Mapa de Paulson

El Plan Paulson , o TARP , es una de las medidas implementadas por Estados Unidos desdeseptiembre 2008para hacer frente a la crisis financiera de 2008 , generada a su vez por la crisis de las hipotecas de alto riesgo que comenzó en 2007 y que amenazó al sistema financiero internacional. Se basa en la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 , legislación propuesta originalmente por el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Henry Paulson, y el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben Bernanke .

Inicialmente, el plan requería que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos comprara activos tóxicos estadounidenses, principalmente valores respaldados por hipotecas , bancos que hacen negocios en Estados Unidos hasta por 700 mil millones de dólares . La11 de noviembre de 2008Henry Paulson, imitando al gobierno sueco , cambió radicalmente el enfoque adoptado: el tesoro estadounidense, en cambio, participará en el capital de las instituciones financieras más frágiles, aumentando así su liquidez. La10 de diciembre de 2008, el Congreso de los Estados Unidos emitió un informe muy crítico con la implementación del plan. Retomando la mayoría de las revisiones de la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO) publicadas a principios del mes dediciembre de 2008, el informe menciona que el Tesoro de Estados Unidos ha "cambiado sus planes varias veces y se pregunta si tiene un curso de acción claro". El Congreso también ha expresado repetidamente su descontento con la ejecución del plan.

Los defensores del plan dicen que la intervención de mercado solicitada era esencial para evitar un mayor deterioro de la confianza en el sistema crediticio de Estados Unidos y que la negativa a actuar conduciría a una depresión económica .

Los opositores dicen que tal plan, desarrollado rápidamente, es muy caro, señalan las encuestas que muestran que el público estadounidense no aprueba el rescate de los bancos de inversión , agregan que no se han explorado mejores alternativas y que el Senado de los Estados Unidos suavizó una ley impopular agregando incentivos que obligaron la mano en la Cámara de Representantes de Estados Unidos . Por otro lado, los opositores argumentan que, dado que la crisis se debe a un superávit de préstamos y deudas, agregar una cantidad masiva de préstamos y deudas solo exacerbará los problemas económicos.

Durante la ejecución del plan, las sumas se otorgarán en tres etapas: se otorgarán inmediatamente 250 mil millones de dólares al Tesoro seguido de 100 mil millones otorgados, si es necesario, a solicitud del presidente de los Estados Unidos, luego 350 mil millones sujetos a una nueva votación del Congreso de los Estados Unidos . Varios organismos oficiales supervisarán la ejecución del plan.

Finalmente, en Septiembre 2013En el marco de este plan se utilizaron 421 mil millones de dólares y se recaudaron 422 mil millones.

Contexto

La crisis de las hipotecas de alto riesgo ha alcanzado una etapa crítica enseptiembre 2008, mientras que la liquidez del mercado monetario está severamente disminuida en todo el planeta y la insolvencia amenaza a varios bancos de inversión y otras instituciones financieras. En un esfuerzo por poner fin a diversas amenazas económicas, el gobierno federal de Estados Unidos ha anunciado una serie de medidas destinadas a abordar varios problemas. Este anuncio sigue a varias operaciones financieras de este gobierno, algunas salvaron a las empresas financieras de la quiebra, otras no. Puso a Fanny Mae y Freddy Mac bajo fideicomiso , prestó 85 mil millones de dólares, a través de la Reserva Federal , a AIG mientras nacionalizaba su capital por una suma de casi el 80%, pero decidió no intervenir para salvar a Lehman Brothers de la bancarrota .

Lunes 6 de octubre de 2008, el índice Dow Jones , que perdió más de 700 puntos, cayó por debajo de los 10,000 puntos por primera vez desde 2004. El mismo día, CNN informó que:

el FTSE 100 disminuyó un 7,9%;
el DAX perdió un 7,1%;
el CAC 40 cayó un 9%;
en Rusia, las transacciones bursátiles se suspenden tras una caída de más del 20% en el RTS ;
en Islandia , la negociación de acciones de seis bancos está suspendida mientras el gobierno prepara un plan para hacer frente a la crisis en todo el país.

Propuesta de Paulson

En la semana de 15 de septiembre de 2008, las consultas entre Henry Paulson, el presidente de la Reserva Federal de EE . UU. Ben Bernanke , el presidente de la SEC , Christopher Cox , líderes del Congreso y George W. Bush hicieron posible avanzar en el expediente con el objetivo de redactar un proyecto de ley que redujera la falta de liquidez del mercado. .

La 20 de septiembre, Paulson y Bush anunciaron una propuesta en la que el gobierno federal de EE. UU. Recompraría hasta $ 700 mil millones en valores respaldados por hipotecas ilíquidos para aumentar la liquidez en el mercado secundario de hipotecas y reducir las pérdidas potenciales en las que podrían incurrir las instituciones. Instituciones financieras que poseen estos valores . Como la propuesta tenía tres páginas, era intencionalmente corta en detalles para facilitar su aceptación por el Congreso. Este plan se denominó Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), pero también se conoce como la "Propuesta Paulson" y el "Plan Paulson".

La propuesta fue bien recibida por los inversores en acciones, pero redujo el valor del dólar estadounidense frente al oro , el euro y el petróleo . No fue aprobado de inmediato por el congreso: después de los debates, se hicieron enmiendas para hacerlo más atractivo legal y políticamente. En la semana de21 de septiembreDe hecho, hubo diferentes fricciones entre los miembros del Congreso sobre la duración y el alcance de la propuesta, que se vieron amplificadas por la quiebra de varias instituciones bancarias, como Washington Mutual , y las elecciones presidenciales de4 de noviembre de 2008.

La 21 de septiembre, Henry Paulson anuncia que la propuesta original, que excluía a los bancos de origen extranjero, ha sido revisada para incluir a las instituciones financieras extranjeras que operan en Estados Unidos. El gobierno federal de Estados Unidos ha presionado a varios países para que pongan en marcha un plan similar.

La 23 de septiembre, el plan fue presentado por Henry Paulson y Ben Bernanke al Comité Bancario del Senado , que lo rechazó por inaceptable.

La 24 de septiembreEl presidente Bush se dirigió a la nación estadounidense a través de la televisión y dijo que la crisis financiera podría agravarse si el Congreso de los Estados Unidos no hace nada rápidamente .

Reembolso de valores respaldados por hipotecas

La parte esencial de la propuesta es la recompra de 700 mil millones de dólares de valores respaldados por hipotecas (MBS) por parte del gobierno federal de Estados Unidos. Esto puede verse como una inversión arriesgada, más que como un gasto. De hecho, los MBS sujetos al programa son siempre beneficiarios de las entradas de hipotecas otorgadas como garantía. Por tanto, las salidas de efectivo del gobierno pueden reembolsarse a largo plazo mediante cuotas mensuales. Además, el gobierno podría revender los activos, pero a precios variables. Si bien los préstamos necesarios para recomprar los MBS aumentarán la deuda pública estadounidense , los activos relacionados con los MBS aumentarán los del Tesoro de los Estados Unidos.

El desafío fundamental del plan es la valoración de MBS, un ejercicio difícil porque su valor está sujeto a diversos factores vinculados al mercado inmobiliario y a la calidad de las hipotecas entregadas como garantía. La capacidad del gobierno federal de los Estados Unidos de obtener las máximas ganancias de los MBS así adquiridos, ya sea a corto o largo plazo, depende en gran medida de su precio en el momento de la compra. Por ejemplo, Merrill Lynch ha devaluado sus MBS a 22 centavos de dólar por precios en dólares durante el 2 ° semestre de 2008. Enoctubre de 2008, es difícil predecir si el gobierno podrá revender el MBS o tendrá que conformarse con cobrar los pagos de la hipoteca.

Derecho a gastar sin supervisión

En su forma original, la propuesta le habría dado al Secretario del Tesoro de los Estados Unidos el derecho a gastar sin supervisión, ya sea por parte del Congreso de los Estados Unidos o de un tribunal de justicia, lo que le habría otorgado poderes nunca antes vistos. La Sección 8 de la Propuesta Paulson describe sus poderes de la siguiente manera: “Las decisiones del Secretario, de acuerdo con la autoridad conferida por este estatuto, no pueden ser revisadas y se llevan a cabo a discreción de la agencia. No pueden ser revisados por ningún tribunal ni ningún otro organismo administrativo. Esta disposición no se incluyó en la versión final.

Impactos potenciales

Si el Tesoro de los EE. UU. Gasta todos los $ 700 mil millones prometidos, cada estadounidense verá aumentar su deuda en $ 2,295 (para una población de alrededor de 305 millones) o cada estadounidense con un trabajo verá su deuda aumentar en $ 4,635 (para una población de alrededor de 305 millones) población activa de 151 millones). Estos cálculos son simplistas, porque los autores asumen que todos los ciudadanos estadounidenses, trabajadores o no, reembolsarán esta cantidad por igual. Los autores excluyen los intereses de la deuda y omiten el hecho de que muchos estadounidenses, incluso si trabajan, pagan muy pocos impuestos o impuestos . Además, la mayor parte de esta cantidad se utilizará para comprar MBS que podrían venderse con una ganancia.

Presentado antes de que se aceptara el plan Paulson, el presupuesto federal de los EE. UU. Para 2008 es de $ 2,900 mil millones. Los 700 mil millones adicionales lo llevarán a 3,600 mil millones, un aumento del 24%. Esta cantidad es más alta que el presupuesto anual del Ejército de los Estados Unidos y más alta que la cantidad pagada por el gobierno federal a los programas de Medicare y Medicaid combinados.

Para detener la crisis que amenaza a las instituciones bancarias estadounidenses, el gobierno federal de los Estados Unidos ha asumido varios compromisos. Al inicio deoctubre de 2008, el monto total de los compromisos y los compromisos previstos sería de USD 1 billón, en comparación con el PNB de los Estados Unidos, que ronda los USD 14 billones. Sin embargo, estos importes se utilizan para adquirir activos, por lo que no hay pérdida de peso muerto.

Motivaciones

En su testimonio ante el Senado de los Estados Unidos, el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Henry Paulson , al motivar sus elecciones, dio las siguientes razones:

Estabilizar la economía: "Debemos ... prevenir las continuas quiebras de las instituciones financieras y el congelamiento del mercado de deuda , que amenazan la salud financiera de las familias estadounidenses, la viabilidad de las pequeñas y grandes corporaciones y la salud misma de nuestra economía. "
Aumentar la liquidez: "Estas deudas incobrables han creado una reacción en cadena y, durante la semana pasada, nuestro mercado de deuda se congeló; incluso empresas conocidas que no son instituciones financieras están teniendo dificultades para financiar sus operaciones diarias. Si esta situación persistiera, partes de nuestra economía estarían en riesgo. "
Estrategia relevante: “Ahora debemos tomar acciones adicionales y decisivas para resolver de manera fundamental y relevante la causa raíz de esta interrupción. Y esa causa fundamental es la corrección inmobiliaria que creó un mercado sin liquidez para los productos hipotecarios que están ahogando el flujo de dinero tan importante para nuestra economía. Debemos resolver este problema fundamental y restaurar la confianza en nuestros mercados e instituciones financieras, lo que les permitirá continuar con su misión de apoyar nuestra prosperidad y crecimiento futuros. "
Inmediato y significativo: “Este programa debe estar correctamente diseñado para implementarse de inmediato y debe ser lo suficientemente grande para maximizar su alcance y restaurar la confianza del mercado. También debe proteger al contribuyente en la medida de lo posible y contener cláusulas que aseguren su transparencia y supervisión, al tiempo que garantizan que se pueda aplicar rápidamente y operar con eficacia. "
Impacto mayor: “Este programa de recompra es, en sí mismo, la medida más eficaz que podemos tomar para ayudar a los propietarios de viviendas y al pueblo estadounidense, al tiempo que impulsa nuestra economía. "

Durante su testimonio ante el Senado de los Estados Unidos sobre23 de septiembre de 2008El presidente de la Fed , Ben Bernanke , también resumió las razones para hacer el plan de rescate:

Confianza de los inversores: “ Fannie Mae , Freddie Mac , Lehman Brothers y, más recientemente, American International Group (AIG) fueron algunas de las firmas que sufrieron mayor presión. Cuando los inversores perdieron la confianza en ellos, vieron que su acceso a la liquidez y los mercados de capitales se hacía cada vez más difícil y el valor de sus acciones se desplomaba. También afirmó que "[a] comprar activos debilitados creará liquidez y promoverá la búsqueda de su valor justo por parte de los mercados, al tiempo que reducirá la incertidumbre entre los inversionistas sobre su valor actual y las perspectivas de futuro. Instituciones financieras. De manera más general, eliminar estos activos de los balances corporativos ayudará a restablecer la confianza en nuestros mercados financieros y permitirá que los bancos y otras instituciones recauden fondos y aumenten los préstamos, lo que contribuirá al crecimiento económico. "
Influencia en la economía y el PNB : “Extraordinarias turbulencias en los mercados financieros ... estas condiciones hicieron que el precio de las acciones cayera, el costo de los préstamos a corto plazo (si estaban disponibles) aumentara abruptamente y la liquidez en varios mercados se agotó. Las pérdidas de un gran fondo de inversión dieron lugar a muchos retiros de diferentes fondos de inversión. Un notable aumento de la demanda de activos sólidos, el deseo de protegerse, ha reducido el rendimiento de las letras del Tesoro a unas pocas centésimas de porcentaje. Al disminuir el valor de los activos y al mismo tiempo restringir potencialmente el flujo de préstamos a bienes raíces y corporaciones, estas interrupciones representan una amenaza directa para el crecimiento económico. "

Con respecto a la cantidad de $ 700 mil millones, Forbes.com citó a una portavoz del Tesoro de los Estados Unidos: “Esto no se basa en ningún dato. Solo elegimos una cantidad muy grande. "

Reacciones al plan inicial

El Plan Paulson puede poner a Henry Paulson en un conflicto de intereses . De hecho, es un ex director ejecutivo de Goldman Sachs , que se beneficiará del rescate. Paulson ha contratado a ejecutivos que trabajaron para Goldman Sachs como asesores y los ex asesores han sido contratados por bancos que se beneficiarán del plan. En vista de los montos involucrados, existe la posibilidad de que ciertas transacciones ilegales o cuestionables se puedan disfrazar u ocultar. Por otro lado, según Forbes , Paulson tendría en 2006 un activo de aproximadamente 700 millones de dólares .

Mercado

La 19 de septiembre de 2008, cuando se dio a conocer la noticia sobre el plan, el mercado de valores subió alrededor de un 3%. Los mercados extranjeros también han experimentado un aumento. El valor del dólar estadounidense ha disminuido en comparación con otras monedas.

El mercado de futuros del petróleo subió al menos 16 dólares el barril el lunes.22 de septiembre de 2008 : fue un aumento récord durante un día. Sin embargo, existen otros factores que explican en parte este aumento. Los especuladores que se habían comprometido a comprar futuros de petróleo a fines de octubre compraron grandes cantidades de petróleo para protegerse, lo que impulsó la subida de precios. Además, los futuros del petróleo subieron alrededor de $ 5 por barril.

Las tasas hipotecarias subieron tras el anuncio del plan. La tasa fija a 30 años promedió 5.78% en la semana anterior al anuncio. Durante la semana siguiente, terminando el25 de septiembre, fue del 6,09% en promedio, pero inferior al alcanzado durante la recesión de principios de los noventa, cuando llegó al 9,0%.

Americanos

La 25 de septiembre de 2008en más de 100 ciudades de Estados Unidos, los ciudadanos protestaron contra el rescate. TrueMajority , un grupo de ciudadanos, dice que sus miembros han organizado más de 250 eventos en más de 41 estados. La manifestación más grande, organizada por el Consejo Laboral Central de Nueva York , tuvo lugar en Nueva York cerca de la Bolsa de Valores de Nueva York : 1.000 manifestantes se unieron a miembros de varios sindicatos . Otros grupos de ciudadanos también están planeando manifestaciones para protestar por el rescate, ya que los ciudadanos enojados expresan su enojo en línea en blogs y sitios web dedicados.

En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre de 2008por el Pew Research Center , se pidió a los ciudadanos estadounidenses que respondieran la pregunta: "Como probablemente sepa, el gobierno tiene que invertir potencialmente miles de millones para proteger las instituciones financieras y el mercado". ¿Crees que el gobierno está haciendo lo correcto o lo incorrecto? ". El 57% de los encuestados apoya la iniciativa del gobierno, mientras que el 30% se opone.

En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre de 2008por Bloomberg.com y Los Angeles Times , se pidió a los ciudadanos estadounidenses que respondieran la pregunta: "¿Debería el gobierno usar el dinero de los contribuyentes para salvar instituciones financieras en problemas, sabiendo que su quiebra afectaría negativamente a la economía?" ¿No es responsabilidad del gobierno salvar a las empresas privadas con dinero de los contribuyentes? El 55% de los encuestados se opone a la iniciativa del gobierno, mientras que el 31% la apoya.

En una encuesta realizada el 24 de septiembre de 2008por EE.UU. Hoy en día y Gallup , se pidió a los ciudadanos de los Estados Unidos para responder a la pregunta: "Como saben, la administración Bush ha propuesto un plan que permitiría al Departamento del Tesoro para comprar y revender hasta $ 700 mil millones en activos." Las instituciones financieras tóxicos. ¿Qué debería hacer el Congreso? El 56% de los encuestados quería que el Congreso implementara un plan diferente al Plan Paulson, el 22% apoyaba el plan tal como está y el 11% quería que el Congreso no hiciera nada.

El senador estadounidense Sherrod Brown dijo que recibía 2.000 correos electrónicos y llamadas telefónicas al día, y el 95 por ciento de los que hablaban en contra del plan. A partir del martes25 de septiembre de 2008, las oficinas de la senadora estadounidense Dianne Feinstein han recibido alrededor de 40.000 correos electrónicos, llamadas y cartas sobre el plan, y la mayoría de los interlocutores se oponen.

Círculos políticos

Inicialmente, varios miembros del Congreso de los Estados Unidos no apoyaron el plan, particularmente los republicanos conservadores. Por ejemplo, uno de ellos, Spencer Bachus, llamó al plan un "arma en la sien". Sin embargo, varias personas han propuesto otras alternativas para resolver esta crisis, y otras soluciones, menos arriesgadas y más rentables, para aprovechar al máximo el dinero del contribuyente estadounidense, soluciones que no fueron discutidas por la apresurada publicación del plan.

El primer ministro británico, Gordon Brown, apoyó el plan y dijo que era esencial para restaurar la estabilidad en los mercados.
Los candidatos presidenciales estadounidenses de 2008 , Barack Obama (senador demócrata) y John McCain (senador republicano), votaron1 er de octubre de 2008a favor de la ley enmendada introducida por el Senado de los Estados Unidos, que sustenta el Plan Paulson. Además, Barack Obama afirmó que "cualquier rescate debe incluir formas de recuperar el dinero, al mismo tiempo que se protegen las familias trabajadoras y las grandes instituciones financieras y debe estar diseñado para prevenir tales crisis en el futuro".
El presidente del Comité Bancario del Senado , el senador Christopher Dodd, dijo que “este plan es asombroso por su alcance y falta de detalles ... En mi opinión, no hace nada para ayudar a una sola familia a salvar su hogar. "
El senador Richard Shelby, representante oficial del Partido Republicano en el Comité Bancario del Senado , dijo que le "preocupa que [la propuesta del Tesoro de Estados Unidos] no sea aplicable ni comprensible, a pesar de su muy alto costo".
En un editorial del Wall Street Journal , la senadora Hillary Clinton sugirió reducir la tasa de impago de hipotecas y ejecuciones hipotecarias que han iniciado la crisis de las hipotecas de alto riesgo , no solo para salvar a las empresas de Wall Street : "Si no hacemos las acciones para resolver el crisis que enfrentan los prestatarios, nunca podremos resolver la crisis que enfrentan los prestamistas. Propuso una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios (HOLC), similar a la creada en 1933 después de la Gran Depresión de 1929. La nueva HOLC administraría un programa nacional que ayudaría a los propietarios a refinanciar sus hipotecas. También está pidiendo una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y una congelación de las tasas de interés en las hipotecas de tasa variable.
El candidato presidencial del Partido Libertario de 2008 , Bob Barr , es uno de los políticos que más se opuso al Plan Paulson. Dijo que el gobierno no debe jugar con el dinero de los contribuyentes y que debe disminuir la regulación, mientras privatiza Fannie Mae y Freddie Mac .

Financiero

El inversor Warren Buffett afirmó que el gobierno de Estados Unidos debería adquirir activos tóxicos a precio de mercado , no al valor contable de las instituciones financieras. Afirmó, además, hablando de los gestores del Plan Paulson, que “deben insistir en que los directores de las instituciones que participan en el programa deben renunciar a recibir una retribución durante unos años. Quizás deberían eliminar las bonificaciones. ". “Si alguien quiere vender algunos miles de millones de sus instrumentos financieros al Tesoro de los Estados Unidos, primero debe vender dos o tres mil millones en el mercado y pedirle al Tesoro de los Estados Unidos que iguale ese precio. No quiere que el Tesoro de los Estados Unidos sea un chivo expiatorio . La firma de inversión de Warren Buffett, Berkshire Hathaway , es propietaria de instituciones financieras, incluida Goldman Sachs , que se beneficiarán directa o indirectamente del programa.
El inversor George Soros se opone al Plan Paulson en su forma original: “La propuesta del Sr. Paulson de comprar MBS 'tóxicos' es un problema clásico de asimetría de información . Los valores en cuestión son difíciles de valorar y los vendedores saben más que los compradores: en cualquier escenario de compra, el Tesoro de los Estados Unidos se quedará con la escoria. La propuesta trae su parte de conflictos de intereses . A menos que el Tesoro de los Estados Unidos pague una prima de activos, el plan no traerá alivio. Por otro lado, afirma que las condiciones marcadas por Barack Obama para implementar el plan son "buenos principios".
El inversor Carl Icahn calificó el rescate de "locura e infierno inflacionario ".
Joshua Rosner, director gerente de Graham Fisher & Co., dice que el rescate reducirá el valor del dólar estadounidense y aumentará las tasas de interés. Además, afirma que este plan solo alienta a los inversores a adquirir activos de baja calidad mientras crea una burbuja financiera en valores de calidad cuestionable.
El inversionista Jim Rogers califica el plan como "alucinante, devastador y muy dañino para Estados Unidos".
Tim McCormack, director de inversiones de Alpha Titans en Santa Bárbara , California , dice que el problema subyacente a la crisis financiera es una falla del sistema de supervisión bancaria, que ha permitido a varias instituciones financieras superar los índices de endeudamiento de los activos respaldados por hipotecas. Para él, el Plan Paulson es un regalo para las instituciones financieras. También argumenta que es el miedo al efecto dominó , más que la falta de liquidez del mercado , la causa del congelamiento del crédito.

Economistas

Alan Greenspan , ex presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos y economista de formación, apoyó el Plan Paulson sobre19 de septiembre de 2008.
Joseph Stiglitz , " Premio Nobel de Economía ", en una entrevista con Le Monde , juzgó que "el plan británico de inyectar capital a los bancos" era una mejor opción. Creyendo que el Plan Paulson no abordó la raíz del mal que para él reside en el colapso del mercado inmobiliario, encuentra que el “Plan Paulson consiste en administrar una transfusión de sangre a un paciente que sufre una hemorragia interna” . En este artículo, aboga por que Estados Unidos adopte un sistema de seguro de desempleo más generoso que el vigente, de lo contrario teme que la situación empeore. Él retoma las mismas ideas en un artículo escrito en inglés disponible en línea.
En una carta enviada al Congreso de los Estados Unidos el24 de septiembre de 2008, más de 200 economistas que trabajan en universidades expresaron su "gran preocupación por el plan propuesto por el secretario de Hacienda Paulson". La carta, aprobada por 231 economistas estadounidenses en cuestión de días, ha sido calificada de "un aparente consenso de economistas académicos". Sus autores perciben tres trampas fatales en el plan propuesto originalmente:

“1) Su honestidad. El plan es un subsidio a los inversores a expensas de los contribuyentes. Los inversores que se arriesgaron para obtener beneficios también deben sufrir las pérdidas. [...] El gobierno puede mantener una industria financiera que funcione [...] bien sin salvar a unos pocos inversores que tomaron malas decisiones.

2) Su ambigüedad. Ni la misión de la nueva agencia ni su supervisión están claras. Si los contribuyentes deben comprar activos ilíquidos y opacos de vendedores en dificultades, los términos, ocasiones y métodos de dichas compras deben ser transparentes antes de proceder con la compra y los activos deben ser supervisados diligentemente.

3) Sus efectos a largo plazo. Si se acepta el plan, sus efectos estarán con nosotros [los estadounidenses] durante una generación. Como resultado de sus esfuerzos, los dinámicos e innovadores mercados de capitales de Estados Unidos trajeron consigo una prosperidad nacional previamente desconocida. Debilitar fundamentalmente estos mercados en un intento de calmar las interrupciones a corto plazo es angustioso "

- Extracto de la carta enviada al Congreso de Estados Unidos por un colectivo de economistas estadounidenses

Paul Krugman , " Premio Nobel de Economía " y columnista del New York Times , recomendó que en lugar de adquirir activos tóxicos, el Departamento del Tesoro debería adquirir acciones preferentes para llevar capital a los bancos. Esto fortalecería la salud financiera de los bancos, alentándolos a prestar, y el gobierno recibiría dividendos sobre estas acciones. Se dice que este comportamiento es similar a lo que sucedió para superar la crisis de las cajas de ahorros estadounidenses y cuando Fannie Mae y Freddie Mac fueron puestos en fideicomiso . Esto elimina el problema de evaluar los MBS que se van a comprar. Este enfoque es similar al implementado en Suecia en la década de 1990 durante el rescate del sistema bancario sueco .

Periodistas

The Economist escribió que si bien “el plan del Sr. Paulson no es perfecto ... es lo suficientemente bueno. Y que "el Congreso debería aceptarlo, lo antes posible". "
Según Robert Kuttner , “el contrato ofrecido por Paulson es nada menos que escandaloso. No incluye la supervisión de sus operaciones realizadas a puerta cerrada. Solo obtiene el asentimiento del Congreso y dinero por lo que ya está haciendo, ad hoc .
La periodista Rosalind Resnick aboga por un escenario hipotético en el que “los consumidores y las empresas podrán pedir prestado a la tasa clave de la Fed más un 2%, como lo hacen los grandes bancos. Esto significa que las personas cercanas al incumplimiento podrían refinanciar su hipoteca reduciendo a la mitad el pago de la hipoteca, salvando miles de viviendas de la ejecución hipotecaria . Los consumidores también pueden refinanciar los saldos de sus tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otros préstamos a tasas de interés que puedan pagar. Este plan "no les costaría nada a los contribuyentes estadounidenses". ".

Otras propuestas

Se hicieron varias propuestas para abordar los problemas que llevaron a la crisis financiera de 2008 :

asistencia hipotecaria;
recapitalización bancaria mediante inversiones de capital;
desarrollo de herramientas para evaluar activos tóxicos ;
reformas del mercado financiero destinadas a aumentar la confianza de los inversores.

Asistencia hipotecaria

Los republicanos conservadores de la Cámara de Representantes de Estados Unidos han propuesto un plan de seguro hipotecario como alternativa al rescate. Según los informes, el senador estadounidense John McCain estaba a favor del plan, pero esto no está confirmado.
Arnold Kling, ex economista senior de Freddie Mac , define a los "prestatarios residenciales" como "personas que son nominalmente propietarios de viviendas pero que han sacado tan poco dinero de sus propios bolsillos que se los describiría con mayor precisión como personas que viven en hogares de bajos ingresos". casas ”. Él cree que el Plan Paulson debería reemplazar las casas en préstamo alquilando o comprando una propiedad.
En un editorial del Wall Street Journal , la senadora Hillary Clinton sugirió reducir la tasa de incumplimiento de las hipotecas y ejecuciones hipotecarias que han iniciado la crisis de las hipotecas de alto riesgo , no solo para salvar a las empresas de Wall Street , "si no pedimos las acciones para resolver la crisis que enfrentan los prestatarios, nunca podremos resolver la crisis que enfrentan los prestamistas. Ella propuso una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios (HOLC), similar a la que apareció en 1933 después de la Gran Depresión de 1929. La nueva HOLC administraría un programa nacional que ayudaría a los propietarios a refinanciar sus hipotecas. También pide una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y una congelación de las tasas de interés en las hipotecas de tasa variable.

Recapitalización bancaria

El economista Nouriel Roubini de la Universidad de Nueva York ha propuesto un programa que va más allá de la Corporación de Préstamos para Propietarios de Viviendas , con 10 puntos, incluida la creación de una nueva agencia que combina la Corporación de Fideicomiso de Resolución y la Corporación Financiera de Reconstrucción . Roubini sugiere que los bancos se recapitalicen (intercambiando dinero por acciones preferentes) y que se suspendan sus dividendos.
El economista Paul Krugman recomienda inversiones en el capital de los bancos, enfoques adoptados durante la crisis de las cajas de ahorros estadounidenses , la puesta bajo supervisión de Fannie Mae y Freddie Mac y el rescate del sistema bancario sueco . Previene el problema de evaluar MBS.
Luigi Zingales, profesor de emprendimiento y finanzas de la Universidad de Chicago , propuso un capítulo especial de inserción a la ley concursal que convertiría la deuda de los bancos en capital, lo que mejoraría sus ratios capital: préstamo y les permitiría volver a prestar.
Janet Tavakoli, consultora financiera y ex profesora asistente de derivados en la Escuela de Graduados de Negocios de la Universidad de Chicago , critica negativamente el rescate porque enmascara problemas y mantiene la incertidumbre de los precios. Aboga por la reestructuración forzosa, con una combinación de condonación de deudas y canje de capital por deudas.

Liquidación de activos

Christopher Ricciardi, exbanquero de Merrill Lynch , escribió una carta a Henry Paulson sugiriendo que el gobierno federal de los Estados Unidos debería garantizar algunos activos tóxicos para alentar su compra por parte de inversores privados, en lugar de "comprar sus activos tóxicos directamente".
El inversionista Warren Buffett cree que el gobierno federal de los Estados Unidos debería pagar los precios de mercado por activos tóxicos en lugar de basarse en una estimación bancaria. El precio de mercado se determinaría vendiendo una parte de los activos tóxicos a inversores privados.

Reforma del sistema monetario

Dominique Strauss-Kahn , director del Fondo Monetario Internacional , recomendó acciones a corto plazo para ayudar a los bancos: provisiones de liquidez, compra de activos tóxicos y recapitalización. Además, quiere regulaciones más prudentes, mejores prácticas contables y más transparencia.
El comentarista Karl Denninger, autor de The Market Ticker , ha propuesto un plan para restaurar la confianza en el sistema financiero. El gobierno federal de los EE. UU. Debe exigir a las instituciones financieras que (1) incluyan todos los derivados en el balance general mientras se les exige que los valoren de acuerdo con ciertas normas contables, (2) negocien exclusivamente sus derivados en un mercado creado para este fin y (3) limitado a un apalancamiento de 12: 1. Sostiene que estas medidas permitirán reestructurar las instituciones en crisis de manera más justa y tranquila, a un costo menor.

Ley

Creación

El proyecto de ley original presentado a la Cámara de Representantes de los Estados Unidos , llamado Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), tenía 3 páginas. En este punto, el objetivo del proyecto es reducir la incertidumbre que pesa sobre el valor de todo el sistema financiero estadounidense mediante la recompra de los activos tóxicos , permitiendo esta operación el paso para restaurar la confianza en este sistema. Este texto se incrementará sustancialmente hasta convertirse en una factura de 110 páginas y se propondrá como enmienda al proyecto de ley HR 3997 , cuyo contenido se vaciará por completo. La enmienda fue rechazada por la Cámara de Representantes de los Estados Unidos en una votación sobre29 de septiembre de 2008 por 228 votos en contra y 205 a favor.

La 1 er de octubre de 2008, el Senado de los Estados Unidos debatió y votó una enmienda al proyecto de ley HR 1424 , un sustituto del TARP que se llamará Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 .

El Senado aceptó la enmienda y adoptó el proyecto de ley con 74 votos a favor y 25 en contra. El proyecto de ley HR 1424 fue aprobado por la Cámara de Representantes de los Estados Unidos el3 de octubre de 2008 : fue aceptado por 263 votos a favor y 171 en contra. El presidente George W. Bush firmó el proyecto de ley a las pocas horas de su aceptación por ambas cámaras, creando así un fondo de 700 mil millones de dólares que el Tesoro de Estados Unidos utilizará para comprar activos tóxicos .

Reflejos

Gestión de programas

La ley autoriza al Secretario del Tesoro de los Estados Unidos a establecer el Programa de Alivio de Activos en Problemas con el propósito de comprar activos tóxicos de instituciones financieras. La Oficina de Estabilidad Financiera se establece dentro del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos como una agencia dirigida por el Secretario. En el desempeño de sus funciones, el secretario debe consultar con el Sistema de la Reserva Federal , la Corporación Federal de Seguros de Depósitos , la Oficina del Contralor de Moneda , el Director de la Oficina de Supervisión de Ahorros y el Secretario del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano. . .

Fondos

La ley autoriza un sobre global de 700 mil millones de dólares, de los cuales 421 mil millones se utilizaron en última instancia. El Secretario del Tesoro de los Estados Unidos tiene acceso inmediato a $ 250 mil millones. El presidente de los Estados Unidos puede autorizar $ 100 mil millones adicionales. Por los últimos $ 350 mil millones, el presidente debe notificar al Congreso de los Estados Unidos su intención de autorizar fondos adicionales. El Congreso tiene 15 días para votar una resolución que prohíba esta autorización. Si el Congreso no aprueba la resolución dentro del plazo prescrito o si la resolución se aprueba pero el presidente de los Estados Unidos la veta y el Congreso no tiene suficientes votos para superar el veto, el Tesoro recibe los 350 mil millones adicionales.

Participación en el capital social de empresas

Para cualquier empresa que participe en el programa, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos debe obtener un warrant que garantice el derecho a adquirir acciones sin derecho a voto o, si la empresa no puede emitir un warrant, la prioridad de la deuda , es decir, las deudas cuyo pago tiene prioridad. sobre deudas que no lo son (por ejemplo, las hipotecas en Canadá deben pagarse antes que las deudas personales). El Secretario puede hacer una excepción minimis , pero no puede exceder los 100 millones de dólares .

Prevenir ejecuciones hipotecarias y ayudar a los propietarios de viviendas

En el caso de hipotecas contenidas en activos adquiridos por el Tesoro de los EE. UU., El secretario debe (1) crear un programa que intente maximizar la asistencia a los propietarios de viviendas y (2) inducir a los comerciantes hipotecarios a aprovechar el Programa de propietarios de viviendas de la Ley Nacional de Vivienda (HOPE) o cualquier otro programa disponible para minimizar las ejecuciones hipotecarias . Además, el secretario puede utilizar garantías de préstamos y mejoras crediticias para reducir el riesgo de ejecución hipotecaria. La ley no contiene un mecanismo para cambiar los términos de una hipoteca sin el consentimiento de una institución que tenga interés en ella.

Limitación de la compensación ejecutiva

Si el Tesoro de los Estados Unidos adquiere activos directamente de una empresa y tiene una participación significativa en sus activos o deudas, no se le permite ofrecer a sus cinco altos ejecutivos incentivos que fomenten riesgos innecesarios y excesivos. Además, la empresa tiene prohibido realizar pagos a un alto ejecutivo como un paracaídas dorado . Estas dos restricciones cesan cuando la tesorería ya no tiene activos o deudas en el negocio. También obtiene, frente a los altos ejecutivos, el derecho a recuperar las bonificaciones pagadas o las bonificaciones por desempeño calculadas en base a datos erróneos.

Si Hacienda compra activos por más de 300 millones de dólares a través de una subasta , cualquier nuevo contrato laboral de un senior puede contener una cláusula paracaídas de oro en caso de rescisión involuntaria de la quiebra , de la insolvencia o de la administración judicial . Esta prohibición se aplica a contratos futuros, los ya firmados no se ven afectados.

En cualquiera de estos escenarios, no hay límite en el pago de un alto ejecutivo y no se cambiarán las cláusulas del paracaídas dorado.

Revisión judicial

La ley establece que las acciones del Secretario del Tesoro de los Estados Unidos bajo este programa están sujetas a revisión judicial , lo que revierte la solicitud original de Paulson de otorgar inmunidad al secretario.

Transparencia

Para cada adquisición realizada bajo el programa, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos debe publicar, dentro de dos días y en formato electrónico, una descripción de la transacción, la cantidad de activos adquiridos y su precio.

Programa de seguro de la FDIC

A partir de la fecha de promulgación de la ley, el 3 de octubre de 2008, Hasta que 31 de diciembre de 2009La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) depositará cada uno hasta 000 250 USD , en lugar de hasta 100 000 USD como antes.

Supervisión Junta de Supervisión de Estabilidad Financiera

La Junta de Supervisión de Estabilidad Financiera se crea con el propósito de analizar las acciones del Tesoro de los Estados Unidos y hacer recomendaciones como resultado de sus análisis. Los miembros del comité son:

El presidente de la junta del Sistema de la Reserva Federal (Fed);
El Secretario del Tesoro de los Estados Unidos;
El Director de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA);
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC);
El Secretario del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano .

Panel de supervisión del Congreso de los Estados Unidos

Un Panel de Vigilancia del Congreso de los Estados Unidos está establecido por ley con el propósito de supervisar el estado del mercado financiero, el sistema regulatorio y la administración del Programa de Alivio de Activos en Problemas por parte del Tesoro de los Estados Unidos. Está compuesto por cinco expertos de fuera del gobierno federal de los Estados Unidos, cada uno designado por diferentes funcionarios gubernamentales. El panel debe reportar sus observaciones mensuales al Congreso, a partir de la fecha de la primera compra realizada bajo el programa. También deberá presentar un informe especial al Congreso sobre las reformas realizadas a los mecanismos regulatorios a más tardar el20 de enero de 2009.

Seguimiento por la Contraloría General

El Contralor General (CG), director de la Oficina de Responsabilidad Gubernamental , debe supervisar el desempeño del programa e informar bimestralmente sus observaciones al Congreso de los Estados Unidos. También se requiere auditar el programa anualmente. La ley otorga al CG el derecho a acceder a toda la información que pertenezca al programa o que utilice.

Oficina del Inspector General Especial

La ley crea la oficina del Inspector General Especial (SIG) para el Programa de Alivio de Activos en Problemas , cuyos funcionarios son nombrados por el Presidente de los Estados Unidos y confirmados por el Senado de los Estados Unidos . El SIG debe monitorear, auditar e investigar las actividades del Tesoro de los Estados Unidos en relación con el programa e informar sus observaciones trimestrales al Congreso de los Estados Unidos.

Impuestos

La ley realiza cambios en el sistema fiscal federal de EE. UU.:

Las instituciones registradas pueden reconocer las pérdidas en las acciones preferentes de Fannie Mae y Freddie Mac contra los ingresos ordinarios, en lugar de como una ganancia de capital .
Para las empresas que participan en el programa, se imponen nuevos límites a las deducciones permitidas para la compensación de ejecutivos.
La cláusula de moratoria fiscal de la hipoteca personal establecida en la Ley de condonación de la deuda hipotecaria de 2007 se incrementa en tres años, extendiendo las vacaciones hasta 2012.

Administración del programa

Como parte del programa, el gobierno federal de EE. UU. Utilizará las calificaciones de CAMELS para determinar qué bancos serán elegibles para recibir asistencia financiera. El New York Times dice que "el criterio utilizado para determinar quién recibe el dinero crea un entorno que fomentará la consolidación en la industria al favorecer a aquellos que tienen más probabilidades de sobrevivir". ".

Los aspectos publicados del programa de capitalización “sugieren que el gobierno definirá vagamente qué constituye un banco saludable. [... Los bancos] que han obtenido beneficios en el último año son probablemente los que recibirán una inyección de capital. Los bancos que hayan perdido dinero el año pasado deberán someterse a más pruebas. [... Los funcionarios del programa] también se preguntarán si un banco tiene suficiente capital y reservas financieras para sufrir una pérdida severa en su cartera de préstamos hipotecarios, préstamos dudosos y otros activos tóxicos . Algunos bancos recibieron capital acordando a cambio buscar un socio para una fusión. Para recibir capital bajo el programa, los bancos “también deben proporcionar un plan de negocios para los próximos dos o tres años y explicar cómo planean utilizar su capital. ". Como el sector automotriz se ha visto gravemente afectado, se han otorgado más de $ 13 mil millones endiciembre de 2008en los Tres Grandes ( General Motors , Ford y Chrysler ). ". El American International Group (AIG) también ha sido ayudado de manera significativa.

Reseñas

Los partidarios del plan Paulson argumentaron que la intervención en el mercado monetario estadounidense era esencial para evitar una mayor pérdida de confianza en el sistema monetario estadounidense y que la negativa a actuar conduciría a una depresión económica .

Los opositores dijeron que el plan era costoso y apresurado, y agregaron que las encuestas de la población estadounidense indicaron que los ciudadanos estaban en contra de la ayuda brindada a los bancos de inversión , que especulan regularmente con el mercado de valores . También dijeron que no se ha estudiado ni considerado ninguna otra propuesta y que el Senado de los Estados Unidos obligó a aprobar el proyecto al agregar medidas que harían que los ciudadanos sean más receptivos a tal ley.

Resultados en 2013

En Septiembre 2013Se utilizaron $ 421 mil millones bajo este plan y $ 422 mil millones recaudados a través de reembolsos, dividendos y pagos de intereses. Se estima que el tesoro público se embolsará un beneficio significativo de estas intervenciones.

El componente bancario del plan, que inicialmente costó $ 238 mil millones, le valió al Tesoro de los Estados Unidos alrededor de $ 24 mil millones, ya que el TARP acudió al rescate de unos 650 bancos. Alrededor de 100 pequeños bancos todavía utilizan unos $ 3 mil millones.

El componente de ayuda para la construcción de automóviles en los Estados Unidos , donde el gobierno ha acudido en ayuda de General Motors y Chrysler, tendrá un déficit de alrededor de $ 15 mil millones. El estado de EE. UU. Todavía posee alrededor del 10% de los valores de GM en circulación, frente a dos tercios en el peor momento de la crisis.

El componente de ayudas inmobiliarias tendrá un déficit de 16 y 38 mil millones en fondos públicos. El TARP tampoco incluye los $ 188 mil millones desembolsados para rescatar a las compañías de refinanciamiento de bienes raíces Fannie Mae y Freddie Mac .

Notas y referencias

Notas

El Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) es el nombre que se le dio inicialmente al plan Paulson. A pesar de la cantidad involucrada, el documento tenía solo tres páginas. Para que el plan fuera aceptado por el Congreso de los Estados Unidos, el documento tuvo que ser modificado sustancialmente: tenía aproximadamente 110 páginas en el momento de su aceptación.
No debe confundirse con el Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Reform , otra propuesta de Paulson 212 páginas, publicada el 31 de marzo de 2008. Ver (en) Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure , Departamento del Tesoro de los Estados Unidos , 31 de marzo , 2008.
El nombre oficial es Estados Unidos Senado Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos , pero se abrevia como comisión bancaria del Senado . Es un comité parlamentario permanente en el Congreso de los Estados Unidos que supervisa, entre otras cosas, todo el sistema bancario estadounidense. Para más detalles, ver (en) Comité de Banca del Senado .
Es una organización que defiende los intereses de los sindicalistas de Nueva York.
En los Estados Unidos, aunque el prestatario tiene cierta inmunidad legal, la exclusión permite al prestamista a ejecutar la hipoteca de la propiedad de un prestatario en caso de incumplimiento. Para más detalles, ver (en) La exclusión .
Esta crisis ocurrió en los Estados Unidos durante las décadas de 1980 y 1990. Aproximadamente 2.400 cajas de ahorros quebraron durante este tiempo. El costo total estimado para ahorrar todo el dinero depositado en sus bóvedas es de unos 560 mil millones de dólares , de los cuales alrededor de 325 mil millones fueron pagados por el gobierno federal de Estados Unidos (imponiendo a los contribuyentes estadounidenses o cobrando las cuentas de ahorro). Esta crisis ha contribuido en parte al déficit del gobierno federal de los EE. UU. A principios de 1990. Para obtener más detalles, consulte (en) Crisis de ahorros y préstamos .
La Resolution Trust Corporation era una agencia del gobierno de los EE. UU. Encargada de liquidar varios activos (principalmente activos relacionados con bienes raíces, incluidas hipotecas) que habían pertenecido a cajas de ahorros declaradas en quiebra por la Oficina de Supervisión de Ahorros tras la crisis de las cajas de ahorros estadounidenses en la década de 1980 para obtener más detalles, consulte (en) Resolution Trust Corporation .
En los Estados Unidos, el Capítulo 11 de la Ley de Quiebras permite a las empresas que se benefician de ella evitar varias obligaciones financieras con sus acreedores. A cambio, deben actuar con diligencia para volver a ser rentables. Por ejemplo, varias empresas de transporte aéreo estadounidenses lo aprovecharon en 2006. Por otro lado, la implementación de este "paraguas" lleva tiempo, porque está ordenado y supervisado por un tribunal de justicia. En el contexto de la crisis financiera de 2008 , las instituciones financieras estadounidenses no tienen tiempo suficiente para aprovecharla. Para obtener más información, consulte (en) el Capítulo 11, Título 11, Código de los Estados Unidos
(en) " Enmienda a la Enmienda del Senado a HR 3997 " , Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes,2008(consultado el 30 de septiembre de 2008 )
La Oficina del Contralor de la Moneda , establecida en 1863, emite estatutos bancarios, regula el sistema bancario estadounidense y supervisa las actividades de todos los bancos, extranjeros o no, que operan en los Estados Unidos. Para obtener más información, consulte (en) Oficina del Contralor de Moneda .
La Oficina de Supervisión de Ahorros es una agencia del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Es el primer organismo regulador para las instituciones financieras que tienen un estatuto federal, ya sean bancos o cajas de ahorros . También supervisa las sociedades de cartera de ahorros y préstamos (SLHC) y algunas instituciones con estatuto estatal. Para obtener más información, consulte (en) Office of Thrift Supervision .
El Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano es un gabinete del gobierno federal de los Estados Unidos, es decir, un grupo asesor del Presidente de los Estados Unidos formado por oficiales de alto rango en la rama ejecutiva . Cuando se inició en 1965, esta firma se ocupó principalmente de desarrollo urbano y desarrollo residencial, aplicando diferentes políticas. En 2008, se dedicó principalmente al desarrollo residencial. Para más detalles, ver (en) Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano de los Estados Unidos .
La Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda es una agencia federal estadounidense cuyo propósito es regular parte del mercado inmobiliario en los Estados Unidos, más precisamente todo lo que afecta a las empresas patrocinadas por el gobierno . En 2008, se hizo conocida sobre todo por ver el control técnico de Fannie Mae y Freddie Mac , dos organizaciones utilizadas para la refinanciación de hipotecas en Estados Unidos, mercado que ocupan alrededor del 40%. Para obtener más información, consulte (in) Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda .
La Ley de Alivio de la Deuda del Perdón de Hipotecas de 2007 tiene como objetivo proporcionar alivio financiero a los prestatarios hipotecarios estadounidenses. Ofrece una moratoria fiscal a las personas que no han pagado sus impuestos atrasados al gobierno federal luego de la ejecución hipotecaria de su propiedad. La ley solo se aplica a las residencias principales. Para más detalles, ver (en) Ley de Alivio de la Deuda Hipotecaria perdón de 2007 .

Traducciones

(in) "Las decisiones del Secretario de conformidad con la autoridad de esta Ley no son revisables y están comprometidas a discreción de la agencia, y no pueden ser revisadas por ningún tribunal de justicia o ninguna agencia administrativa. "
(in) " Debemos ... EVITAR una serie continua de quiebras de instituciones financieras y mercados crediticios congelados que amenazan el bienestar financiero de las familias estadounidenses, la viabilidad de las empresas, tanto pequeñas como amplias, y la salud misma de nuestra economía. "
(in) " Estos préstamos incobrables han creado una reacción en cadena y la semana pasada nuestros mercados crediticios se congelaron. Incluso algunas empresas no financieras de Main Street TENÍAN desorden en la financiación de las operaciones comerciales normales. Si esa situación persistiera, amenazaría a todas las partes de nuestra economía. "
(in) " Ahora debemos tomar más medidas decisivas para abordar de manera fundamental y completa las causas fundamentales de esta confusión. Y esa causa fundamental es la corrección de la vivienda que ha resultado en activos ilíquidos relacionados con las hipotecas que están ahogando el flujo de crédito que es de vital importancia para nuestra economía. Debemos abordar este problema subyacente y restaurar la confianza en nuestros mercados financieros e instituciones financieras para que puedan cumplir su misión de apoyar la prosperidad y el crecimiento futuros. "
(in) " Este programa de Alivio de Activos en Problemas debe estar diseñado adecuadamente para su implementación inmediata y debe ser lo suficientemente amplio para tener el máximo impacto y restaurar la confianza del mercado. También debe proteger al contribuyente en la mayor medida posible e incluir disposiciones que aseguren la transparencia y la supervisión, al mismo tiempo que garantizan que el programa se pueda implementar rápidamente y funcionar de manera eficaz. "
(in) " Este problemático programa de compra de activos es propiedad de las TIC y es lo MÁS efectivo que podemos hacer para ayudar a los propietarios de viviendas, al pueblo estadounidense ya nuestra economía a estimular. "
(in) " Entre las empresas sometidas a mayor presión se encontraban Fannie Mae y Freddie Mac , Lehman Brothers y, más recientemente, American International Group (AIG). A medida que los inversores perdieron la confianza en ellos, estas empresas vieron su acceso a la liquidez y los mercados de capitales cada vez más deteriorado y los precios de sus acciones cayeron bruscamente. "
(in) "La compra de activos deteriorados creará liquidez y descubrimiento de precios Promoverá en los mercados para la tesis de activos, mientras reduce la incertidumbre de los inversores sobre el valor actual y las perspectivas de las instituciones financieras. De manera más general, eliminar estos activos de los balances de las instituciones ayudará a restablecer la confianza en nuestros mercados financieros y permitirá a los bancos y otras instituciones obtener capital y ampliar el crédito para respaldar el crecimiento económico. "
(in) " Condiciones extraordinariamente turbulentas en los mercados financieros mundiales ... Condiciones de tesis Causaron una fuerte caída de los precios de las acciones, que el costo del crédito a corto plazo, cuando estuviera disponible, se disparara y la liquidez se agotara en muchos mercados. Las pérdidas en un gran fondo mutuo del mercado monetario provocaron grandes retiros de varios de esos fondos. Un marcado aumento en la demanda de activos seguros, una huida hacia la calidad, hizo que el rendimiento de las letras del Tesoro se redujera a unas pocas centésimas de porcentaje. Al reducir aún más el valor de los activos y restringir potencialmente el flujo de crédito a los hogares y las empresas, estos desarrollos representan una amenaza directa para el crecimiento económico. "
(in) " No se basa en ningún punto de datos en particular. Solo queríamos elegir un número realmente grande. "
(in) " Como quizás sepa, el gobierno está invirtiendo potencialmente un billón para tratar de mantener seguras las instituciones financieras y los mercados. ¿Crees que esto es lo correcto o lo incorrecto que debe hacer el gobierno? "
(in) " el gobierno utiliza los dólares de los contribuyentes para rescatar a firmas financieras privadas en crisis cuyo colapso podría tener efectos adversos en la economía y el mercado, o ¿no es responsabilidad del gobierno rescatar a las empresas privadas con dólares de los contribuyentes? "
(in) " ¿Sabías que May? La administración Bush TIENE un plan propuesto que permitiría al Departamento del Tesoro comprar y revender hasta $ 700 billones de activos en dificultades de compañías financieras. ¿Qué le gustaría que hiciera el Congreso? "
(in) " un arma en la cabeza "
(in) " Cualquier rescate debe incluir un plan para recuperar el dinero y proteger a las familias trabajadoras y las grandes instituciones financieras, y debe estar diseñado para evitar que la prevención vuelva a ocurrir ".
(en) " Este avión tiene un alcance impresionante y la falta de detalles ... No hace nada, en mi opinión, tiene que ayudar a salvar una casa unifamiliar. "
(en) ' am ... Preocupado Ni es viable ni completo, A PESAR de la etiqueta de precio enorme de las icts "
(en) “ Si no se toman medidas para hacer frente a la crisis que afecta a los prestatarios, nunca vamos a resolver la crisis que enfrentan los prestamistas. "
(in) " podría insistir en que los directores de las instituciones que participan en este programa renuncien a todos los honorarios de directores durante un par de años. Quizás deberían eliminar las bonificaciones. "
(in) " ... si alguien quiere vender cien billones de estos instrumentos al Tesoro, que venda dos o tres billones en el mercado. Y luego, el Tesoro, tenga un juego que ... No quiere el Hacienda para ser un chivo expiatorio. "
(in) " La propuesta del Sr. Paulson de comprar valores relacionados con hipotecas en dificultades plantea un problema clásico de información asimétrica. Los títulos son difíciles de valorar pero los vendedores saben más sobre ellos que el comprador: en cualquier proceso de subasta, el Tesoro se quedaría con la escoria. La propuesta también está plagada de conflictos de intereses latentes. A menos que el Tesoro pague de más por los valores, el plan no brindaría alivio. "
(en) " los principios correctos »
(in) " infierno loco e inflacionario "
(in) " asombroso, devastador y muy dañino para Estados Unidos "
(en) " gran preocupación por el plan propuesto por el secretario del Tesoro Paulson "
(en) " el consenso que surge de los economistas académicos "
(en) " 1) Su justicia. El plan es un subsidio a los inversores a expensas de los contribuyentes. Los inversores que asumieron riesgos para obtener beneficios también deben asumir las pérdidas. [...] El gobierno puede asegurar una industria financiera que funcione [...] bien sin rescatar a inversores e instituciones particulares cuyas elecciones resultaron imprudentes.
2) Su ambigüedad. Ni la misión de la nueva agencia ni su supervisión son claras. Si los contribuyentes van a comprar activos ilíquidos y opacos de vendedores en problemas, los términos, ocasiones y métodos de tales compras deben ser claros como el cristal con anticipación y monitoreados cuidadosamente después.
3) Sus efectos a largo plazo. Si el plan se pone en práctica, sus efectos estarán con nosotros durante una generación. A pesar de todos sus problemas recientes, los dinámicos e innovadores mercados de capital privado de Estados Unidos han traído a la nación una prosperidad sin precedentes. Fundamentalmente, debilitar esos mercados para calmar las perturbaciones a corto plazo es desesperadamente miope. "
(en) " El plan del Sr. Paulson no es perfecto ... es lo suficientemente bueno "
(in) "El Congreso debería aprobarlo, y pronto "
(en) " El trato propuesto por Paulson es nada menos que escandaloso. No incluye la supervisión de sus propias operaciones a puerta cerrada. Simplemente da la bendición y los fondos del Congreso a lo que ya ha estado haciendo, ad hoc. "
(in) " Los consumidores y las empresas serían fiables para pedir prestado a la tasa de fondos de la Fed al 2 por ciento, al igual que lo hacen los grandes bancos. Esto significa que cada propietario con problemas de efectivo podría refinanciar su hipoteca y reducir sus pagos a la mitad, lo que salvaría a miles de viviendas de la ejecución hipotecaria. Los consumidores también pueden refinanciar los saldos de sus tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otras deudas a tasas de interés que puedan pagar »
(in) " No les costaría absolutamente nada a los contribuyentes estadounidenses "
(en) " prestatarios domésticos "
(en) ' apuntan las personas que nominalmente son propietarios que ponen tan poco dinero en su compra que se les describe como personas que viven mejor en casas prestadas "
(en) " criterios utilizados para elegir ser blanco Quién recibe dinero Parece estar marcando el rumbo de la consolidación en la industria al favorecer a los que tienen más probabilidades de sobrevivir "
(in) " Sugiera que le gobierno puede estar definiendo vagamente lo que derivan sus instituciones sanas. [... Los bancos] que han sido rentables durante el último año son los que tienen más probabilidades de recibir capital. Sin embargo, los bancos que han perdido dinero durante el último año deben pasar pruebas adicionales. [...] También preguntan si un banco tiene suficiente capital y reservas para soportar pérdidas graves en su cartera de préstamos para la construcción, préstamos en mora y otros activos en problemas »
(in) " requerido para proporcionar un plan de negocios específico para los próximos dos o tres años y explicar cómo planean desplegar el capital "

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Ver también

enlaces externos

(es) Texto de la propuesta original de Paulson
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( fr ) Proyecto de ley aceptado por la Cámara de Representantes de los Estados Unidos (110 páginas)