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El descuento es la tasa de aplicación, denominada tasa de descuento, a los flujos financieros que no son directamente comparables y abarcan diferentes periodos, para compararlos o combinarlos de diversas formas. Aporta método a la elección de inversiones y puede integrar la evolución del valor del dinero.

Bases lógicas

Los métodos de descuento deben tener en cuenta dos factores humanos que determinan el valor temporal del dinero  : la preferencia por el disfrute inmediato y la aversión al riesgo .

El primer tema se confunde a menudo con el "costo del tiempo" en contraposición al segundo que corresponde al "costo del riesgo".

• El costo del tiempo refleja el hecho de que un euro hoy vale más que un euro mañana (porque se puede invertir y generar más de un euro mañana; o porque se puede gastar en el disfrute inmediato de un bien en lugar de esperar mañana). En las finanzas, el costo del tiempo se refleja en la denominada curva de tipos "libres de riesgo" (por ejemplo, los rendimientos de los bonos del gobierno generalmente se consideran buenas aproximaciones de los tipos libres de riesgo).
• El costo del riesgo, mientras tanto, refleja el hecho de que un euro determinado vale más que un euro esperado pero incierto. En finanzas, el costo del riesgo se materializa mediante la "prima de riesgo" que se suma a la tasa libre de riesgo para constituir el rendimiento esperado de un activo de riesgo (como una acción o un bono).

De ello se deduce que se utilizan dos tipos al medir el cambio en el valor del dinero:

• la noción de tasa libre de riesgo que cubre el costo del tiempo (en general, se toman como referencia las tasas de mercado para los préstamos de un Estado solvente).
• el concepto de prima de riesgo que cubre las incertidumbres vinculadas a las expectativas de ingresos futuros, o más precisamente el precio de la aversión a estas incertidumbres ( aversión al riesgo ).

El descuento se utiliza para medir la relevancia económica de diferentes opciones ( inversión en un activo que aún no se posee, o simétricamente la liquidación de un activo que se posee): el mejor uso de un activo es el que tiene el mayor presente neto. valor . A través de dos preguntas:

1. medir el valor de cualquier activo : ¿cuánto vale hoy para mí , dado lo que estimo que ganará y me costará en el futuro? Entonces podemos deducir la rentabilidad
2. comparar varias posibilidades para la asignación de un activo, en particular dinero: invertir (y con qué fórmula: comprar? leasing  ? ...), salir de deudas, conservar efectivo, etc. Una inversión es rentable si su valor presente es mayor que su valor de compra, la relación entre los dos mide la rentabilidad de la inversión;

Tasa de actualización

La elección de la tasa de descuento es una variable clave en la valoración por descuento.

La tasa generalmente elegida refleja el costo de capital; por lo tanto, tomará la tasa de interés de mercado para un período comparable, o posiblemente la tasa de inflación esperada, posiblemente aumentada por una prima de riesgo .

En el caso de descontar valores financieros , se toma como referencia el tipo de mercado: el del mercado monetario de corta duración; el de las letras o bonos del tesoro público de mayor duración.

La elección de la tasa de descuento condiciona fuertemente la elección de inversiones industriales. Este es particularmente el caso de la industria nuclear , cuyos costos y beneficios involucran tanto a las generaciones presentes como a las futuras .

En contabilidad , el descuento es un método contable destinado a compensar las consecuencias de la inflación en los contratos. A diferencia de la revisión , solo se realiza una vez al inicio del contrato y no todos los meses. En Francia , para la contratación pública , estos dos métodos son mutuamente excluyentes.

Según el economista belga Christian Gollier , la tasa de descuento es una variable crucial en la dinámica económica. Un valor de esta tasa mucho más baja que la que es actualmente Practica en muchos países occidentales haría posible que tenga en cuenta los intereses de las generaciones futuras en horizontes relativamente distantes. Esto permitiría reconciliar a los pensadores del desarrollo sostenible con la ciencia económica, su método y sus herramientas.

Método de calculo

Descontar el valor de los flujos o ingresos que ocurren en diferentes fechas en el tiempo implica calcular su valor en una fecha determinada utilizando una tasa de descuento. Los valores obtenidos se denominan valores presentes o valores presentes.

VA(F)=mi(F).(1+t)-X{\ Displaystyle VA (F) = E ({F}). (1 + t) ^ {- x} \, \!}

o

• F{\ Displaystyle F} es el flujo
• mi(F){\ Displaystyle E (F) \, \!}es la expectativa matemática del flujo en el momento en que estará (o: estuvo) disponible  ;

NÓTESE BIEN. : Esta expectativa es igual a para ciertos flujos (realizados), o cuando se define una escala de crédito. F{\ Displaystyle F}

• t{\ Displaystyle t \, \!}es la tasa de descuento o su caso particular, la tasa actuarial (las tasas aquí expresadas están anualizadas);
• X{\ Displaystyle x \, \!} es el tiempo, expresado en número de años, desde la fecha de descuento hasta la fecha del flujo (por lo tanto, x es positivo cuando el flujo es futuro y negativo para un flujo pasado)

NÓTESE BIEN. : Por convención , el número de años es el número de días reales dividido por 365 . X{\ Displaystyle x \, \!}

• VA(F){\ Displaystyle VA (F) \, \!}representa el valor descontado del flujo, en la fecha para la cual se calcula el valor (fecha de descuento);

NÓTESE BIEN. : más a menudo, la fecha de actualización elegida es la fecha de hoy. Esto se conoce como valor presente en lugar de valor presente.

La valoración por descuento se basa, por tanto, en dos elementos esenciales: la evaluación de los flujos futuros y la tasa de descuento.

Hay situaciones en las que los flujos futuros se conocen perfectamente de antemano: bonos a tipo fijo, interés de préstamo a tipo fijo. En otros casos, los flujos de efectivo futuros son, por definición, hipotéticos. Las técnicas para evaluar los flujos de efectivo futuros son complejas y dependen de la naturaleza de la inversión. Por ejemplo, para una máquina industrial, evaluaremos su capacidad de producción la cual transformaremos en valor de mercado; Para estimar el valor de una empresa o su participación, anticiparemos resultados futuros, en base a sus habilidades comerciales, tecnológicas y criterios financieros (estructura del balance, contratos vigentes, endeudamiento, caja disponible, etc.).

Referencias

1. Jean-Michel Charpin, comisionado de planificación, Informe al Primer Ministro, Estudio económico prospectivo del sector de la energía nuclear, Anexo 8, La elección de una tasa de descuento, p. 261 al 268
2. Christian Gollier, Toulouse School of Economics (UMR LERNA, Universidad de Toulouse), Tasa de descuento y desarrollo sostenible, diciembre de 2011

Apéndices

Bibliografía

• Informe del grupo de expertos presidido por Daniel Lebègue, Comisión General de Planificación, Revisión de la tasa de descuento para inversiones públicas , 21 de enero de 2005
• Christian Gollier, ¿Qué tasa de descuento para qué futuro? , Revue française d'économie , n o  4 / vol. XIX

Artículos relacionados

• Coeficiente de descuento
• Inversión
• Tasa de descuento
• Tasa interna de rentabilidad
• Tasa actuarial
• Valor neto real
• Valor temporal del dinero

enlaces externos

• Cómo valorar / descontar un activo financiero