Banco central europeo | ||||
Logotipo del Banco Central Europeo | ||||
Asiento |
Skytower ( Ostende ,
Frankfurt am Main , Hesse , Alemania ) |
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Geográficas coordenadas de la oficina central |
50 ° 06 ′ 34 ″ norte, 8 ° 42 ′ 09 ″ este | |||
Creación | 1 st de junio de 1,998 | |||
Zona monetaria | Eurozona | |||
Lema | Euro | |||
Código ISO 4217 | EUR | |||
Sitio oficial | www.ecb.europa.eu | |||
Geolocalización en el mapa: Frankfurt am Main
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El Banco Central Europeo ( BCE ) es la principal institución monetaria de la Unión Europea . Se establece en1 st de junio de 1,998en un modelo federal y su sede se encuentra en Frankfurt am Main , Alemania . Goza de un monopolio de la emisión del euro como la única común con la moneda de la Unión Económica y Monetaria . Define las orientaciones generales de la política monetaria de la zona euro y toma las decisiones necesarias para su ejecución; es decir, para mantener el poder adquisitivo del euro y, por tanto, la estabilidad de precios en la zona euro. Esta zona incluye actualmente a los 19 países de la Unión Europea que introdujeron el euro desde 1999 .
El principal objetivo del BCE es mantener la estabilidad de precios y la inflación anual "por debajo, pero cerca del 2%, a medio plazo" . Desde la crisis financiera de 2008, y como la mayoría de los bancos centrales del mundo, el BCE ha entrado en un ciclo de flexibilización monetaria, que se refleja en una política de tipos negativos y la denominada “recompra de activos”. Flexibilización cuantitativa ”que hoy representan casi 3,5 billones de dinero inyectado en el sector financiero europeo.
Desde el 4 de noviembre de 2014El BCE asume un papel central en la supervisión y control de los principales bancos a los estados europeos a través del mecanismo único de supervisión (in) (SSM según el original en inglés de Single Supervisory Mechanism ).
El presidente del BCE, ya que el 1 st 2019 de noviembre, la francesa Christine Lagarde .
El BCE es el órgano central del Eurosistema y del Sistema Europeo de Bancos Centrales:
En 2009, el Tratado de Lisboa dotó al BCE de personalidad jurídica.
De conformidad con los tratados (artículo 127 del TFUE) y los estatutos, el mandato principal del BCE es mantener la estabilidad de precios . En 2003, el BCE definió este objetivo estableciendo una meta de inflación "cercana pero inferior al 2% a medio plazo". La inflación se mide mediante el índice IHPC proporcionado por la agencia europea Eurostat .
A diferencia de muchos bancos centrales, como la Reserva Federal , el BCE no tiene un "mandato dual" estrictamente hablando, como un objetivo de pleno empleo respaldado por el objetivo de inflación. Por otro lado, el Tratado Europeo define que el BCE "sin perjuicio de este objetivo [de estabilidad de precios], apoya los objetivos económicos de la Unión definidos en el artículo 3 del Tratado Europeo". En teoría, esta disposición permite al BCE perseguir objetivos secundarios como mantener un alto nivel de empleo o proteger el medio ambiente.
Las tareas fundamentales del Eurosistema incluyen:
El 1 er enero de 1999, el euro se convirtió en la moneda de los países que adoptaron el euro como moneda de curso legal. Durante los primeros tres años de su existencia, el euro era una moneda invisible, que solo se utilizaba con fines contables, por ejemplo, para pagos electrónicos. Los billetes y monedas de euro se introdujeron el 1 er enero de 2002, cuando reemplazaron, a tasas de conversión fijos, los billetes y monedas denominados en monedas nacionales
Los billetes y monedas en euros son de curso legal en 19 de los 27 Estados miembros de la Unión Europea (UE), incluidos los departamentos de ultramar, así como los territorios e islas que forman parte o están asociados con algunos países de la zona del euro. Todos estos países forman la zona euro. Los microestados de Andorra, Mónaco, San Marino y Ciudad del Vaticano también utilizan el euro, en virtud de un acuerdo formal con la Comunidad Europea. Montenegro y Kosovo hacen lo mismo, pero el uso del euro no se rige por una convención monetaria.
La tasa de refinanciamiento del BCE, su principal tasa clave , se ha fijado en 0,00% desde16 de marzo de 2016mientras que la tasa de interés de los depósitos es actualmente negativa en -0,5% y la tasa de interés marginal activa es de 0,25%. Como parte de sus llamadas operaciones TLTRO (operaciones de refinanciamiento a largo plazo focalizadas ), el BCE ofrece alrededor de 1950 mil millones en refinanciamiento a los bancos a una tasa aún más negativa (-1%).
El BCE está llevando a cabo actualmente varios programas de recompra de activos (o flexibilización cuantitativa ) en los que el BCE compra activamente bonos gubernamentales y corporativos. Estos programas representan alrededor de 2.900 millones de euros.
En el contexto de la crisis de Covid19, el BCE también lanzó un programa especial de recompra de deuda (el PEPP), que representa alrededor de 600.000 millones de euros.
El marco organizativo general del BCE, que es una de las instituciones mencionadas expresamente en el artículo 13 del Tratado de la Unión Europea (TUE), se establece en los artículos 282, 283 y 284 del TFUE .
Solo los bancos centrales nacionales están autorizados a suscribir y mantener el capital del BCE. Su suscripción se realiza según una clave de distribución en función de la participación de cada Estado miembro de la Unión Europea en el PIB y la población de la Unión.
El capital es de 10,76 mil millones de euros. Además, los BCN de los Estados miembros que participan en la zona del euro han dotado al BCE de activos exteriores de reserva por un importe equivalente a unos 40 000 millones de euros. La contribución de cada BCN se fijó en proporción a su participación en el capital suscrito del BCE, mientras que cada BCN recibió del BCE un crédito en euros equivalente a su contribución. El 15% de las contribuciones se realizaron en oro y el 85% restante en dólares estadounidenses y yenes .
El proceso de toma de decisiones dentro del Eurosistema está centralizado a nivel de los órganos rectores del BCE, a saber, el Consejo de Gobierno y el Comité Ejecutivo. Mientras algunos Estados miembros no hayan adoptado el euro, habrá un tercer órgano de toma de decisiones: el Consejo General.
La distribución del capital del BCE es la siguiente (en 1 st de enero de 2011):
Desde la creación del BCE, los presidentes (también llamados gobernadores) han sido cuatro y han sido elegidos de común acuerdo entre los jefes de estado o de gobierno de los estados de la zona euro.
Wim Duisenberg ,
el 1 st de junio de 1998 al 31 de octubre de 2003.
Jean-Claude Trichet ,
el 1 er noviembre de 2003 al 31 de octubre de 2011.
Mario Draghi ,
el 1 er de noviembre de 2011 y el 31 de octubre de año 2019.
Christine Lagarde ,
desde el 1 st de noviembre de año 2019.
El comité ejecutivo , oficialmente el Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo , está integrado por el presidente, el vicepresidente y otros cuatro miembros, todos elegidos entre personas con reconocida autoridad y experiencia profesional en materia monetaria o bancaria. Son nombrados de común acuerdo por los jefes de estado o de gobierno de los estados de la zona del euro, por recomendación del Consejo de la Unión Europea y previa consulta al Parlamento Europeo y al Consejo de Gobierno del BCE (o al Consejo de la Unión Europea). Instituto Monetario (EMI) para los primeros nombramientos). Las principales responsabilidades del consejo de administración consisten en:
A 1 st de enero de 2020, el consejo ejecutivo está formado por:
El Consejo de Gobierno está compuesto por la junta ejecutiva y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de la zona del euro. Las principales responsabilidades de este Consejo son:
El Consejo General está formado por el presidente y el vicepresidente del BCE, los gobernadores de los BCN de la zona del euro y los gobernadores de los BCN del resto de la UE, es decir, los Estados miembros que no han adoptado (de nuevo) el euro. , sujeto a una derogación. Lleva a cabo las tareas que el BCE sustituyó al IME y que, dada la excepción a la que están sujetos uno o más Estados miembros, aún deben llevarse a cabo durante la fase III de la Unión Económica y Monetaria (UEM). El Consejo General también contribuye:
El BCE (y todo el Eurosistema ) es un organismo independiente de las demás instituciones europeas y de los Estados miembros. En el desempeño de funciones relacionadas con el Eurosistema, ni el BCE, ni un BCN, ni ningún miembro de sus órganos rectores pueden solicitar o aceptar instrucciones de un organismo externo. De este modo, el BCE puede operar con total autonomía y libre de presiones políticas externas. El principal motivo de la independencia del BCE es que facilita el cumplimiento de su mandato de estabilidad de precios.
En la práctica, la independencia del BCE gira en torno a cuatro aspectos principales:
A cambio de su independencia institucional muy extendida, el BCE es responsable ante el Parlamento Europeo (y, en menor medida, ante el Tribunal de Cuentas Europeo , el Defensor del Pueblo Europeo y el Tribunal de Justicia de la UE ). Pero el BCE tiene obligaciones limitadas en términos de transparencia y sistemas débiles de control democrático. De hecho, a diferencia de muchos otros bancos centrales, los votos en el Consejo de Gobierno no se hacen públicos y la ley sobre el derecho de acceso a los documentos prevé exenciones especiales para el BCE.
En la práctica, el control democrático del BCE se realiza a través de varios mecanismos:
El único idioma de trabajo del Banco Central Europeo ha sido el inglés desde sus inicios.
En junio de 1998, el Banco Central Europeo (BCE) sustituyó al Instituto Monetario Europeo ( IME ). Este último fue creado por el Tratado de Maastricht para preparar el establecimiento de un banco central transnacional y una política monetaria común. El BCE ubicado en Frankfurt fue creado siguiendo el modelo del banco central alemán, el Bundesbank . Este último es en gran parte obra de los ordoliberales alemanes.
Para los ordo-liberales, el principal problema de la economía proviene de la destrucción de los mecanismos de mercado por parte de los monopolios privados o del estado . Por tanto, recomiendan el establecimiento de una constitución económica destinada a establecer un “sistema de precios eficiente basado en la competencia”. En este tema, la moneda les plantea un problema particular.
Desde el comienzo del XIX ° siglo , después de la revolución industrial , se ha producido un cambio en el mecanismo de creación de dinero . La moneda es cada vez menos considerada por un stock de oro o plata y cada vez más por la emisión de crédito por parte de los bancos. Si, para los ordo-liberales, las instituciones competidoras son efectivas en la distribución de préstamos a individuos, son menos efectivas en la creación de dinero. De hecho, si crean demasiado dinero al crear demasiado crédito , pondrán en riesgo a los depositantes y causarán inflación. Por tanto, es necesario introducir un agente responsable del interés general, ya que en este caso el mercado por sí solo no puede cubrirlo. Pero para los ordo-liberales, testigos en la década de 1930 del uso por parte de los gobiernos alemanes del banco central para financiar sus gastos, el Estado no puede ser el garante del interés general en el dominio de la moneda. De ahí, para evitar que el poder político sea a la vez juez y partido, surgió la idea de crear un banco central independiente que sería en cierto modo en el orden monetario el equivalente a lo que es un tribunal en el orden jurídico supremo.
La sede del BCE se encuentra en Frankfurt. Hasta 2014 estuvo ubicado en la Eurotower , antes de trasladarse a la Skytower .
El objetivo del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) es mantener la estabilidad de precios y, sin perjuicio de este objetivo, apoyar las políticas económicas generales de la Comunidad con el fin de contribuir a la consecución de los objetivos de la Comunidad. Al perseguir estos objetivos, el SEBC actúa de acuerdo con el principio de una economía de mercado abierta donde la competencia es libre, promoviendo una asignación eficiente de recursos.
Para su política monetaria , el BCE utiliza tres tipos de interés clave diferentes (del nivel más bajo al más alto):
El BCE ha definido dos pilares que le permiten juzgar los riesgos de inflación en la zona euro:
“El BCE asigna un papel de liderazgo al dinero en el primer pilar . Se analiza una amplia gama de agregados, desde M3 hasta sus componentes y contrapartes, en particular los préstamos pendientes, con el fin de evaluar los riesgos para la estabilidad de precios. Al otorgar al dinero un papel destacado, el BCE se asegura de que el análisis subyacente a las decisiones de política monetaria no pase por alto los orígenes fundamentalmente monetarios de la inflación. "“El papel fundamental que se asigna al dinero viene señalado por el anuncio de un valor de referencia, fijado en el 4,5%, para el crecimiento anual del agregado monetario amplio M3. Este valor de referencia corresponde a la tasa de crecimiento de M3 compatible con la estabilidad de precios a medio plazo. El BCE explicó al principio que no reaccionaría mecánicamente a las diferencias observadas entre el crecimiento de M3 y el valor de referencia. Por el contrario, siempre se debe tener precaución al analizar la evolución monetaria y evaluar la información que contienen con respecto a la inflación futura. De hecho, la relación entre dinero y precios es, en su mayor parte, una relación de mediano plazo; por lo tanto, la evolución a corto plazo de los agregados monetarios siempre debe interpretarse con cautela. "“Al mismo tiempo, se analizan muchos otros indicadores económicos y financieros en el marco del segundo pilar con el fin, por un lado, de obtener información adicional que no está contenida en los datos monetarios y, por otro lado, para cruzar -Comprobar los elementos que surgen del examen de la evolución monetaria. El análisis realizado a través del segundo pilar tiene como objetivo destacar el impacto de una serie de factores en la evolución de los precios en una perspectiva de corto a medio plazo. Estos incluyen, por ejemplo, la evolución de los salarios, las fluctuaciones en los precios de las materias primas y los tipos de cambio, la confianza de los consumidores y las empresas, etc. "“En el segundo pilar, las proyecciones macroeconómicas, que se basan en modelos de uso común, también constituyen una herramienta para agrupar y sintetizar la información disponible. "Los Estatutos del SEBC (artículos 17 a 24) especifican las funciones monetarias y las operaciones realizadas por el Eurosistema. El Instituto Monetario Europeo (IME) había elaborado, sobre la base de estas disposiciones, un marco operativo para la política monetaria única. El Consejo de Gobierno del BCE adoptó las decisiones finales sobre el marco operativo durante el segundo semestre de 1998. El Consejo de Gobierno puede modificar determinadas características de los instrumentos y procedimientos que se presentan a continuación. Se puede encontrar información detallada sobre estas cuestiones en el documento "La política monetaria única en la zona del euro - Documentación general sobre los instrumentos y procedimientos de política monetaria del Eurosistema" (abril de 2002).
El marco operativo incluye una variedad de instrumentos. El Eurosistema realiza operaciones de mercado abierto , ofrece facilidades permanentes y exige a las entidades de crédito la formación de reservas obligatorias en las cuentas en los libros de los bancos centrales nacionales (BCN) de la zona del euro.
Operaciones de mercado abiertoLas operaciones de mercado abierto juegan un papel importante en la política monetaria del BCE para controlar los tipos de interés, gestionar la liquidez y señalar la orientación de la política monetaria. El Eurosistema dispone de cinco tipos de instrumentos para realizar operaciones de mercado abierto . El instrumento más importante son las transacciones temporales (en forma de pensiones o préstamos garantizados). El Eurosistema también puede recurrir a transacciones directas, la emisión de certificados de deuda, permutas de divisas y retiros de liquidez en blanco. Las operaciones de mercado abierto se realizan a iniciativa del BCE, que elige el instrumento a implementar y las modalidades de estas operaciones. Estas operaciones pueden realizarse mediante licitaciones estándar, licitaciones rápidas o procedimientos bilaterales. Según su finalidad, frecuencia y procedimientos utilizados, las operaciones de mercado abierto del Eurosistema se pueden dividir en cuatro categorías:
Las facilidades permanentes se utilizan para proporcionar o retirar liquidez a un día, indicar la dirección general de la política monetaria y regular las tasas del mercado a un día. Las contrapartes elegibles disponen de dos mecanismos permanentes, gestionados de forma descentralizada por los BCN, que pueden utilizarlos por iniciativa propia.
La primera es la línea de crédito marginal, que las contrapartes pueden utilizar para obtener liquidez a un día de los BCN contra activos calificados. El tipo de interés de la facilidad de préstamo marginal es normalmente un tope sobre el tipo de interés del mercado a un día.
Las contrapartes también pueden utilizar la facilidad de depósito para realizar depósitos a un día en los BCN. El tipo de interés de la facilidad de depósito suele ser un mínimo para el tipo del mercado a un día.
Reservas obligatoriasEl Consejo de Gobierno del BCE ha decidido aplicar un sistema de reservas mínimas , como parte integrante del marco operativo de la política monetaria en la fase III. El propósito del sistema de reservas mínimas es estabilizar las tasas de interés del mercado monetario, crear (o aumentar) una necesidad estructural de refinanciamiento y contribuir, si es necesario, a controlar el crecimiento monetario. El monto de las reservas obligatorias a constituir por cada institución se determina en base a elementos de su balance. Para cumplir el objetivo de estabilizar los tipos de interés, el régimen de reservas mínimas del Eurosistema permite a las entidades interesadas acumular sus reservas por término medio. Esto significa que el cumplimiento de las obligaciones de reserva se verifica sobre la base de las tenencias diarias promedio de las instituciones durante un período de un mes. Las reservas mínimas se remuneran a un tipo correspondiente al tipo de interés medio, durante el período de mantenimiento, de las operaciones principales de financiación del Eurosistema.
ContrapartesEl marco de política monetaria está diseñado para involucrar a una amplia gama de "contrapartes". Solo las instituciones sujetas a reservas mínimas pueden acceder a las facilidades permanentes y participar en operaciones de mercado abierto mediante licitaciones estándar. El Eurosistema puede seleccionar un número limitado de contrapartes que pueden participar en operaciones de ajuste. En cuanto a las operaciones directas, no existe a priori ninguna restricción en cuanto a las contrapartes autorizadas. Los participantes activos en el mercado cambiario son convocados para transacciones de cambio de moneda realizadas en el marco de la política monetaria.
Activos elegiblesDe conformidad con el artículo 18.11 de los Estatutos del SEBC, todas las operaciones de crédito del Eurosistema deben dar lugar a la aportación de garantías adecuadas. El Eurosistema acepta una amplia gama de activos como garantía para sus operaciones. Se hace una distinción, principalmente por consideraciones internas del Eurosistema, entre dos categorías de activos admisibles: activos de “nivel 1” y “nivel 2”. El nivel 1 consiste en valores representativos de deuda negociables que cumplen los criterios uniformes de elegibilidad definidos por el BCE para toda la zona del euro. El nivel 2 consta de activos adicionales, negociables o no negociables, que son de especial importancia para los mercados de capitales y los sistemas bancarios nacionales y cuyos criterios de elegibilidad los establecen los BCN, previa aprobación del BCE. No se hace ninguna distinción entre los dos niveles con respecto a la calidad de los activos y su elegibilidad para diferentes tipos de operaciones de política monetaria del Eurosistema (excepto que los activos de nivel 2 no se utilizan normalmente en transacciones simples). Los criterios de elegibilidad de los activos que pueden movilizarse en el marco de las operaciones de política monetaria del Eurosistema son los mismos que utiliza este último para las garantías de crédito intradía. Además, las contrapartes del Eurosistema pueden hacer un uso transfronterizo de activos admisibles, es decir, pedir prestado fondos al banco central del Estado miembro en el que estén establecidas utilizando activos ubicados en otro Estado miembro.
Desde 1999, el BCE publica un boletín económico, financiero y monetario mensual para el público en general y las empresas. Durante la crisis de la eurozona, el balance del BCE aumentó dos veces en más del 50% durante 12 meses consecutivos, pasando de 1,5 billones de euros a más de 2000 billones de euros en 2008 , luego en 2000 billones de euros. Euros a más de 3 billones de euros en 2012 .
Ante la crisis financiera mundial de 2007-2008 , el BCE debe garantizar el rescate del sistema bancario europeo.
Sin embargo, durante el verano de 2008, el BCE aumentó sus tipos de interés. La crisis griega y la amenaza de una extensión de la crisis de la deuda soberana a España y Portugal cambiarán las prácticas bancarias.
Programa SMP ( Programa de mercado de valores )En primer lugar, el BCE aceptará la deuda pública griega como garantía, independientemente de la calificación asignada por las agencias de calificación a Grecia. Sin embargo, el punto de inflexión más importante tendrá lugar el 10 de mayo de 2010. Para comprender completamente las razones de esta decisión, es necesario un breve recordatorio cronológico. Durante la semana del 3 al 7 de mayo de 2010, las bolsas de valores cayeron, especialmente el 4 de mayo de 2010 cuando se difundió el rumor de que España necesitaría un préstamo de 280.000 millones del FMI. En Portugal, Italia, Grecia y España, las bolsas de valores perdieron durante la semana, respectivamente, 10,58%, 12,6%, 12,81% y 13,78%. La crisis monetaria se convierte en crisis bursátil a través de los bancos que "estarían en la alfombra" en caso de incumplimiento de Grecia, Portugal, Italia o España. Los precios bancarios caen durante la semana (20% para Santander , 15% para Crédit Agricole y Société Générale , etc. ).
El jueves 6 de mayo de 2010, Jean-Claude Trichet anunció que durante la Junta de Gobernadores del Banco Central Europeo , no se planteó la posibilidad de comprar títulos públicos. El viernes 7 de mayo, según el Financial Times , cuarenta y siete grandes bancos europeos le habrían suplicado al Banco Central Europeo que fuera "un comprador de última instancia" . El 10 de mayo de 2010, tras el anuncio de un plan conjunto Unión Europea / FMI de 750.000 millones de euros, el BCE decidió permitir a los bancos centrales de la zona comprar deuda pública y deuda privada en mercados secundarios. Para Jean-Claude Trichet en ese momento, como durante la quiebra de Lehman Brothers , “los mercados ya no funcionaban” .
La decisión, aclamada (incluso si la consideran insuficiente) por los opositores a las políticas monetaristas, sigue siendo controvertida y fue tomada después de que el bando alemán fuera derrotado. Legalmente, se basa en el hecho de que los tratados no prohíben explícitamente recomprar deuda en el mercado secundario (mientras que una recompra directa por parte del banco central al Estado, que equivaldría a un préstamo, está explícitamente prohibida) , así como en el artículo 122-2 del Tratado de Lisboa, que permite la asistencia a los Estados europeos en dificultades en caso de circunstancias excepcionales. Sin embargo, implica dos rupturas con las reglas tácitas de la institución: 1) no se tomó por consenso, 2) uno de los socios no dudó en anunciar públicamente las diferencias. Axel Weber , titular del Bundesbank , aborda dos objeciones: "las compras de bonos del Estado implican riesgos importantes para las políticas de estabilidad de precios" y, por tanto, están incumpliendo el mandato del BCE, hay que "trazar una línea divisoria clara entre las responsabilidades de la política monetaria y la política financiera ” . Respecto a este último punto, según el Spiegel del 31 de mayo de 2010, el Bundesbank se preguntaría si no se tomó esta decisión para permitir a los bancos franceses deshacerse de los bonos griegos.
A principios de diciembre de 2010, el BCE, que compró 72.000 millones de bonos del Estado, solicitó una ampliación de capital. El 16 de diciembre , el Consejo de Gobierno decide aumentar el capital del BCE en 5 mil millones de euros para llevarlo a 10,76 mil millones en varias etapas que se extienden hasta finales de 2012. En abril de 2011, el Banco Central Europeo tiene “80 mil millones de griegos, irlandeses y Títulos públicos portugueses ” . Para librarse de este riesgo, pidió al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera que comprara deuda secundaria y así le liberara de esta carga. Además, el BCE financia a los bancos por 500.000 millones, incluidos "40.000 millones para Portugal, 60.000 millones para España, 100 para Grecia y 130 para Irlanda" . Para Jean-Paul Betbèze , esta situación constriñe al BCE y la "trampa" . La4 de agosto de 2011, el BCE vuelve a comprar deuda pública, tras las dificultades de España e Italia. El 14 de noviembre, el importe total de las recompras de bonos públicos alcanzó los 187.000 millones de euros. Francia está presionando por el financiamiento monetario de los préstamos públicos, mientras que Berlín, que teme que esto empuje a los países a no resolver sus problemas de déficit público y un aumento de la inflación, se opone.
La 9 de septiembre de 2011, Jürgen Stark renuncia oficialmente como economista jefe por razones personales. Pero la tesis de una divergencia en el tema de la gestión de la crisis de la deuda parece probable.
Entre 2010 y 2018, las recompras de deuda griega aportaron casi 18.000 millones al BCE y a los bancos centrales nacionales del Eurosistema, una gran parte de los cuales se pagaron en dividendos a los gobiernos de la zona del euro. Tras una decisión del Eurogrupo , parte de estos beneficios se devolverán al gobierno griego (a través del Mecanismo Europeo de Estabilidad ). Sin embargo, se estima que cerca de $ 8 mil millones en ganancias no se devolvieron a Grecia.
Operaciones de refinanciación bancaria ilimitadasLa 8 de diciembre de 2011, el BCE permite a los bancos pedir prestado cantidades ilimitadas durante un período de 3 años. La21 de diciembre de 2011 Los bancos tomaron prestados 489.000 millones de euros para utilizarlos en parte en la compra de títulos de deuda pública.
A finales de febrero de 2012, el BCE concedió 529.500 millones de euros en préstamos a tres años a 800 bancos. Tras esta operación, el balance del BCE pesa "el 32% del PIB de la zona euro, frente al 21% de Reino Unido , el 19% de Estados Unidos y el 30% de Japón " . El balance se ha más que duplicado desde el verano de 2007 y el inicio de la crisis de 2007
Programa OMT (Transacciones de valores monetarios)Este programa, denominado Transacciones monetarias directas en inglés, fue anunciado el 6 de septiembre de 2012 tras la votación del Consejo de Gobierno del BCE (solo votó en contra el representante del Bundesbank ). Pone fin al SMP durante el cual el BCE acumuló 210.000 millones de euros en bonos soberanos de los estados del sur de la Unión Europea:
El 22 de enero de 2015, considerando que existían amenazas de deflación en la zona euro , el BCE decidió llevar a cabo una política de flexibilización cuantitativa denominada Programa de Compra de Activos . Para hacer esto, se deben recomprar 60 mil millones de activos cada mes hasta al menos septiembre de 2016. El programa se extenderá varias veces hasta diciembre de 2018, alcanzando un tamaño total de 2,5 billones de euros. Más allá de esta fecha, el BCE se ha comprometido a reinvertir el importe de los reembolsos recibidos cuando vencen los valores, lo que debería prolongar el efecto de la QE.
En la práctica, solo el 20% de los activos son recomprados por el BCE, mientras que el 80% restante es recomprado por los bancos centrales nacionales, en proporción a la participación de cada Estado en el capital del BCE. El BCE no puede comprar deudas públicas mal calificadas a menos que se beneficien de un programa de ayuda del FMI y, por tanto, se embarquen en un programa de reformas. Además, el BCE no puede tener más de un tercio de la deuda pública de un Estado. En el caso de Grecia, este umbral ya se ha alcanzado. Por último, el riesgo de impago de un valor será asumido en un 20% por el BCE y en un 80% por los bancos centrales nacionales. En caso de incumplimiento, el BCE estará a la par con los acreedores privados.
Algunos economistas como Gaël Giraud anuncian que esta operación sólo redundará en devolver una liquidez considerable a la banca privada y "inflar aún más la burbuja especulativa". También advierte contra la “renacionalización de las deudas públicas” que presenta esta operación. En noviembre de 205, la iniciativa "Quantitative Easing or People" liderada por más de 100 economistas y 21 ONG propuso orientar la QE hacia inversiones públicas o hacia los ciudadanos, retomando la idea del dinero helicóptero .
El Banco Central Europeo reaccionó rápidamente implementando una política de flexibilización cuantitativa reforzada. Vota y pone en marcha el Programa de Compras de Emergencia Pandémica , que le permite comprar hasta 1.350 millones de euros en activos, la mayoría de los cuales son bonos del Estado.
Se trata de una nueva función para el BCE, asumida en coordinación con el ACPR (para Francia) y la Autoridad Bancaria Europea . El desafío de una supervisión independiente y eficaz de los bancos es inmenso.
Mario Draghi en una audiencia ante el Parlamento Europeo se pronunció a favor de una unión bancaria basada en tres pilares: supervisión europea proporcionada por una autoridad ad hoc , seguro común de depósitos, gestión europea de quiebras bancarias con, intervención inmediata del Mecanismo Europeo de Estabilidad para ayudar bancos en dificultad.
La 13 de diciembre de 2012, Se llegó a un acuerdo en el Consejo de Ministros encomendar el BCE el 1 st de marzo de 2014, el control de los bancos en la zona del euro cuyo saldo supera los 30 mil millones de euros. Este acuerdo afecta a 130 bancos europeos.
Cabe señalar que el BCE también adquiere un derecho de supervisión sobre otros bancos, lo que lo coloca en una posición efectiva de supervisor bancario europeo, función delegada a la Autoridad Bancaria Europea (EBA).
Finalmente efectiva desde el 4 de noviembre de 2014, esta misión fue precedida por un ejercicio de transparencia de la situación financiera de los 128 principales bancos de la zona euro (incluidos 13 franceses). Denominada Asset Quality Review , esta operación de análisis bancario, realizada a lo largo de todo un año, tuvo como objetivo evaluar la resistencia de las entidades a escenarios de crisis .
Previsto, los resultados se publicaron el 26 de octubre de 2014. Una treintena de bancos en total no presentan perfiles de riesgo suficientemente seguros, entre ellos Dexia , que se ve muy afectado por los errores de gestión de sus directores y accionistas.
Además, la revisión permitió evidenciar las dificultades internas en el control de la información y los riesgos, en todos los bancos, incluidos los franceses (retrasos, errores en los datos).
Estos resultados deberán evaluarse a lo largo del tiempo.
En 2018 , el Tribunal de Cuentas Europeo criticó al BCE por su opacidad (que, y no es la primera vez, se negó a proporcionarle información importante para la evaluación de su papel en la supervisión de unos 120 bancos considerados "sistémicos" por las autoridades europeas). En particular, al Tribunal, responsable de un informe (publicado el 16 de noviembre de 2017) sobre la eficacia y los resultados de los programas de ajuste griegos, se le negó el acceso a determinada información del “expediente griego” con el pretexto del secreto bancario .
Los bancos centrales de los principales países del planeta se rigen por la ley de su gobierno estatal (por ejemplo, la Reserva Federal de los Estados Unidos , el Banco de Japón o el Banco de Inglaterra ). En particular, para tener en cuenta la particularidad de las uniones monetarias, el BCE fue diseñado desde sus inicios para ser completamente independiente de los gobiernos de los Estados miembros. Su consejo y presidente son designados por los gobiernos de los países de la zona del euro y debe presentar periódicamente sus acciones al Parlamento Europeo . Las instituciones europeas (distintas del BCE) y los gobiernos de los Estados miembros se abstienen de influir en las decisiones del BCE.
"En el ejercicio de las competencias y en el desempeño de las misiones y deberes que les confieren el presente Tratado y los Estatutos del SEBC, ni el BCE, ni un banco central nacional, ni ningún miembro de sus órganos de gobierno podrá solicitar o aceptar instrucciones de instituciones u organismos comunitarios, de los gobiernos de los Estados miembros o de cualquier otro organismo. Las instituciones y órganos comunitarios, así como los gobiernos de los Estados miembros, se comprometen a respetar este principio y a no intentar influir en los miembros de los órganos rectores del BCE o de los bancos centrales nacionales en el desempeño de sus misiones. "
- Artículo 130 del TFUE (antiguo artículo 108 del Tratado de Roma ) sobre la independencia del BCE.
Este artículo fundacional de la independencia del BCE apenas suscita debate en la mayoría de los países europeos, generalmente a favor de una moneda estable al abrigo de los cambios políticos. Sin embargo, durante la campaña del referéndum de 2005 sobre la Constitución europea y durante la campaña electoral de 2007 , fue criticado por ciertos políticos franceses que defienden una Europa menos sujeta a las reglas del mercado.
Los críticos, especialmente los movimientos antiglobalización , creen que las decisiones del BCE deberían estar sujetas al escrutinio de los funcionarios electos, a menudo sin especificar los cambios que deberían introducirse en la política monetaria del BCE. Por ejemplo, la asociación Attac , no está a favor de la independencia de los bancos centrales, considerando que esto priva de maniobras económicas que, según ella, podrían potencialmente reducir el desempleo . Movimientos alterglobalistas proponen que el BCE rinda cuentas al Parlamento Europeo (elegido por sufragio universal directo ) y al Consejo de la Unión Europea . Estos mismos críticos consideran que los bancos centrales de otros países grandes (Estados Unidos, Japón) no son independientes y ven esto como beneficioso .
Una de las razones aducidas para la independencia del banco central es que esta independencia puede impedir que los gobiernos apliquen medidas monetarias electorales. Según la teoría del ciclo político , los gobiernos tienden a favorecer las políticas de austeridad monetaria al inicio de su mandato y las ilusorias políticas de expansión a corto plazo al final de su mandato para asegurar una apariencia de recuperación económica antes de las elecciones. De hecho, una política monetaria expansiva reactivará la actividad económica (y reducirá el desempleo) a corto plazo (alrededor de 2 años), pero tendría efectos fuertemente negativos a largo plazo ( endeudamiento de los Estados si tienen que pedir prestada la moneda que en circulación , pérdida de credibilidad del banco central ) . Se considera que la independencia de los bancos centrales probablemente limitará la inflación , Alesina y Summers (1993) afirmaron demostrar una relación entre la baja tasa de inflación y la alta independencia de los bancos centrales, pero estudios basados en un indicador más preciso de la independencia, el de Cukierman (1992 ), y realizados en un mayor número de países relativizan en gran medida esta primera conclusión.
Por razones fundamentalmente opuestas, el economista monetarista Milton Friedman en 1968 no estaba a favor de la independencia del banco central porque creía que ser independiente no les impediría de todos modos recurrir a políticas inflacionarias; opuso tres argumentos a la independencia de los bancos centrales: dispersión de responsabilidades, demasiada dependencia de la personalidad del (los) administrador (es), riesgo de demasiada proximidad con los círculos bancarios. La opinión de Friedman cambió, sin embargo, después del comportamiento virtuoso de Paul Volcker en su opinión en la década de 1980 .
Por último, la zona euro es una unión económica y monetaria que agrupa a dieciocho Estados miembros que, al no encontrarse en situaciones económicas idénticas ( los ciclos económicos no están por el momento muy sincronizados y de la misma amplitud en cada país de la zona euro ), no tienen los mismos deseos individuales de política monetaria . Los principales economistas europeos piensan que un “derecho individual de influencia” atribuido a cada uno de los Estados miembros tendría un efecto caótico y contraproducente.
Más que cualquier otro banco central, la misión principal del BCE es combatir la inflación. Según las corrientes del pensamiento monetarista, esta misión es la mejor manera de lograr los objetivos de la economía pública que son la maximización del crecimiento económico , la minimización de la tasa de desempleo , la estabilidad del tipo de cambio efectivo . Esta elección se inspiró en gran medida en el modelo del Deutsche Bundesbank , el banco central alemán, para beneficiarse de su “credibilidad”, considerablemente más alta que la de otros bancos centrales europeos entre los años setenta y noventa .
Pero esta elección es objeto de fuertes críticas. Por ejemplo, el premio Nobel de Economía Joseph Stiglitz cree que un mandato centrado exclusivamente en la estabilidad de precios hace que la zona del euro no pueda responder a shocks importantes como el de la crisis financiera mundial de 2008.
De hecho, una interpretación más flexible del mandato sugiere que existen "objetivos secundarios" para el BCE. De hecho, más allá de su objetivo principal, los Tratados (art. 127 TFUE) especifican que "sin perjuicio de este objetivo" , el BCE debe promover los objetivos generales de la Unión que incluyen (artículo 3 TUE) "promover […] Armonía, desarrollo equilibrado y sostenible de las actividades económicas, alto nivel de empleo y protección social, […], crecimiento sostenible y no inflacionario, alto grado de competitividad y convergencia de resultados económicos […] " .
Esta lectura de los Tratados, promovida por ejemplo por Frank Elderson para justificar un papel del BCE para actuar contra el calentamiento global. Los expertos en derecho y finanzas europeas sugieren que debería establecerse un papel más importante para el Parlamento Europeo en la priorización de los objetivos secundarios del BCE.
En 2019, bajo el liderazgo de Christine Lagarde y numerosas organizaciones de la sociedad civil y académicos, el BCE lanzó oficialmente un proyecto de reflexión para evaluar su posible papel en la lucha contra el cambio climático como parte de su revisión estratégica.
Los movimientos antiglobalización acusan al BCE de no preocuparse por el crecimiento económico y la tasa de desempleo en los países miembros, sino de tener como única preocupación la lucha contra la inflación. Proponen incluir más directamente entre los objetivos del BCE una política favorable al empleo en la Unión. Sin embargo, estos movimientos no brindan detalles sobre las políticas monetarias que deben seguirse.
En Francia, estas declaraciones se hicieron eco durante la campaña presidencial francesa de 2007 , primero por miembros del Partido Socialista , que denunciaron lo que creen que es "la ceguera del BCE obsesionado [...] por la única lucha contra la inflación" y propuso "una revisión de los estatutos del BCE, obligándolo a tener también en cuenta el objetivo de crecimiento y empleo" ya tomar sus decisiones "en coordinación con el Parlamento de la Unión Europea , el Eurogrupo y la Comisión Europea " . Durante la campaña, dos de los candidatos, Ségolène Royal de izquierda, Nicolas Sarkozy de derecha, hicieron declaraciones equivalentes, como la de este último el 21 de febrero de 2007 , declarando que querían "una Europa donde la política monetaria apunte al crecimiento y empleo y no sólo inflación ” y preguntarse “ ¿Por qué los estadounidenses tienen derecho a utilizar el dólar como arma al servicio de su poder y por qué Europa no debería tener derecho a utilizar el euro? "
Sin embargo, estas opiniones no son las de todos los miembros de la UMP o PS . En la UDF , François Bayrou estimó el 12 de febrero de 2007 que "Cualquier cambio significaría precios más altos y tarifas más altas". Moriríamos por ello. " Jacques Delors , especialista en instituciones europeas y presidente de la Comisión Europea entre 1985 y 1994 , declaró el 2 de marzo de 2007 que "el comportamiento del Banco Central Europeo y del Banco de la Reserva Federal en Estados Unidos, sobre los cuales, son exactamente iguales. No es una cuestión de estatus ” .
Algunos economistas acusan al Banco Central Europeo de aplicar tipos demasiado bajos, considerados en el origen en determinados países de la inflación desviada en forma de burbuja inmobiliaria o bursátil, y también de hinchamiento de la deuda pública o privada vencida. . Facilidades de préstamos a tasas bajas. El ejemplo de Irlanda , en una situación de sobrecalentamiento, una fuerte burbuja inmobiliaria y un fuerte aumento del endeudamiento de los hogares, pero donde, por otro lado, el nivel de vida ha aumentado de manera pronunciada, mostraría, según las interpretaciones, la posibilidad de dificultad para realizar una política monetaria única que sea efectiva simultáneamente para todos los países de la unión monetaria .
Jean-Claude Trichet ha afirmado repetidamente que controlar la inflación y la credibilidad del BCE son "en el interés mismo del crecimiento europeo y la creación de empleo" .
En su informe de enero de 2007, la OCDE considera que la política monetaria del BCE es ligeramente demasiado flexible (es decir, los tipos clave son ligeramente demasiado bajos). Para el FMI , "la orientación de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) [sigue siendo] en general apropiada" .
Debate sobre el nivel del euro y la "competitividad"Un banco central puede influir en el tipo de cambio del dinero. En el caso de un régimen de tipo de cambio flotante , el banco central solo puede intervenir en el mercado cambiario utilizando sus reservas monetarias . Estas acciones tienen un impacto muy pequeño, en particular debido a los inmensos volúmenes negociados en el mercado de divisas: bajo regímenes cambiarios flexibles, los gobiernos y los bancos centrales no pueden influir en los tipos de cambio de esta manera. Además, la política monetaria seguida por el banco central (que fija tipos clave ), al aumentar o reducir el costo de tomar prestada su moneda, la hace más o menos atractiva para los inversores internacionales; sin embargo, dado que el BCE tiene una sola herramienta, no puede lograr dos objetivos simultáneamente (estabilidad de la inflación o nivel del tipo de cambio). La política de tipos de cambio de la zona euro (es decir, las intervenciones en el mercado de divisas , excluida la fijación de tipos clave) no es responsabilidad exclusiva del BCE; es más una decisión política, que está bajo la responsabilidad conjunta del BCE y el Eurogrupo . El presidente Sarkozy en julio de 2007 emitió un testamento de acción sobre el tipo de cambio. Desde entonces, sus críticos se han calmado.
El euro se revalorizó casi un 50% frente al dólar entre 2000 y 2005 , y gente en Francia, incluidos el presidente Sarkozy y Didier Migaud (PS), criticaron la fortaleza del euro que habría provocado una pérdida de competitividad de las empresas europeas. El presidente francés, Nicolas Sarkozy, critica la política del BCE y, en particular, su “pasividad” ante un tipo de cambio del euro que considera sobrevalorado. Con respecto a los socios europeos, esta actitud distingue a Francia y la aísla. Sin embargo, la crisis económica y la solicitud de intervención del FMI en Grecia e Irlanda han reavivado el debate sobre el euro y la forma en que se gestiona en estos países. Algunos economistas, incluidos Jacques Sapir y Jean-Claude Werrebrouck , culpan de los problemas de competitividad de Francia (pero también de Italia y España) a una moneda sobrevaluada dadas las tasas de inflación y las ganancias de productividad inherentes a cada uno de estos países, así como a Alemania. , que logra superávits comerciales muy importantes a costa de sus vecinos.
Según otros economistas , Los problemas de competitividad de Francia no provienen del tipo de cambio, sino que se deben a un contexto regulatorio y legislativo excesivamente gravoso, a un impuesto demasiado alto a la actividad económica, a la falta de reformas estructurales para adaptar el sector público a la globalización . Países como Alemania están contentos con el alto nivel del euro y tienen una balanza comercial superávit. A nivel mundial, durante el período 2007-2008, la balanza comercial de la zona euro está relativamente equilibrada . Dado que la mayor parte del comercio exterior francés se realiza con otros países de la zona euro, en particular con Alemania, el efecto del tipo de cambio en la balanza comercial es muy limitado . Además, Francia tiene un superávit comercial frente a Estados Unidos (mil millones de euros en 2006) y un gran déficit frente a Alemania (13 mil millones de euros) .
En agosto de 2007, el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, destacó que "la tasa de desempleo en la zona euro, ahora en el 6,9%, es la más baja que hemos tenido en veintiséis años" , y que algunos países (como Alemania ) han visto un mejora de su balanza comercial; Es más probable que el reciente movimiento del tipo de cambio sea una subvaluación del dólar que una sobrevaloración del euro.
Los defensores del BCE, basados en el modelo alemán, proponen una estrategia de desinflación competitiva que tiene como objetivo frenar la inflación para obtener una tendencia a la baja de los costes a largo plazo y, por tanto, una mejor competitividad económica de la zona euro. Esta llamada política de “austeridad” retoma la estrategia adoptada durante varias décadas por Alemania, uno de los principales países exportadores del mundo. Sin embargo, el costo de esta desinflación competitiva, en términos de puntos de crecimiento, empleo y poder adquisitivo, durante las dos últimas décadas, ha sido significativo (incluso a los ojos de la OFCE ). Este aspecto negativo a corto plazo lleva a algunos economistas, incluidos los de la OFCE, a creer que esta política es en parte responsable hoy del débil desempeño económico de la zona euro en comparación con el resto del mundo .
Pregunta sobre el nivel óptimo de inflaciónEl estatuto del BCE fue adoptado teniendo en cuenta la dolorosa experiencia vivida por varios países de la Comunidad Europea, entre ellos Francia, durante la década de 1970, la estanflación , es decir, un período que acumuló estancamiento económico e inflación monetaria, contrariamente a la enseñanza de izquierda. de Keynes . Para evitar el regreso de tal situación, los redactores del Tratado de Maastricht (anexo: protocolo sobre los estatutos del Instituto Monetario Europeo) y los del estatuto del BCE se inspiraron en las lecciones del monetarismo : fijarse un objetivo establecido y inflación pactada, que sirve de punto fijo para todos los demás agentes económicos .
La meta adoptada fue del 2%, para evitar la deflación .
En relación con la crítica de que al BCE no le importa lo suficiente el crecimiento económico, las voces minoritarias entre los economistas ( poskeynesianismo pero mucho más presentes en los círculos políticos , lamentan que el BCE no lidere una política monetaria más acomodaticia. Creen que el riesgo de inflación está sobreestimado o que una posible subida de la inflación no sería grave. En la misma dirección, algunos economistas como Thomas Piketty recomiendan que el BCE cree moneda y preste a los Estados a tipos nulos o bajos a fin de para aliviar el erario público y reactivar la actividad económica Para el multimillonario George Soros , a partir de 2011, incluso ya se trata de la supervivencia de las democracias en Europa.
La comunicación dominante, la de los bancos y sus proveedores de servicios, elogia la calidad, la utilidad y el carácter innovador de la revisión de activos (AQR) que habrá precedido a la instalación de la supervisión bancaria por parte del BCE.
A algunos autores les preocupa la poca precisión de la revisión de activos organizada por el BCE, así como su capacidad efectiva para realizar controles permanentes.
La información de los bancos, un mes antes de la publicación de los resultados, modera el ejercicio de la transparencia, así como las condiciones en las que los bancos refuerzan su capital social.
La unión bancaria a veces es criticada por su complejidad.
También se señalan las contradicciones entre la función de proveedor de liquidez y la de supervisor de solvencia.
El FSAP (Programa de Evaluación del Sector Financiero) realizado por el Fondo Monetario Internacional podría proporcionar una perspectiva sobre estos temas.
De hecho, el método utilizado para la revisión de activos es objeto de muy poca publicación detallada. No participaron expertos, en particular de fuera del BCE o de la profesión bancaria. La situación es idéntica en lo que respecta a los métodos de auditoría previstos para la supervisión diaria de los principales bancos sistémicos europeos.