Según el vocabulario de las cuentas nacionales , la inversión (medida por la formación bruta de capital fijo , abreviado FBCF), puede ser realizada por diferentes agentes económicos :
Las inversiones bursátiles o financieras , adquisiciones de suelo e inversiones intangibles (publicidad, etc.) no están incluidas en la FBCF, aunque estas inversiones han tomado desde la década de 1980 una gran importancia en las estrategias corporativas .
El rendimiento de una inversión se calcula teniendo en cuenta su vida útil o su vida útil (en este caso teniendo en cuenta el valor residual final de la inversión).
La Inversión Estratégica Sustentable se refiere a un tipo de inversión que quiere ser más virtuosa , en la perspectiva del desarrollo sustentable , que implica tomar en cuenta en la toma de decisiones de inversión nuevos parámetros como la durabilidad y la sustentabilidad .
El impacto de una inversión en una empresa , que produce y / o pone a disposición bienes y servicios, puede ser financiero o solo de propiedad.
Este impacto es financiero si la empresa realmente recibe el monto de la inversión. Por tanto, esta inversión aumentará su capital social .
Solo una inversión en el mercado primario (por ejemplo, durante la fundación de una empresa o durante la emisión de acciones de una empresa existente) tiene un impacto financiero en la empresa. Esta inversión se utiliza generalmente para adquirir o mejorar medios de producción (máquinas, locales, informática, etc.).
Una inversión en el mercado secundario (p. Ej., Un producto financiero de un seguro de vida compuesto por una "canasta" de acciones) es un intercambio financiero (p. Ej., Entre un individuo y su banco) del cual ningún sub va a empresas cuyas acciones hacen arriba de la canasta.
En cualquier caso, ya sea una inversión en el mercado primario o secundario, tiene un impacto en la propiedad. Así, las acciones recompradas por terceros en una OPA pueden provocar cambios significativos en los accionistas que, en virtud de las facultades conferidas por la propiedad accionaria, son capaces de modificar profundamente los destinos de la empresa y sus empleados. sí mismo no ha recibido una sub: la transacción es solo entre inversores. Lo mismo se aplica cuando los miembros de una junta corporativa son administradores de fondos de inversión o de pensiones requeridos para rentabilizar las inversiones de sus pequeños o grandes ahorradores.
Estos dos mercados (primario y secundario) sugieren una tipología de inversiones:
(1-) inversiones con el objetivo de incrementar el capital técnico (o capital fijo , o capital productivo ),
(2-) inversión financiera cuyo propósito es buscar una contraparte (inversión) o en el más o menos largo plazo una ganancia financiera (ganancia de capital).
Marx habla de esta inversión de una manera que algunos llamarían maniquea en “Das Kapital, Band 2, Abschnitt 1, 1.4 Der Gesamtkreislauf”:
“Geldmachen ist das treibende Motiv. Produktion erscheint nur als notwendiges Übel dazu. " O " Ganar dinero es la fuerza motriz. Para ello, la producción aparece sólo como un mal necesario ”. ... no poder deshacerse de él o soñar con él, como especifica en el paréntesis posterior: “Alle kapitalistischen Nationen ergreift periodisch ein Schwindel, den sie zur Geldmacherei frei von lästiger Produktion nutzen. " O " Todas las naciones capitalistas tienen periódicamente una quimera, la de ser capaz de hacer dinero sin una gran producción aburrido "
Este sueño de ligereza y rapidez de inversiones se realiza precisamente en el ámbito financiero, en el mercado secundario , con “productos” financieros de todo tipo y comercio “electrónico” . También se lleva a cabo en el ámbito de la economía real, a veces en detrimento de los directores ejecutivos demasiado adeptos a una lógica industrial o social y poco a una lógica “financiera”.
Así, Pierre Suard , ex CEO de Alcatel , fue nominado por inversores cuyo propósito era productivo. Creó un imperio industrial a imagen de Siemens , su competidor más cercano. Fue desembarcado y reemplazado por Serge Tchuruk en 1995 tras la llegada de nuevos accionistas cuyas inversiones eran más con fines "financieros". Este último centró a Alcatel en su "negocio principal", que se esperaba que fuera el más rentable, y vendió el resto. El cambio de lema que siguió, incluso en el "core business", es indicativo de un cambio en el propósito de las inversiones, menos industrial y más financiero: el lema "ser un arquitecto de un mundo de Internet" se sustituye por "traer valor añadido para los accionistas ”.
En marzo de 2021, el mismo percance le sucedió a Emmanuel Faber , CEO de Danone aterrizó bajo el ímpetu de accionistas anglosajones descontentos con los resultados financieros de sus inversiones, agobiados, según ellos, por la política social de este CEO.
En vista de la realidad económica actual, parece que la influencia de las inversiones "financieras", incluso en el mercado primario , está aumentando.
Este dominio de las inversiones "financieras" también se puede evaluar considerando los flujos financieros: (1-) los flujos financieros correspondientes al mercado primario (es decir, las inversiones productivas) son mucho menos importantes que los correspondientes al mercado secundario (es decir, las "inversiones" financieras) ); (2-) incluso a nivel del mercado primario , parece que el inversor desea minimizar, hacer "marginal" su inversión y tiene las herramientas legales a su disposición para hacerlo.
De hecho, la mayoría de las veces, las empresas invierten directamente ya sea reciclando parte de sus ganancias o, especialmente, pidiendo prestado directamente en los mercados bancario o de bonos. La participación de la inversión del mercado primario (por ejemplo: mediante la emisión de acciones) es mínima en comparación con su inversión directa: en 2016 inversión mediante la emisión de acciones: 22 millones de euros; por endeudamiento corporativo: 297 millones de euros (fuente: LaTribune e Insee). Además, es necesario deducir de las inversiones en el mercado primario la parte cada vez más importante de la " recompra de acciones " por parte de la empresa por orden de sus "inversores", esta "recompra" consiste en devolverlas. valoración de parte de sus acciones para "cancelarlas". A menudo, la empresa tiene que pedir prestado para ello.
Finalmente, la inversión, con respecto a las inversiones realizadas directamente por las empresas, debe considerarse teniendo en cuenta el concepto de " responsabilidad limitada " combinado con la no realidad jurídica de la empresa: los inversores de una empresa tienen de hecho la propiedad y control de TODOS los medios de producción de la misma aunque hayan contribuido poco con su dinero.
El concepto de " responsabilidad limitada " y su implementación en las leyes en el XIX ° siglo (por ejemplo, en Francia, las leyes de 23 de mayo 1863 y 24 de julio 1867 en las leyes de Inglaterra de 1856 a 1862 en las Joint-Stock Company Limited) cuenta, de acuerdo a YN Harari en su famoso libro SAPIENS , “ entre los inventos más ingeniosos de la humanidad”: “Peugeot es una creación de nuestro imaginario colectivo. Los juristas hablan de "ficción jurídica". Peugeot pertenece a un tipo particular de ficciones legales, el de las “sociedades de responsabilidad limitada”. La idea detrás de estas empresas se encuentra entre los inventos más ingeniosos de la humanidad. ". Harari explica las ventajas: “Si un coche se avería, el comprador puede demandar a Peugeot, pero no a Armand Peugeot. Si la empresa pidió prestados millones antes de quebrar, Armand Peugeot no debía ni el más mínimo franco a sus acreedores. Después de todo, el préstamo había sido concedido a Peugeot, la empresa, ¡no a Armand Peugeot, el accionista del Homo sapiens !
Esta explicación muestra que la “ responsabilidad limitada ” no es en realidad una limitación de riesgos sino una transferencia real de responsabilidad y riesgos del inversor-accionista a la empresa-empresa, a su trabajo colectivo, responsabilidad penal y económica. Sin embargo, esta transferencia no va acompañada a cambio de una transferencia de propiedad debido a la no realidad jurídica de la empresa : cualquiera que sea el monto invertido por el inversionista-accionista, él siempre tiene el poder y es el propietario de facto. (Por su posesión de las acciones) de todos los medios de producción (locales, máquinas, recursos informáticos, etc.), incluidos los adquiridos gracias a los “millones” prestados: es la empresa, que adquiere por endeudamiento, la que reembolsa y mantiene los medios de producción por cuenta propia, además, por supuesto, del pago de salarios, cargas e impuestos.
Gracias a esta " responsabilidad limitada " combinada con la no realidad jurídica de la empresa, varios procedimientos permiten a los inversores-accionistas aumentar los medios de producción que controlan minimizando al máximo su inversión (el capital social ): inversión por apalancamiento , compra apalancada , recompra de acciones . Por tanto, es muy comprensible que los inversores-accionistas recurran a estos procedimientos en lugar de emitir acciones adicionales provocando la llegada de otros inversores-accionistas con quienes ciertamente se comparten los riesgos pero también el poder y la propiedad. Si la empresa, como una asociación de 1901 , estuviera sujeta a la ley, la “responsabilidad limitada” sería reemplazada por “responsabilidades y propiedades compartidas” entre los accionistas y el grupo de trabajo de la empresa, cada uno según su contribución. El "apalancamiento" y otros procesos en beneficio de algunos dejarían de serlo y muchos otros serían felices.
Bajo el propósito general de incrementar el capital técnico (o capital fijo , o capital productivo ) se pueden enfocar objetivos más precisos:
La inversión se puede calificar como:
Por ejemplo, el gasto en tecnología de la información generalmente está vinculado a los centros de costos en las empresas. Sin embargo, en este tipo de gastos, el 50% de media relaciona con el mantenimiento de aplicaciones existentes, (gastos operativos) el 50% restante se relaciona con desarrollos (gastos de inversión). Sin embargo, la distinción a menudo se pierde en las cuentas de las empresas (con un impacto desafortunado en la evaluación objetiva de la inversión y / o esfuerzo de innovación ).
Hablamos de inversión bruta cuando el flujo de inversión incluye nueva inversión e inversión de reemplazo.
El cálculo de la Inversión Neta se obtiene por la diferencia entre: Capital técnico al final del período - Capital técnico al inicio del período. Representa la inversión bruta menos la depreciación .
La inversión debe realizarse hasta el punto en que su beneficio marginal sea igual a su costo marginal . Obviamente, esto supone que se dispone de los bienes de inversión necesarios.
Según el criterio de rentabilidadInvertir significa comprometer dinero en un proyecto, renunciar al consumo inmediato u otra inversión ( costo de oportunidad ) y aceptar un cierto riesgo , con el fin de aumentar los ingresos futuros.
La rentabilidad se puede medir utilizando diferentes métodos que no siempre dan exactamente el mismo resultado, sin dejar de ser coherentes a nivel mundial.
Criterios como el tiempo necesario para alcanzar el punto de equilibrio (tiempo necesario para que los flujos generados sean iguales al monto de la inversión inicial) también pueden asimilarse a la rentabilidad.
El riesgo asumido por el inversor también es un criterio importante, uno de cuyos indicadores es la relación entre el flujo de caja y la cantidad invertida; a menudo se hace sobre una base de pronóstico para determinar si una inversión propuesta es adecuada y en qué medida satisfará al inversionista.
Cualquiera que sea el método que se utilice, los siguientes parámetros deben apreciarse adecuadamente e integrarse en el cálculo:
Existen otros métodos que están en línea con el movimiento de las teorías financieras que integran aún más la incertidumbre futura vinculada a las valoraciones que surgen del mercado:
En su decisión de invertir, el empresario compara el costo de la inversión (I) y la suma de los valores descontados y ponderados por riesgo de las entradas de efectivo obtenidas a través de la inversión (R). El proyecto de inversión se realizará si R> I. En el análisis keynesiano , la eficiencia marginal del capital se refiere a la tasa interna de rendimiento de la inversión. Sirve como tasa de descuento para los ingresos de la inversión. Es decir, la inversión es tanto más importante cuanto que la tasa de interés es baja. Para Keynes , la inversión depende de la comparación entre la eficiencia marginal r de la inversión y la tasa de interés cobrada en el mercado de capitales, i. Si r> i, la decisión de realizar la inversión está justificada. Puede financiarse con los fondos disponibles para la empresa o con un préstamo cuyo costo sea inferior a la tasa de rendimiento de la inversión. La fórmula de Keynes solo es válida para una inversión financiada únicamente con deuda. Si parte del financiamiento se proporciona en patrimonio, es necesario calcular el costo y luego calcular el costo promedio ponderado del capital, que será sustituido por i. Además, el emprendedor se llevará un margen de seguridad porque en la práctica, el retorno de la inversión no será igual al anticipado.
En el análisis macroeconómico, el término inversión se reserva para la creación exclusiva de nuevos bienes de capital (máquinas, edificios, etc.). Para Keynes , la inversión depende de la eficiencia marginal del capital y la tasa de interés. De hecho, el gasto en bienes de capital depende principalmente de dos variables:
Para una eficiencia marginal dada, la inversión aparece como una función decreciente de la tasa de interés. El nivel de la tasa de interés es, por tanto, la variable de incentivo o desincentivo preferida en el proceso de inversión. En el análisis keynesiano , la inversión se considera autónoma, es decir, independiente de los ingresos.
Para el ISF, la reducción de impuestos sólo afecta a la suscripción del capital inicial de la sociedad o la suscripción de un aumento de capital de esta última. Por tanto, es probable que la posibilidad de reducir el impuesto sobre el patrimonio beneficie principalmente sólo a un pequeño círculo de contribuyentes, solicitados por su séquito para participar en este tipo de operaciones que a menudo se llevan a cabo en un círculo restringido.
La autofinanciación es la financiación de inversiones por medios internos de la empresa. La autofinanciación se mide de dos formas: la tasa de margen que da una indicación de los recursos de la empresa (superávit operativo bruto / valor agregado) y la tasa de autofinanciamiento: EB / FBCF (Formación Bruta de Capital Fijo) que mide la parte del inversión que se financia con ahorros brutos (parte del EBITDA, excluidos dividendos, intereses e impuestos, que se utiliza para financiar la FBCF).
Consiste en la captación de capital en forma de préstamo de terceros. La duración del préstamo debe estar de acuerdo con el período de amortización del bien comprado (en general el préstamo es un poco más corto que éste). El préstamo puede ser de 2 tipos: bancario o bono.
Se trata de incrementar el patrimonio de la empresa mediante la suscripción de nuevas acciones (SARL) o acciones (SA). Se solicita, mediante una operación de aumento de capital en efectivo,
Este método tiene la ventaja de fortalecer la solvencia de la empresa, que en ningún caso puede superar una determinada cantidad de endeudamiento sin perder la confianza de sus bancos y proveedores. Dicho esto, esta transacción es a menudo mal vista por los accionistas, porque la emisión de nuevas acciones “diluirá” el valor de sus acciones actuales.
Por lo tanto, este método solo se puede utilizar si los accionistas están de acuerdo en devolver el dinero a la empresa. Mucho dependerá de:
El aumento de capital en efectivo no debe confundirse con el por incorporación de reservas (es solo una transferencia de una partida contable dentro del capital contable) ni con el de canje de valores (caso de fusión-adquisición )
Hablamos de mala inversión cuando la inversión es inadecuada: demasiado alta (sobreinversión), demasiado baja (subinversión) o ambas a la vez (es decir, mal orientada).
La decisión de invertir o no invertir es siempre una forma de apostar al futuro: no es de extrañar, por tanto, encontrarse con inversiones inadecuadas. Cuando una acumulación de inversores se encuentra cometiendo el mismo error, más o menos simultáneamente, puede generar - a nivel macroeconómico, en un sector de actividad o en un área geográfica - situaciones que pueden ir desde una simple recesión hasta una crisis económica más amplia (ver análisis del ciclo económico ).
En un régimen de economía libre, la variable fundamental en esta materia es la tasa de interés . Demasiado alto, hace imposible invertir incluso en proyectos que a priori son rentables. Demasiado baja, fomenta la inversión en proyectos con una rentabilidad demasiado baja.
Los agentes económicos demasiado optimistas pueden sobreinvertir y crear un exceso de capacidad de producción en relación con la demanda efectiva expresada por el mercado. A nivel de país o rama de actividad, la insuficiencia observada de puntos de venta en relación con la oferta así creada provocará un efecto deflacionario y la quiebra de empresas marginales (aquellas cuyo precio de coste es el más alto).