Aprovechar

El apalancamiento (financiero) es un término general para cualquier técnica para multiplicar ganancias y pérdidas. Las técnicas de apalancamiento comunes son el endeudamiento, la compra de activos a largo plazo y derivados (como warrants ).

Apuestas

El apalancamiento es una medida contable del impacto de utilizar las contribuciones de capital de terceros de la empresa contra el patrimonio de la empresa. Esto permite a los accionistas y socios de la empresa medir en qué medida pueden aceptar la deuda, es decir, el deterioro del ratio de solvencia . Si la rentabilidad económica es inferior a la tasa de descuento esperada por los prestamistas y los socios, es decir, si el apalancamiento es demasiado bajo, la empresa presencia un efecto maza .

El efecto apalancamiento permite, a través del endeudamiento, adquirir activos con un mínimo de patrimonio, lo que corresponde a la acumulación de capital a través de la deuda. Por otro lado, si la tasa de crédito es superior a la tasa de retorno del proyecto, hablamos de efecto club o efecto boomerang  : el retorno sobre el capital se colapsa.

Más concretamente:

El accionista o inversor desea adquirir medios de producción , activos ("acumular capital"). Para ello, debe invertir: el " capital social " representa lo que el accionista realmente ha invertido pagando de su bolsillo a la empresa . Sin embargo, desea minimizar su pago inicial en este negocio para limitar su riesgo financiero o también invertir en otros negocios. Asimismo, para completar el monto necesario de inversión, solicita un préstamo a “su” empresa: la deuda antes mencionada se debe a este préstamo que la empresa contrata por orden del accionista. Este préstamo es reembolsado por la empresa y no por el accionista. El accionista puede apostar 10 y pedir prestado 50 a la empresa. La inversión total es por tanto de 60 en medios de producción. Solo el accionista posee 60 de los medios de producción y ha pagado solo 10 porque la empresa no está sujeta a derechos y por lo tanto no posee nada. Este es el efecto de apalancamiento: en este ejemplo, es 6.

Este efecto de apalancamiento es posible gracias a dos características legales: la "  responsabilidad limitada  " y sobre todo el hecho de que la empresa , a diferencia de una asociación bajo la ley de 1901, no está sujeta a derechos de propiedad: no puede reclamar una adquisición en proporción a su contribución. (en nuestro ejemplo: 50).

Por supuesto, este efecto de apalancamiento solo se materializa realmente si la empresa logra amortizar el préstamo, es decir, si genera suficiente valor agregado una vez pagados todos sus salarios e impuestos. De lo contrario, existe el riesgo de un efecto mazo o boomerang e incluso, por sobrecargar el barco, la quiebra (¡no del accionista, sino de la empresa y su trabajo colectivo!).

Cálculo

Hay varias definiciones del término. En particular, se utiliza de dos formas diferentes en inversiones y finanzas:

Inversión

Llamamos "apalancamiento contable" a la relación entre capital menos deuda y capital. Para comprender las diferencias entre los distintos apalancamiento utilizados, considere las siguientes situaciones, todas basadas en 100 € de capital :

• Compra 100 € de crudo. El capital es de 100 €, no hay deudas. El apalancamiento contable es de 1 a 1. El valor teórico es de 100 €, no hay deudas y 100 € de patrimonio . El apalancamiento teórico es de 1 a 1. La volatilidad es igual a la del petróleo, ya que este petróleo es solo capital y tenemos tanto como capital , el apalancamiento económico es de 1 por 1.
• Pida prestados $ 100 y compre $ 200 de petróleo crudo. El capital es de 200 €, las deudas son de 100 € por lo que el apalancamiento contable es de 2 a 1. El valor teórico es de 200 €, el capital es de 100 €, por lo que el apalancamiento teórico es de 2 a 1. La volatilidad es el doble que la de un situación sin apalancamiento con el mismo capital, por lo que el apalancamiento económico será de 1 a 2.
• Compre $ 100 de petróleo crudo, pida prestados $ 100 de gasolina y véndalo por $ 100. Tiene $ 100 en efectivo, $ 100 en petróleo crudo y debe $ 100 en gasolina. Su capital es de $ 200, sus deudas son de $ 100, por lo que el apalancamiento contable es de 2 a 1. Tiene un valor de capital nocional de $ 200 más una deuda nocional de $ 100, con un capital de $ 100 , por lo que el apalancamiento teórico es de 3 a 1. La volatilidad de su situación podría ser la mitad que una inversión sin apalancamiento con el mismo capital, ya que el precio de la gasolina y el del petróleo están correlacionados, por lo que el apalancamiento económico sería de 0,5 a 1.
• Compre 100 € de letras del tesoro a tasa fija a 10 años y colóquelas en un swap de tasa de interés fija a variable a 10 años para convertir los pagos en una tasa flotante. El swap está fuera del balance , por lo que se ignorará para el cálculo del apalancamiento contable. El apalancamiento contable será entonces de 1 a 1. El valor teórico del swap cuenta para el apalancamiento teórico, será de 2 a 1. El swap elimina la mayor parte del riesgo económico de las letras del Tesoro, por lo que el apalancamiento económico será cercano a cero .

Finanzas

Formalmente, la rentabilidad financiera viene dada por la siguiente fórmula:

RFI=Rmi-Imetropag-IDFFPAG =Rmivso+(Rmivso-I)DFFPAG{\ Displaystyle R_ {fi} = {\ frac {R_ {E} -Imp-iD_ {F}} {F_ {P}}} \ = R_ {eco} + (R_ {eco} -i) {\ frac { D_ {F}} {F_ {P}}} \,}

Dónde está la rentabilidad económica y: Rmivso=Rmi-ImetropagFPAG+DF{\ Displaystyle R_ {eco} = {\ frac {R_ {E} -Imp} {F_ {P} + D_ {F}}}}

• RFI{\ Displaystyle R_ {fi}} : Rentabilidad financiera
• Rmivso{\ Displaystyle R_ {eco}} : Rentabilidad económica
• I{\ Displaystyle i} : Tasa de interés real

• DF{\ Displaystyle D_ {F}} : Deuda financiera de la empresa
• FPAG{\ Displaystyle F_ {P}} : Capital de la empresa
• Rmi{\ Displaystyle R_ {E}} : La utilidad de operación
• Imetropag{\ Displaystyle Imp} : Impuestos

• DFFPAG{\ Displaystyle {\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}}} : Apalancamiento financiero
• Rmivso-I{\ Displaystyle R_ {eco} -i} : Palanca de funcionamiento

Para el cálculo de la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera, consulte el artículo de rentabilidad .

Notas y referencias

1. http://cipf.fr/2015/03/de-la-duree-de-lemprunt/
2. Ejemplo: en la fundación de Eurotunnel según http://theses.univ-lyon2.fr/documents/: “Total del capital contable alcanzó 10,23 mil millones de francos, lo que significaba que Eurotunnel benefició de financiación de 60, 23 mil millones de francos” , sumando los 50 mil millones prestados.
3. Ver JP Robé: publicación Entreprise et le droit , Puf, colección Que sais-je? n 3442.) durante el seminario "La empresa olvidada por la ley" del 01/01/2001 de Business Life organizado "gracias a los patrocinadores de la Escuela de París"
4. Bodie, Zvi, Alex Kane y Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill / Irwin (18 de junio de 2008)

Ver también

Artículos relacionados

• Adquisición comercial de bienes y medios de producción
• Efecto boomerang
• Efecto club
• Apalancamiento inverso
• Valoración de empresas
• Flujo de fondos
• Orden

enlaces externos

• (es) Definición con un ejemplo