Swap (finanzas)

El swap (del inglés a swap  : to exchange) o contrato de canje o permuta financiera (DO de21 de septiembre de 2017 / 31 de enero de 1990) es un derivado financiero . Es un contrato de intercambio de flujos financieros entre dos partes, que suelen ser bancos o instituciones financieras.

Intercambios financieros

Los cuatro contratos más comunes son:

• el swap de tasa de interés estándar o ETI, tasas variables contra tasas fijas, (en inglés: simple swap de tasa de interés de vainilla ) que intercambia el interés de un préstamo o depósito de tasa variable teórica por intereses a una tasa fija;
• el swap de divisas o E.Dev. ( cross currency swap o swap de tipos de interés de divisas (CIRS)), mediante el cual se intercambian tipos de interés a medio o largo plazo denominados en dos monedas diferentes;
• riesgo crediticio de swap o ERC ( credit default swap (comúnmente llamado "CDS")), que comercializa protección sobre el riesgo crediticio de un emisor de bonos contra pagos regulares y periódicos durante la vigencia del swap;
• el commodity swap o EMP (en inglés: commodity swap ) que intercambia un precio fijo, determinado en el momento de la celebración del contrato, contra un precio variable, generalmente calculado como el promedio de un índice durante un período futuro.

Pero hay muchos más, por ejemplo:

• el swap de base , generalmente utilizado, mediante el cual intercambiamos dos tipos variables indexados a tipos de corto plazo, en la misma moneda o en dos monedas diferentes;
• el swap de interés a vencimiento constante , que permite intercambiar un tipo de interés de corto plazo indexado a tipo variable por otro tipo variable indexado a un tipo de interés de mediano o largo plazo, como el del swap a 10 años contra Libor o TEC10  ;
• el swap de activos , una combinación de swap de tipos de interés y un bono de tipo fijo , que crea un bono de tipo flotante sintético;
• las permutas de acciones o permutas de acciones que designan permutas en las que al menos una de las dos "patas" está indexada sobre el desempeño de una acción o una canasta de acciones;
• el swap de variación y el swap de volatilidad  ;
• el canje de correlación  ;
• el swap de inflación que permite cambiar una tasa fija / variable por una tasa de inflación;
• el swap de rentabilidad total que permite intercambiar los ingresos y el riesgo de cambios en el valor de dos activos diferentes durante un período de tiempo determinado. Ejemplo: una rama del swap consiste en un préstamo a corto plazo, la otra en cualquier tipo de garantía financiera imaginable (índice, acción, bono, etc.).
• El swap de quanto es un contrato en el que dos contrapartes cambian tipos de interés en dos monedas diferentes.

La creatividad de los participantes del mercado financiero a veces parece ilimitada.

Opciones de intercambio

Además, las opciones sobre swaps aparecieron con bastante rapidez. Estamos hablando de canje . Para las permutas de tasas de interés, hablamos por supuesto con una opción de compra ( call ) y piso para una opción put ( put ).

Historia

Los swaps existen desde hace mucho tiempo, aunque de forma informal y no estandarizada.

El primer canje aparecido en el mercado de divisas en el curso del XIX °  siglo entre los bancos centrales en forma de préstamos cruzados: cada uno dio un préstamo distinto en su propia moneda nacional, siendo ambos préstamos una cantidad equivalente y mismo vencimiento.

Las diversas regulaciones cambiarias que prevalecieron en Europa en la década de 1970 , y que a menudo prohibían de facto a las empresas protegerse contra el riesgo cambiario a pesar de que las monedas habían estado flotando desde 1973, a su vez llevaron a los bancos comerciales a retirarse. . Luego comenzaron a mostrar cierta creatividad en el diseño de productos derivados hechos a medida para sus grandes clientes corporativos.

El primer swap de tipos de interés en varias monedas (en inglés: cross-currency swap , en francés decimos "  currency swap  ", que no debe confundirse con los swaps de divisas ) que recibió amplia publicidad fue una operación organizada en 1981 por Salomon Brothers entre IBM y el Banco Mundial . Poco después, durante la década de 1980 , los bancos de inversión comenzaron a procesar la parte de la tasa de interés de dichos swaps por cuenta propia, entre ellos y frente a sus clientes, lo que dio lugar al mercado de swaps. De tipos de interés estándar, tipo fijo contra tasa variable. Creció exponencialmente, hasta convertirse en el segundo mercado de tipos de interés más activo del mundo, solo por detrás del de los principales bonos del Estado (Estados Unidos, Alemania, Japón, Francia, Gran Bretaña, Italia ...). Sirve como punto de referencia para empresas, gobiernos locales y la mayoría de los mercados de deuda soberana.

Dinámica

La dinámica de los mercados de swap es doble.

• Para un banco, reside en que no hay intercambio de capital , solo intercambio de flujos de interés. En el caso de un swap de tipos de interés, se trata, por tanto, de un préstamo desprovisto de la mayor parte de su riesgo crediticio . De las llamadas de margen o de los depósitos de colateral como garantía puede hacerlo incluso desaparecer casi por completo, y el swap se convierte en pura tasa de interés , reducida a sus factores de descuento (en inglés: discount Factores ) y por tanto prescindible . Luego, un banco puede administrar de manera centralizada miríadas de swaps y otros productos de tasas de interés adaptados a las necesidades específicas de sus clientes.

• Para una empresa, o para una institución financiera, el swap permite modificar las características de los activos financieros , por ejemplo de tipo fijo a tipo variable, sin sacarlos del balance y sin incurrir en las consecuencias fiscales o contables de tal situación. Salida. Por lo tanto, superponemos un producto fuera de balance , el swap, a un activo existente.

Organización interprofesional

La ISDA , Asociación Internacional de Swaps y Derivados , o Asociación Internacional de Swaps y Derivados, es la organización que reúne a la mayoría de los actores menores en derivados financieros, cuyo propósito principal es proporcionar contratos estándar de referencia para transacciones.

Tasas de swap para la valoración de determinados contratos

Dos veces al año, a finales de junio y a finales de diciembre, el FBF publica el tipo de valoración de determinados contratos swap, de tipos de interés o de divisas, de conformidad con el artículo 5 del CRB modificado n ° 90-15 y el artículo 38 bis C del CGI:

• Promedio de las tasas medianas por vencimiento a finales de junio a las 16.30 horas para las siguientes monedas: LIBOR EURO, EURIBOR, FRF TAM, USD, GBP, JPY, CHF;
• Promedio de la mediana de las tasas en USD basado en las tasas vistas a fines de junio en el momento del cierre de los mercados de futuros de tasas de interés de EE.