Los mercados financieros estaban tradicionalmente regulados: una sola institución centralizaba la oferta y la demanda. Así Euronext estuvo a cargo de la misión a nivel europeo .
La Directiva sobre mercados de instrumentos financieros (MiFID en inglés: MiFID Markets in Financial Instruments Directive) ha autorizado la llegada de sistemas multilaterales de negociación .
Por tanto, los mercados financieros están fragmentados: toda la oferta ya no satisface la demanda en el mismo espacio.
La ventaja esperada es la reducción de los costos de transacción . Sin embargo, esta fragmentación corre el riesgo de dañar la liquidez del mercado y dificultar la regulación .