La burbuja de Internet o burbuja tecnológica es una burbuja especulativa que afectó a las "acciones tecnológicas", es decir las de los sectores relacionados con las tecnologías de la información y las telecomunicaciones , en las bolsas de valores a finales de los años noventa . Su apogeo tuvo lugar enMarzo de 2000.
El llamado modelo de negocio de comercio electrónico intangible se hizo famoso por Amazon , eBay y AOL , empresas que se benefician de una burbuja de capitalización bursátil de puesta en marcha históricamente incomparable, que terminó en quiebra , un fenómeno que también afecta a muchas pequeñas empresas de biotecnología .
En 2012 se habló de una segunda burbuja de Internet, ante la observación de una repetición de hechos ocurridos diez años antes.
Los primeros síntomas de la burbuja tecnológica aparecieron en 1995 . El frenesí de los inversores por la salida a bolsa de Netscape hizo subir el precio de las acciones de la joven empresa de $ 28 a $ 75 en un día. Al final de su primer día de operaciones, la compañía alcanza los $ 2 mil millones en capitalización de mercado.
Durante unos cinco años, las ganancias prometidas por las empresas del sector de las TIC despertaron el apetito de un número creciente de inversores, grandes y pequeños, lo que resultó en grandes volúmenes de emisiones de acciones, préstamos y préstamos bancarios. Los valores bursátiles de las empresas del sector están aumentando sin relación con su facturación o beneficios reales.
El índice IXIC del mercado electrónico NASDAQ , que estaba en 1.000 a principios de 1995, se ha multiplicado por 5 en 5 años y alcanzó un máximo de más de 5.000. Varios eventos combinados están en el origen de este fenómeno, en particular:
Durante la segunda mitad de la década de 1990, la mayoría de los países de la OCDE adaptaron su marco regulatorio para abrir más su mercado de telecomunicaciones a la competencia. Posteriormente, los analistas acuerdan una previsión de crecimiento del mercado de servicios de casi un 10% anual, a pesar de la caída de precios provocada por la llegada de competidores. Esto está atrayendo el interés de muchos inversores.
El acuerdo sobre la liberalización de las telecomunicaciones firmado en Ginebra en el marco de la OMC abre el camino a nuevas perspectivas de desarrollo. Los grandes operadores nacionales establecidos se proponen conquistar nuevos mercados internacionales de telefonía fija y móvil. Con miles de millones de dólares, toman participaciones en operadores establecidos extranjeros que acaban de ser privatizados o crean nuevos operadores competidores desde cero o en sociedad con grupos locales (empresa conjunta).
En tan solo unos años, el sector de los servicios de telecomunicaciones ha experimentado una efervescencia extraordinaria. Se convierte en el campo de batalla de las principales europeas, americanas y asiáticas, con superlativas "megafusiones" (por ejemplo, adquisición de BT en MCI , adquisición de ITT por parte de la "pequeña" Worldcom ), megainversiones de gran crecimiento.
Con la globalización de la economía, el desempeño de las grandes empresas internacionalizadas depende cada vez más de sus redes de telecomunicaciones. Estas grandes cuentas representan una rotación significativa y altos márgenes para los operadores tradicionales nacionales, lo que los lleva a querer ofrecer servicios globales “sin fisuras”. Asistimos a una carrera por las “alianzas globales”, en particular:
Estas alianzas, complejas, no siempre efectivas y en ocasiones inmanejables, a menudo serán un fracaso.
En todo el mundo, cohortes de " nuevos operadores " tienen fácil acceso a una liquidez significativa y están desplegando vastas infraestructuras alternativas de banda ancha, sobre todo basadas en fibras ópticas ("superautopistas de la información"). Las tecnologías de transmisión de datos ópticos y por paquetes están evolucionando rápidamente y permiten aumentar drásticamente (en un factor de 100) la capacidad de las redes existentes. Los operadores justifican los miles de millones de dólares invertidos agitando pronósticos que muestran la "explosión del tráfico", consecuencia del aumento "exponencial" del número y la demanda media de usuarios. Este tipo de publicidad despierta mucho entusiasmo y fascinación en la prensa económica y financiera.
En realidad, los ingresos en el segmento de larga distancia no evolucionan como se proyecta, en particular porque en el otro extremo de la cadena, todavía existe (a fines de la década de 1990) un cuello de botella en el circuito local , parte de las redes que da acceso al cliente final. Se necesitarán muchos años más para ver un aumento en el número de accesos de banda ancha , Internet móvil , servicios que consumen gran cantidad de ancho de banda y, sobre todo, servicios que generan ingresos. Las redes a menudo se despliegan en las mismas carreteras que conectan las mismas grandes metrópolis, y no hay suficientes mercados reales para justificar las colosales sumas invertidas. En otras palabras, muchos competidores son redundantes.
En Europa, los operadores móviles se están endeudando enormemente al comprar “licencias de red UMTS de tercera generación ” ( 3G ) a un precio elevado. Los estados los asignan mediante el método de subasta. En esta ocasión, se recaudan ingresos considerables a los operadores. En el Reino Unido , las cinco licencias asignadas a Vodafone , BT , One 2 One, Orange y TIW el 28 de abril de 2000 les costaron la suma de 22,47 mil millones de libras (38,4 mil millones de euros). Según la OCDE , los estados miembros recaudan alrededor de 120.000 millones de euros en total.
Un operador nacional establecido como France Telecom gastó en 1999 y 2000 un total de casi 80 mil millones de euros en adquisiciones de empresas y derechos de licencia.
Redistribución estratégica para fabricantes de equipos de telecomunicacionesEn 1995, comenzó un ciclo de inversiones masivas en redes de operadores, lo que hizo felices a los fabricantes de equipos .
El rápido crecimiento de Internet significa que una parte importante de las compras de los operadores se realizan en óptica e IP , lo que empuja a los fabricantes de equipos a extender sus actividades más allá de sus respectivos negocios tradicionales a través de fusiones / adquisiciones. Desde Lucent hasta Nortel , pasando por Alcatel o Cisco , las grandes multinacionales de telecomunicaciones están librando una guerra despiadada con miles de millones de dólares para tomar el control de empresas jóvenes con los conocimientos tecnológicos necesarios. A menudo compran demasiado caro y, a veces, sin una estrategia real, simplemente para imitar a la competencia. El precio de las adquisiciones se dispara.
Las consecuencias de estas inversiones se hacen visibles a partir de marzo de 2000 , cuando el mercado de capitales se agota.
El redespliegue estratégico de grandes grupos de telecomunicaciones hizo que, durante este período, las empresas jóvenes ( startups ) brotaran como hongos en ciertos tecnopolos como Silicon Valley o Research Triangle Park en Estados Unidos, Montreal (creación de video) u Ottawa (más de 1.000 telecomunicaciones y empresas ópticas en Canadá .
Muchos sueñan con que algunas startups replicarán el éxito legendario de Apple y Microsoft en la década de 1970.
Iniciar un negocio no requiere casi ninguna contribución de capital. Se ponen a disposición de los creadores recursos económicos muy importantes. El concepto del evento del Primer Martes , simbólico de esta época, apareció en Gran Bretaña a partir de 1998 y se desarrolló en varios otros países. Cada primer martes del mes, una gran "misa" reúne a varios cientos de líderes de proyectos e inversores. Hay reportes de escenarios surrealistas donde a los creadores de negocios se les ofrecen sumas cuatro veces mayores de lo que buscan por parte de inversionistas sorprendidos por la modestia de su pedido y que insisten.
Las opciones-acciones juegan un papel central en la licitación. Hasta entonces reservados para los ejecutivos más importantes de los grandes grupos tradicionales, tienden a generalizarse. Motivan a líderes, investigadores, ingenieros y estudiantes universitarios a crear su propia empresa o, por el contrario, a evitar que vayan a trabajar en una startup competidora.
El sueño dominante es reproducir el éxito real o supuesto de tal o cual creador de negocios, tal ingeniero, tal asistente, cada uno más astuto que el otro, convertirse en millonarios en dólares, que han dejado de trabajar o se están dedicando a crear nuevos. unos. nuevas startups. La nueva rica aparecen, lo que resulta en una forma localizada al aumento de precios de la propiedad y, en general, el costo de vida.
Pero la fortuna no siempre está ahí. En muchos casos , Las opciones sobre acciones son solo una forma de hacer que los empleados trabajen con salarios sacrificados (a veces reducidos a la mitad o incluso peor) motivándolos con la esperanza de que hagan una fortuna con sus opciones sobre acciones, el día de la OPI o de la venta de la empresa a un empresa rival más grande.
El efecto de la "nueva economía" se extiende a todos los sectoresLos valores que los inversores creen que se ven afectados por la revolución de las TIC están subiendo más rápidamente en el mercado de valores. En los consejos de administración de las grandes empresas de todos los sectores, no solo en los de la nueva economía, existe una gran preocupación. Las discusiones a menudo giran en torno a la misma palabra de moda : "desarrollar una estrategia de Internet". Para "cambiar de dimensión" y parecer más atractivas, las empresas de la "vieja economía" están agregando actividades en los medios de comunicación, Internet o las telecomunicaciones a sus profesiones tradicionales. Algunos están seguros de que "ahora todo es posible" y se irá cuesta abajo.
Por ejemplo, la Compagnie générale des eaux (CGE) fue originalmente una empresa francesa de más de 150 años especializada en servicios comunitarios (recogida de residuos, suministro de agua, transporte, etc.). Opera en un sector de refugio seguro basado en contratos de cuasimonopolio a largo plazo, pero que crece poco más del 4 o 5% anual. La empresa se embarcó en una estrategia de crecimiento internacional y aprovechó la oportunidad de abrirse a la competencia en la telefonía móvil con SFR en 1987 y luego en la telefonía fija con Cegetel en 1996 . El sistema se dejó llevar a partir de 1998 cuando pasó a llamarse Vivendi , la empresa lideró el crecimiento a través de adquisiciones totales a un precio elevado: absorción del grupo editorial multimedia publicitario Havas , diversificación en el sector audiovisual con el canal de televisión de pago Canal +. , Entrada en la capital de los estudios cinematográficos Pathé , adquisición de los productores de energía estadounidenses Boston Edison y GPU, compra del líder estadounidense del agua USFilter (la mayor adquisición francesa jamás realizada en los Estados Unidos) y en junio de 2000 fusión por $ 40 mil millones con el gigante canadiense Seagram (propietario de la discográfica Polygram y del estudio Universal Pictures ). Todos los miedos y advertencias (riesgos de una dispersión demasiado grande, mayor endeudamiento del grupo, ambiciones sobredimensionadas ...) son ignorados ya que la brillante trayectoria del título en Bolsa permite "perseguir una estrategia ofensiva".
Contexto de la transición al euro y la transición al año 2000Este período también corresponde para 11 países de Europa, así como para sus socios comerciales, a la transición de las monedas nacionales al euro, que tuvo lugar durante algo más de tres años, desde 1999 hasta principios de 2002 . En 1999 se produjo un aumento de las inversiones en empresas que debieron adaptar sus sistemas de información para poder seguir operando en los mercados y llevar sus cuentas.
Se necesitan nuevas inversiones para revisar el código informático con el fin de pasar el año 2000.
La burbuja de las puntocom también corresponde al período posterior a 2000 . Muchas empresas de tecnología estaban haciendo buenos negocios, pero los inversores exageraron enormemente la importancia del "muy largo plazo" en sus estimaciones y se olvidaron de calcular que algunas de las empresas consumían su capital demasiado rápido como para esperar llegar al resultado final '. equilibrado.
Bajo la presión de la subida de los tipos de interés a largo plazo (ver gráfico adjunto), la burbuja acabó "estallando" a partir de marzo de 2000 , en forma de crash , extendiéndose a todas las bolsas de valores y provocando una recesión económica en este sector y la economía en general.
Todas las ganancias obtenidas desde 1995 por las 4.300 empresas del NASDAQ están volatilizadas por las gigantescas pérdidas de 2000-2001 (145 mil millones de dólares ).
Operadores de telecomunicaciones: deuda, quiebras, consolidacionesLos operadores predominantes y móviles se encuentran en esta fecha debilitados por fuertes deudas, debido a las elevadas inversiones realizadas en empresas en el exterior y al precio pagado por las licencias necesarias para las redes móviles UMTS de tercera generación .
Los operadores de grandes redes ópticas por su parte se han multiplicado en pocos años generando una competencia muy fuerte. El resultado es una caída de los precios de los servicios y quiebras, porque los operadores con más deuda no pueden cumplir con sus plazos. Se compran uno tras otro, después de haberse puesto bajo la protección de la ley de quiebras estadounidense:
Se trata de empresas que se fundaron durante la burbuja de Internet y luego desaparecieron.
Los operadores que sobrevivieron congelaron sus inversiones en las redes y establecieron drásticos programas de reducción de costos. Las consecuencias son desastrosas en las fases iniciales de la rotación de proveedores, como los fabricantes de equipos . Sus balances están gravemente desequilibrados por grandes activos no rentables. Esto es más particularmente cierto para los grupos (1) que tienen un alto nivel de compromiso en el despliegue de grandes redes ópticas y (2) que deben respaldar fuertes inversiones en I + D para desarrollar soluciones de redes móviles 3G UMTS (que los operadores tardaron en implementar) .
Desde 2000 hasta aproximadamente 2005 , la industria de equipos de telecomunicaciones entró en un ciclo de recesión y, en el mejor de los casos, de estancamiento, al que algunas personas a veces se refieren como el “ invierno nuclear de las telecomunicaciones”.
Durante este período hubo una larga serie de advertencias de ganancias, anuncios de "recortes de costos", quiebras y consolidaciones.
A partir de octubre de 2000 , los inversores descubrieron que los fabricantes de equipos de telecomunicaciones estaban doblemente expuestos a los riesgos de quiebra de los operadores. Primero, como cliente, el operador corre el riesgo de no pagar nunca las facturas de los productos entregados. En segundo lugar, para ayudar a hacer realidad un proyecto de inversión en redes y / o convertirse en "el proveedor preferido", parece que los fabricantes de equipos a menudo han ofrecido a sus clientes una financiación del 100% del coste de sus redes, o incluso, en algunos casos, hasta 150% o 200% (que permite al operador financiar otros cargos, como licencias de radio).
Este sistema, que funciona muy bien cuando el entorno económico está creciendo, se vuelve violentamente contra los "banqueros" que son los fabricantes de equipos cuando golpea la recesión en 2001. Las cláusulas de los contratos de "financiación de proveedores" de hecho establecen que las sumas se reembolsan tiempo según el éxito comercial del operador (número de abonados, expectativa de los primeros beneficios). Sin embargo, el éxito comercial que esperan los operadores tarda en manifestarse y en muchos casos nunca llegará.
No existe un estudio específico para averiguar cuál fue la exposición real de los fabricantes de equipos. Parece que casi todos han recurrido a la financiación de proveedores . Según el diario Total Telecom , Lucent es la más expuesta con 8 mil millones de dólares. Motorola (4000 millones), Nortel ( 3000 millones), Cisco y Alcatel (2500 millones) se encuentran en una posición de riesgo intermedia. Con mil millones de dólares, Nokia y Ericsson fueron los más "razonables". Varios tribunales deben ocuparse de disputas de nuevo tipo entre operadores y sus proveedores. Así, el operador Winstar acusa al fabricante de equipos Lucent de haber supuestamente violado su contrato de financiación, lo que lo habría llevado a la quiebra. Reclama 10 mil millones de dólares en daños.
Además, las agencias de calificación están preocupadas por las dificultades de un operador ( 360networks ), cuyo proveedor ( Alcatel ) es tanto el proveedor como el accionista hasta $ 700 millones. Esta preocupación está justificada porque la empresa entrará en quiebra en julio de 2001 .
Las empresas han realizado numerosas adquisiciones a un precio elevado y después de 2000 el valor de las empresas adquiridas se derrumba. En algunos casos, las actividades se detienen o se venden con pérdidas de capital. Los adquirentes deben tener esto en cuenta en su balance, depreciándolos. Se alienta a las empresas que cotizan en la Bolsa de Nueva York a que lo hagan, tras los escándalos de Enron y Worldcom , modificándose las normas contables estadounidenses ( Ley Sarbanes-Oxley ) para sancionar cualquier irregularidad voluntaria o consciente.
Durante este período, la expectativa de los analistas e inversores lleva a los directores ejecutivos, cuando en un momento u otro se enfrentan a una desaceleración en las ventas de su empresa, a exagerar artificialmente las ventas o las ganancias.
Es probable que otras empresas americanas, europeas y asiáticas se encuentren en la misma situación. El espectro de los fraudes contables que podrían descubrirse en cualquier momento en las grandes empresas acecha a los círculos financieros y contribuye a debilitar los mercados de valores.
La complacencia o pasividad de otros actores tan diversos como firmas de auditoría , analistas financieros, agencias de calificación , bancos y auditores, ha contribuido en gran medida a que estas irregularidades contables puedan ocurrir.
Esta cohorte de irregularidades contables y escándalos financieros que salpicó a las grandes empresas en el momento de la burbuja tecnológica está haciendo que los analistas financieros y los inversores exijan una comunicación financiera transparente y sincera. La falta de transparencia, o incluso la retención deliberada (o cualquier cosa que lo parezca) de información importante del mercado, es perseguida sin piedad por las asociaciones de defensa de los accionistas y por los reguladores de las actividades del mercado de valores (la SEC en los Estados Unidos). OSC para la Bolsa de Valores de Toronto , la AMF en Francia, etc.)
Sería una exageración sugerir que la mayoría de los líderes han sido deshonestos. Sin embargo, con el estallido de la burbuja tecnológica, se han expuesto numerosas prácticas irregulares de gestión empresarial y, en algunos casos, actividades fraudulentas, lo que ha llevado a muchos ejecutivos a dimitir y en algunos casos a ser procesados.
Algunos ejemplos infames:
Las “reducciones de costes” de las empresas del sector TIC resultó en planes de salida voluntaria , despidos , jubilaciones anticipadas y cierre de instalaciones. El periódico británico The Financial Times mantuvo un "barómetro" que mostraba que cerca de 500.000 puestos de trabajo se recortaron en telecomunicaciones en el mundo en 2001 , un año después del fin de la burbuja de Internet, pero muchos planes sociales intervinieron a partir de entonces. Los operadores ( Worldcom , en quiebra fraudulenta, Sprint , BT , KPN , France Telecom , Qwest , etc.) fueron los más afectados, ya que varios de ellos habían optado por el método de endeudamiento para financiar adquisiciones y no estaban en condiciones de asegurar su pago de deuda. France Telecom tuvo que realizar una ampliación de capital de 15.000 millones de euros, incluidos 9.000 millones aportados por el Estado francés.
Fabricantes de equipos ( Alcatel , Lucent , Nortel , Cisco , Siemens AG , Ericsson , etc.), subcontratistas ( Flextronics , Solectron , etc.) y, al final de la línea, fabricantes de semiconductores ( Motorola , Texas Instrument , STMicroelectronics , etc.) ) se vieron afectados por la desaceleración de su mercado en 2001-2002, cuando este mercado había progresado muy fuertemente entre 1987 y 2000, pero sufrió menos porque sus adquisiciones e inversiones se habían autofinanciado o pagado mediante intercambios de acciones, con los banqueros juzgando sus actividades son más riesgosas porque son más competitivas, algunas de las cuales se ven particularmente afectadas por el rápido desarrollo de la tecnología operada por sus competidores por productos adaptados a la explosión del tráfico de Internet.
La burbuja tecnológica hizo felices a algunos inversores, especialmente a los profesionales que tuvieron la sagacidad de vender sus acciones antes del colapso de los precios . Pero sobre todo, ha provocado la decepción de decenas de millones de personas , quien se dio cuenta de que no se podía conseguir hacer una fortuna en la bolsa sin un mínimo de información. Estos han tenido la impresión de "ser desplumados" y prometen no volver a ser capturados. El fenómeno es aún más importante en América del Norte, donde casi uno de cada dos hogares poseía acciones . Algunos pidieron prestado grandes cantidades de su banco para poder apostar aún más y se arruinaron.
En algunos países, como Francia , los sistemas de pensiones se financian mediante la distribución entre generaciones. En otros, sobre todo en Norteamérica, se financian principalmente mediante capitalización : las aportaciones de la empresa y del empleado se encomiendan a directivos que les colocan con diferentes estrategias, que pueden incluir el mercado de valores, incluido un componente de las acciones tecnológicas, afortunadamente limitadas. por el hecho de que muchos cotizaban en el Nasdaq . Como los gestores invierten parte de los fondos para replicar índices bursátiles como el SP 500, sin embargo han sido víctimas del peso que algunas empresas tecnológicas han tomado en este índice, debido a su desproporcionada capitalización.
Los problemas bursátiles provocados por el estallido de la burbuja tecnológica tuvieron repercusiones importantes para muchos empleados que tuvieron que posponer sus planes de jubilación o combinar un estado de jubilado y activo en el mercado laboral . Para designar este tipo de situaciones se han creado oxímorones como “trabajos post-carrera” o trabajos (en) jubilación . Además, los ex empleados de empresas en quiebra ( Enron , WorldCom , Global Crossing ) señalaron que su empleador a veces había recurrido al fondo de pensiones de la empresa, cuando no se había agotado por completo, debido a la `` quiebra causada por una deuda excesiva y manipulaciones contables ''.
A nivel local, en algunas regiones con muchos centros de investigación como Silicon Valley , hemos sido testigos de la fase ascendente de la burbuja de dos o tres años de locura. El local profesional fue tomado por asalto por empresas jóvenes que brotaron como hongos. Este fenómeno también se ha observado (considerando todo) en ciertos distritos de grandes ciudades como el Sentier en París . Los “millonarios” en opciones sobre acciones estaban haciendo subir el precio de la vivienda privada. Las cantidades eran tales que los salarios simples ya no permitían comprar nada solo. El mercado retrocedió en 2000 y 2001 : exceso de capacidad de los locales comerciales, caída de los alquileres de oficinas y viviendas particulares, despidos, nuevos parados, nuevos pobres y dificultades económicas de todo tipo.
A nivel mundial, después del estallido de una primera burbuja especulativa a principios de la década de 1990, asistimos a una fuerte caída en el precio de los bienes raíces a un nivel mínimo alrededor de 1998 , luego un aumento en los precios sin anterior desde 2001 - 2002 hasta hoy. Uno de los factores que explica este aumento es que anteriormente se colocaba una importante liquidez en acciones de empresas que cotizan en bolsa y luego se reorienta hacia el mercado inmobiliario considerado más seguro y rentable.
A partir de 2010, los inversores volvieron a dar importancia a las actividades relacionadas con Internet, entre otras cosas por el meteórico ascenso de Facebook. De manera más general, estamos hablando de redes sociales , nuevas herramientas de la Web 2.0 . Las redes sociales brindan todo tipo de servicios relacionados con la dimensión social. Todas estas herramientas ( Facebook , Twitter , LinkedIn, etc.) generan tal entusiasmo que podemos observar compras corporativas por valor de varios millones de euros, aunque en ocasiones ni siquiera han generado un beneficio (compra de empresas) '. Instagram de Facebook por $ 1 mil millones).
En esta continuidad, Facebook llega a la bolsa en mayo de 2012 y marca el inicio de los grandes debates sobre el estallido de una segunda burbuja de Internet. De hecho, muchos accionistas están demandando al Nasdaq por sobrevalorar el valor de las acciones de Facebook. Algo admitido de inmediato por el Nasdaq que se compromete a reembolsar parte de los accionistas. El 16 de agosto de 2012, Facebook perdió 4 ejecutivos accionistas, lo que volvió a deprimir el valor de la acción.
El 17 de agosto de 2012, las acciones de Facebook mostraron una disminución del -47% de su valor en relación con su valor de lanzamiento (38 $ 19,87 $ ) 70% Groupon, y Zynga -70% también. Al 28 de enero de 2014, estas mismas acciones tienen un valor de $ 54 (+ 42%), $ 10 (-64%) y $ 3.41 (-69%) respectivamente.