La creación de dinero es el proceso mediante el cual se incrementa la oferta monetaria de una zona económica (como la zona euro ).
En el pasado, los gobiernos y los bancos centrales tenían de facto el monopolio de la creación de dinero mediante la emisión de monedas ( monedas de metal). Este sistema permitió, en cierta medida, que los Estados se financiaran gracias a los ingresos del señoreaje .
En la economía moderna, donde el dinero es predominantemente sin efectivo (electrónico y no vinculado a un patrón oro), la creación monetaria ahora la realizan en gran parte los bancos privados, mediante la emisión de créditos . De hecho, cuando se concede un préstamo, el banco crea la moneda necesaria para este préstamo mediante un simple conjunto de asientos en un libro de contabilidad . Este sistema a veces se denomina sistema de reserva fraccionaria . No obstante, esta creación monetaria está controlada y limitada por la política monetaria de los bancos centrales o los ratios de capital establecidos por las autoridades de supervisión bancaria (como el Comité de Basilea ).
Durante mucho tiempo, los gobiernos se beneficiaron de la creación de dinero a través del financiamiento monetario directo de los gastos presupuestarios por parte de los bancos centrales (llamado peyorativamente "impresión de dinero"). Sin embargo, esta práctica está ahora estrictamente prohibida en la zona euro (artículo 123 del Tratado de Lisboa ).
Desde 2008, la mayoría de los bancos centrales han lanzado amplios programas de creación de dinero ( flexibilización cuantitativa ) , pero esta creación de dinero se realiza mediante la recompra de activos financieros de los bancos comerciales. La flexibilización cuantitativa es esencialmente una creación de "dinero central", que solo utilizan los bancos comerciales.
A menor escala, la creación de dinero también se genera a través de pagos internacionales. Por ejemplo, cuando una empresa recibe una transferencia del exterior en moneda extranjera, el banco que mantiene su cuenta acreditará esta cuenta en euros mediante creación monetaria y adquirirá un derecho sobre el país extranjero en cuestión.
Los bancos centrales tienen el poder de crear dos tipos de monedas: dinero fiduciario (monedas y billetes) y reservas (también llamado dinero central o dinero base ).
Como las monedas tienen un valor intrínseco igual a su valor nominal, como las monedas de metales preciosos que casi han desaparecido, hoy solo quedan las monedas fiduciarias , como las monedas y los billetes.
Desde el punto de vista contable, los billetes emitidos por el banco central no son más que un reconocimiento de deuda al portador, que se registra en sus pasivos cuando los pone en circulación. Cada billete vale por definición su valor nominal, el banco central puede emitir tantos billetes como quiera sin desequilibrar su balance.
Cada moneda o billete materializa así una promesa de poder disponer del bien que representa el dinero. El problema ya no está limitado por un elemento físico (que es el caso de las monedas modernas desde el abandono del patrón de cambio oro ).
Hoy en día, la creación de monedas y billetes por parte del banco central se realiza principalmente sobre la base de la demanda del sector bancario y a cambio de dinero central. Por tanto, el efecto de la creación de monedas y billetes en la oferta monetaria general es relativamente limitado, si no nulo.
El financiamiento monetario (o monetización de la deuda) consiste en que un banco central financie directamente el presupuesto del gobierno central. Este proceso a veces se denomina peyorativamente "imprimir dinero". Se refiere a los procesos de producción de dinero físico, pero en la práctica hoy en día se trata más de un asiento contable.
La capacidad de los Estados y los bancos centrales para crear cantidades masivas de dinero ex nihilo es una poderosa herramienta económica que puede ayudar a estimular la economía, pero también puede desestabilizarla a largo plazo.
Los Estados han abusado con frecuencia de la creación monetaria, por ejemplo, para financiar guerras costosas, a menudo con graves consecuencias para la economía, en particular crisis hiperinflacionarias .
El miedo a estos abusos ha llevado a la mayoría de los Estados a prohibir la financiación monetaria pública: esta disposición está, por ejemplo, consagrada en la Constitución alemana o en los tratados de la Unión Europea (artículo 101 del Tratado CE, recogido en el artículo 123 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea). Unión Europea (TFUE) resultante de la firma del Tratado de Lisboa en 2007). Por tanto, los déficits públicos deben financiarse mediante préstamos , en su gran mayoría bonos , de organismos privados, a los tipos de interés que ofrece el mercado.
Sin embargo, la “imprenta” no ha desaparecido. Si bien ciertas corrientes radicales ( libertarismo , partidarios del patrón oro, etc.) quisieran prohibir o limitar drásticamente la creación de dinero, o encomendarlo a actores no políticos, la mayoría de los economistas coinciden en considerar que la creación de dinero controlado. acompañadas de una inflación razonable, son parte del funcionamiento normal de una economía.
Ciertos economistas, en particular los keynesianos , consideran que el estímulo monetario (creación masiva de dinero para reactivar la economía) puede ser un medio para responder a graves depresiones económicas y que el riesgo de inflación está sobrevalorado o es un mal menor.
En el sistema monetario actual, el dinero es esencialmente bíblico (por ejemplo, 91% en la zona euro en 2017): lo crean los bancos a través de un conjunto de escrituras, por simple solicitud y dentro de ciertos límites, a cambio de '' un promesa de reembolso ( emisión de un préstamo bancario ). Por lo tanto, hay creación monetaria durante el otorgamiento de un crédito y destrucción monetaria durante el reembolso de este crédito.
El Banco de Inglaterra describe este fenómeno de la siguiente manera:
"Cada vez que un banco otorga un préstamo, crea simultáneamente un depósito en la cuenta bancaria del prestatario, creando así dinero nuevo"
El presidente del BCE, Mario Draghi, también explica:
"La gran mayoría de las divisas son emitidas por bancos privados: depósitos bancarios".
Cuando un banco otorga un préstamo a un individuo o una empresa, utiliza depósitos existentes o pasa por un proceso de creación de dinero. Luego recurre a un simple juego contable: ingresa una cuenta por cobrar en su balance, la cantidad que va a prestar a su cliente, y aumenta la cuenta de depósito de su cliente en la misma cantidad. El crédito que viene a alimentar la cuenta de depósito del cliente, es la expresión "los créditos hacen los depósitos" que es verdadera y no al revés. A veces también se dice que el banco crea dinero " ex nihilo " . La expresión “los depósitos generan créditos” se aplica cuando el banco utiliza depósitos existentes y no pasa por un proceso de creación de dinero.
El conjunto de asientos contables es el siguiente:
La devolución de un préstamo al banco corresponde a una desmonetización: se destruye la parte de dinero correspondiente al préstamo inicial, lo que tiene el efecto de reducir la oferta monetaria. La parte de dinero correspondiente a los intereses va al banco.
Este mecanismo se describió durante un tiempo como el " sistema de reserva fraccionaria " o el " multiplicador del dinero ". Esta visión tiene la característica de considerar la creación de crédito restringida por la cantidad de reserva (moneda base) disponible en el mercado interbancario y el nivel de reservas obligatorias . De acuerdo con esta visión, los bancos "multiplican" la participación de la base monetaria a su disposición cuando otorgan préstamos, dentro del límite de la capacidad máxima de apalancamiento.
Pero un número creciente (aunque todavía marginal) de publicaciones académicas ahora califican o incluso rechazan la validez de esta teoría, y argumentan que los bancos privados no necesitan movilizar reservas antes de la emisión de un crédito. En otras palabras, los bancos crean dinero emitiendo préstamos, pero esta creación de dinero no está limitada por la existencia de un coeficiente de reserva . Por tanto, tampoco existe un " efecto multiplicador de crédito ". De hecho, el FMI explica: “Los bancos centrales modernos persiguen objetivos de tipos de interés y deben proporcionar tantas reservas como el sistema bancario exija para esos objetivos. Este hecho va en contra de la muy popular teoría bancaria del multiplicador de depósitos, que explica que los bancos otorgan préstamos multiplicando repetidamente una cantidad inicial de reservas de divisas (dinero central). " El Banco de Inglaterra también dijo: " La base de la demanda de dinero es ciertamente más una consecuencia que una causa de la creación del crédito bancario. " En conclusión, el Banco de Inglaterra dijo: " Ciertamente, la teoría del multiplicador monetario puede ser una forma útil para introducir la moneda y el funcionamiento de los bancos en los textos de economía, pero no es una forma correcta de describir cómo se crea realmente el dinero. En lugar de controlar la cantidad de reservas, los bancos centrales implementan su política monetaria fijando el precio de las reservas, es decir, por tipos de interés. "
Aunque los bancos comerciales pueden, en teoría, crear crédito ilimitado, en la práctica la creación de dinero general de los bancos depende de varios factores:
Esta complejidad, donde la confianza y los factores psicológicos juegan un papel importante, explica la inestabilidad asociada a la creación monetaria de los bancos y su papel en los movimientos de la economía y en el ciclo económico.
Autorregulación del mercado monetarioCuando un banco presta ahorros preexistentes o crea nuevo dinero bíblico después de un préstamo otorgado, acredita la cuenta corriente de su cliente que gastará este dinero, es decir, lo transfiere a las cuentas corrientes de sus proveedores y empleados, solo una fracción de las cuentas de los beneficiarios que mantiene este banco. Por el contrario, el banco puede recibir, en las cuentas de depósito de sus clientes, importes correspondientes a compras realizadas por clientes de otros bancos.
Los bancos deben hacer frente a las fugas correspondientes a las necesidades de dinero del banco central: reservas mínimas (1% en la zona euro) y demanda de dinero fiduciario (estimada en promedio en el 15% de los depósitos a la vista, pero variable según el período y la ubicación).
Si cada banco otorga préstamos de acuerdo con su participación en el mercado de depósitos, las fugas se compensan y el mercado bancario se equilibra. Pero si este no es el caso, para ajustar su flujo de caja en dinero del banco central, los bancos recurrirán al mercado monetario ( Euribor , por ejemplo) que les permitirá colocar sus excedentes en otros bancos e instituciones financieras. U obtener de ellos el financiamiento de sus necesidades de dinero central, después de una compensación diaria por los movimientos entre bancos.
Las intervenciones del banco central en este mercado corresponden al “refinanciamiento”.
Se supone que las operaciones del banco central sobre tasas de descuento y operaciones de mercado abierto , junto con las reglas de reporto para ciertos activos monetarios, regulan este mercado. Debido al exceso de liquidez de las instituciones financieras, las tasas de mercado pueden caer por debajo de las tasas de refinanciamiento del banco central. En caso de tensión en el mercado monetario, es probable que la provisión de liquidez (refinanciamiento) por parte del banco central regule la situación.
Cuando (como fue el caso en 2008) ningún banco ya no confía en los demás, los préstamos interbancarios se bloquean o la tasa de préstamo es demasiado alta. Esta situación bloquea el mercado monetario e impone una refinanciación masiva por parte de los bancos centrales para permitir que los bancos comerciales satisfagan sus necesidades de dinero central.
Limitaciones por política monetaria y regulación financieraLa creación de dinero mediante este proceso permanece sujeta a restricciones prácticas o reglamentarias que la mantienen dentro de ciertos límites:
Cualquier entrada de divisas, siempre que pase por un banco, está en el origen de una creación monetaria interna y, a la inversa, cualquier salida genera destrucción.
Las instituciones de crédito no son las únicas que emiten dinero fiduciario. Otros agentes económicos también emiten dinero o cuasidinero, en una cantidad proporcionalmente minúscula y casi insignificante.
Esta moneda puede adoptar una gran cantidad de formas, escriturales o materializadas por un objeto representativo: vales , vales de regalo, vales de restaurante , "puntos" como Nintendo Points o millas , moneda de Canadian Tire, boletos de feria o fichas de casino, horas de crédito, mutuas crédito ...
Los emisores son igualmente diversos: empresas, asociaciones, sistema de intercambio local , etc .
En tiempos de crisis o disturbios (este fue el caso, por ejemplo, en muchos países, incluida Francia, después de la Primera Guerra Mundial), las comunidades o los particulares emiten monedas y billetes denominados dinero de emergencia .
El emisor controla su moneda y aplica las reglas que considere apropiadas; puede controlar el tipo de cambio y la convertibilidad, darle las características de una moneda básica, otorgar derechos de giro fijos o progresivos a los participantes (capital inicial “ofrecido” a los participantes en juegos en línea, etc.).
Cuando la cantidad de dinero así emitida se torna significativa, las autoridades exigen que el emisor se someta a la normativa ordinaria de las entidades de crédito, si bien pueden ser bastante tolerantes con la misma actividad realizada de forma más modesta (lo que por ejemplo llevó a PayPal a adaptarse).
Los Derechos Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional también son la moneda que sirve como unidad de cuenta.
La creación de dinero, cuando es excesiva, puede causar problemas y aumentar el riesgo sistémico . Así, en los años anteriores a la crisis de las hipotecas de alto riesgo , los bancos estadounidenses aumentaron los préstamos hipotecarios a los prestatarios; entre 2000 y 2006, sus ingresos pendientes se duplicaron con creces, lo que provocó que los precios inmobiliarios se dispararan un 171% entre 1997 y 2007, y finalmente una burbuja inmobiliaria. La insolvencia de la deuda desencadenó el estallido de esta burbuja y una crisis financiera que desembocó en una crisis económica mundial. La responsabilidad del banco central estadounidense (Fed) no puede eludirse, ya que es responsable de la gestión cuantitativa de los préstamos, en particular mediante la fijación de tipos de interés ( banco central ).
La creación de dinero por parte del sector privado también puede ser perjudicial si el uso del dinero creado es una fuente de inestabilidad. Este es el caso cuando los bancos privados proporcionan fondos que son utilizados por los operadores financieros para especular con apalancamiento. Esta práctica puede ser fuente de grandes pérdidas o ganancias. En caso de pérdidas, los efectos de las secuelas y el contagio pueden transmitirse a los bancos y afectar al ámbito económico real.
Murray Rothbard , alumno de Ludwig von Mises y también miembro de la Escuela Austriaca de Economía denunció el sistema de reserva fraccionaria , apuntando particularmente a Milton Friedman , como en Milton Friedman desenredado en 1971. Critica el proceso de creación de dinero por el sistema de reserva fraccionaria para sus efectos inflacionarios y equipara la creación de dinero así hecha a "magia" .
Más recientemente, Maurice Allais consideró en 1999, en The World Crisis Today , como "inapropiada" la estructura de la creación monetaria actual. Considera que el sistema actual es inestable y arriesgado, ya que los compromisos y las deudas no necesariamente están en el mismo horizonte y siempre es posible el riesgo de una retirada masiva de liquidez por parte de los ahorradores. Así, según Allais, "toda la economía mundial descansa hoy sobre gigantescas pirámides de deuda, apoyadas unas sobre otras en un frágil equilibrio" . Aboga por un sistema donde la creación monetaria sea responsabilidad exclusiva del Estado, en el marco de un régimen de tipo de cambio fijo .
James Robertson y otros autores antiglobalización quieren volver a poner el proceso de creación de dinero bajo el control estatal y consideran que el sistema actual no está alineado "con los principios de justicia económica y las realidades de la era de la 'información, a tal efecto". medida en que la confianza en la democracia misma se ve seriamente afectada ” . Y agregar: “El hecho de que estos bancos comerciales siempre creen estos fondos denominados en monedas oficiales y que esta creación de moneda genere ganancias que regresan a la privada constituye un anacronismo flagrante” . También recomienda que los bancos centrales sean los únicos creadores de dinero y que el dinero creado se destine al gasto público. Los bancos de segundo piso ya no podrían crear dinero pidiendo prestado, todo en un sistema controlado por un banco central mundial que "debería rendir cuentas a los gobiernos miembros" .
El dinero podría ser creado por el trabajo de quienes participan en la producción de "valores reales", aquellos a los que todos se adhieren: educación, salud, seguridad, etc. La creación de dinero es solo una definición: por lo tanto, puede modificarse.
La cryptomonnaie G1 ( junio ) se lanzó en2017con el objetivo de democratizar la creación monetaria. Así, cualquier miembro de la red de identificación , es decir certificado por cinco miembros, puede generar dinero en Ğ1 en forma de dividendos universales.