Ecuación de Fisher

La ecuación de Fisher es una ecuación económica que define la tasa de interés nominal ( ) como la tasa de interés real ( ) más la inflación esperada . Fue propuesto por Irving Fisher . I{\ Displaystyle i}r{\ Displaystyle r}

Concepto

Ecuación ex ante

La tasa de interés nominal es la tasa de interés no corregida por inflación. La inflación, que es la subida generalizada del nivel de precios, afecta la tasa de interés. Así, la tasa de interés nominal viene determinada por la tasa de interés real, a la que hay que sumar la inflación esperada. Fisher propone la siguiente ecuación:

I=r+πmi{\ Displaystyle i = r + \ pi ^ {e}}

donde es la tasa de interés nominal, es la tasa de interés real y es la tasa de inflación esperada o esperada. I{\ Displaystyle i}r{\ Displaystyle r}πmi{\ Displaystyle \ pi ^ {e}}

Ecuación ex post

Sin embargo, la ecuación de Fisher es una ecuación ex ante . Define la inflación aguas arriba del plazo estudiado. La inflación se puede definir ex post , es decir a posteriori . Luego procedemos de la siguiente manera: o bien una suma de dinero invertida al tipo de cambio . Después de un año su valor real es, teniendo en cuenta la tasa de inflación: K{\ Displaystyle K}I{\ Displaystyle i}

K(1+r)=K(1+I)1+π{\ Displaystyle K (1 + r) = {\ frac {K (1 + i)} {1+ \ pi}}}

de donde obtenemos:

I=r+π+rπ{\ Displaystyle i = r + \ pi + r \ pi}

Dado que es un valor despreciable, obtenemos la ecuación de Fisher como una aproximación. rπ{\ Displaystyle r \ pi}

Críticas y debates

Verificación a corto y largo plazo

Frederic Mishkin estudió la ecuación de Fisher. Muestra que los cambios en las tasas de interés de corto plazo no reflejan cambios en la tasa de inflación esperada, como propone la teoría del efecto Fisher. En cambio, a largo plazo, la inflación y la tasa de interés siguen la misma tendencia.

Un estudio de Sun y Phillips indica que la ecuación de Fisher sería incorrecta a largo plazo. La fórmula de Fisher todavía se puede usar ex post , pero es solo una definición de la tasa de interés real.

Falta de consideración de factores externos

Ahora se acepta que la ecuación de Fisher no es un modelo adecuado para explicar la tasa de interés nominal. En particular, no tiene en cuenta el riesgo de impago como en el caso de los valores griegos o portugueses.

Al comparar el rendimiento de un bono con una tasa de interés indexada a la tasa de inflación y la de un bono convencional, podemos deducir la tasa de inflación esperada. Estas comparaciones revelan la existencia de otros factores en la determinación de la tasa de interés.

Aplicaciones a los análisis de costes-beneficios

Steve Hanke, Philip Carver y Paul Bugg argumentan, en un artículo de 1975 , que la ecuación de Fisher debe aplicarse necesariamente a los análisis de costo-beneficio para tener en cuenta los cambios de precios debidos a la inflación.

Notas

1. F. Miskin, "¿Es real el efecto Fisher?: Un nuevo examen de la relación entre la inflación y las tasas de interés", Journal of Monetary Economics, 1992, p.  195-215
2. Y. Sun y P. Phillips, "Comprensión de la ecuación de Fisher", Journal of Applied Econometrics , 2004, p.  869-886
3. J. Rust, "Comentarios sobre 'Análisis econométrico de la ecuación de Fisher'", American Journal of Economics and Sociology, 2005, p.  169-184
4. "Valor indexado a la inflación del Tesoro a 5 años, vencimiento constante" Gráfico de datos económicos de FRED de las subastas de deuda pública (el eje x en y = 0 representa la tasa de inflación durante la vida útil del valor)
5. (en) Steve H. Hanke y Roland W. Wentworth , "  Evaluación del proyecto durante la inflación, revisada: una solución al problema de cambio de precio relativo de Turvey  " , Water Resources Research , vol.  17, n o  6, 1981-1912-xx, p.  1737–1738 ( DOI  10.1029 / WR017i006p01737 , leído en línea , consultado el 20 de abril de 2021 )

Ver también

• tasa de interés real

Bibliografía

• E. Fama, "Tasas de interés a corto plazo como predictores de la inflación", American Economic Review, 1975, pág. 269-282
• I. Fisher, "Apreciación e interés", publicaciones de la Asociación Económica Estadounidense, 1896, vol. XI, núm. 4, pág. 331-442
• Fisher, The Rate of Interest, Nueva York, 1907
• Fisher, The Theory of Interest, Nueva York, 1930
• R. García y P. Perron, "Un análisis de la tasa de interés real bajo cambios de régimen", Revista de Economía y Estadística, 1996, p. 111-125
• P. Phillips, "Análisis econométrico de la ecuación de Fisher", American Journal of Economics and Sociology, 2005, p. 125-168

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