La crisis económica global de 2008 , a veces llamada Gran Recesión del mundo angloparlante ( Gran Recesión , en referencia a la Gran Depresión de 1929), es una recesión en la que entraron los países más industrializados del mundo, excepto Brasil, China e India. , tras el crash del otoño de 2008 , consecutivo a la crisis subprime de 2006-2007. El Estados Unidos fue el primero en entrar en una recesión, en diciembre de 2007, seguido por varios países europeos durante 2008, así como la zona del euro en su conjunto. La Francia entra en recesión en la contabilidad en enero de 2009. La crisis económica mundial es considerada la peor desde la Gran Depresión .
Esta crisis está marcada por una fuerte subida de los precios del petróleo y los productos agrícolas. El aumento exorbitante de los precios de los activos y el aumento asociado de la demanda se consideran la consecuencia de un período de crédito fácil, una desregulación y supervisión inadecuadas o unas desigualdades crecientes. A medida que cayeron las acciones y los precios de la vivienda, los principales bancos estadounidenses y europeos perdieron mucho dinero. A pesar de la ayuda estatal masiva para aliviar las amenazas de quiebra y crisis bancaria sistémica , el resultado fue una recesión global que condujo a una desaceleración del comercio internacional, aumento del desempleo y caída de los precios de los productos básicos.
A partir de 2009, la mayoría de los países optó inicialmente por políticas de estímulo . A principios de 2010, aunque la mayoría parecía estar saliendo de la recesión, el FMI se mantuvo cauteloso. De hecho, la recesión dio paso luego a un crecimiento lento o incluso a un estancamiento económico, los planes de rescate y estímulo hicieron estallar las deudas públicas, el desempleo siguió aumentando, persistieron importantes desequilibrios en los saldos de la cuenta corriente y los riesgos de estallido de nuevas burbujas financieras siempre fueron mayores. ser temido. En Europa , ante el riesgo de explosiones en su deuda pública, los gobiernos implementaron rápidamente políticas procíclicas de consolidación fiscal que combinan aumentos de impuestos y recortes del gasto público. Si estas políticas de austeridad presupuestaria logran frenar el aumento de la deuda pública, acentúan aún más el aumento del desempleo y el aumento de las desigualdades.
Desde finales de la década de 1990, algunos economistas como Maurice Allais señalaron que la economía mundial se basaba en niveles de deuda sin precedentes, que dependían unos de otros y generaban una situación económica particularmente inestable que podía conducir a una grave crisis económica. Clásicamente, este exceso global de liquidez, que es la contraparte del endeudamiento generalizado, se relaciona con bienes raíces y materias primas, cuyos precios aumentaron fuertemente durante la década de 2000, lo que provocó una inflación global a nivel Student.
En 2005, The Economist observó un rápido aumento de los precios de la vivienda en los países desarrollados. En cinco años, su valor había aumentado de $ 30 billones a $ 70 billones. Escribe: "El mercado de la vivienda ha desempeñado un papel tan importante en el apoyo a la economía estadounidense que es probable que una fuerte desaceleración de los precios de la vivienda tenga graves consecuencias". A mediados de 2005, Alan Greenspan , entonces jefe de la Fed , ya notó una burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos (declara eufemísticamente "al menos hay un poco de espuma" ) con más en mente. Que una burbuja inmobiliaria en el A nivel nacional varias burbujas locales. El gobierno de los Estados Unidos fomenta esta política laxa sobre préstamos hipotecarios. Otros países también están experimentando burbujas inmobiliarias, debido al exceso de liquidez global, por ejemplo, Reino Unido, España y Francia.
El estallido de la burbuja inmobiliaria en muchos países (Estados Unidos, España, Reino Unido, Francia) tiene un efecto directo sobre la banca de inversión, los hedge funds y, ante la desconfianza generalizada de los bancos hacia sus compañeros como a su valor razonable de sus activos y su potencial quiebra, resulta muy rápidamente en un bloqueo del mercado interbancario . La crisis reduce la actividad en el sector de la construcción , provocando un efecto negativo sobre el PIB .
Por último, la caída de los precios inmobiliarios provoca un efecto riqueza negativo en los hogares propietarios y los impulsa a ahorrar.
Los precios de las materias primas se dispararon a partir de 2000 después de un período de precios bajos durante el período 1980-2000. El precio del barril de petróleo crudo subió de 20 dólares en enero de 2002 a 134 en julio de 2008. En 2008, los precios de la mayoría de las materias primas, especialmente el petróleo y los productos agrícolas, alcanzaron su punto máximo. Los observadores señalan que durante la década de 2000, los fondos de cobertura intervinieron masivamente en el mercado de los metales. “Al estar el mercado financiero orientado a la caída, los especuladores se refugiaron en el comercio de materias primas, en particular petróleo y productos agrícolas, amplificando artificialmente la subida de precios”. Según un estudio de EPSCI, la Bolsa de Metales de Londres (LME), que es el mercado de metales de Londres, “se ha convertido en los últimos años en un mercado principalmente especulativo. La proporción de bienes efectivamente entregados tras el establecimiento de un contrato en la LME se ha reducido a menos del 1% ”. Proceso que el diario L'Expansion explica por una "financiarización" de los mercados de materias primas.
Este incremento es consecuencia directa de las masivas inyecciones de liquidez al sistema bancario por parte de los bancos centrales, pues parte de esta liquidez se invirtió en el mercado de materias primas, lo que elevó los precios, según Vincent R. Reinhart, exdirector. De la Fed. División de Asuntos Monetarios de la Junta.
El 2 de enero de 2008, el precio del barril de petróleo superó los $ 100. Los bancos, que habían comprado futuros de petróleo, vendieron masivamente después de Lehmann en una carrera por la liquidez, lo que provocó una fuerte caída de los precios: un barril de petróleo costaba menos de 35 dólares a fines de 2008. Los problemas del petróleo y los relacionados con el aumento de los productos agrícolas se discutió en la 34 ª cumbre del G-8 en julio de 2008. en 2009, sólo los productos agrícolas deben escapar de la recesión.
En febrero de 2008, Reuters anunció que la inflación global se encontraba en un nivel excepcional y que la inflación estaba en su nivel más alto durante 10 a 20 años en muchos países. Se han expuesto varias razones para la inflación: la política monetaria expansiva de la Fed o la política de flexibilización cuantitativa para hacer frente a la crisis financiera anterior que inyectó "grandes sumas de dinero en el sistema", la especulación con las materias primas, el aumento de los precios de las importaciones de China, etc. .
A mediados de 2007, los datos del FMI mostraban que la inflación estaba en su nivel más alto en los países exportadores de petróleo, ya que "esterilizaron" las monedas extranjeras. Este término técnico significa que las entradas de divisas aumentaron la oferta monetaria de los países en cuestión, lo que resultó en un exceso de dinero en relación con los bienes y servicios disponibles. Sin embargo, la inflación también fue alta en los países en desarrollo no exportadores de petróleo. La inflación también estaba aumentando en los países desarrollados, pero seguía siendo baja en comparación con los países en desarrollo.
En 2008 estalló una crisis financiera y bancaria, uno de cuyos puntos culminantes fue la quiebra del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers en septiembre de 2008. Aunque se centró principalmente en los últimos 4 meses de 2008, se detectaron elementos previos a los corredores de esta crisis financiera. ya en agosto de 2007 .
La crisis financiera y bancaria se está extendiendo muy rápidamente a la economía real, con efectos devastadores.
Montañas de deuda y relajación monetariaMuchos economistas han señalado el mecanismo de creación de deuda, tanto de la deuda privada como de la pública, la ausencia de separación entre los bancos de inversión y los bancos de depósito. El caso islandés, calificado no mucho antes como un milagro, demostró ser típico de un sistema donde la política de endeudamiento y el abultamiento de los balances de los principales bancos locales durante la década de 2000 alcanzaron niveles varias veces superiores al PIB de Islandia. En 2008, los niveles de deuda mundial alcanzaron niveles récord.
Representantes de la Escuela Austriaca de Economía culparon a la decisión de Alan Greenspan de recortar las tasas clave de la Fed al 1% durante un año. Esta política habría generado una enorme cantidad de préstamos que habrían llevado a un boom insostenible. Sin embargo, algunos Consideran que la acción de Greenspan en 2002-2004 fue motivada por la necesidad de sacar a la economía estadounidense de la recesión que siguió al estallido de la burbuja a principios de la década de 2000. Internet . Al hacerlo, no podría haber evitado la crisis, solo la habría retrasado. El economista Joseph Stiglitz considera que la excusa de los financieros de que una política monetaria laxa que genera un crédito demasiado barato justifica su mal uso por sí mismos es absurda.
El 15 de octubre de 2008, Anthony Faiola, Ellen Nakashima y Jill Drew escribieron un largo artículo en The Washington Post titulado What Went Wrong . En su investigación, los autores argumentan que Alan Greenspan (ex presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos ), Robert Rubin (ex secretario del Tesoro) y Arthur Levitt (ex presidente de la SEC ) se opusieron firmemente a los instrumentos financieros de regulación conocidos como derivados . Agregan que Greenspan busca socavar los esfuerzos de la Commodity Futures Trading Commission cuando, bajo el liderazgo de Brooksley E. Born , busca regular los derivados. En última instancia, es este tipo de producto el que habría provocado la crisis económica.
Las hipotecas estadounidenses fueron, en el verano de 2007, el detonante de la crisis financiera que desembocó en la crisis económica de 2008-2010. De hecho, los bancos han otorgado préstamos a tasas razonables a compradores que no necesariamente tienen el salario adecuado para pagar las tasas de interés. Entonces, como los compradores no pudieron pagar su hipoteca, miles de personas se encontraron en bancarrota. El origen está marcado por un comunicado de prensa emitido el 9 de agosto de 2007 por BNP Paribas . Indicó que el banco suspendió la cotización de tres de sus fondos por “la completa evaporación de liquidez” de ciertos segmentos de los mercados estadounidenses. Esto empuja a algunos economistas a situar el origen de la crisis en el endeudamiento de los agentes económicos estadounidenses.
Si no han provocado por sí solos una crisis de tal magnitud, las hipotecas subprime ( subprime ) y luego el cierre de dos fondos de Bear Stearns son los elementos que desencadenaron el movimiento que afecta a todo el sistema financiero ya debilitado por:
No obstante, los economistas recuerdan la diferencia de escala entre los riesgos asociados a las subprimes que no superaron los 600 mil millones en 2007 y la mitad de los cuales serán recuperados y los créditos sin flujos de amortización que fueron de 12 billones de dólares en el mismo período. Los préstamos de alto riesgo son, a lo sumo, la base que desencadena una crisis de deuda.
El fin de los acuerdos de Bretton Woods, que imponían a los Estados la responsabilidad del valor externo de su moneda, introdujo una flotación de estos, fuente en sí misma del desarrollo de productos financieros complejos, como los derivados. Este sistema implantado durante los Acuerdos de Jamaica (1976) permite en particular en Japón, Alemania y China una política mercantilista de acumulación de reservas y, a la inversa, en Estados Unidos de gigantescos déficits externos con el privilegio del dólar como moneda de reserva.
Parte de la crisis económica provendría del desequilibrio de la balanza comercial estadounidense y el superávit chino, lo que empuja a Estados Unidos a endeudarse fuertemente de los chinos, pero también de los japoneses y los países productores de petróleo. En otras palabras, "parte de la crisis se debe al desequilibrio entre una América que gasta y pide prestado demasiado y una China que consume e importa muy poco" .
Para James K. Galbraith , un economista cercano al ala izquierda del Partido Demócrata Estadounidense, la teoría propuesta por Milton Friedman , según la cual todos los controles de cambio y movimientos de capital deben ser prohibidos, que los movimientos libres de capital permitirán una 'homogeneización del intercambio tipos y tipos de interés y que preveía que las crisis se resolverían de forma mucho más flexible y gradual ha sido contradicha por los hechos.
Thierry de Montbrial cree que "la ilusión del mercado perfecto era extremadamente ingenua" y que "la ilusión se ha mantenido con la revolución de las tecnologías de la información que, aplicada al ámbito financiero, ha supuesto un cambio completo del sistema" . En términos keynesianos , esta ilusión estuvo acompañada por la falta de consideración de los “espíritus animales” de los actores y la ausencia de cualquier reflexión sobre cómo canalizarlos. De ahí que se inicie una reflexión, una vez ocurrida la crisis, sobre el tamaño de los bancos y sobre los medios para evitar que recuperen los beneficios y trasladen las pérdidas a los contribuyentes y a todo el tejido económico.
¿Es la herramienta matemática que sirvió parcialmente para justificar la financiarización de la economía la correcta? La cuestión se reduce a saber si los precios financieros siguen un "azar sabio" , del tipo de polen en movimiento browniano o por el contrario "un " azar salvaje " que, como su nombre indica, es mucho más esquivo" .
La gran mayoría de los financieros partieron de la hipótesis de que los precios financieros siguieron una "sabia casualidad" , de ahí la aplicación de un cierto tipo de matemáticas financieras y la adopción a partir de 1993 por iniciativa del JP Morgan Bank del VaR (Value at Risk) para medir los riesgos financieros con base en probabilidades respetando la ley normal . Este instrumento ha fomentado la innovación y ha permitido a los bancos "escapar en la medida de lo posible a cualquier forma de regulación restrictiva" y "poder aprovechar al máximo el período de euforia financiera de los últimos quince años" . Para otros, los cursos financieros siguen una "gran oportunidad". Ya en 1973, partiendo de una hipótesis de "probabilidad dura", Benoît Mandelbrot desarrolló la teoría de los fractales y el movimiento browniano fraccional que ha sido pobremente integrado por los profesionales del mercado financiero. Con la crisis, la teoría de la "buena suerte" en las finanzas se cuestiona cada vez más. David Viniar, entonces director financiero de Goldman Sachs , ha visto durante la crisis de 2007-2010 de "cosas que fueron 25 desviaciones estándar durante varios días" lo que [bajo el modelo convencional (leyes naturales)], "tiene la misma probabilidad que ganar el Loto 20 veces seguidas " .
Otros economistas plantean el problema de las matemáticas financieras de forma aún más radical . Por ejemplo, para Jon Danielsson de la London School of Economics , “las finanzas no son física; es más complejo ” y los financieros juegan con modelos, lo que la naturaleza no hace. Joseph Stiglitz , premio Nobel de Economía considera que "los financieros han fracasado por incompetencia y codicia" y son la principal causa de la crisis. El sistema de compensación de bonificaciones para los actores del mercado financiero era demasiado propicio para la toma de riesgos y la creciente desregulación de los mercados impidió ponerse al día. Además, culpan a los Estados y exigen una reducción de los déficits fiscales que son, en parte, resultado de los planes de rescate bancario. Como las regulaciones han cambiado poco, continúan especulando y han sido el detonante de la crisis de la deuda pública griega . Para Stiglitz, el sistema necesita una reforma que combine transparencia, nuevos sistemas de remuneración y reducción de palancas financieras y la importancia del sector que pesa demasiado sobre la economía, ya que representa el 40% del beneficio empresarial total.
En Estados Unidos, la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (NBER) publicó un análisis en diciembre de 2008 estimando que Estados Unidos ha estado en recesión desde diciembre de 2007 , poniendo fin a un ciclo de crecimiento de 73 meses que comenzó en noviembre de 2001. A la fecha, el inicio de la recesión, el NBER se basa en "factores distintos a los movimientos ambiguos de la medición trimestral del producto nacional en términos de producción" . Utiliza para definir una recesión el "declive significativo y duradero (varios meses) de la actividad económica que se difunde en toda la economía y que suele notarse en particular a través de los indicadores de producción, empleo, renta, etc. " . En los Estados Unidos, las crisis de posguerra más importantes (1974 y 1981) duraron unos dieciséis meses. James Mirrlees , premio Nobel de economía de 1996, prevé una recesión de tres o cuatro años.
En noviembre de 2008, la OCDE publicó estimaciones y previsiones según las cuales varios países miembros (entre otros la zona euro , Estados Unidos y Japón ) tendrían un crecimiento negativo en 2009 y experimentarían un aumento del desempleo, el número de desempleados en todos los países de la OCDE. , pasando de 34 millones en otoño de 2008 a 42 millones en 2010. En promedio, en los países de la OCDE, el PIB disminuiría un 0,4% en 2009 y crecería un 1,5% en 2010. El mínimo económico se alcanzaría a mediados de 2009 .
Esta crisis también ha demostrado la falta de desacoplamiento entre los ciclos económicos y financieros de los países desarrollados y los del resto del planeta. De hecho, la desaceleración en Europa y Estados Unidos se transmite a otros a través de menores importaciones y menores flujos de inversión. Además, la crisis económica ha provocado una caída de los precios de las materias primas (en particular del petróleo) que afecta especialmente a Argentina, parte de los países africanos y Rusia. Finalmente, estos países también se ven afectados directamente por la crisis financiera, por un lado, porque están sufriendo los efectos de la contracción del crédito, por los problemas que enfrenta su sistema bancario y por el hecho de que muchos países que no tienen una moneda considerada "Seguro" vio la crisis financiera unida a una crisis monetaria, especialmente porque a veces se endeudaban en monedas extranjeras. Este es particularmente el caso de Islandia (véase la crisis financiera de 2008 en Islandia ) y Ucrania, que estaban muy endeudados a nivel internacional en moneda extranjera, lo que los hacía vulnerables a una depreciación de su propia moneda.
Los países más afectados son Hungría , España , Irlanda , Islandia , Luxemburgo , Reino Unido y Turquía . Por ejemplo, la deuda pública de España cayó del 36,3% del PIB en 2007 al 101,7% del PIB en 2015, según un anuncio oficial del Banco de España. Además del peligro financiero, España era vulnerable debido a su propia burbuja inmobiliaria.
En el segundo semestre de 2008, Estonia , Lituania , Irlanda y Nueva Zelanda entraron en recesión. En el tercer trimestre, Japón , Suecia , Hong Kong , Singapur , Italia , Turquía y Alemania entraron en recesión. 15 países que utilizan el euro entraron en recesión en el tercer semestre del año. Además, la Unión Europea, los países del G7 y todos los países de la OCDE tuvieron un crecimiento negativo en el tercer trimestre.
En el cuarto trimestre, Estados Unidos, Reino Unido, España, Suiza y Taiwán entran en recesión. De las siete economías más grandes en términos de PIB, solo China y Rusia evitaron una recesión en 2008. En el año hasta el tercer trimestre de 2008, China creció un 9% (hasta una fecha, un crecimiento reciente del 8% se consideraba el mínimo necesario absorber la mano de obra que sale del campo hacia la ciudad). Ucrania ha estado en depresión desde enero de 2009 con una disminución del PIB del -20%.
A mediados de octubre de 2008, el Baltic Dry Index, que mide la actividad marítima, cayó un 50% en una semana, ya que la crisis crediticia hizo más difícil para los exportadores obtener cartas de crédito . En febrero de 2009, The Economist anunció que la crisis financiera había provocado una crisis en la producción industrial. Las mayores caídas de actividad se dan en países orientados a la exportación. En marzo de 2009, el periódico británico Daily Telegraph informó que de enero de 2008 a enero de 2009, la producción industrial había caído: 31% en Japón, 26% en Corea del Sur, 16% en Rusia, 15% en Brasil, 14% en Italia, 14% en Alemania. La caída de la actividad se refleja en una caída espectacular del comercio mundial a finales de 2008-principios de 2009 de más del 10%. Luego, algunos analistas argumentan que el mundo ha entrado en un período de desglobalización y proteccionismo después de años de creciente integración económica.
Los fondos soberanos y los inversores privados de Oriente Medio y Asia (incluida China) están comprando cada vez más empresas europeas o estadounidenses, incluidas acciones en el ámbito industrial. De hecho, tras la recesión se encuentran a precios muy asequibles. El gobierno chino se ha interesado especialmente en el sector de los recursos naturales en todo el mundo con el objetivo de asegurar su suministro de petróleo y minerales.
La crisis financiera mundial de 2007-2008 tuvo un impacto particularmente duro en el sector de la construcción en los Estados Unidos . 2010 vio una disminución del 66% en la cantidad de viviendas nuevas en comparación con 2006. En 2010, el valor de las nuevas construcciones cayó nuevamente por cuarto año consecutivo y fue valorado en $ 377.4 mil millones, o 55% menos que su pico. en 2006, cuando la construcción de nuevos edificios se valoró en $ 843.6 mil millones. El número de personas empleadas en arquitectura y construcción también ha disminuido desde 2006: más de 7,9 millones de personas estaban empleadas en ambas industrias, frente a 5,7 millones en 2010, una disminución del 27%.
El gasto energético total en el sector de la construcción de 2008 a 2009 cayó un 8% a 417.800 millones de dólares, la mayor disminución porcentual en los últimos 30 años. De manera más general, entre 2008 y 2010, el consumo de energía en los Estados Unidos disminuyó un 2% a 97,8 quads , una caída en el consumo que se puede atribuir a la recesión económica que siguió a la crisis.
Este tipo de curva también es válida para Inglaterra .
Según la Organización Internacional del Trabajo (OIT), para finales de 2009 deberían perderse al menos 20 millones de puestos de trabajo y el número de desempleados en el mundo debería alcanzar los 200 millones de personas. Los principales sectores afectados serían: construcción, inmobiliario, servicios financieros y automoción. Si la recesión se profundiza, se espera que el número de desempleados crezca en 50 millones según las previsiones de la OIT.
En noviembre de 2008, la OCDE publicó estimaciones y previsiones según las cuales varios países miembros (incluida la zona del euro , Estados Unidos y Japón ) experimentarían un aumento del desempleo en 2009, aumentando el número de desempleados en todos los países de la OCDE de 34 millones en otoño de 2008 a 42 millones en 2010. En las Perspectivas de Empleo publicadas en septiembre de 2009, la OCDE publica que, desde finales de 2007, los países miembros de la organización habían dado al número de parados aumentando en quince millones de parados y prevé diez millones de parados. en los próximos meses.
La crisis económica, que también puede verse en parte como el lado económico de la crisis financiera mundial que comenzó en 2007 , ha tenido tres consecuencias
Según la encuesta de Zagat'z 2009 US Hotels, Resorts & Spas , los viajes de negocios disminuyeron en 2008 después de la recesión. El 30% de los encuestados dijo que viaja menos por negocios, mientras que solo el 21% dijo que viaja más. Las razones de esta disminución incluyen cambios en la política corporativa en esta área, incertidumbre económica y altos precios de los viajes aéreos. Los hoteles responden a este descenso con promociones y negociaciones con empresarios y turistas.
Si bien la crisis afecta a todos los países, algunos se ven más afectados que otros. Tres indicadores permiten medir el impacto de la crisis y trazar un panorama general: las devaluaciones , la caída de la cotización de las acciones y la subida de los " spreads " (diferencial de tipos de interés) de los bonos emitidos para financiar bonos. Presupuestos públicos. Según el Boletín de Economía Internacional de junio de 2009 del Carnegie Endowment for International Peace , tres países de Europa del Este - Hungría , Polonia y Ucrania - junto con Argentina y Jamaica son los más afectados por la crisis. Por el contrario, entre los países desarrollados, solo Australia debería evitar entrar en recesión.
Grecia es uno de los países más afectados. En noviembre de 2009, el país tenía un déficit del 12,7% en su economía, mientras que la crisis se desvanecía en Estados Unidos. Incluso en la década de 2010, la economía griega atravesaba grandes dificultades.
En diciembre de 2008, Grecia experimentó un período de turbulencias que se prolongó hasta febrero. En enero de 2009, tras las protestas y los enfrentamientos con la policía por el manejo de la economía por parte del gobierno islandés , se tuvieron que celebrar nuevas elecciones dos años antes del período normal. Como resultado de la crisis financiera, también surgieron disturbios en Letonia y Lituania .
Los países asiáticos también han sido escenario de diversas protestas. Los comunistas aliados con otros se manifestaron en Moscú para protestar contra los planes económicos del gobierno. También hubo manifestaciones en China, donde, tras la caída de la demanda de los países occidentales, las exportaciones cayeron bruscamente, lo que provocó un aumento del desempleo. Los expertos también prevén la inestabilidad política en los países desarrollados. En marzo de 2009, la casa de un ex ejecutivo del Royal Bank of Scotland fue objeto de vandalismo. El incidente fue precedido por amenazas dirigidas a los beneficiarios de bonificaciones del seguro American International Group (AIG).
La inflación de los precios de los alimentos y el petróleo, consecuencia de la crisis y de las políticas monetarias expansionistas que siguieron, se considera una de las razones que empujaron a la población a las calles durante la revolución egipcia de 2011 y durante la revolución tunecina de 2011. , lo que provocó un cambio de gobierno en estos dos países e influyó en la guerra civil libia de 2011 . Desde el 17 de septiembre de 2011 el movimiento Occupy Wall Street protesta contra los abusos del capitalismo financiero, tras la crisis financiera y los rescates bancarios masivos con fondos públicos.
Varios estudios muestran un aumento del número de suicidios en Europa desde el inicio de la crisis. Así, aumentaron un 40% en Grecia en 2011 y un 7% desde 2008 en los países miembros más antiguos de la Unión Europea. Las tasas de suicidio aumentaron un 30% en los Países Bajos entre 2008 y 2012 (de 1353 a 1753 muertes).
Cuando Estados Unidos entró en la Gran Recesión a finales de 2007, la tasa de descuento de la Fed se situó en el 6,25%. En diciembre de 2008, se redujo al 0,5% con una tasa de fondos federales de cero. Por tanto, para inyectar liquidez adicional a la economía, con tipos de interés muy bajos o incluso negativos, los bancos centrales han recurrido a los llamados métodos "poco ortodoxos". Basándose en la experiencia de Japón en 1995, en noviembre de 2008 la Fed lanzó QE1 (("flexibilización cuantitativa", en inglés) o QE ) comprando 100.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas por mes durante 17 meses. Según el Banco de Inglaterra, esta medida es el equivalente moderno de la máquina impresora de billetes. Así, el Banco Central comienza a comprar letras del Tesoro (lo que equivale a un préstamo al Estado) y otros valores financieros:
La QE1 se consideró un éxito en el apoyo a las políticas de estímulo y en la facilitación del uso de préstamos por parte de los estados. Así, le siguieron otros tres programas, que finalizaron con QE4 en octubre de 2014, tras la compra acumulada de bonos por valor de $ 4,5 billones (25% del PIB frente al 5% en promedio). En esa fecha, la FED anunció que era apropiado mantener el rango objetivo de su tasa clave entre 0% y 0.25% "por un tiempo considerable" después del final de su programa de compra de activos de fondos. Federal ... especialmente si la inflación proyectada continúa operando por debajo del 2%, la meta a largo plazo del comité, y siempre que las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan firmemente ancladas.
El Banco de Inglaterra (2009), el Banco de Japón (2013) y el BCE (marzo de 2015) han lanzado programas de QE similares . Estas medidas, junto con las tasas de depósito negativas del banco central en marzo de 2016 (en Dinamarca, Japón, Suecia, Suiza y el BCE ) dieron como resultado rendimientos mínimos históricos y, en ocasiones, incluso negativos de los bonos del Estado.
Aunque la recuperación en las economías desarrolladas ha mejorado modestamente desde 2009-10, muchos países (especialmente en Europa y países productores de materias primas) todavía enfrentan fuertes obstáculos por el legado de la crisis financiera mundial. Además, el débil desempeño de la economía mundial en los últimos años ha suscitado preocupaciones sobre una "nueva normalidad" de crecimiento más débil. La debilidad generalizada de la inversión en todo el mundo no solo frena el crecimiento actual, sino que también reduce el potencial de crecimiento en el futuro. Sin embargo, en diciembre de 2015, la Fed elevó su tasa de interés de referencia a entre 0,25 y 0,50 por ciento, lo que marca el primer aumento en casi una década, posiblemente marcando el "comienzo del fin".
Los efectos de la flexibilización cuantitativa (QE)Juzgar los efectos, y mucho menos el éxito, de la QE es extremadamente difícil. De hecho, la QE es parte de la política monetaria, en una combinación de otras políticas (incluida la política fiscal, las reformas estructurales y la regulación prudencial) que deben combinarse inteligentemente para lograr el éxito. Además, juzgar el éxito depende de los criterios que se utilicen, incluidos los resultados frente a un escenario de "línea de base sin cambios", y sus efectos sobre la confianza pública y las expectativas de inflación.
Por ejemplo, en 2001 el Banco de Japón fue el primer banco central en atacar fuertes presiones deflacionarias y un tipo de cambio real sobrevaluado mediante políticas monetarias "poco ortodoxas". Eventualmente, estas medidas resultaron insuficientes para evitar una década perdida. En retrospectiva, estas medidas "poco ortodoxas" fueron demasiado escasas y demasiado tardías. De hecho, para resucitar una economía moribunda, se necesitaba una política fiscal mucho más expansiva, complementada con reformas estructurales difíciles pero necesarias.
De hecho, según la experiencia japonesa, el FMI , el Banco de Inglaterra , la FED y el BCE consideraron que la política de QE más agresiva de la Fed había logrado detener la crisis financiera de 2009. Dicho esto, otros objetivos de la Fed de revertir las presiones deflacionarias y La reducción de la "inflación básica" a alrededor del 2 por ciento aún no se ha logrado después de 6 años, aunque la tasa de desempleo ha caído a los niveles anteriores a la recesión. Esta paradoja es en gran parte un reflejo del tímido repunte de la inversión privada y las tasas de crecimiento de la economía real, muy por debajo del promedio posterior a la recesión.
La lógica de esta estrategia era simple: si bajas el precio de algo, la gente te pedirá más. Como resultado, las tasas de interés más bajas deberían "normalmente alentar" a las personas y las empresas a pedir prestado e invertir más, sacando así a la economía de la depresión. Sin embargo, hasta ahora esta estrategia ha arrojado resultados decepcionantes en Europa y Japón, en gran parte porque el nivel de deuda de los hogares y las empresas se ha disparado desde 1989. De hecho, los hogares han refinanciado su deuda. que aumentar el consumo. Asimismo, las empresas ante una demanda débil, han utilizado deuda a baja tasa para recomprar sus acciones y mejorar sus precios, en lugar de incrementar sus inversiones productivas.
Al mismo tiempo, a pesar de estas mejoras, el tamaño del balance de la Fed en 2015 se quintuplicó a $ 4.5 billones, o el 25 por ciento del PIB y la deuda pública total. Si bien las tasas de interés extremadamente bajas reducen el costo del servicio de la deuda pública, al mismo tiempo plantean preguntas difíciles sobre la solvencia de las compañías de seguros de vida, los fondos de pensiones y los sistemas de seguridad social, sin hablar del espinoso tema de una eventual estrategia de salida y aumento. Riesgos sistémicos.
De hecho, las compañías de seguros y los fondos de pensiones han emitido pólizas de seguro de vida con tasas de rendimiento prometidas mucho más altas que los rendimientos actuales de los bonos gubernamentales. Dada la incertidumbre sobre la estabilidad del sistema financiero, esto ha provocado una huida masiva hacia la calidad. Esto, a su vez, conduce lógicamente a una fuerte subida de los precios de los bonos y, por tanto, a tipos de interés históricamente bajos y sin precedentes. Así, los temores de un colapso financiero, llevaron a la extraña situación de que más de $ 11,7 billones, o más de un tercio de la deuda pública de los países de la OCDE tenían tasas de interés negativas (TIN) en junio de 2016.
Mirando hacia atrás, la QE ofrece un piso implícito (una "opción de venta") a los precios de los activos, lo que genera importantes preocupaciones sobre el riesgo moral. De hecho, la creación masiva de dinero fluyó en gran parte hacia el fuerte aumento de los precios de las acciones y los bienes raíces, que benefició de manera muy desproporcionada a los más ricos de la sociedad, agravando considerablemente la brecha de ingresos de la posguerra. Por tanto, la QE plantea serias dudas sobre cómo se normalizará esta atípica situación sin grandes efectos socioeconómicos. Finalmente, en caso de una futura recesión global, un nuevo estímulo fiscal o monetario se verá limitado por el fuerte aumento de la deuda de los países de la OCDE entre 2008 y 2015 (del 79,9% al 111,2% del PIB). Estos ejemplos ilustran la complejidad de la QE y la dificultad de evaluar las opiniones ampliamente divergentes sobre sus éxitos y fracasos, que se mencionan a continuación.
Primero, el efectivo inyectado no siempre se utilizó de manera adecuada. Cuando el estado de EE. UU. Proporcionó nuevo capital a los bancos a cambio de acciones preferentes, parte de ese dinero se utilizó para financiar bonificaciones, recompras de acciones y dividendos a riesgo de aumentar significativamente el riesgo de problemas futuros. Esta política también tiene más puntos negativos. Por ejemplo, Patrice Blanc, director de Newedge, uno de los líderes mundiales en corretaje de derivados, teme “la formación de una nueva burbuja en los mercados” siguiendo, por un lado, tipos muy bajos y, por otro, operaciones de carry trade en el dólar.
Sin embargo, para el economista Daniel Cohen, el exceso de liquidez no proviene principalmente de las políticas monetarias y, en particular, de Alan Greenspan, quien a menudo se considera el origen de la actual crisis financiera. Se debe principalmente a dos factores estructurales más: el fuerte superávit comercial chino y los países productores de materias primas que colocan una gran parte de sus excedentes en los mercados financieros. Otros, como Paul Grignon, autor de L'Argent Dette , consideran que la banca privada se ha hecho con el control de casi la totalidad de la emisión de dinero. La crisis, por tanto, surgiría, en un sistema basado en la usura , de la naturaleza impagable de la deuda, creando los banqueros sólo el dinero del préstamo y no el dinero necesario para devolver los intereses. En consecuencia, el sistema estaría condenado desde el principio a la quiebra. Por tanto, sería necesario que los Estados pusieran fin a la independencia de los bancos centrales y recuperaran el control de la creación de dinero.
El plan de reactivación de la economía francesa anunciado en octubre de 2008 y finalizado en enero de 2009 ascendió a 48.000 millones de euros, incluidos 26.000 millones para las pymes (17.000 millones a través de bancos (cuentas de ahorro populares para préstamos comerciales) y 5.000 millones a través de la garantía bancaria de OSEO. complementado con 4 000 millones adicionales en 2009). Este plan ahora está implementado por Patrick Devedjian . El presidente Nicolas Sarkozy impone como condición a los banqueros limitar sus bonificaciones y dividendos pagados a los accionistas. Algunos banqueros aceptan jugar al juego mientras indican que la ayuda a los bancos no son subvenciones sino préstamos que serán reembolsados íntegramente y en gran medida beneficiosos para el Estado. Las bonificaciones bancarias se gravaron en 2010. El plan de recuperación también preveía 1.000 proyectos y proyectos de infraestructura pública. Estos proyectos fueron anunciados por el Primer Ministro, François Fillon , el 2 de febrero de 2009.
El Reino Unido está implementando un plan para recapitalizar sus bancos en problemas. Trató de imponer recortes de tipos de interés. Sin embargo, en el Reino Unido, como en otros países, el acceso al crédito pudo endurecerse ante el empeoramiento de la situación económica. El gobierno británico está elaborando un plan de estímulo de 10 000 millones de euros para las pymes inglesas. El estado británico nacionaliza parcialmente sus bancos: aumentará de casi el 60% al 70% del capital del Royal Bank of Scotland; también posee casi el 44% del nuevo banco Lloyds Banking Group, resultado de la adquisición de HBOS por Lloyds TSB. Gordon Brown pide una solución internacional. En marzo de 2009, durante su visita a Washington, Gordon Brown propuso un “New Deal Global” a Barack Obama. Este nuevo New Deal tomaría la forma de "un acuerdo por el cual cada país inyectaría recursos en su economía" con miras a una "reactivación verde" de la economía. También asume que todos los países "acuerdan principios comunes de regulación financiera" y "cambios en su sistema bancario".
Los españoles pusieron en marcha desde principios de 2008 un plan de apoyo de más de 20.000 millones de euros para la reactivación de la economía. El gobierno noruego presenta un plan de 100.000 millones de coronas (11.000 millones de euros) para impulsar los préstamos a hogares y empresas y paliar los efectos de la crisis financiera. La Alemania adoptó un plan de estímulo de 60 mil millones de euros en 2009. Merkel se vio obligado a impulsar medidas de apoyo para el año 2010, dadas las crecientes dificultades que enfrentan los bancos regionales alemanes para financiar la economía. La canciller dijo que quería "monitorear la situación y tomar nuevas medidas si fuera necesario" para brindar liquidez a las empresas. Defendió ante los diputados el proyecto de presupuesto de 2010, que prevé un déficit récord de 85.800 millones de euros.
En Estados Unidos , Barack Obama hizo que el Congreso votara por un ambicioso plan de $ 825 mil millones, durante dos años, para reactivar la economía estadounidense. El nuevo presidente de Estados Unidos elige invertir en energía, educación, salud y nueva infraestructura. La nueva administración también ha prometido un control más estricto sobre la asignación de los $ 350 mil millones restantes del plan Paulson para rescatar el sistema financiero adoptado a fines de 2008 por la administración de George W. Bush . Finalmente, el gobierno de Estados Unidos apoya fuertemente los programas de innovación a través de SBIR (Small Business Innovation Research): para el acceso de las pymes a los mercados de las grandes empresas, pero también mediante la financiación, con ayudas públicas en subvenciones, de numerosos programas de I + D + i. De los 800 mil millones de euros del plan de recuperación estadounidense, 37 mil millones están destinados a tecnologías digitales. Durante su primera conferencia de prensa desde su toma de posesión, Barack Obama recordó que "el Estado es ahora el único actor económico que puede sacar a la economía de la rutina, y los recortes fiscales específicos no pueden resolver los problemas financieros. El gobierno federal es la única entidad que queda, con los recursos para reactivar la economía ”. A partir de 2010, el presidente de los Estados Unidos tiene la intención de regular el mercado bancario y financiero y tributar las ganancias de los bancos.
La mesa quebequense sobre un apoyo a las pymes en su acceso al crédito mediante financiación garantizada (mil millones de dólares). Este programa de acceso al crédito, denominado Renfort, está dirigido a empresas que llevan al menos tres años en funcionamiento y que deben haber generado fondos positivos en dos de los últimos tres años. La Federación Canadiense de Empresas Independientes (CFIB) lamenta que el gobierno no esté haciendo más esfuerzos a través de ayudas directas a empresas más pequeñas en crisis.
El gobierno chino lanzó en 2009 un plan de más de 500 mil millones de dólares también para apoyar la demanda interna y las inversiones innovadoras. Los riesgos del proteccionismo por parte de los Estados parecen proteger los puestos de trabajo de la globalización. Sin embargo, esta tendencia se ralentiza deliberadamente porque es peligrosa a largo plazo para el crecimiento mundial. Un informe de la OCDE (Objectif Croissance 2009) publicado el 3 de marzo de 2009 recomienda como prioridad reformas destinadas a fortalecer el capital humano, así como reformas destinadas a intensificar la competencia en los mercados de productos. Un nuevo informe publicado en marzo de 2010 recomienda alejarse gradualmente de los planes de emergencia, en favor de políticas de inversión (crédito fiscal y subsidios directos) en Investigación y Desarrollo, liberalización del acceso al comercio y profesiones liberales, con el fin de limitar el desempleo de larga duración. estimular la innovación y el desarrollo de nuevas empresas y puestos de trabajo. La consolidación de algunos otros gastos públicos será una prioridad. Según el informe, los países deberían dar prioridad a las medidas que induzcan un aumento de la tasa de empleo, consideradas más efectivas para reducir el déficit público, que aquellas que supongan un aumento de la productividad de la población activa. Una caída del desempleo reduce las prestaciones sociales y, por tanto, contribuye a reducir el déficit, señala la OCDE. La cumbre del G20, en abril de 2009, sienta las bases de un "nuevo orden económico mundial" basado en la identificación de paraísos fiscales, la triplicación de los recursos del Fondo Monetario Internacional y un fondo para ayudar a financiar el comercio y las finanzas. comercio.
CronologíaLos estados están poniendo en marcha o planificando poner en marcha políticas de recuperación con el deseo declarado de reducir el alcance de la crisis económica:
Hélène Rey , profesora de la London Business School , cree que si bien el riesgo de estancamiento requiere políticas de estímulo fiscal, estas también pueden representar una amenaza para la capacidad de emitir deuda para los estados. Ella estima que se necesitan $ 525 mil millones para mantener la tasa de desempleo de Estados Unidos en un 5%. En este caso, en lo que respecta a la situación financiera, todo lo que el Estado pueda obtener con la reventa de las acciones de los bancos e instituciones financieras que ha recapitalizado parece fundamental para salir de la rutina.
Peer Steinbrück , ministro de Finanzas alemán, advirtió el 6 de diciembre de 2008 contra el riesgo de gastar enormes sumas de dinero y aumentar la deuda pública . Critica el recorte del IVA decidido en Reino Unido , considerando que “la única consecuencia será llevar la deuda británica a un nivel tal que se necesitará toda una generación para amortizarla. "
El nuevo gobierno está adoptando medidas de estímulo para impulsar la demanda interna y depender menos de las exportaciones.
porcelanaEn los primeros nueve meses de 2009, China creció un 7,7%. Este crecimiento está ligado al plan de estímulo pero también a los bancos chinos que incrementaron drásticamente sus préstamos (un 75% más en los primeros nueve meses de 2009 respecto a 2008). Pero se dijo que alrededor del 20% de ese dinero se utilizó con fines especulativos, lo que provocó un repunte del mercado de valores en la Bolsa de Valores de Shanghai y la Bolsa de Valores de Hong Kong .
Para el Banco Mundial , el crecimiento chino fue impulsado por las inversiones y por el consumo, que se mantuvieron bien. Sin embargo, para esta institución, el país debe revisar su modelo de crecimiento basado en las exportaciones. De hecho, es poco probable que los clientes de países desarrollados de China experimenten un reinicio lento y, además, parecen estar surgiendo tendencias proteccionistas. El crecimiento chino está teniendo un efecto positivo en varios países africanos productores de materias primas que han visto su crecimiento apoyado por la demanda china. En términos generales, este país parece querer fortalecer su influencia en África, particularmente a través de un fondo de desarrollo chino-africano.
Estados UnidosEn Estados Unidos, el PIB creció un 0,9% en el tercer trimestre de 2009 (3,5% interanual), pero la economía estaba luchando por crear nuevos puestos de trabajo; en octubre de 2009, la tasa de desempleo superó el 10%. estaba en el 9,6% en octubre de 2010, pero en el 9,8% en noviembre. En 2010, Barack Obama anunció un desempleo que se mantendría alto hasta 2020, pero en septiembre de 2014, la tasa era del 5,9% o 9,3 millones de personas, la más baja de su presidencia. La participación en el mercado laboral, que incluye a las personas con empleo y las que lo buscan activamente, es a esta fecha del 62,7%.
Si la Fed continuó a principios de octubre de 2009 manteniendo los tipos de interés clave entre el 0% y el 0,25%, empezó a reducir sus intervenciones. Hay que decir que su balance cayó de 875 mil millones de dólares en agosto de 2007 a 2,2 mil millones en octubre de 2009.
FranciaEn Francia , el desempleo aumentó dos puntos entre finales de 2007 y julio de 2009, cuando alcanzó el 9,8%. Después de alcanzar un máximo de 9,9% en el primer semestre de 2010 (la OCDE esperaba que este aumento continuara), el desempleo comenzó a caer en los siguientes semestres, alcanzando el 9,3% a finales de año. El crecimiento se recuperó en 2010 (PIB: + 2%, en comparación con el colapso de 2009), pero se desaceleró en 2012 como en 2013. El desempleo sigue aumentando, superando el 10%. Afecta especialmente a los jóvenes y a los mayores de 50 años.
suizoSuiza está resistiendo esta crisis mejor que otros países. El mínimo, alcanzado en el segundo trimestre de 2009, supuso una caída total del PIB del 3,3%, una tasa mucho menor en Japón (-8,7%), Italia (-6,8%), Reino Unido. Reino Unido (-6,4%) , Alemania (-5,9%), Estados Unidos (-4,1%) o Francia (-3,9%). Sin embargo, el desempleo ha aumentado considerablemente. El rescate de la Unión de Bancos Suizos , la más grande del país, sin embargo, permitió a la confederación para obtener un beneficio de 1,2 mil millones de francos suizos en el año fiscal 2009. En 2009, el PIB se redujo en un 1, 9%. En Europa, solo Polonia y Noruega obtuvieron mejores resultados. En el segundo trimestre de 2010, el PIB creció un 3,6% con respecto al año anterior, recuperando así su nivel anterior a la crisis. En 2010, el crecimiento fue del 2,6%. El desempleo alcanzó un máximo del 4,5% en enero de 2010 y luego cayó al 3,6% a finales de año. La deuda de las autoridades públicas en relación con el PIB aumentó del 43,4% en 2007 al 38,3% en 2010.
Según el FMI , se espera que la deuda pública de los diez países más ricos del planeta caiga del 78% en 2007 al 114% en 2014. Se espera que Estados Unidos emita $ 1,3 billones en letras del Tesoro (que se utilizan para financiar la deuda pública ) Los países europeos a su vez deberían emitirse por un importe equivalente a 900.000 millones.
En el G20 de Londres en abril de 2009, los países optaron por un estímulo global de 5.000 mil millones de dólares para 2009 y 2010 que debería conducir a un deslizamiento presupuestario global de 2.500 mil millones en 2009 y 2010.
Además, durante la crisis financiera mundial que comenzó en 2007 , Europa y Estados Unidos otorgaron 14 billones de dólares en garantías a los bancos. Kenneth Rogoff , profesor de economía de Harvard, estudió crisis financieras con Carmen Reinhart. Sacaron de él un libro titulado Este tiempo es diferente, del que parecería que a una crisis bancaria a menudo le sigue, algún tiempo después, una crisis de la deuda pública .
En Estados Unidos, el Consejo Económico Nacional elaboró un informe en septiembre de 2009, titulado Una estrategia de innovación que impulse el crecimiento sostenible y el empleo de calidad, con el fin de estimar las inversiones (estimadas en 68.000 millones de euros) necesarias para preparar al país para el mundo. . de mañana.
En Francia , la comisión Juppé-Rocard, animada por preocupaciones similares, presentó a finales de 2009 un informe titulado Investir pour l'Avenir; prioridades estratégicas de inversión y endeudamiento nacional . Nicolas Sarkozy anuncia que en los próximos años se realizará un esfuerzo de " inversiones de futuro " de 35.000 millones de euros, en el marco del " Gran Préstamo " . Si bien el énfasis en ambos casos está en la innovación, los asesores del gobierno de EE. UU. Parecen sospechar más que sus homólogos franceses de "gobiernos que intentan elegir ganadores" porque "con demasiada frecuencia terminan desperdiciando recursos y sofocando en lugar de estimular la innovación", en particular debido a “La influencia dañina de los lobbies y cazadores de rentas” .
Como regla general, los economistas distinguen tres escenarios principales para salir de la crisis: un escenario en forma de V donde la recuperación sigue inmediatamente a la depresión, un escenario en forma de U, donde después de un período de depresión más largo que en el caso anterior, se reanuda el crecimiento; un escenario en W donde después de la crisis puede ocurrir una (o incluso de) una pequeña recuperación seguida de una recaída antes de una verdadera salida de la depresión.
En junio de 2009, Daniel Cohen en un artículo de Le Monde advierte del peligro de creer que la crisis ha terminado. Recuerda que para la OCDE y el FMI el crecimiento debería seguir siendo negativo hasta finales de 2009. Nouriel Roubini en un artículo en Echoes del 18 de agosto de 2009, indica que luego de creer en un escenario en forma de U, actualmente se inclinaría hacia un escenario escrito por W. Pierre-Antoine Delhommais, en un artículo de Le Monde del 6 al 7 de septiembre de 2009 titulado “La crisis de 1929 no se producirá” , cree que los gobiernos y las autoridades monetarias, gracias a políticas activas de demanda, la negativa a recurrir a medidas proteccionistas ya través de políticas monetarias, evitaron los errores cometidos durante la Gran Depresión de 1929. Además, cree que se puede descartar el espectro de un escenario al estilo de 1929. A principios de octubre de 2009, el FMI prevé una recuperación en 2010. El crecimiento debería ser débil en la zona euro (0,3%, 0,9% para Francia) y fuerte en China 9%, India 6,4% y Sudáfrica (4 %) y Brasil (3,7%).
En enero de 2010, el FMI estimó que el crecimiento mundial progresará a una tasa del 3,9% en 2010, mientras que el Banco Mundial lo estima en un 2,7%. En estas condiciones, la crisis entendida como recesión debería terminar en la mayoría de los países. Sin embargo, estas previsiones, superiores a las del otoño de 2009, gracias en particular al dinamismo de los países emergentes, siguen siendo frágiles y dependientes de los planes de recuperación.
Estimaciones de variaciones anuales del PIB en% |
2010 | 2011 |
---|---|---|
Mundo | 3.9 | 4.3 |
Estados Unidos | 2,7 | 2.4 |
Eurozona | 1 | 1,6 |
Alemania | 1,5 | 1,9 |
Francia | 1.4 | 1,7 |
Países emergentes | 6 | 6.3 |
porcelana | 10 | 9,7 |
Brasil | 4,7 | 3,7 |
Fuentes: FMI y Les Échos del 27/01/2010
En retrospectiva, el FMI tenía buenas razones para ser cauteloso en su pronóstico para 2010 y 2011, ya que la recuperación fue más débil de lo esperado (arriba), con un crecimiento del PIB mundial de 3,1 y 3,6 por ciento en 2010 y 2011. Aunque la recesión ha terminado: la recuperación en los países de la OCDE ha resultado lenta, mientras que los niveles de desempleo siguen siendo obstinadamente altos. De hecho, el último "Perspectivas de la economía mundial" del FMI estimó el crecimiento mundial en 2015 en 3,1%, con una proyección de 3,4% en 2016. De hecho, las cicatrices de la Gran Recesión permanecerán, especialmente en términos de alta desigualdad de ingresos y creciente inseguridad social y déficits presupuestarios persistentes.
Además, los formuladores de políticas se enfrentan hoy a desafíos formidables y sin precedentes.
En este punto, los economistas parecen relativamente preocupados. Por ejemplo, Frédéric Lemaître informó sobre la 9 ª reunión en Aix-en-Provence organizado por el Círculo de Economistas titulando su artículo ¿Qué pasa si la crisis estaba empezando? . Hay que decir que si la recesión parece estar a punto de terminar, los desequilibrios económicos (desempleo, balanzas comerciales, deudas) persisten y que las estructuras financieras y bancarias que provocaron la crisis no han cambiado realmente.
Aunque China está comenzando a consumir más, las exportaciones siguen siendo muy importantes para ellos y es probable que persistan los desequilibrios comerciales con el resto del mundo, especialmente con Estados Unidos. Gabriel Grésillon, en Les Echos, los temores exacerbaron la competencia global en un contexto de subvaluación del Yuan (la moneda china). Durante su visita a Beijing en noviembre de 2009, Barack Obama no pudo obtener nada concreto sobre el tema de la paridad dólar / yuan, que condiciona un reequilibrio comercial entre estos dos países. La insistencia de Dominique Strauss-Kahn , director del FMI presente en Pekín, para que China revalorizara su moneda no pudo hacer nada. Para Martin Wolf , la actitud china hacia la moneda es mercantilismo , y Estados Unidos tendría derecho a protegerse de él.
De manera más general, el sistema monetario internacional apenas incluye ningún mecanismo para reequilibrar las balanzas comerciales, de ahí las preguntas sobre el sistema internacional posterior a Bretton Woods. Además, están surgiendo dudas sobre el dólar, incluso si no parece surgir una perspectiva creíble de sustitución por otra moneda.
Por ahora, el G20 parece estar luchando por lograr una nueva gobernanza global. Para el periodista y cabildero Martin Walker "Occidente, después de más de dos siglos de dominación, tendrá que aprender a compartir y adoptar conceptos como la interdependencia" . De manera más general, este autor se plantea la cuestión de la conveniencia de otro sistema que dé más espacio a las culturas extranjeras y más ecológico.
Para Martin Walker, la clase media es la gran perdedora de la crisis. De hecho, los préstamos de alto riesgo se inventaron para dar a la clase media un poder adquisitivo que no podía obtener de su trabajo. Sea como fuere, surge el problema del aumento de las desigualdades . En 2017, España tenía el doble de personas "superricas" que antes de la crisis de 2008. Casi el 50% del PIB del país está ahora en manos del 0,4% de la población.