Efecto multiplicador de crédito

En el contexto histórico del llamado sistema de reserva fraccionaria , la expansión monetaria es en parte consecuencia del efecto multiplicador del crédito . Este término designa la relación entre el aumento del dinero central (ver base monetaria ) recién emitido por el banco central y la cantidad de dinero resultante del crédito otorgado por las instituciones de crédito permitida por este aumento.

Principio

Un banco comercial crea dinero en el momento en que suscribe un contrato de préstamo con un prestatario (consulte la creación de dinero para obtener más detalles). Luego, el banco acredita la cuenta del prestatario con una cierta cantidad de dinero a cambio de una deuda: esta es la monetización de un activo. Pero el banco comercial está sujeto a una serie de reglas formales en el marco de acuerdos internacionales ( Basilea III ) que limitan su poder de creación de dinero. Estos acuerdos reemplazan en gran medida el hecho de que tenía que tener un porcentaje específico de los depósitos de sus clientes en el banco central ( reservas mínimas , anotado ). Estas reservas, aunque siguen existiendo por ley, en la práctica se han vuelto mínimas o incluso nulas para algunos bancos centrales. En efecto, el bloqueo de dinero en el banco central, lejos de constituir un valor, más bien expone al riesgo de iliquidez . $r$

El banco también debe satisfacer la demanda de efectivo (anotado ) que también deberá obtener del banco central. Parte del dinero creado termina en otros bancos u organizaciones financieras durante los pagos. Por tanto, el banco originario debe recaudar nuevos depósitos para refinanciarse y así mantener su balance ( gestión activo-pasivo ). $B$

Por las reglas que imponen y especialmente por la política monetaria , la cantidad total de dinero permanece, no obstante, bajo el control de las autoridades. Esto justifica un análisis del efecto multiplicador en la dirección opuesta: el llamado enfoque “divisor”. Por el contrario, este último considera que la moneda es endógena, es decir que su evolución está determinada por las necesidades de financiamiento de los agentes no bancarios; la causalidad es entonces la inversa, en el sentido del dinero necesario para el dinero del “banco central”. El sistema bancario, y finalmente el banco central, ajusta la cantidad de dinero emitido según las necesidades. En tiempos de crisis, modificando los hábitos financieros (preferencia por la liquidez, etc.), el multiplicador puede cambiar a medida que persiste la necesidad de dinero, provocando una contracción crediticia ( credit crunch ), que justifica un aumento de las emisiones por parte de las autoridades monetarias para mantener el cantidad de moneda.

Medidas y limites

El "multiplicador de crédito" se definió tradicionalmente como el coeficiente que mide el crédito adicional en la economía resultante de un aumento en el " dinero del banco central " (el dinero del banco central es el dinero emitido por el banco central ( dinero fiduciario) ) y los saldos acreedores de instituciones financieras privadas con el banco central).

Las entidades de crédito están autorizadas por las autoridades monetarias a emitir préstamos siempre que dispongan de reservas suficientes: reservas mínimas , cuyo nivel es fijado por las autoridades monetarias (al 1% en la zona euro desde el 18 de enero de 2012). Las autoridades monetarias pueden utilizar este nivel como una herramienta monetaria, incrementándolo para frenar la inversión , bajándolo para incentivarlo: un nivel alto de facto restringe las posibilidades crediticias de las instituciones de crédito. Esta herramienta se utiliza poco en los países desarrollados donde los bancos centrales prefieren utilizar tipos clave para regular la inversión: por tanto, el tipo de reserva mínima obligatoria varía poco allí y, en ocasiones, no es vinculante.

El efecto multiplicador se evalúa en la práctica entre 1 y 3 para M1 , y con valores más altos para M2 y M3. Por ejemplo, en el estado de Missouri , para M1 se evaluó en 2007 en 1,5. El Banco Central Europeo (BCE) informó en 2000 que el multiplicador de crédito M3 aumentó recientemente en la zona del euro, sin dar su valor. El multiplicador de M2 en Japón se estima en 10 en 2000, disminuyendo.

Formalización

La base monetaria , denominada "dinero del banco central" MBC, es el pasivo del banco central, es decir los encajes obligatorios que las instituciones de crédito se colocaron allí en los depósitos y la moneda en circulación registró su emisión. Se nota . ${\ Displaystyle RO}$ $B$ ${\ Displaystyle MBC \ equiv RO + B}$

El multiplicador de crédito macroeconómico, mencionado , se define como . $metro$ ${\ Displaystyle m = {\ frac {M} {MBC}}}$

Por lo tanto, determina el alcance de la oferta monetaria (opcional M1, M2 o M3). $METRO$

Definimos el ratio de reserva mínima, donde representa los depósitos a la vista (por definición, ). $r$ ${\ Displaystyle r = {\ frac {RO} {D}}}$ $D$ ${\ Displaystyle B + D = M}$

Así que simplemente tenemos . ${\ Displaystyle MBC = B + r * D}$

La propensión promedio de los agentes no financieros a poseer dinero fiduciario se llama, ie . $B$ ${\ Displaystyle b = {\ frac {B} {M}}}$

Finalmente ,, por lo tanto , obtenemos . ${\ Displaystyle m = {\ frac {M} {B + r * D}}}$ ${\ Displaystyle {\ frac {D} {M}} = 1-b}$ ${\ Displaystyle m = {\ frac {1} {b + r * (1-b)}}}$

${\ Displaystyle m}$ Por tanto, el multiplicador de crédito se refiere al multiplicador de crédito de la economía , que mide la cantidad de dinero total presente en relación con el " dinero del banco central ".

Sin embargo, un banco aislado tiene la capacidad de generar dinero.

Considere que se anota la participación de mercado de otros bancos $F$

El multiplicador de crédito de un banco es:

${\ Displaystyle m = {\ frac {1} {b + f (1-b) + r (1-b) (1-f)}}}$

Ejemplos practicos

Capacidad de creación monetaria de un banco tomado de forma aislada:

Si la preferencia por los billetes es del 12% de los depósitos, el coeficiente de reserva mínimo es del 4% y la participación de mercado de otros bancos es del 90%, la aplicación de la fórmula anterior nos indica que para el exceso de reservas disponibles de 1.000 en el dinero central, el el banco puede ofrecer nuevos préstamos hasta 1.092,28

En este ejemplo, por lo tanto, hay un efecto multiplicador de 1.09.

Capacidad de creación de dinero de un sistema bancario:

Si la creación monetaria es el resultado de todo el sistema bancario comercial, y ya no de un solo banco, solo queda por considerar la preferencia por los billetes del 12% de los depósitos y el coeficiente de encaje mínimo del 4%. La aplicación de la fórmula anterior nos dice que para el exceso de reservas disponibles de 1,000 en dinero central, el sistema bancario podrá ofrecer nuevos préstamos hasta 6,443.30

En cuales:

773.20 terminará en moneda fiduciaria en el circuito económico

226,80 se encuentran en reservas mínimas con el banco central

el retorno de los depósitos al sistema bancario será 5670.1.

En este ejemplo, por lo tanto, hay un efecto multiplicador de 6.44.

Crítico

A veces se sospecha que este efecto multiplicador provoca un fuerte aumento de la oferta monetaria , que de hecho crece a tasas elevadas, por ejemplo, a finales de la década de 1990 y en la primera mitad de la de 2000 .

El premio Nobel de Economía Maurice Allais , relativamente aislado en este juicio, consideró en 1999:

“En su esencia, la actual creación monetaria ex nihilo por parte del sistema bancario es idéntica, no dudo en decirlo para dejar claro lo que realmente implica, a la creación de dinero por falsificadores, si precisamente condenada por la ley. Concretamente conduce a los mismos resultados. La única diferencia es que quienes se benefician son diferentes. "

Entonces puede surgir la cuestión del destino de este "beneficio".

Otros economistas antes que él criticaron este sistema. Así, Ludwig von Mises escribió en 1912:

“Sería un error creer que la organización moderna del intercambio puede continuar así. Lleva dentro el germen de su propia destrucción; el desarrollo del dinero fiduciario debe conducir necesariamente a su colapso. "

Murray Rothbard desarrolló teorías similares, enfatizando el efecto inflacionario de tal sistema. Así, en la banca de reserva fraccionada , comparó este sistema con la creación "por arte de magia" .

También fue la opinión de Irving Fisher quien propuso en 1936 la " moneda del 100% ".

James Robertson y otros autores antiglobalización quieren volver a poner el proceso de creación de dinero bajo el control estatal y consideran que el sistema actual no está alineado "con los principios de justicia económica y las realidades de la era de la 'información, para tal medida en que la confianza en la democracia misma se ve seriamente afectada ” .

Una solución llamada crédito social o dividendo monetario defendida por algunos demócratas liberales e históricamente debida a Clifford Hugh Douglas es que cualquier creación de dinero libre de deuda (aumento en la oferta monetaria central) se distribuya a todos los ciudadanos de una manera perfectamente equitativa, y que el el dinero creado mediante el préstamo (dinero temporal) se limite mecánicamente al doble de la oferta monetaria central (dinero permanente).

Crítica de conceptos

Un número creciente de publicaciones académicas ahora califican o incluso rechazan la validez de esta teoría, y argumentan que los bancos privados no necesitan movilizar reservas antes de la emisión de un préstamo. En otras palabras, los bancos crean dinero mediante la emisión de préstamos, pero esta creación de dinero no está limitada por la existencia de un coeficiente de reservas obligatorias . Por tanto, tampoco existe un "efecto multiplicador de crédito". De hecho, el FMI explica:

Los bancos centrales modernos persiguen objetivos de tipos de interés y deben proporcionar tanta reserva como el sistema bancario exija para esos objetivos. Este hecho va en contra de la teoría bancaria muy popular del multiplicador de depósitos, que explica que los bancos otorgan préstamos multiplicando repetidamente una cantidad inicial de reservas de divisas (dinero central).

El Banco de Inglaterra también explica:

La demanda de moneda base es más ciertamente una consecuencia que una causa de la creación de crédito bancario.

En conclusión, el Banco de Inglaterra declara:

Si bien la teoría del multiplicador del dinero puede ser una forma útil de introducir el dinero y cómo funcionan los bancos en los libros de texto de economía, no es una forma correcta de describir cómo se crea realmente el dinero. En lugar de controlar la cantidad de reservas, los bancos centrales establecen su política monetaria fijando el precio de las reservas, es decir, por tipos de interés.

Los bancos centrales en realidad tienen una influencia indirecta a través de las tasas de interés. Controlan la cantidad de dinero de esta manera y también a través de estándares prudenciales.

Notas y referencias

Dominique Plihon, El dinero y sus mecanismos , ediciones La Découverte, página 23, 5a edición.
El multiplicador de crédito generalizado. Un modelo probabilístico , de Jean Marchal y Frédéric Poulon , encabezado
Ver Reservas obligatorias y “ Reservas obligatorias ” , en el sitio web de Banque de France (consultado el 3 de octubre de 2007 )
disminución del coeficiente de reservas obligatorias del 2% al 1% Banque de France, enero de 2012
Gráfico FED Saint-Louis
(en) http://www.ecb.int/press/key/date/2000/html/sp000628.en.html
(en) estudio japonés, página 14 [PDF]
Ver gráficos p. 13, Exceso de liquidez monetaria y precios de los activos , documento de trabajo de Banque de France , septiembre de 2005
Maurice Allais, La crisis mundial de hoy. Para reformas profundas de las instituciones financieras y monetarias , ed. Clément Juglar, 1999, pág. 110
(en) Ludwig von Mises , La teoría del dinero y el crédito , 1912, p. 409
(in) Banca de reserva fraccionada , Murray Rothbard en el sitio Lew Rockwell
James Robertson y John Bunzl, en English Monetary Reform - Making it Happen , y traducción al francés Monetary Reform - Coming Soon!
(in) Seth B. Carpenter y Selva Demiralp, " Dinero, reservas y la transmisión de la política monetaria: ¿Existe el multiplicador del dinero?" " , Serie de debates sobre finanzas y economía , Divisiones de Investigación y Estadística y Asuntos Monetarios, Junta de la Reserva Federal, n o 41,2010( leer en línea )
Ed Dolan, “¿ Qué pasó con el multiplicador de dinero? », Blog Encon de Ed Dolan ,23 de septiembre de 2013( leer en línea )
" The Truth about Banks - Finance & Development, marzo de 2016 " , en www.imf.org (consultado el 6 de agosto de 2016 )
(en) Michael McLeay Amar Radia, Ryland Thomas, " Creación de dinero en la economía moderna " , Boletín del Banco de Inglaterra ,2014( leer en línea )

Ver también