve años después de la muerte de Henry Ford , a quien siempre se le opuso. Luego, el fabricante invirtió 250 millones de dólares en el T-Bird y el Edsel , y el segundo falló rápidamente. La década de 1950 ofreció a Estados Unidos dos de las mejores cosechas del Dow Jones  :

5 mejores años 1933 1954 1935 1975 1958
DJ Rise 63,7% 43,9% 38,5% 38,3% 33,9%
5 peores años 1931 2008 1930 1937 1974
Respaldo de DJ 52,7% 33,8% 33,8% 32,8% 27,6%
Década Inicio Final El ascenso del Dow Jones
1900 68.13 puntos 100.31 puntos 47%
Década de 1910 100.31 puntos 79 puntos menos 21%
1920 79 puntos 250 puntos 216%
1930 250 puntos 150,1 puntos menos 39%
1940 150,1 puntos 202 puntos 35%
1950 202 puntos 679 puntos 236%
1960 679 puntos 810 puntos 19%
1970 810 puntos 838 puntos 3,4%
Decenio de 1980 838 puntos 2,749 puntos 228%
Decenio de 1990 2,749 puntos 11,460 puntos 317%
2000 11,460 puntos 10 314 puntos menos 10%
Alejandría, Bruselas, Saigón, París, el apogeo del colonialismo minero

El fuerte crecimiento de la década de 1950 fue codicioso de materias primas , principalmente producidas en África y Asia . Las sociedades coloniales se benefician de una nueva generación de ejecutivos, a veces nacidos localmente, que ganaron confianza durante la Segunda Guerra Mundial . El éxito de la Compañía del Canal de Suez impulsó la Bolsa de Valores de El Cairo y la Bolsa de Valores de Alejandría , ya muy activas en la década de 1940 . Juntos forman la quinta bolsa de valores más grande del mundo. La Revolución Egipcia de 1952 y la Crisis del Canal de Suez de 1956 ahuyentaron al capital, decidiendo Gamal Abdel Nasser , por pragmatismo más que por ideología, nacionalizar las grandes empresas.

En Francia, Insee publica un estudio anual sobre capitalización bursátil , para "contribuir a la geografía de las inversiones". En 1949, de los veinte primeros, once utilizaban materias primas cotizadas en el mercado mundial, en petróleo, minería y metalurgia. Los dos primeros tienen su sede en el extranjero. Otros, como Air Liquide , Saint-Gobain o Michelin, tienen importantes filiales en el extranjero.

La instalación de los altos hornos de Usinor en Dunkerque, para aprovechar los subproductos del proceso Ugine-Perrin a la vanguardia de la tecnología del acero inoxidable, está prevista ya en 1956. La industria del automóvil trae puntos de venta, y la producción francesa aumenta desde 0,5 a 1,12 millones de vehículos entre 1952 y 1958 y la flota de coches de 1,7 a 4 millones de vehículos particulares, lo que beneficia a Peugeot, mientras que Lesieur (empresa) , que se convirtió en la primera petrolera francesa, con 125 millones de litros, impulsada por el éxito del maní cultivo en África , se hace público.

En 1954, las existencias de petróleo vieron cómo sus precios se disparaban después de Esso. La filial francesa de Exxon ve su precio multiplicado por diez gracias al descubrimiento de petróleo en Parentis. El número de automóviles aumentó un 30% en 1954 en Francia, alcanzando el nivel per cápita superado en los Estados Unidos a partir de 1920. En 1955, cuatro de las cinco principales capitalizaciones eran petróleo (Esso, Française des Pétroles, Shell française y Pétroles d ' Aquitania).

Rango Sociedad Capitalización Sector Rango Sociedad Capitalización Sector
1 re Cie Canal de Suez 32,6 mil millones Canal 11 º Compañía general de electricidad 7.7 mil millones Industria
2 nd Petróleo francés 20 billones Petróleo 12 º Compañía de comercio de África occidental 6,8 mil millones Minerales
3 rd Aire liquido 14,9 mil millones Química 13 º Pechiney 6,7 mil millones Aluminio
4 º Quilmes (cerveza) 13 mil millones Cerveza 14 º Michelin 5.9 mil millones Neumáticos
5 º Cie Shell Berre 12,5 mil millones Petróleo 15 º Sociedad Djebel Djerissa 5.7 mil millones Minas de hierro
6 º Rhône-Poulenc 12,3 mil millones Química 16 º Le Nickel Company 5.6 mil millones Minas de níquel
7 º Saint Gobain 12,2 mil millones Materiales 17 º Peñarroya 5.6 mil millones Minerales
8 º Omnium norteafricano 9,7 mil millones Minerales 18 º Compañía Mokta El Hadid 5,1 mil millones Mineral de hierro
9 º Banco de Indochina 7.7 mil millones Banco 19 º Compañía de Minas Huaron 5,1 mil millones Mineral
10 º Sociedad Ouenza 7.7 mil millones Mineral de hierro 20 º Trefiladores y laminadores de Le Havre 4.2 mil millones Rieles

En noveno lugar, Banque de l'Indochine , uno de los dos principales accionistas de la muy rentable Société française des charbonnages du Tonkin . En Argelia , el 90% de la producción de antimonio la realiza la Compagnie des mines de La Lucette . Las colonias y territorios de ultramar tienen 30 empresas multimillonarias en francos. La metalurgia tiene 12: acerías en el noreste (4 mil millones), Tréfileries et Laminoirs du Havre (4,2), Denain-Anzin (3,6), Louvroil-Montbard (3,5), Compagnie française des Métaux (3,3), Schneider (2,2) , Basse-Indre (2.1) o incluso Compagnie des forges et aciéries de la marine et d'Homécourt , Société d'Aubrives-Villerupt, Société des Aciéries de Longwy , Compagnie des forges de Châtillon-Commentry y Neuves-Maisons y Senelle-Maubeuge . La química y el aceite también están bien representados: Oils General Society of Petroleum (4.8) Establecimientos Kuhlmann (4,5), Berre (4,5) Boussois (2.5), Ugine (2.2), Raffinerie du Nord , Ripolin , Coty, Lorraine carbon , fertilizantes Auby, Nobel-Bozel . En Bruselas , la acción de la Union minière du Haut Katanga , que había aumentado su capital de 300 millones a 3 mil millones después de la guerra, ganó un 90% en 1954. Su depósito de cobre , compartido con Zambia Copper Investment , produjo un récord. 300.000 toneladas en 1960, para la parte belga. Será asumido por Gecamines seis después de la crisis congoleña . El crecimiento total de las acciones congoleñas representa 2,5 veces el de las acciones belgas durante el período 1920-1955, y representaron el 44% de la capitalización de mercado a fines de 1955 frente al 28% en 1928.

Agrupaciones en Estados Unidos y luego en Europa

En 1949, la Bolsa de Valores de Chicago se fusionó con otras bolsas de valores regionales estadounidenses, la Bolsa de Valores de St. Louis , la Bolsa de Valores de Cleveland y la Bolsa de Valores de Minneapolis , para formar la Bolsa de Valores del Medio Oeste, unida en 1959 por la Bolsa de Valores de Nueva Orleans . En 1957, la Bolsa de Valores de Los Ángeles se fusionó con otras bolsas de valores regionales estadounidenses, incluida la Bolsa de Valores de San Francisco , para formar la "Bolsa de Valores de la Costa del Pacífico". A principios de la década de 1970, todas las bolsas de valores inglesa y escocesa se fusionaron en 1973.

A medida que las computadoras se volvían más pequeñas y más baratas, la revolución digital dio a los mercados de valores estadounidenses la tecnología para construir un sistema denominado Intermarket Trading System (ITS), diseñado por la Bolsa de Valores de Chicago , que comenzó a conectar nueve centros en 1978. La Bolsa de Valores de Nueva York fue centro natural de la nueva red y aprovechó la oportunidad para reanudar los pedidos de acciones que habían beneficiado a otras bolsas de valores.

Las autoridades facilitaron este desarrollo: en 1975, la SEC obligó a la Bolsa de Valores de Nueva York, Nasdaq y a un puñado de bolsas regionales de EE. UU. A combinar sus datos y publicar los últimos precios a los que las acciones cambiaron de manos, lo que impulsó un flujo de datos centralizado, accesible para corredores.

En Italia, las bolsas de valores se fusionaron en un solo organismo en 1997, la Bolsa de Valores de Italia . En España se crea el grupo Bolsas y Mercados Españoles (BME), que desde 2002 incluye la Bolsa de Barcelona , y las de Bilbao, Valencia y Madrid.

1960

JFK frente a la burbuja de la electrónica de 1961

Muchas empresas jóvenes de alta tecnología cotizan en bolsa durante la burbuja especulativa de la electrónica de 1959-1962, que será perforada por el colapso del 28 de mayo de 1962 . Ya en 1958, Jack Kilby ( Texas Instruments ) y Robert Noyce , de la startup Fairchild Semiconductor , inventaron casi simultáneamente el circuito integrado . También es el año de la entrada en servicio del TX-2 , una computadora diseñada en el MIT por Ken Olsen , fundador de Digital Equipment en 1957, con $ 70,000 proporcionados por Georges Doriot , el inventor del capital de riesgo . Las oportunidades comerciales surgen rápidamente: IBM encargó 100.000  conmutadores a Texas Instruments en 1960. En Europa, los proyectos nucleares públicos y los fabricantes de productos electrónicos estimularon la demanda.

Los inversores están fascinados con la primera supercomputadora , diseñada por otra startup estadounidense: Control Data , creada en 1957 en Minneapolis por científicos de la Marina de los EE. UU . Dirigidos por Seymour Cray . Emitió acciones a un dólar en 1958. Su valor llegó a 150 dólares tres años después, luego a 300 dólares en 1964. Su PER superó los 200, para sólo el 1,6% del mercado, frente al 82% de IBM . Docenas de otras empresas "electrónicas" cotizan en bolsa: Astron, Dutron, Vulcatron, Circuitronics, Supronics o Videotronics. Esta es la "manía Tronics". Scantlin Electronics y Ultronics Systems imaginan versiones revolucionarias del Teleregister de la década de 1930 : Quotron y Stockmaster . El segundo une fuerzas con Reuters para distribuir una canasta de servicios: cursos en tiempo real, despachos, luego bases de datos . Reuters lo está utilizando para establecerse en Estados Unidos , en una etapa clave de su historia .

Los corredores elevan artificialmente los precios de las empresas emergentes al comprimir la participación de capital disponible en el mercado de valores. Todo el mercado de valores está corriendo: el Dow Jones se queda con el 27% en 1961. El presidente Kennedy teme una burbuja especulativa . EnSeptiembre de 1961, recuerda a los líderes de la industria del acero que sus acciones han aumentado un 397% en 14 años. Y los desafía a subir sus precios. Esto podría convertirse en una " guerra total  ", responde en primavera uno de ellos, director ejecutivo de Jones y Laughlin Steel. La28 de mayo de 1962, el Dow Jones perdió un 5,7%, llevándose consigo las acciones estrella, IBM , Polaroid o Texas Instruments . El sello discográfico de nueva creación Avco Records cae un 20%. Las existencias de acero han perdido la mitad de su valor en dos años.

Este accidente desencadena una investigación por parte de la Comisión de Bolsa y Valores . Según ella, los creadores de mercado no han desempeñado su papel. Los pequeños propietarios se están retirando, el 8% de los corredores quebran durante el año, pero la economía estadounidense sigue creciendo con fuerza. Las acciones de IBM se quintuplican durante la década. EnAgosto 1966, Ken Olsen tiene éxito en la salida a bolsa del futuro líder mundial Digital Equipment, a los 22 dólares, la cuota: es un valor de 50 dólares ocho meses más tarde. Los $ 70.000 de los capitalistas de riesgo de 1957 se quintuplicaron. En 1972, Seymour Cray recaudó 10 millones de dólares por la salida a bolsa de Cray Research , la nueva empresa, que compite con 56.000 empleados Control Data, que fundó hace catorce años.

Del asunto Bull al cerco del imperio de IBM

En la Bolsa de Valores de París , la acción de Bull se multiplicó por diez, de 130 francos en 1958 a 1.380 francos en 1960 ... pero el colapso del 28 de mayo de 1962 acabó con el aumento. El número dos en Europa, Bull ve su computadora estrella, la Gamma 60 , aplastada por los nuevos modelos de IBM . Su deuda de bonos se multiplica por seis. El Estado se opone a su recapitalización por General Electric a 200 francos por acción, prefiriendo venderla por 50 francos a los fabricantes franceses, CGE y CSF . Este es el "  asunto Bull  ". Ante el temor de una extinción gradual de la empresa, algunos de los ejecutivos y accionistas se están movilizando para que General Electric brinde apoyo técnico y financiero, e incluso puntos de venta en Estados Unidos, a través de una toma de control de Bull. Bull ya no tiene los medios para satisfacer las grandes necesidades informáticas de clientes en rápido crecimiento como EDF . Luego, el Estado invierte en el Plan de Cálculo y crea el CII , fusión de tres pequeñas empresas privadas, que dedica el 20% de sus ingresos al estudio de nuevos sistemas informáticos. Nada de esto puede competir con Control Data , fundada por Seymour Cray , cuya participación se había multiplicado por 120. Con sus rivales Rand y NCR, Control Data logró entre 1962 y 1967 hacer retroceder el virtual monopolio de IBM, cuya participación de mercado aumentó de 80% a 50% en cinco años, el de estas tres empresas aumentará al 27,5% en 1967.

Más tarde, los inversores descubrieron la minicomputadora , luego la microcomputadora . La12 de diciembre de 1980, el éxito de Apple II permite que una startup de cuatro años logre un aumento de capital de $ 100 millones, ¡valorando el mercado de valores en $ 1,78 mil millones! De mil empleados, cuarenta se vuelven millonarios. Uno de ellos tiene un mensaje de "¡Gracias Apple  !" ". Competido por diciembre se convirtió en n o  2 en todo el mundo, IBM rebota en el mercado de PC, para dejar paso a los chips de Intel y el software de Microsoft . Mientras tanto, Bull , fusionada en 1975 con la CII , no sobrevivió a la crisis de crecimiento provocada en 1979-1980 por el éxito del Mini 6 , ya que su nuevo accionista Saint-Gobain había querido casarlo por la fuerza con Olivetti , mientras hacía tapping. su dinero en efectivo. Se supone que Olivetti invertirá en el Micral de R2E of America (comprado por Bull en 1978), pero se niega, tras “un año de estériles negociaciones”, y en 1982, el lanzamiento del nuevo Micral en el capó de Estados Unidos, por falta de medios. Siempre en el momento equivocado y para ocultar esta negligencia hacia R2E of America , en 1989 el Estado impuso la compra de ZDS a Bull, tal como había favorecido a Honeywell en 1975 para ser perdonado por el "niet" de General Electric en 1963, y sugirió la adquisición de Olivetti para hacer olvidar el abandono del proyecto europeo Unidata , sucesor de Multinational Data .

1970

Las primeras desregulaciones tras la crisis del petróleo

En 1971, el costo de la guerra de Vietnam obligó al presidente estadounidense Richard Nixon a vender oro y luego abolir el patrón oro . Penalizados porque sus ingresos son en dólares, los países árabes organizan una retención de petróleo, para subir los precios, luego crean eurodólares , depósitos en dólares en la City de Londres , exentos de impuestos por las reformas de Margaret Thatcher . Los bancos lo utilizan para otorgar préstamos a nuevos países productores de petróleo, cuyos depósitos han sido viables desde el aumento del petróleo: México , Venezuela , Indonesia o Nigeria invierten mucho, pero sus salidas comerciales colapsan poco después. Mientras tanto, los “países petroleros de edad” (Saudita, Libia e Irán), aliados con Nelson Bunker Hunt , han corroído el 80% de la plata, que se eleva desde $ 6 a  $ 54  por onza, el jueves en el dinero enEnero de 1980. En septiembre, la guerra Irán-Irak encendió el petróleo. Para detener esta especulación e inflación, Paul Volcker , presidente de la Reserva Federal de EE. UU. , Eleva las tasas clave , hasta un 20% enJunio ​​de 1981. El dólar se está disparando. El Banco Central Británico eleva el suyo al 16% enOctubre de 1981desencadenando una recesión: en 1982, el PIB estadounidense cayó un 2% y la producción industrial inglesa un 10%. El México se declara insolvente. Es la crisis de la deuda de los países en desarrollo , que se prolonga, porque los acreedores se niegan a asumir sus pérdidas: el director ejecutivo de Citigroup Walter Wriston declara al New York Times que un prestatario público "no puede ir a la quiebra  ". Los bancos saldrán de ella mediante la titulización , utilizando los Bonos Brady en 1989.

Año 1979 mil novecientos ochenta y dos 1985
Participación de la OPEP en el suministro mundial 46,7% 32,7% 28,1%

El eurodólar también financia los déficits presupuestarios cavados por la crisis del petróleo en los países importadores. Preocupado, el Banco Central Británico vuelve a subir sus tipos, hasta el 11% enEnero de 1983. Francia le sigue. El deseo de romper la inflación está posponiendo hasta el día siguiente las devaluaciones, sin embargo consideradas inevitables por algunos especuladores, siendo estas tasas de interés insostenibles. Después de eso deMarzo de 1983Francia, la última de las 17 que se han producido desde 1928, se ve aliviada por el contragolpe petrolero de 1985, pero el miedo a la crisis monetaria permanece: el monetarismo se convierte en "la doctrina que guía las políticas económicas". El capital extranjero debe ser atraído por todos los medios, como la creación de un mercado de futuros ( English Liffe en 1982, Matif Parisien en 1986). Todo el mundo crea su contrato de futuros sobre el índice bursátil o lanza su desregulación  : Ronald Reagan deroga las leyes aprobadas después del colapso de 1929 . Anteriormente, las finanzas estaban "encerradas" y "no experimentaron crisis en ningún lugar del mundo, excepto en Brasil en 1962". Entonces, "se produjo un punto de inflexión": la "tesis de un mercado eficiente capaz de autocorregirse" se convirtió en dominante.

Nasdaq, SEAQ, Easdaq, los primeros intercambios deslocalizados

En la década de 1960 , una nueva tecnología permitió transmitir un gran número de cotizaciones de un continente a otro, mediante la conexión de un teléfono y un lector de banda magnética  : el Telequote , de Bunker Ramo, perfeccionó el Teleregister de los años 30 . Las empresas Scantlin Electronics y Ultronics Systems lanzaron versiones mejoradas: Quotron y Stockmaster . El segundo se asoció con Reuters para distribuir una canasta de servicios: cursos, despachos y luego bases de datos . Reuters , presente principalmente en Europa y Asia , lo está utilizando para abrirse paso también en los Estados Unidos , luego, en 1971, con la asociación de corredores estadounidenses, creó una bolsa de valores remota, el Nasdaq , dirigida a empresas jóvenes con tecnologías de vanguardia. y un corredor, Instinet . La electrónica junta una comunidad global de inversores y banqueros, con 300.000 pantallas de Reuters en 1990.

El éxito de Nasdaq anima a la Bolsa de Valores de Londres a crear un sistema a su vez electrónicamente , el SEAQ International, reservado para grandes empresas que ya cotizan en otros países de Europa . Se utiliza para negociar "bloques de acciones" a discreción. Las otras bolsas de valores están en competencia, en particular París , donde existe un impuesto sobre las transacciones bursátiles desde 1893 , que fue abolido en 1994. Cada bolsa de valores crea entonces su mercado de bloques y la SEAQ pierde su utilidad.

En 1997, los capitalistas de riesgo belgas crearon EASDAQ , una bolsa de valores electrónica paneuropea reservada para empresas jóvenes de alto crecimiento. Cuanto más estas empresas obtengan buenas valoraciones en bolsa, de inversores que las comprendan y busquen, más fácil será financiarlas upstream a través de capital riesgo . La27 de marzo de 2001, Nasdaq compró el 58% de EASDAQ .

Los mercados de futuros también invierten en inversiones financieras. En 1976, la Bolsa Mercantil de Chicago creó un contrato sobre las letras del Tesoro estadounidense y la Junta de Comercio de Chicago siguió con un contrato sobre el Bono del Tesoro en 1977.

Decenio de 1980

Requisitos de rentabilidad que penalizan a Wall Street contra Tokio

En la década de 1980 , los mercados bursátiles anglosajones fueron abandonados por el de Japón , que encarnaba un nuevo capitalismo, fuerte en el círculo de la calidad . Hasta fines de la década de 1970 , la capacidad de autofinanciamiento de las empresas estadounidenses se utilizó de acuerdo con las perspectivas de rentabilidad "normal". La cotización de la acción se adaptó a las variaciones de esta rentabilidad, ligada a su vez al éxito tecnológico o comercial de las empresas. A partir de la década de los 80 , las empresas se plantean a priori unos requisitos de rentabilidad  : el empleo ya no es el medio de captar o retener clientes, sino la única variable de ajuste para alcanzar la rentabilidad a corto plazo. Particularmente preocupado, el automóvil, que en Francia había alcanzado su punto máximo en la década de 1970 con más del 10% de la capitalización de las 40 principales empresas. Entre los estadounidenses, los japoneses están ganando participación en el mercado de la electrónica y los automóviles, lo que permite a Tokio distanciarse de Wall Street:

Los mercados de valores Tokio Amsterdam Frankfurt París Londres Nueva York
Aumento de 1980 a 1990 234% 152% 138% 114% 73% 72,2%
Mercado mundial de la electrónica 1985 1988
Cuota de mercado de EE. UU. 50% 40%
Cuota de mercado japonés 21% 27%
Primeros fabricantes de EE. UU. Producción 1980 Producción 1990 Gota (veh) Disminuir (%)
Chevrolet 2,288,745 785 918 1 502 827 65,6%
Vado 1 162 275 912,466 249,809 21,5%
Oldsmobile 910.306 489,492 420 814 46,2%
Buick 854011 426,512 427,499 50,5%
Pontiac 770,100 641 820 128,280 16,6%

La misma evolución está ocurriendo en Francia: las inversiones representaron el 10,7% en promedio del valor agregado bruto de las empresas entre 1959 y 1982, una proporción que cayó a solo el 3,1% durante el período de 1983 a 2005. Mientras tanto, el teorema de Schmidt  : “ Los beneficios de hoy son las inversiones de mañana y los trabajos de pasado mañana ” … No se materializa, porque una parte cada vez mayor de los beneficios ya no se reinvierte, sino que se utiliza para acciones de reembolso y políticas que consisten en" suavizar los dividendos al alza ", incluso cuando la facturación no aumenta. aumento: en Francia, los dividendos representan el 65% de los beneficios en 2012 frente al 26% en 1970. Caen a sólo el 1, 21% de los cursos enEnero de 1960, el dividendo medio se remonta al 4,5% en los años 80 en Francia. Es del 4,5% en Estados Unidos, del 4,7% en Inglaterra, del 3% en Alemania y del 1,1% en Japón.

Década de 1980: brechas de desempeño y la moda de la privatización

Margaret Thatcher se convirtió en 1979 en Primera Ministra de Inglaterra traumatizada por la excepcional crisis de bonos de 1974 : el mercado colapsó en marzo, junio y octubre. La crisis del petróleo y la huelga minera impulsaron la inflación al 19% en 1974 y luego al 24,5% en 1975. Un gobierno laborista minoritario, resultado de elecciones anticipadas, debe pedir al FMI 3.900 millones de dólares en 1976, cuando la libra también se derrumba. Las huelgas generales, impopulares, se reanudan enOctubre de 1978. Duraron hasta otra caída del gobierno enFebrero de 1979. Decidida a debilitar los sindicatos del sector nacionalizado, M me  Thatcher asociará privatizaciones a millones de ciudadanos.

Ya en 1979, el público en general acudió en masa a las acciones de British Petroleum , que acababa de descubrir sus primeros grandes depósitos en el Mar del Norte . La producción británica permitió la autosuficiencia en 1980, pasando de 0,8 a 1,4 millones de barriles por día entreMayo de 1981 y Octubre de 1982, y alcanzó un máximo de 2,9 millones de barriles por día en 1999. British Aerospace y Cable & Wireless le siguieron en 1981, el farmacéutico Amersham y Britoil en 1982, las empresas portuarias y astilleros en 1983, luego Jaguar , [Rolls Royce, British Steel y British Telecom en 1984 , una cuarta parte de cuyos 2,2 millones de accionistas ya vendieron sus acciones seis meses después, según un estudio de Ernst & Young . La primera ola de privatizaciones aporta 2.000 millones de libras esterlinas, la segunda cinco veces más. Los accionistas son 4,5 millones de British Gas en 1986. Tercera ola, las diez empresas regionales de distribución de agua, en 1989. La organización "Public Services International" calculará que el precio del agua ha aumentado en un 106% entre 1989 y 1995, las ganancias siendo al mismo tiempo siete veces mayor, lo que hará que John Major sea impopular , al igual que las probabilidades de la privatización de British Rail en 1993: material rodante no reemplazado y trenes retrasados.

Muchos países lo siguieron: México privatizó su cobre en 1988 y Telmex en 1990, luego BBVA Bancomer y el Banco Nacional de México en 1991, respectivamente comprados por bancos españoles y estadounidenses. La Argentina privatizó Entel en 1990, "Gas del Estado" en 1992 y Repsol YPF en 1993. La energía total, las telecomunicaciones y el agua pasan bajo control extranjero, provocando brotes de nacionalismo extremo entre los vecinos, Bolivia y Perú . En 1992, se llevaron a cabo privatizaciones en 50 países, generando 69 mil millones de dólares, o un total de 328 mil millones de dólares desde 1985. Francia tenía 8.5 millones de tenedores de valores en 1987, cuatro veces más que en 1980, incluidos 6.2 millones de accionistas, con 534 mil millones de francos en acciones en 1988 contra 78 mil millones en 1982, gracias a las privatizaciones. La consiguiente expansión de la prensa empresarial despierta envidia. EnMarzo de 1987, L'Expansion adquiere La Tribune . EnEnero de 1988, Jacqueline Beytout revende Les Échos al Financial Times yEnero de 1989La Cote Desfossés fue comprada por Georges Ghosn , quien la convirtió en un motor de la historia de La Tribune . Édouard Balladur , ministro de finanzas de Jacques Chirac , lanzó 9 privatizaciones en 2 años:

El accidente de octubre de 1987 y la locura de los bonos basura

En 1985, Arabia Saudita inundó el mercado mundial del petróleo. Un contragolpe siguió a los choques petroleros de 1973 y 1980. El precio de la gasolina se derrumbó, la inflación cayó, lo que permitió que subieran los precios de los bonos estadounidenses y de Wall Street . El dólar valía diez francos en 1985, pero los acuerdos de Plaza bajaron el dólar y los bonos. Los rendimientos de los bonos estadounidenses gastan un 9,50% a finales de septiembre frente al 7% de enero. Wall Street inicialmente ignora esta reversión, luego se despierta con un sobresalto: la caída del Dow Jones en19 de octubre de 1987(-22,6%) es el segundo más alto de la historia. Para remediar los programas informáticos que venden acciones  automáticamente,  se crean " disyuntores ".

Alan Greenspan , el nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos , juega al bombero: recorta las tasas de interés rápidamente. Wall Street se recuperó en 1988, un año marcado por la loca especulación sobre las ofertas públicas de adquisición , financiadas a crédito: los bonos basura y las LBO estaban de moda. El fondo de inversión Kohlberg Kravis Roberts ( KKR ) compró el gigante de alimentos RJR Nabisco 30 mil millones. Pero ya en 1989, este mercado pagó sus excesos: en octubre, la tasa de interés promedio de los bonos basura era 1.000  puntos básicos (1 punto base = 0,01%) superior a la del bono. Estado de EE . UU . Frente a 450 puntos básicos 8 meses antes . EnAgosto de 1990, la Guerra del Golfo hizo estallar el petróleo y caer aún más los bonos basura , agravando la crisis de Ahorros y préstamos , las cajas de ahorros que los habían comprado sin comprender plenamente su principio especulativo. El "rey de los bonos basura", Michael Milken , del banco estadounidense Drexel Burnham Lambert , es condenado a diez años de prisión. Había inspirado el personaje de Gordon Gekko , interpretado por Michael Douglas , en Wall Street por Oliver Stone , en 1987. Su socio Gary Winnick se haría famoso durante el colapso bursátil de 2001-2002 , tras lo cual tuvo que dejar la empresa. Operador de telecomunicaciones que fundó, Global Crossing , con sede en Bermuda y en quiebra .

Decenio de 1990

Los mercados bursátiles asiáticos impulsados ​​por dos sistemas monetarios sucesivos

Las bolsas de Asia se beneficiaron en los años 1990 a partir de una entrada masiva de capital extranjero que estaba protegida por un sistema semi-fijo de cambio y luego se retiraron, la desestabilización de la moneda y luego la economía de los países asiáticos, y que conduce a la crisis económica asiática. Y la fin del sistema de tipo de cambio fijo . Desde finales de la década de 1980 , los bancos europeos habían multiplicado la sicav y el FCP invertidos en acciones japonesas, para aprovechar la burbuja especulativa japonesa y luego invertir en el resto de Asia . La Bolsa de Valores de Shanghai vio su índice multiplicado por doce en el primer semestre de 1992. En el otoño de 1993, Barton Biggs, presidente de Morgan Stanley IM, hizo un viaje de una semana a China , con un centenar de administradores de fondos de inversión estadounidenses . . A su regreso, su informe muy optimista, titulado ¡China! , fomenta la inversión en la mayoría de las bolsas de valores asiáticas. El de Hong Kong se duplica en unos meses. La especulación está creciendo en 1996 sobre los billetes de Singapur , Yakarta , Bangkok , Manila , Hong Kong , Seúl o Taiwán , a menudo bastante estrechos. La Bolsa de Valores de Bangkok fue la primera en romperse a principios de 1997, cuando se devaluó el baht . La devaluación de la Indonesia rupia , la de Malasia ringgit y el peso filipino, a continuación, las monedas de Corea del Sur , Taiwán , Singapur y Hong Kong puso fin a la fija cuasi-fijo o sistema de intercambio que había reinado durante décadas en estos países. Entraron en una crisis en 1998 y luego se beneficiaron en los años siguientes de un resurgimiento de las exportaciones que fue posible gracias a una moneda subvaluada.

Las dos burbujas financieras gigantes: Nikkei en 1990, Nasdaq en 2000

Tokio se convirtió en la primera capitalización del mundo, a finales de la década de los 80 marcada en Japón por un incremento medio del 10% anual en préstamos, mayoritariamente inmobiliarios . El precio de la tierra se multiplica por 3 a 4 en Tokio . Las acciones de los principales bancos japoneses, fuertemente invertidas en bienes raíces , están subiendo al mismo tiempo. Entre 1986 y 1990, el índice Nikkei 225 se triplicó, alcanzando 38.151 puntos en29 de diciembre de 1989. Los inversores extranjeros, conquistados por el milagro económico japonés , también están empujando al yen hacia arriba . Decenas de renta variable japoneses Sicavs se han creado en Francia . Varios fondos de inversión especulativa , incluido el del estadounidense George Soros , creen que el crash de octubre de 1987 se producirá en Japón . Pero fue después de 1990 cuando los precios inmobiliarios cayeron, durante 15 años, inspirando la película japonesa Bubble Fiction: Boom or Bust . La deflación de la burbuja especulativa japonesa se considera la “crisis financiera más profunda del mundo contemporáneo” y la que tuvo “el efecto recesivo más marcado”: ​​Japón acumula entonces una recesión y una deuda pública récord. En 22 años, el índice Nikkei 225 pierde tres cuartas partes de su valor.

La otra gran burbuja del mercado de valores alimentó a las empresas de tecnología en Silicon Valley en Estados Unidos en la década de 1990 . Se benefician de la democratización de los servidores de Internet , posible gracias a los nuevos chips de Intel , en las pequeñas y medianas empresas. Uno de los promotores de la gama Pentium Pro , el fabricante del ordenador Dell , pase el 7 º a 1 st  ranking mundial entre 1996 y 2000 gracias al éxito del mercado de servidores pequeña. Multiplica su precio de mercado de valores por 500, el aumento de mercado de valores más fuerte en la historia detrás de Nokia . El editor de software de navegador de Internet Netscape , que se hizo público el9 de agosto de 1996, supera rápidamente la capitalización de Delta Air Lines .

El movimiento comenzó en 1993, cuando "comenzaron a fluir los pedidos al sector de alta tecnología" , beneficiando a la economía en su conjunto, según Alan Greenspan , presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos . El Dow Jones alcanza los 6.000 puntos a partir de14 de octubre de 1996. Esta es la "exuberancia irracional" , comentó el Sr.  Greenspan que no logra calmar las especulaciones. Sobre todo porque la economía estadounidense crea 22 millones de puestos de trabajo en ocho años, de 1992 a 2000, dando a las empresas la sensación de que sus productos se beneficiarán de una demanda solvente a largo plazo.

El índice Nasdaq , que comprende varios miles de empresas medianas, se quintuplicó entre 1998 y 2000. Alcanzó un máximo de 5.048,62 puntos en10 de marzo de 2000. El índice NASDAQ-100 , que reúne a la mayoría de las 100 principales empresas de telecomunicaciones y TI , incluidas Intel , Microsoft , Oracle y muchos otros fabricantes nuevos de software y hardware para empresas emergentes cada vez más sofisticados , ha aumentado un 85% solo en 1999. Esto El aumento se logró a pesar de una gran oferta de nuevas acciones: 1.649 OPI entre 1997 y 2000, principalmente en TI, telecomunicaciones y biotecnología , lo que representa 320 mil millones de dólares. Resultado, una competencia más intensa, especialmente en telecomunicaciones, donde los nuevos materiales son a veces cien veces más potentes y dos veces más baratos. Las redes de telecomunicaciones se están multiplicando y sus precios de venta están cayendo. Como resultado, decenas de quiebras, predecibles para aquellas como Worldcom o Enron, se financian principalmente con deuda, en un patrón que recuerda al crash de 1847 que puntualiza la manía ferroviaria de la década de 1840 . El crash bursátil de 2001-2002 cambió el rumbo: el Nasdaq cayó un 40% en doce años, para ubicarse por debajo de los 3.000 puntos.

1997: la milagrosa "paz bursátil" entre Apple y Microsoft

En el verano de 1997, Apple ya no estaba muy lejos de la bancarrota , después de seis trimestres consecutivos de pérdidas, por un total de $ 1.5 mil millones, a pesar de un plan social de 3.500 recortes de empleos en 1996. Para evitar una reestructuración adicional, penalizar demasiado para sus clientes, el fabricante de ordenadores obtiene 150 millones de dólares de su antiguo rival Microsoft , mediante la creación de acciones sin derecho a voto . A cambio, Apple se compromete a poner fin al proceso judicial contra Microsoft , al que acusó de haberlo copiado.

Microsoft se compromete a mantener sus acciones de Apple durante tres años y garantizar que su suite Office sea ​​adecuada para los productos Apple durante los próximos cinco años. Esta "paz de los valientes" incluye también la renuncia de Apple al navegador Netscape y por tanto a la alianza con Sun Microsystems , AOL y Netscape , que en 1997 prometía sustituir las PC por "terminales estúpidos", incluido todo el software. servidores en Internet . El camino está despejado para que Microsoft se convierta poco después de la primera capitalización bursátil del mundo, un honor que Apple a su vez ganó catorce años después. La9 de agosto de 2011, pocos meses después del exitoso lanzamiento del iPad 2, la capitalización bursátil del fabricante en la manzana alcanzó los 341.5 mil millones de dólares, superando la del gigante petrolero Exxon , sin embargo llevada por los altos niveles de precios del petróleo . Gracias al creciente éxito del iPad, esta cifra casi se duplicará en un año: el20 de agosto de 2012, Apple tiene un valor de $ 622.10 mil millones, superando el máximo anterior, tocado por Microsoft , a $ 620.58 mil millones en30 de diciembre de 1999.

Preferencia por empresas jóvenes exacerbada

En 1996, la preferencia del mercado por las empresas jóvenes impulsa las capitalizaciones bursátiles de muchos sitios de Internet ( AOL , Amazon , Yahoo y EBay ) de empresas biotecnológicas ( Amgen , Genentech , Decode Genetics , Genset , Transgene ) o empresas mineras junior , como Bre-X Busang Gold Mine , que cotiza en la Bolsa de Valores de Vancouver o Toronto sin haber extraído aún una sola tonelada de mineral . La biotecnología sueña con medicamentos "adaptados" de acuerdo con la composición genética, para reducir los efectos secundarios, pero decepcionan cuando los investigadores comparten sus datos de forma gratuita sobre el genoma . En el lado de Internet, AOL enfrentará la competencia de los operadores de telecomunicaciones, Yahoo de Google y EBay de sitios locales, como Le Bon Coin en Francia . Común a todas estas empresas, fuente de fuerte crecimiento, pero todavía poca o ninguna facturación o beneficios ... y la misma capitalización bursátil que los grupos centenarios. El corretaje en línea (comercio) ( Self Trade , FIMATEX , Bourse Direct, E-Trade ) también se beneficia.

A fines de 1997, las propiedades de las empresas mineras junior canadienses, en más de 100 países, estaban en su mayor parte todavía en la etapa de planificación. En las zonas de conflicto de la República Democrática del Congo , a pesar de la multiplicación de los contratos firmados a finales de los noventa , sigue siendo complicado extraer cobre y cobalto . Las "junior" también invierten Camerún , viendo allí un futuro "gran país minero" para la explotación de oro , diamantes , hierro , bauxita , uranio , cobalto y níquel . En Côte d'Ivoire , las reformas mineras apuntan a impulsar la producción de oro a 25 toneladas antes de 2015, a través de la empresa francesa de minas y metales , asumiendo parte de las "juniors" de Areva NC agrupadas en La Mancha y su mina. Ity, que ha producido 1,2 toneladas desde 1991. Los sitios tienen a veces cinco siglos de antigüedad, como las Minas de Oro y Plata de La Vega de Supia en Colombia , invertidas en 2005 por la “junior” canadiense "Colombia Goldfields".

Las startups de biotecnología están despejando campos completamente en blanco. Fundada en 1996 por el investigador Kári Stefánsson para mapear el genoma humano, la empresa finlandesa Decode Genetics ha logrado aislar el de ciertas esquizofrenias o cánceres , y luego identificó una mutación genética que protege contra la enfermedad de Alzheimer . Con la ayuda de la empresa farmacéutica suiza Hoffmann-La Roche , persuadió al gobierno islandés para que le concediera 12 años de acceso a datos genéticos de un país con una población genéticamente muy homogénea, donde el estado civil se mantiene cuidadosamente, desde la creación en 1746 del Tabellverket en el vecino sueco. La Corte Suprema de Islandia canceló este contrato en 2003. Decode Genetics será adquirida por Amgen enDiciembre 2012, luego de haber acumulado 500 millones de dólares en pérdidas desde sus inicios, sin lograr rentabilidad . El grupo electrógeno francés había recaudado 515 millones de francos durante su salida a bolsa en 1996, a pesar de la falta de facturación real. Ya en 1998 advirtió sobre problemas de propiedad intelectual y recibió el apoyo de Daniel Cohen , "científico de renombre mundial". El fondo de capital riesgo financió en 1996 la mitad de las 692 OPI realizadas en Estados Unidos , por $ 11,8 mil millones, o un 44% más que el récord de 1995 La puesta en marcha de biotecnología se reúne en el London Alternative Investment Market , el único rival del Nasdaq , el Neuer Market alemán, EASDAQ y el Nouveau Marché francés , debilitados por su competencia. El Jasdaq , el equivalente japonés del Nasdaq estadounidense, también se queda atrás.

XXI °  siglo

Al principio del XXI °  siglo, la tendencia de los accionistas para buscar apalancamiento empresas clientes potenciales financieros para sustituir los bonos o acciones mediante la compra de sus propias acciones, situándose en la categoría de basura empresas de prestigio deuda que Eurotunnel , de General Motors o Mittal y conduce a otros a renunciar opciones sobre acciones . Las crisis de la deuda privada (2002), bancaria (2008) o pública (2011) conducen paradójicamente a que los bonos tengan un mejor rendimiento que la renta variable, se endurezcan los estándares bancarios y se ponga a dieta a las administraciones públicas.

Los mercados de valores también tienden a evolucionar juntos en la inmediatez, incluso a volverse francamente interdependientes, con un posible efecto dominó vinculado al desarrollo exponencial del "  comercio de alta frecuencia  ", lo que hace que los operadores a veces se consideren ángeles o demonios. El sistema bursátil parece cada vez más controlado por robots informáticos poco controlables o transparentes, que operan sin orden humana y a razón de milisegundos para el 50% de los pedidos dados en 2012 y probablemente alrededor del 90% en 2013.

Los años de la convergencia bursátil 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Variación de cac 40 + 29,3% + 37,3% + 51,1% -0,5% -22% -33,8% + 16,1% + 7,4% + 23,4% + 17,5% + 1,3% -42,7% + 22,3% -3,3%
Variación de Dow Jones + 21,6% + 16,1% + 25,2% -6,17% -7,1% -16,7% + 23,5% + 3,1% -0,6% + 16,3% + 6,4% -33,8% + 18,8% + 11%
Variación Nasdaq + 21,6% + 39,6% + 85,6% -39,3% -21% -31,5% + 50% + 8,6% + 1,4% + 9,6% + 9,8% -40,5% + 43,9% + 16,9%
Variación del SP500 + 31% + 26,7% + 19,5% -10,1% -13% -23,4% + 26,4% + 9% + 3% + 13,6% + 3,5% -38,5% + 23,4% + 12,8%

2000

Crash de 2001 y 2002: primeras sanciones contra analistas financieros

La caída del mercado de valores de 2001-2002 sancionó el fin de la burbuja de Internet . El CAC 40 ha perdido la mitad de su valor en dos años: -21,9% en 2001 y -33,75% en 2002. De un récord histórico de 6,944,77 puntos en4 de septiembre de 2000, se derrumbó a 2.401,15 puntos en 12 de marzo de 2003. Las tres empresas más endeudadas, France Telecom , Vivendi y Alcatel , perdieron cada una más del 90% en 2002. Sus directores ejecutivos se quejan de las agencias de calificación . En los Estados Unidos , el2 de diciembre de 2001, el grupo energético y comercial estadounidense Enron está en quiebra.

Su director general, Kenneth Lay, había creado más de 3.000  empresas extraterritoriales en las Islas Caimán , Bermudas o Bahamas , con el fin de ocultar riesgos importantes a la empresa matriz. El operador estadounidense de telecomunicaciones WorldCom también quebró en 2002, dejando una deuda de 41.000 millones de dólares. Su CEO Bernard Ebbers , responsable del mayor fraude contable en la historia de Estados Unidos, será sentenciado el13 de julio de 2005a 25 años de prisión. La acción de WorldCom había sido fuertemente recomendada por Jack Grubman , analista del banco Salomon Brothers , luego expulsado de la profesión. Para evitar acciones legales, diez importantes bancos de inversión de Wall Street , Morgan Stanley , Lehman Brothers , Goldman Sachs , Merrill Lynch , Salomon Brothers , Bear Stearns , UBS , Piper Jaffray , JPMorgan Chase y Credit Suisse First Boston acuerdan firmar el acuerdo amistoso de abril 2003 , con la SEC y la asociación de corredores estadounidenses. Proporciona una compensación de 1.400 millones de dólares a las víctimas de las recomendaciones de los analistas sesgadas por conflictos de intereses . Estos últimos están excluidos de la profesión durante diez años. Entre ellos, Henry Blodget , que cubría las empresas de Internet de Merrill Lynch , publicó recomendaciones en desacuerdo con los correos electrónicos enviados a sus amigos. El acuerdo amistoso suscrito bajo el auspicio de la justicia prevé también que una parte del monto se destine al análisis financiero independiente, elaborado por firmas de investigación dedicadas exclusivamente a esta actividad.

En Francia, los analistas son criticados por su excesivo apoyo a Jean-Marie Messier , consejero delegado de Vivendi , o por haber publicado precios objetivos de 220 euros para France Telecom , cuya participación cayó a principios de 2003 a sólo 6 euros , lo que obligó al Estado francés a ceder 9 mil millones de euros para facilitar una ampliación de capital de 15 mil millones de euros. La conciencia de los conflictos de intereses entre los analistas financieros desencadena eso sobre la independencia de los economistas financieros , esta vez en macroeconomía y sobre la independencia de la redacción . Posteriormente, la Autorité des marchés financiers impondrá una multa de 600.000 euros a Nicolas Miguet , acusado de haber recomendado, en sus periódicos, La Bourse y L'Hebdo Bourse plus , la compra de acciones del grupo de bebidas espirituosas Belvédère , del que era un accionista.

Los escándalos de Enron y Worldcom generan una polémica por las opciones sobre acciones para los ejecutivos de las empresas cotizadas, acusados ​​de inflar los precios en el muy corto plazo para luego debilitarlos cuando las promesas de alta rentabilidad se vuelven insostenibles. Según un estudio de William M. Mercer, representaron la mitad de los salarios de los jefes estadounidenses en 2000 y ganancias de capital de $ 2.5 mil millones en Enron . Su jefe Kenneth Lay recauda 123 millones de dólares, según la Comisión de Bolsa y Valores , en 2001, el año de una escasez de energía en California orquestada por un cartel de empresas. A partir del año 2000, el español Juan Villalonga fue expulsado de la presidencia de Telefónica por sus grandes accionistas, BBVA , La Caixa , fondos de inversión estadounidenses, y su ex amigo de la infancia, José María Aznar , quien le pidió que abandonara su opción sobre acciones. plan .

En medio de una crisis bursátil Septiembre de 2003, Microsoft , el mundo más grande capitalización de mercado , también es el abandono de las opciones sobre acciones. Los dos cofundadores, Steve Ballmer y Bill Gates , no tenían uno. Jürgen Schrempp , el jefe de DaimlerChrysler , considera a su vez enMarzo de 2004que la abolición de este sistema para sus 6.000 principales ejecutivos promoverá un desarrollo más sostenible de la empresa. Deutsche Telekom lo sigue un mes después. Entonces es Shell quien decideMarzo de 2005que los salarios de los ejecutivos ahora dependerán del desempeño frente a los competidores y ya no de las opciones sobre acciones .

El presidente de EADS, a su vez, denuncia un "sistema cuestionable y parecido a una lotería". El decide enoctubre de 2007para reemplazarlos con acciones gratuitas, poco después del escándalo bursátil de EADS . El primer ministro François Fillon prohibió a principios de 2009 la asignación de opciones sobre acciones y acciones gratuitas a bancos y fabricantes de automóviles asistidos por el Estado. El futuro presidente de la República François Hollande considera que "no tienen legitimidad", salvo "las empresas que nacen". El consejero delegado de Suez , Gérard Mestrallet a su vez juzga en 2011 que los repetidos escándalos, en Axa , Elf o incluso Vinci , han hecho demasiado impopular el sistema de opciones sobre acciones y las sustituyen por acciones gratuitas, para 8.500 ejecutivos. Enfebrero de 2012, Jean-Paul Agon renuncia a la mitad de las opciones sobre acciones que (a él) le fueron otorgadas en 2010 y pone fin a cualquier distribución a los empleados de L'Oréal .

Google en 2004, la primera OPI "consumista"

Google tiene solo cinco años y reportó ventas de $ 1.460 millones cuando se hizo público en el Nasdaq enMayo de 2004. Para seleccionar a sus nuevos accionistas , el buscador opta por un sistema de subastas sin precedentes, que le permite reducir las comisiones que reciben los bancos de inversión del 5,5% al ​​1,5% , en un enfoque "  consumista  ". Colocada a un precio de 80  dólares , la acción valía 250  dólares un año después y 700  dólares siete años después. EnAgosto de 2005, Google decide una de las mayores ampliaciones de capital de la historia: 4.200 millones de dólares, en el momento de proyectos para digitalizar los fondos documentales de las universidades de Harvard , Stanford u Oxford . Google utiliza este dinero para la investigación y se equipa con 900.000 servidores informáticos enjunio de 2007contra 400.000 el año anterior, en 2006. Este esfuerzo económico de los accionistas le permite ampliar la brecha con su competidor Yahoo . Hasta entonces, las ampliaciones de capital de este tamaño se utilizaban principalmente para refinanciaciones, desapalancamiento o adquisiciones de empresas .

Distribución de los usuarios de Facebook según su edad

Después de ganarle a su rival Yahoo , Google debe a su vez enfrentarse a un nuevo competidor muy bien financiado. La17 de mayo de 2012, Facebook lanza la mayor salida a bolsa de la historia de las acciones tecnológicas , tanto en captación de fondos como en capitalización bursátil , y la segunda más grande del conjunto de Estados Unidos detrás de Visa , con una valoración de 104 mil millones de dólares, superior a la obtenida por Google en 2004 . Facebook también ha reducido los honorarios pagados a los bancos, de acuerdo con la empresa firma de capital de Trinity Ventures, mediante el pago de sólo el 1% del importe de la oferta pública inicial . La acción de Facebook pierde la mitad de su valor en tres meses. Los recuperará en 2013, pero ese mismo año la acción de Google gastará los 1000 dólares en18 de octubre.

La resurrección de Eurotunnel, gracias a la paciencia de los pequeños accionistas

El Tribunal de Comercio ha dado una segunda vida en 2007 a Eurotunnel , borrando la mitad de su deuda , veinte años después del inicio de las perforaciones del Túnel del Canal de la Mancha . La6 de noviembre de 1987, un anuncio financiero promocionaba la perspectiva de 30 millones de viajeros al año. Cuando se abra el túnel, después de siete años de trabajo, será de tres a cuatro veces menos: de ocho a diez millones de pasajeros al año. Eurotunnel tampoco logró controlar su inversión  : 12.500 millones de euros en total (material rodante incluido), o un 80% más de los 7.500 millones de euros inicialmente previstos. Este deslizamiento de costos deja impotentes a los 730.000  accionistas individuales. Son mayoría en la capital , pero la dirección no les escucha.

Aunque la asistencia es muy inferior a la esperada, el Túnel del Canal consigue generar un margen de beneficio de casi el 40% de su facturación  : 375 millones de euros de superávit operativo bruto cada año de media entre 2009 y 2012. Esto supone alrededor del 3% de la costo de perforación y material rodante, que es un rendimiento superior a la inflación. Pero la empresa había prometido un rendimiento sobre el capital del 15%, eligiendo un capital de financiación muy pobre para jugar el efecto palanca del crédito . La falta de financiación ha dado lugar a un apalancamiento negativo , y la deuda se ha convertido gradualmente en una bola de nieve . Los fondos propios sólo suponen 1,170 millones de euros en 1987 cuando la ampliación de capital constitutiva, mientras que el coste previsto de la perforación del túnel es seis veces superior. Cautelosos de este desequilibrio, los ingleses permanecen al margen: el 90% de los accionistas son franceses.

La esperanza de una rentabilidad excepcional sobre el capital primero da como resultado una cuadriplicación de la acción en año y medio. Colocado en 35  F (9.08 € 2019 ) , alcanzó su récord en30 de mayo de 1989a 128  F (31,19 € 2019 ) , antes de dividirse entre quince. Otras ampliaciones de capital se deciden, pero demasiado tarde, a precios muy bajos, lo que obliga a aumentar el número de acciones, y por importes insuficientes: 870 millones de euros enNoviembre de 1990 luego 1.07 mil millones en Mayo de 1994. Las falta de financiación persiste. En 2003, la empresa todavía se ahogaba en nueve mil millones de euros de deuda , con un costo de 500 millones de euros de intereses al año, o el 60% de su facturación . Para esperar pagar, fija precios de venta altos, lo que debilita su participación de mercado  : 46% para automóviles y 38% para camiones, que prefieren las compañías de transbordadores . La acción fluctúa entre 0,4 euros y 0,8 euros durante diez años. Una primera revuelta de pequeños accionistas fracasó en 1996, en un contexto de divisiones. Pero7 de abril de 2004, Jacques Maillot es elegido CEO de Eurotunnel durante una reunión general febril. Revertió la gestión, con el jefe de prensa Nicolas Miguet . En 2006, Eurotunnel se puso al amparo de los tribunales por falta de acuerdo con sus acreedores. El tribunal cancela la mitad de la deuda . La otra mitad es absorbida por una nueva sociedad, que tiene los mismos accionistas  : la mayoría suscribe su ampliación de capital constitutiva. Tres años después, Eurotunnel paga su primer dividendo , simbólicamente muy modesto, 4 centavos por acción para 2009. Desde entonces, ha sido una de las pocas empresas donde la Asociación para la Defensa de los Accionistas Minoritarios de Colette Neuville es bienvenida al directorio de administración . Símbolo de esta resurrección, en la primavera de 2012, Eurotunnel compró por 65 millones de euros tres barcos y 120 empleados de 500 a SeaFrance , la más pequeña y peor gestionada de las compañías de transbordadores .

Abandono de la centralización de pedidos en Europa en 2007

A menudo dotadas de un estatus mutualista, asociativo o público, las propias bolsas de valores se convirtieron en empresas cotizadas y muy rentables en la década de 2000 , antes de comprarse entre sí. EnSeptiembre de 2000, la Bolsa de Valores de París se fusiona con Bruselas , Ámsterdam y Lisboa para crear Euronext , luego compra la Bolsa de Derivados de Londres , LIFFE antes de fusionarse conabril 2007con la Bolsa de Valores de Nueva York para crear NYSE Euronext , a su vez recomprada $ 8.2 mil millones por Intercontinental Exchange enJunio ​​del 2013. EnMayo de 2007, el Nasdaq adquiere el OMX sueco , y sus 7 lugares escandinavos y bálticos  : Estocolmo , Copenhague , Helsinki , Reykjavik , Tallin , Riga y Vilnius , luego enjunio de 2007, la Bolsa de Valores de Londres compra la Bolsa de Valores de Milán . En Canadá, la Bolsa de Valores de Toronto compra la Bolsa de Valores de Montreal endiciembre 2007para formar el Grupo TMX . Algunos proyectos fallan, comooctubre 2010el de Singapur y Sydney . Enfebrero 2011, Deutsche Börse y NYSE Euronext anuncian negociaciones fallidas.

Al mismo tiempo, la centralización de pedidos queda abolida por la directiva sobre mercados de instrumentos financieros que entró en vigor el1 st de noviembre de de 2007, adoptado bajo la influencia de algunos grandes bancos y pilotado en Bruselas por Alexandre Lamfalussy . La directiva liberaliza la competencia entre dos modelos: el mercado organizado clásico y el sistema multilateral de comercio , creado por los bancos, que obtiene el derecho a prescindir de una cartera de pedidos centralizada. Reduce la capacidad de conocer pedidos, menos de la mitad de los cuales pasan por un mercado organizado en 2010. Enseptiembre 2008, nueve grandes bancos, incluidos BNP Paribas , Citigroup y Morgan Stanley , están lanzando “Turquoise”, el primer “ grupo oscuro ” europeo   . Un año después, la Autorité des Marchés Financiers lamenta no tener más los medios para saber qué ocurre en estas "bolsas negras", que le permiten permanecer en el anonimato. Su opacidad también fue criticada por el G20 durante la crisis de 2008, que llevó a la Comisión Europea a reformar en otoño de 2012 su directiva sobre los mercados de instrumentos financieros de 2007. El precio medio de una transacción en un mercado organizado bajó del 20% al 40%. %, según un estudio de Oxera-Comisión Europea publicado enjulio de 2009, pero el costo total de un solo pedido, ahora fragmentado, no ha disminuido, ya que su tamaño promedio se ha reducido en tres en dos años.

De Alstom a Général Motors, la bolsa de valores asociada al Estado

General Motors vivió en el verano de 2009 la misma suerte que Eurotunnel  : acreedores y accionistas destituidos por los tribunales, cancelación de deudas y creación de una "nueva GM", cuarenta veces menos endeudada, que en 2010 consiguió una salida a bolsa de 23.000 millones de dólares. Después de tomar el 61% del capital en el otoño de 2009, el estado estadounidense volvió al 26% en 2010. Las ventas de automóviles en el mercado estadounidense se reanudaron a principios de 2010, seis meses después de la compra por parte del estado. A partir de 2011, representan un 25% más que en 2008. GM vio sus ventas de automóviles en los Estados Unidos pasar de cinco a dos millones entre 2000 y 2009, lo que contribuyó al envejecimiento de la flota de automóviles estadounidense: la edad promedio de un automóvil alcanzó un récord de 11,2 años en 2011 frente a 8,4 en 1995. En 2005, GM todavía pagaba un dividendo de 2 dólares por acción, tan alto como el de la cima del ciclo en 2000, mientras que la agencia Standard & Poor's considera la deuda de $ 292 mil millones es demasiado alto y lo coloca en la categoría de " bonos malos "   . EnOctubre de 2005, GM logra eludir el Capítulo 11 de la ley de quiebras de EE. UU. Vendiendo el 51% de su compañía de crédito GMAC al fondo de LBO , Cerberus Capital Management . Pero se niega a aumentar su equidad , prefiriendo eliminar 105.000 puestos de trabajo entre 2004 y 2008, en un intento de desapalancamiento: la fuerza laboral mundial cayó a 235.000 en 2008, contra 340.000 en 2004.

Los quince años de envejecimiento de la flota automovilística estadounidense. 1995 2000 2005 2011
La edad promedio de los automóviles en los Estados Unidos ha aumentado en tres años. 8.4 años 9.1 años 10 años 11,2 años
Año 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
GM vendido en los Estados Unidos 5 millones 4,9 millones 4,9 millones 4,8 millones 4,7 millones 4,5 millones 4,1 millones 3,8 millones 3 mlns 2,08 millones 2,2 millones 2,5 millones 3,1 millones

La consecuencia es una fuerte caída en las ventas y luego en los beneficios. En 2007, la participación del mercado estadounidense cayó al 23% frente al 28% en 2003. Ese año, la deuda se disparó, lo que representa nueve veces el capital social , según Standard & Poor's . El apalancamiento financiero que buscan ciertos accionistas se está convirtiendo en un efecto mazazo . Pero el dividendo solo está "suspendido"Agosto de 2008. Endiciembre de 2008, el estado presta de emergencia 17 mil millones de dólares, con la condición de reducir la deuda en dos tercios, transformándola en patrimonio . GM también propone eliminar 20.000 puestos de trabajo en tres años. El grupo ya empleaba sólo a 235.000 personas: ya había eliminado 111.000 puestos de trabajo en todo el mundo, un tercio de su fuerza laboral, entre 2005 y 2008. GM promete vender cinco de sus marcas: Pontiac, Saturn, Hummer , Saab Automotive y Opel . Los primeros cuatro son en realidad muy pequeños: 0,27 millones de vehículos entre ellos, o el 3% de las ventas de GM. La única marca importante de las cinco es la alemana Opel , que vendió 1,93 millones de vehículos en 2008, ocho veces más que las otras cuatro juntas. De hecho, se mantendrá, GM decidió no venderlo más, unos meses después. Se contacta con el grupo canadiense Magna International , pero GM se retira a finales de año.

Escala de calificación financiera según las principales
agencias de calificación
Significado
de la nota 
Moody's Estándar
y deficiente

Calificaciones de Fitch
Dagong
Largo
plazo
Corto
plazo
Largo
plazo
Corto
plazo
Largo
plazo
Corto
plazo
Largo
plazo
Corto
plazo

Primera calidad Premium
Aaa P-1

Prime
-1
AAA A-1 + AAA F1 + AAA A-1
Alto grado de
alta calidad
Aa1 AA + AA + AA +
Aa2 Automóvil club británico Automóvil club británico Automóvil club británico
Aa3 AA− AA− AA−

Grado medio superior
Calidad media
superior
A1 A + A-1 A + F1 A +
A2 A A A
A3 P-2 A- A-2 A- F2 A- A-2
Medio inferior
grado
Calidad media
más baja
Baa1 BBB + BBB + BBB +
Baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3 BBB A-3
Baa3 BBB− BBB− BBB−
Sin
grado de inversión ,
especulativo
Especulativo
Ba1 No
primo

No
primo
BB + B BB + B BB + B
Ba2 cama y desayuno cama y desayuno cama y desayuno
Ba3 BB− BB− BB−
Muy
especulativo
Muy especulativo
B1 B + B + B +
B2 B B B
B3 B- B- B-
Alto riesgo Caa1 CCC + VS CCC VS CCC VS
Ultra especulativo Caa2 CCC
De forma predeterminada, con
algunas esperanzas
de recuperación
Caa3 CCC−
Eso CC CC CC
VS C / CI / R VS VS
Por defecto selectivo Dakota del Sur D RD D D D
En defecto D D
Las 4 marcas que GM tuvo que vender después del verano de 2009 Pontiac Saturno Saab Hummer
Vehículos vendidos por estas 4 marcas en 2009 169,890 67,576 40.000 9.046
Grandes números de GM finales de 2003 finales de 2008 Cambio 2003-2008 finales de 2012 Cambio 2008-2012
Personal 340.000 235.000 menos 115.000 215.000 (previsión) menos 20.000
Cifra de negocio 193517 mil millones 148 979 mil millones menos 55 mil millones 153,3 mil millones (previsión) más 5 mil millones
Deuda 288 mil millones 175 mil millones menos 113 mil millones 5 billones menos 170 mil millones
Propios fondos 6 billones menos 39 mil millones Aniquilado 60 mil millones (nueva empresa) más de 99 mil millones

Mientras tanto, el 30 de diciembre de 2008, GM admite que pierde entre 45.000 y 60.000 ventas de automóviles cada mes en el mercado estadounidense, debido a la subcapitalización de su subsidiaria de crédito GMAC . El estado toma el 18%, por $ 5 mil millones, argumentando que el fondo LBO Cerberus no ha logrado convencer a los acreedores de convertir su deuda en acciones. Enmarzo de 2009, Barack Obama entra en la Casa Blanca y le pide al director ejecutivo de GM, Rick Wagoner, que le entregue la mano a Fritz Henderson . GM se coloca en1 st de junio de 2009bajo la protección de la ley de quiebras de Estados Unidos. La deuda se convierte, a precios extremadamente bajos, en acciones de una nueva empresa: la "nueva GM" con 60.000 millones de dólares en acciones . Washington aporta el 61%, Toronto el 12%, el fondo de cobertura médica del sindicato automovilístico UAW el 17% y los ex acreedores el 10%. Finalmente desapalancado, con solo $ 5 mil millones en préstamos a largo plazo y un cargo por intereses dividido por diez, GM está recuperando participación de mercado en los Estados Unidos, convirtiéndose nuevamente en líder mundial en 2011. Manteniendo su subsidiaria Opel y beneficiándose de un fuerte repunte en su producción, efectivamente aumentó su plantilla tras la intervención del Estado, entre 2009 y 2012. Opel finalmente se vende enmarzo de 2017por un importe de 1.300 millones de euros al Grupo PSA; ennoviembre de 2017, PSA dice que quiere reclamar más de $ 500 millones en daños a GM por engaño durante la venta de Opel. La investigación avanzada, promocionada por GM sobre los motores del futuro, nunca se habría iniciado.

El Estado francés tomó una participación en Alstom en 2004, poco después de la cotización del 52% del capital por parte de Alcatel, que en el proceso obtuvo un "superdividendo", reduciendo el patrimonio neto . Alstom también está en dificultades porque acaba de vender sus turbinas de gas a General Electric y compró las de alta potencia defectuosas (GT24 / 26) a ABB . Son necesarias dos ampliaciones de capital sucesivas, la segunda con la participación del Estado, que revende su participación a Bouygues en 2006. Diez años después, General Electric lanza esta vez una OPA por todo el grupo, antes de aceptar que el Estado se quede con el 20%. del capital para garantizar una estrategia de asociación con GE, a través de joint ventures.

Las empresas cotizadas reducen su patrimonio

En la década de 2000 , se acusó al mercado de valores de desviar a los graduados de escuelas de ingeniería y negocios de la industria porque algunos vieron que el 20% de ellos trabajaba en finanzas . Sus detractores también la acusan de perjudicar a la industria porque muchas empresas aumentan su participación en el corto plazo , al impulsar la rentabilidad de las acciones al reducirlas, agravando la ineficiencia de las bolsas de valores a largo plazo, destacó el economista Robert Shiller , premio Nobel de 2013 en Economía: se utilizan tres métodos: recompra de acciones, dividendos por encima de las ganancias y fusión y adquisición de créditos para obtener apalancamiento . Por otro lado, la subcapitalización resultante puede tener un efecto de martillo en caso de decepción en las ventas. Esto aumenta la volatilidad de la rentabilidad y, por tanto, de la cotización bursátil, lo que sobre todo permite el uso de información privilegiada . Otro inconveniente para la comunidad, la subcapitalización traslada las ganancias al exterior: la legislación tributaria ha comenzado a estudiar esta preferencia por el endeudamiento, lo que genera flujos de interés hacia países con tributación privilegiada. Los acreedores les calculan un freno de endeudamiento en principio igual al 50%: el monto prestado por una empresa no debe exceder el de su patrimonio . Las reglas financieras quieren que las industrias muy cíclicas , como la del acero, se satisfagan con un endeudamiento "bajo, incluso negativo", para limitar los riesgos de un efecto mazo en la parte inferior del ciclo económico . Sin embargo, un estudio mostró que los líderes empresariales prefieren la deuda al capital social cuando tienen una visión optimista, para aprovechar al máximo el potencial alcista del intercambio de acciones. Por el contrario, ante una visión pesimista, prefieren incrementar la equidad , lo que contribuye a un crecimiento más sostenible, al dar más tiempo para decidir si dar por terminada o no una actividad en épocas de menores ventas, o en caso de accidente. Curso: el patrimonio absorbe pérdidas temporarias. Un estudio publicado enjunio 2011para el fondo de pensiones TIAA-CREF muestra que las empresas que priorizan la recompra de acciones y los dividendos sobre las inversiones muestran un peor desempeño bursátil en un período de diez años. Pero durante tres años (2010 a 2012), su progresión en el mercado de valores supera la de otros en un 29%.

En 2007 en los Estados Unidos , las recompras de acciones alcanzaron un récord de $ 761,8 mil millones, según Birinyi Associates. Los registros anteriores datan de 1987 y 2000, dos años también antes de un accidente . En Francia, las sociedades cotizadas solo aumentaron su capital en 6.900 millones de euros en 2012, una cantidad muy inferior a la devuelta a los accionistas (40.000 millones de euros de media entre 2007 y 2012 solo para las sociedades de CAC 40). En un intento por garantizar un nivel mínimo de capital social, al menos entre los bancos, para asegurar la estabilidad crediticia, el Comité de Basilea trabajó en los Acuerdos de Basilea , varias versiones de los cuales se suceden: Basilea I en 1988, Basilea II en 2010 y Basilea III . Basilea I creó el coeficiente Cooke  : cualquier banco debe tener un patrimonio equivalente al menos al 8% de los activos.

Años 2010

Las crisis de 2007 y 2011 empujan las tasas de interés al nivel más bajo en dos siglos

La crisis financiera mundial que comenzó en 2007 se denomina crisis de las hipotecas de alto riesgo  : varias compañías de financiamiento de vivienda de Estados Unidos quebran porque el valor de las casas utilizadas como garantía para hipotecas de familias pobres se ha desplomado. Las acciones bancarias también están colapsando en Europa porque han utilizado compañías de mejora crediticia , como CIFG o FSA , para mezclar este crédito hipotecario con bonos del gobierno, en inversiones que han sido calificadas en bruto como AAA por las agencias de calificación , que en realidad son muy riesgosas. El banco estadounidense Lehman Hermanos va a la quiebra de15 de septiembre de 2008. El CAC 40 perdió 42,6% en 2008 y luego recuperó 22,3% en 2009. Los mercados de valores anticipan una recuperación económica en 2010. Pero resulta ser demasiado bajo para que los ingresos fiscales adicionales puedan eliminar los déficits públicos creados por el crisis en 2008 y 2009, especialmente en España e Inglaterra , dos países donde el PIB colapsó por la explosión de una burbuja inmobiliaria , provocando que el déficit presupuestario se disparara a más del 10% del PIB. En Irlanda, el déficit llega incluso al 30%.

Comparación del PIB / cápita en PPS  : deterioro en los 3 países víctimas de una burbuja inmobiliaria
País 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Diferencia 2006/2012
Reino Unido 122 118 114 112 108 105 106 menos 13%
España 105 105 104 103 99 96 96 menos 8,6%
Estados Unidos 160 156 151 150 151 149 152 menos 5%
Italia 105 104 104 104 103 102 101 menos 3,8%
Francia 108 108 107 109 109 109 109 más 0,9%
Alemania 116 116 115 120 123 123 más 6%

Desde el 28 de abril de 2010, Standard and Poor's rebaja de AAA a AA- la calificación de España, que reacciona con un congelamiento de pensiones, la caída de los sueldos de los funcionarios públicos en un 5%. A continuación, Madrid crea un esquema de protección institucional para los bancos en bienes inmuebles que rápidamente se consideran muy poca protección. El mes siguiente, Inglaterra, que había recapitalizado masivamente sus bancos en 2009, lanzó su mayor plan de ahorro en 30 años (93.000 millones de euros en cuatro años), bajo la presión de Fitch . Un año después, la austeridad se extiende a otros países, donde el déficit presupuestario es menos apremiante, en un contexto de auge mediático y financiero. La15 de julio de 2011, se anuncia un plan de austeridad italiano de 20.000 millones de euros (congelación de sueldos y contratación de funcionarios, subida de impuestos). Se trata de contrarrestar los temores de retirada de los inversores, conmocionados por el escenario de un impago parcial de la deuda griega , en crisis desde finales de 2009.

La 19 de julio, se trata de la salida a bolsa de Bankia , que aglutina a las cajas de ahorros españolas, donde los políticos españoles están muy presentes, bajo el liderazgo de Rodrigo Rato , exdirector del FMI (2004-2007) y ex brazo derecho de Aznar: tienes a acordar un descuento imprevisto de precio del 60%. Diez días después, Zapatero se vio obligado por su mayoría a anunciar elecciones legislativas anticipadas. La5 de agosto, Standard and Poor's retira la AAA de Estados Unidos, en medio de la polémica presupuestaria, ya que los demócratas sólo concedieron a los republicanos un recorte relativo del gasto, a cambio de subir el techo de la deuda. Un gran número de artículos periodísticos relatan los cambios de calificación, reales o temidos, "llegando a considerarlos como índices de salud económica y financiera mundial", en un contexto de "concentración durante un breve período de la mayoría de las degradaciones" en Grecia, Portugal , luego incluso en Italia. A partir de julio, este país sufrió rumores de una bajada de su calificación, que solo se produciría el20 de septiembre, a pesar de un déficit presupuestario de 2010 mucho menor que el de España (3,8% contra 9,10%).

Nueve sesiones consecutivas de descenso de los 3 principales índices bursátiles europeos en el verano de 2011.
Con fecha de Índices
CAC 40 DAX FTSE 100
mar. 27 de julio −1,42% −1,32% −1,23%
Juego. 28 de julio −0,57% −0,86% + 0,28%
Vie. 29 de julio −1,07% −0,44% −0,99%
Mon 1 er agosto −2,27% −2,86% −0,70%
Mar. 2 de agosto −1,82% −2,26% −0,97%
mar. 3 de agosto −2,08% −2,30% −2,34%
Juego. 4 de agosto −3,90% −3,40% −3,43%
Vie. 5 de agosto −1,26% −2,78% −2,71%
Lun. 8 de agosto −4,68% −4,03% −3,39%
Fuente: Boursorama

Tasa de la deuda pública a 10 años: Italia es objeto de rumores en julio /agosto 2011 :

País Francia Alemania Italia España Grecia Estados Unidos
7 de abril de 2011 3,75% 3,42% 4,83% 5,22% 12,72% 3,56%
18 de julio 3,36% 2,64% 5,95% 6,29% 17,68% 2,91%
2 de agosto 3,16% 2,41% 6,15% 6,26% 14,45% 2,64%
9 de septiembre de 2011 2,42% 1,69% 5,46% 5,33% 21,40% 1,92%
22 de abril de 2013 1,70% 1,23% 3,97% 4,49% 11,37% 1,67%
6 de junio de 2014 1,70% 1,38% 2,70% 2,57% CAROLINA DEL NORTE 2,61%

Poco después de Italia, Francia también se decidió por un plan de austeridad, cuyos detalles se publicaron en22 agosto. En reacción a "errores recientes en la política económica de Estados Unidos y Europa", Morgan Stanley cree que el18 de agostoque el PIB de 2012 en la zona euro será significativamente más bajo de lo esperado, en un 1%. Los mercados bursátiles europeos están realmente deprimidos  : desde30 de junio a 23 de septiembre, el CAC 40 bajó un 29,4%. El índice español caerá incluso un 45% en quince meses. Las ventas al descubierto en 11 bancos franceses, a precios que a veces se reducen a la mitad, están temporalmente prohibidas. Algunos culpan a los rumores, otros a la falta de capital social . La18 de julio de 2011, el Banco de España ha estimado las necesidades de los bancos españoles en 15.000 millones de euros mientras que los analistas financieros las sitúan entre 30 y 100.000 millones. El camino de Bankia les da la razón: acción dividida por 500, seminacionalización en9 de mayo de 2012, luego una nueva ampliación de capital de 15 mil millones de euros en 28 de mayo de 2013, que finalmente pone fin a la "crisis española". En Francia, Dexia cae a 0,97 euros el4 de octubre, contra 24,5 euros en Mayo de 2007. El inversor George Soros afirma que17 de agostomás capital para los bancos. Considera que el riesgo presupuestario italiano y español debe eliminarse "con eurobonos y recapitalizar los bancos". Pero para recapitalizarse, los bancos deben crear nuevas acciones, lo que reduciría sus ganancias por acción: se niegan, incluso si el FMI , donde Christine Lagarde sucedió a Dominique Strauss-Kahn , también pide recapitalizaciones en el otoño.

Los inversores recurrieron a la deuda pública, considerada más segura, a pesar de que las calificaciones generalmente reducidas por las agencias de calificación , lo que hizo subir los precios: en cinco meses, desde7 de abril de 2011 a 9 de septiembre de 2011, el rendimiento de los bonos estadounidenses a diez años se reduce a la mitad, del 3,75% al ​​1,89%. El mismo escenario se aplica a los bonos alemanes, que a partir de octubre proporcionan a los bancos alemanes suficientes ganancias de capital para casi compensar sus pérdidas en Grecia . La caída de los rendimientos de los bonos se extendió a toda Europa, incluso a Grecia, y alcanzaron su nivel más bajo en dos siglos, lo que llevó al BCE a señalar el riesgo de una burbuja especulativa sobre los bonos. Esta caída de las tasas forma parte de un movimiento histórico de 35 años: la tasa de interés francesa a 10 años, que alcanzó un máximo histórico durante la segunda crisis del petróleo , en el 17% esta vez, rompe récords de moderación. A partir de 2010, la tasa de interés real (después de deducir la inflación) cayó por debajo del 2%: un tercio de su promedio de los años ochenta . A finales de 2014, incluso cayó por debajo del 1%.

Año (fr) 1981 mil novecientos ochenta y dos 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 Decenio de 1980
Tasa de 10 años 17,4% 14,8% 14,4% 13,4% 11,9% 9,2% 9,9% 8,6% 9,3% 10,0% 11,9%
Índice de precio 13,4% 11,8% 9,6% 7,4% 5,8% 2,7% 3,1% 2,7% 3,6% 3,4% 6,6%
Tasa real 4,0% 3,0% 4,8% 6,0% 6,1% 6,5% 6,8% 5,9% 5,7% 6,6% 5,5%
Año (fr) 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Decenio de 1990
Tasa de 10 años 8,6% 8,1% 5,6% 8,3% 6,6% 5,8% 5,3% 3,9% 5,5% 5% 6,3%
Índice de precio 3,2% 2,4% 2,1% 1,6% 1,8% 2,0% 1,2% 0,7% 0,5% 1,7% 1,7%
Tasa real 5,4% 6,1% 3,5% 6,7% 4,8% 3,8% 4,1% 3,2% 5% 3,3% 4,6%
Año (fr) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000
Tasa de 10 años 5% 4,3% 4,3% 3,7% 3,3% 4% 4,4% 3,4% 3,6% 3,4% 3,9%
Índice de precio 1,7% 2,1% 1,9% 2,1% 1,8% 1,6% 1,5% 2,8% 0,1% 1,5% 1,7%
Tasa real 3,3% 2,2% 2,4% 1,6% 1,5% 2,4% 2,9% 0,6% 3,5% 1,9% 2,2%
Año (fr) 2011 2012 2013 2014 Años 2010
Tasa de 10 años 2,5% 3,2% 2,2% 1,7% 2,4%
Índice de precio 1,7% 2,1% 1,3% 0,7% 1,5%
Tasa real 0,8% 1,1% 0,9% 1% 0,9%
Nuevos gigantes del mercado de valores ruso y chino

La siderúrgica india Mittal sorprende,28 de enero de 2006, mediante una OPA hostil sobre el número uno mundial en acero Arcelor , por 18.600 millones de euros. Arcelor se defiende destacando sus 17.600 millones de euros en acciones y derrota la OPA. Pero Mittal cae cinco meses después de su oferta del 44% y gana. Esta es la undécima adquisición en los años diez a Lakshmi Mittal , que posee el 88% de Mittal y 6 º hombre más rico del mundo. Por otro lado, esta pirámide de adquisiciones, llevada a cabo en muchos países de Europa del Este , generó una deuda neta de $ 22 mil millones, calificada en la categoría especulativa por Standard & Poor's . Otro trueno, ennoviembre 2007, la oferta pública inicial del 2,2% del capital de Petrochina en la Bolsa de Valores de Shanghai . El precio se dispara 163% en un día, lo que le da una capitalización de mercado de $ 1,004 mil millones. ¡Es más que el líder mundial ExxonMobil  ! El estadounidense, sin embargo, tiene una facturación cuatro veces mayor.

El valor de Petrochina representa 50 veces sus ganancias esperadas, frente a 10 veces para los gigantes del sector. Estas cifras solo pueden sorprender, señala el Financial Times . El alto precio de las acciones refleja las esperanzas de los inversores en el crecimiento económico chino. El fenómeno no es una moda: en 2010, los dos bancos más grandes del mundo por capitalización de mercado son chinos. La especulación sobre el crecimiento económico beneficia a otras grandes empresas del club de los cinco, los BRICS ( Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica ). Una semana antes de las elecciones presidenciales brasileñas de 2010 , el grupo público Petrobras logró en Wall Street un aumento de capital de 70 mil millones de dólares, el mayor de la historia. Su capitalización bursátil alcanza los 146 mil millones de dólares, el segundo petróleo detrás de ExxonMobil , gracias a proyectos serios: 224 mil millones de dólares de inversiones para 2014, para los gigantescos yacimientos de petróleo submarinos descubiertos en 2007 hasta 7 mil metros de profundidad, bajo una gruesa capa de sal. Petrobras planea duplicar su producción a 5,4 millones de barriles por día (Mbbl / d) en 2020.

El Gazprom ruso es en sí mismo la primera capitalización de mercado europeo desde 2006. Pero al igual que Mittal , sufre al ver su deuda calificada en la categoría especulativa por Fitch Ratings . Controla una cuarta parte de las reservas mundiales de gas natural y pesa el 8% del PIB ruso. Otro gigante ruso, el nuevo líder mundial en aluminio Rusal , del multimillonario Oleg Deripaska , renuncia a un tercio de su valor dentro de las tres semanas posteriores a su OPI deenero 2010, en Hong Kong . “A la mayoría de los administradores de fondos no les gusta este título. El ratio de apalancamiento es muy alto ”, dice un financiero de Reuters , la deuda alcanzó los 15 mil millones de dólares .

El peso de Estados Unidos en la capitalización global

El peso de Estados Unidos en la capitalización bursátil global , medido por el índice Morgan Stanley Capital International (MSCI) , superó el 55% en 2017 e incluso representa el 60% de la capitalización bursátil de los países desarrollados, situación que recuerda a la de Japón en el a finales de la década de 1980 , que había alcanzado el 45% mientras que el peso del PIB japonés en el PIB mundial era solo del 18%, señaló el profesor. Diez años más tarde, a fines de la década de 1990 , la participación de las acciones japonesas en la capitalización del mercado mundial se había unido a la de la participación, ambas en solo alrededor del 8%, después del fuerte crecimiento estadounidense de la década de 1990 . Según Jacquillat, los medios de comunicación otorgan gran importancia a las variaciones en los índices que difunden, sin preocuparse por la variabilidad habitual de las mediciones y vinculan erróneamente la evolución de los índices bursátiles en los diferentes centros financieros a la más o menos buena salud. .

Años 2020

Desde el 1 st de enero de 2021y la salida del Reino Unido de la Unión Europea , la Bolsa de Valores de Londres ya no es la principal bolsa de valores de Europa, que ve su actividad reducida a la mitad, superada por la Bolsa de Valores de Amsterdam, que cuadriplica la suya.

Bolsas de valores en representaciones

Literatura y teatro

El mercado de valores inspiró el marco de muchas obras de teatro y novelas desde el principio.

En 1710, el actor Dancourt (1661-1725) hizo representar su obra titulada Les Agioteurs en la Comédie Française .

Novelas como La Maison Nucingen de Honoré de Balzac (1837), Les Cinq Cents Millions de la Bégum de Jules Verne (1879), que trabajaba en el corredor de bolsa suizo Fernand Eggly, en 72 rue de Provence , L 'Argent , de Émile Zola ( 1891), publicado por primera vez en Gil Blas , revista literaria del corredor de bolsa Victor Antoine Desfossés , y que describe con mucha precisión la atmósfera alrededor del Palais Brongniart , durante la crisis de 1866 y la de la Unión general , o también la autobiografía de Mark Twain ( 1906), que cubrió como periodista la épica bolsa y minería de Comstock Lode .

Cine

Trader , Wall Street y The Wolf of Wall Street retratan a delincuentes del período 1988-1994, como Nick Leeson , Michael Milken o Jordan Belfort , mientras que Crach describe el asunto Long Term Capital Management , Margin Call the 2008 financial crisis y Insiders the Crime of manipulación de precios y el delito de desinformación . Enabril 2011, la película Debtocracy compara la crisis de la deuda pública griega con la de Ecuador .

Base de datos estadística

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Fuentes

Bibliografía

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Notas y referencias

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Ver también

Artículos relacionados

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