La especulación financiera es una transacción o serie de transacciones de compra y venta de valores ( inversiones , cuentas por cobrar , contratos de derivados ) y, por extensión, dinero ( moneda , tipo de interés ...) en un mercado organizado ( bolsa de valores ) o sobre mostrador , con el objetivo de obtener beneficios mediante la variación de sus precios (asumiendo el riesgo de variación inversa). La especulación suscita, sin embargo, muchas críticas: permite (al menos en apariencia) un enriquecimiento sin causa; la búsqueda excesiva de beneficios está proscrita por determinadas religiones; y sería fundamentalmente ilegítimo debido a su desconexión de "la economía real ", o incluso a su realización en ausencia o en detrimento de los productores y trabajadores.
Desde el XIX ° siglo , algunos autores han simplificado y reflexión formalizado.
Louis Bachelier es considerado el fundador de las matemáticas financieras : es autor de varias obras de referencia:
“Teoría de la especulación” (1900), “Teoría matemática del juego” (1901), “Le Jeu, la Chance et le Chance” ( 1914)
El término cubre varios conceptos muy similares, incluido el famoso modelo Black-Scholes , que es un modelo matemático del mercado de una acción, en el que el precio de la acción es un proceso estocástico .
Robert C. Merton es el primero en publicar un artículo que desarrolla el aspecto matemático de un modelo de valoración de opciones , citando el trabajo de Fischer Black y Myron Scholes . Estos, publicados en 1973 , se basan en los desarrollos de teóricos como Louis Bachelier o Paul Samuelson . El concepto fundamental de Black and Scholes es relacionar el precio implícito de la opción con los cambios en el precio del activo subyacente. Robert Merton y Myron Scholes recibieron en 1997 el premio del Banco de Suecia en Ciencias Económicas en Memoria de Alfred Nobel por su trabajo. Fischer Black, quien murió en 1995 y, por lo tanto, no es elegible, se cita como colaborador.
Críticas a los supuestos y al modeloEl modelo se basa en una serie de condiciones: Cada uno de estos supuestos es necesario para la prueba de la fórmula. Cuando se cumplen todas estas hipótesis, entonces hablamos de “ modelo Black-Scholes ”, o decimos que estamos en “ el caso Black-Scholes ”. Si los mercados financieros se corresponden bastante bien con este modelo, no obstante, no se corresponden completamente con él. En particular, contrariamente a la hipótesis central del modelo, el tiempo no es continuo. Existe, por tanto, una cierta brecha entre este modelo y la realidad, que puede llegar a ser significativa cuando los mercados se agitan con frecuentes discontinuidades de precios.
El renombrado matemático Benoît Mandelbrot cuestiona totalmente la validez de la teoría de Harry Markowitz y sus corolarios, el CAPM , desarrollado por William F. Sharpe y la fórmula de Black-Scholes. Considera que estas teorías, bellas en apariencia y sencillas en su aplicación, están totalmente desconectadas de la realidad de los mercados financieros. Han sido cuestionados muchas veces durante, en particular, las diversas caídas del mercado de valores que no pudieron prever. Han dado lugar a políticas de gestión de riesgos que pueden calificarse de irresponsables por parte de las instituciones financieras.
El problema fundamental surge del hecho de que
Nicole El Karoui de soltera Schvartz el29 de mayo de 1944en París , es profesora en la Universidad de París VI y anteriormente desde 1997 en la École polytechnique (donde fue vicepresidenta del departamento de matemáticas aplicadas). Exalumna de la École normale supérieure de jeunes filles (Sèvres), fue principalmente profesora en la Universidad de Maine , luego en la École normale supérieure en Fontenay-Saint-Cloud .
Se considera uno de los principales precursores en el desarrollo de las matemáticas financieras desde finales de los años ochenta . Autora de numerosas publicaciones, Nicole El Karoui también ha supervisado un gran número de tesis y también es responsable con Marc Yor y Gilles Pagès de una formación de alto nivel en matemáticas financieras en la Universidad de París VI dentro del máster de probabilidad y finanzas - en en conjunto con la École polytechnique , que forma alrededor de 60 estudiantes por año.
Benoît Mandelbrot es un matemático franco - estadounidense , nacido en Varsovia el20 de noviembre de 1924 y muerto el 14 de octubre de 2010en Cambridge , Massachusetts. Al comienzo de su carrera, trabajó en aplicaciones originales de la teoría de la información , luego desarrolló una nueva clase de objetos matemáticos: objetos fractales o fractales .
Benoît Mandelbrot fue el origen en 1961 de un modelo de evolución de la cotización bursátil basado en la geometría fractal . Esta teoría financiera tiene la ventaja de detectar mejor la ocurrencia de variaciones extremas, lo que no permite el uso del análisis técnico basado en la teoría de Dow . Primero reconocida como relevante, luego se dejó de lado por razones de complejidad, antes de ser reutilizada desde finales de la década de 1990 , rica en turbulencias financieras.
En 1997 , Mandelbrot propuso un nuevo modelo más preciso al eliminar los saltos de Lévy por procesos donde la discontinuidad disminuye a largo plazo e incorpora el efecto memoria de las fluctuaciones del mercado de valores. Introduce un tiempo "multifractal" para describir las alternancias de períodos de calma y agitación observadas en los mercados financieros: la amplitud de las variaciones puede permanecer independiente de un día a otro mientras se correlaciona durante períodos de tiempo muy largos.
En 2004 , publicó A Fractal Approach to Markets en el que denuncia las herramientas matemáticas de las finanzas porque las considera inadecuadas. Ese mismo año pidió, sin éxito, que los bancos y las grandes instituciones financieras dediquen una pequeña parte de su presupuesto a la investigación básica.
Benoît Mandelbrot en particular es muy crítico con la teoría de Merton, Black y Scholes utilizada por los bancos, porque, según él, no toma en cuenta cambios instantáneos de precios e información esencial, distorsionando así los promedios.
A veces se considera, pero la frontera es arbitraria, que la especulación financiera se distingue de la simple inversión por el hecho de que las operaciones especulativas son aquellas que son frecuentes y de corta duración (por lo tanto, casi profesionales y comparables a la negociación ).
Otra distinción, igualmente arbitraria, considera que la especulación se refiere a operaciones dirigidas a cambios de precio mientras que la inversión se dirige a sus ingresos periódicos.
Las transacciones se relacionan con los propios activos o con contratos de derivados (por ejemplo, opciones financieras).
Existen diferencias en el análisis del papel económico de la especulación en general y de la especulación financiera en particular, que está sujeto a ciertas reglas precisas por parte de las autoridades del mercado.
Una burbuja especulativa (economía) es un fenómeno que se desarrolla a partir de fundamentos económicos reales, pero que se desvían hacia visiones especulativas. Según el economista Patrick Artus, la aparición cada vez más frecuente de burbujas especulativas se debe al crecimiento de la oferta monetaria mundial. En los últimos años, los más destacados han sido:
La especulación financiera puede estar motivada tanto por expectativas racionales como por fenómenos psicológicos que surgen de las finanzas conductuales .